编者按 辞蛇岁，迎马年。在2026年新春佳节之际，期货日报邀请各大机构相关专家，盘点当前大类资产市场态势，掘金新一年核 心配置机会与优质投资赛道。 在全球高波动、低相关性的市场中，单一资产的持有逻辑面临挑战，投资者开始寻找那些能够真正穿越周期、独立于股 市"牛熊"的配置工具。 陈家祥介绍，CTA策略具备低相关性、灵活性、"危机阿尔法"三大优势。"对投资者而言，将量化CTA纳入核心配置，本质 上是引入了一个独立于经济基本面和市场情绪的收益来源。它能够在不依赖股市'牛熊'的前提下，持续优化整个投资组合 的夏普比率。CTA策略凭借与传统资产的低相关性、双向交易机制及多市场覆盖能力，成为投资者构建韧性组合的核心工 具。其价值不仅体现在危机时期的风险对冲，更在于对趋势性机会的精准捕捉。无论是黄金的避险属性、国债的利率博 弈、'反内卷'发力，还是股指的多空转换，均为CTA策略提供了丰富的盈利机会。此外，当市场陷入不确定性时，这种'危 机阿尔法'的配置价值将愈发珍贵。"他说。 谈及策略配置与动态调整，作为风险偏好稳健、投资周期偏长的管理者，谢明表示，择时动态调整很难做到最优，更倾向 于基于风险因子模型的长期资产配置。从实盘 ...

一、马年春节全球资产表现：股指分化，商品市场成最大赢家 （来源：策略优基基） 商品市场 白银领涨，能源走强，避险情绪推动价格攀升 春节期间，商品市场成为全球资本市场的"最大赢家"，尤其是贵金属和能源 板块，涨幅十分显著，与你之前关注的资产涨跌幅数据完全吻合，具体表现如下： —— 贵金属迎来狂欢：伦敦银累计上涨13.9%，创下近年来春节期间的最大涨幅；COMEX白银上涨10.91%，价格突破86美 元/盎司，盘中高点一度达到88.86美元/盎司，最大涨幅达13.98%；伦敦金上涨3.7%，COMEX黄金上涨3.6%，黄金作为传 统的"避险之王"，吸引了大量资金流入，价格稳步攀升。 —— 韩股一骑绝尘：韩国综合指数（KOSPI）累计上涨6.2%，领跑全球主要股指，创下春节期间全球股指的最大涨幅。核 心原因在于，韩国半导体、AI产业链表现强劲，三星电子、SK海力士等科技巨头股价创下新高，叠加外资大幅流入，带动 整个市场情绪升温，推动股指持续上涨。 —— 欧洲股指普遍上涨：法国CAC40指数上涨2.23%，英国富时100指数上涨2.28%，德国DAX指数上涨0.31%，欧洲主要 股指均实现不同程度的上涨。这主要得益于 ...

编者按 丙午马年，资本市场是否会迎来奔腾之势？面对利率下行、存款"搬家"的宏观背景，以及A股震荡、商 品波动的复杂局面，投资者如何布局？"策马点金"栏目邀请友山基金首席投资官金焰、上海旭诺资产管 理有限公司投资经理户涛、上海大墉资产管理有限公司创始人兼基金经理鲍瑞海，从宏观配置、衍生工 具、实物资产等不同维度，为投资者奉上马年财富管理的专业参考。 周期股与商品期货的"双重表达" 在利率持续走低的背景下，居民存款向资本市场转移已成为确定性趋势。 金焰介绍，2025年非银机构存款余额显著增加6.4万亿元，银行理财产品规模突破33万亿元，较2024年 年末增加3.3万亿元，其中97%以上为固收类产品。"在利率下行的背景下，单纯的固收类资产难以满足 投资者的收益需求，增配权益类资产来提升整体回报已成为必然选择。预计'固收+'策略将凭借稳健与 增强收益的特性，成为广大投资者资产配置的主流选择。"他说。 他进一步表示，"固收"部分以中短久期、高等级信用债为主，获取稳健票息收益，并充当"安全 垫"；"+"部分则通过可转债、ETF、精选个股以及CTA策略等工具实现收益增强。配置比例需严格依据 资金风险收益目标动态校准，控制在 ...

为深入探讨湾区财富管理行业的最新动态，展现行业前沿理念与实践，证券时报·券商中国携手深圳市财富管理协会，共同推出"岁末洞见·2026湾区财富 管理高端访谈"专栏，全方位擘画湾区财富管理领域的最新实践与助力行业高质量发展的责任担当。本文为专栏第五篇，敬请垂注！ 进入2026年，全球经济仍在寻找新的平衡点。 一方面，美联储政策周期由紧转松，全球利率中枢下移；另一方面，地缘政治冲突、产业链重构、资源品供需再平衡，使金融市场与大宗商品价格的波动 幅度显著放大。传统股债资产相关性趋同，分散化效果弱化，投资者迫切需要新的风险对冲与收益来源。 在此背景下，期货及衍生品如何在大类资产配置中发挥"危机阿尔法"价值？期货公司又该如何完成从经纪通道向衍生品特色财富管理机构的转型？ 围绕这些问题，券商中国记者在岁末之际专访了平安期货总经理袁建峰，就衍生品的配置价值、期货公司的转型路径、期货资管的差异化竞争、服务实体 经济的创新实践，以及2026年的市场前瞻，进行了深入交流。 期货不是资产，是工具 岁末洞见·2026湾区财富管理高端访谈 编者按： 2026年正处于"十四五"收官、"十五五"时期谋篇的关键节点，也是财富管理行业由"规模扩 ...

09:15 .Il 5G 黄金ETF持仓报告 公布机构：美国SPDR Gold Trust 当前总持仓 1076.18 吨黄金 黄金ETF总持合变化 更新时间:2026-02- 1,090 1,080 1.070 1,060 1,050 1,040 2025-12-03 2025-12-22 2026-01-15 2026-02-03 黄金ETF每日持仓变化一览 l= 图表 基本面消息，现货黄金周四亚太和欧洲时段整体维持在5050美元附近窄幅震荡，进入美市盘中，突然暴跌不止，不仅跌破5000美元关口，最低更是触及本周 最低水平。现货黄金一度下跌4.1%，白银暴跌11%。 在外界再次担忧巨额人工智能投资能否真正大规模落地之际，美国科技股走低。黄金和白银价格在疑似算法交易抛售下突然下跌，一些投资者不得不退出包 括金属在内的大宗商品仓位以获取流动性，也有部分资金转向美国国债避险。 周四黄金和白银的部分抛售也源于获利了结，因为此前一轮迅猛上涨在一定程度上受到投机性买盘推动。有业内人士指出，对黄金和白银而言，很大程度上 的交易仍然由情绪和动量驱动。在这样的日子里，它们会表现艰难。 尽管出现小幅反弹，但整体来看，金属价格 ...

周四，美股大跌，纳指跌超2%，部分交易员抛售贵金属以弥补股票市场的亏损，黄金、白银、铜大幅 下挫，铂金和钯金也走低。美元指数小幅上涨。 在外界再次担忧巨额人工智能投资能否真正大规模落地之际，美国科技股走低。金属价格在疑似算法交 易抛售下突然下跌，一些投资者不得不退出包括金属在内的大宗商品仓位以获取流动性，也有部分资金 转向美国国债避险。 周四纽约尾盘，现货黄金跌3.26%，报4918.36美元/盎司，北京时间00:00之前维持微幅下跌状态，主要 持稳于5050美元上方，随后出现一波急剧的跳水行情，刷新日低至4878.66美元。COMEX黄金期货跌 3.06%，报4942.50美元/盎司。 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust出现大量5月/6月125执行价看涨期权交易，与此同时，投资者卖 出此前在高位买入的合约，这可能进一步加剧了白银的抛售压力。 分析师怎么看？ 对于周四的金银走势，业内人士表示："这一切发生得太快了，感觉像是一次风险撤离（risk-off）行 情。在极端市场压力时期，即便是黄金这样的避险资产，也会被急需流动性的投资者抛售。" 有分析师认为，周四金价的突然下跌并不意味着 ...

2026年2月上旬以来，贵金属市场经历了近四十年来罕见的剧烈震荡。据统计，当周伦敦黄金现货价格单日价差持续 在300美元/盎司左右，白银更在七个交易日内出现11次超5%的剧烈波动，单月波动率突破100%。市场波动率急剧攀 升，交易节奏明显转向快进快出，带动A股有色板块同步承压。 在此背景下，沃什被提名美联储主席的消息，也成为压垮市场情绪的最后一根稻草。面对极端行情与交易所紧急上调 保证金，投资者难免困惑，对此，瑞达期货特此梳理当前市场的三大核心关切，以专业视角厘清迷雾： 一问波动：是情绪尾声，还是趋势拐点？ 二问逻辑：是规则重塑，还是噪音干扰？ 三问对策：如何借专业之力，在风浪中稳健前行？ 近期贵金属、有色的剧烈波动，究竟是短期情绪宣泄，还是中长期趋势的转折点？除沃什提名外，哪些因素共同导致 市场波动？ 本次金银价格的暴跌，速度之快创了近四十年来之最，此时又适逢特朗普宣布美联储新任主席的提名，表面看是这一 提名引致了金银的暴跌。 瑞达期货深耕CTA十余年，在致力于帮助客户穿越市场迷雾的初衷下，积累了丰富的大宗商品研究、投资和风险管理 的经验。以今年1月30日和2月2日这两天为例，面对大宗商品，尤其是贵金属出现 ...

美股上周五强势反弹后，抛压并未解除。高盛交易团队指出，趋势跟随型资金仍可能在本周持续卖出， 叠加流动性走弱与期权市场负gamma格局，美股或延续震荡并放大波动。 据彭博，高盛交易台指出，标普500指数已触发趋势跟踪策略（CTA）减仓的短期阈值，这类不基于基 本面、而是顺势交易的系统策略，预计未来一周将保持净卖出状态，无论市场方向如何。 高盛测算显示，若市场再度走弱，本周可能触发约330亿美元的卖盘；若股市上涨，仍可能触发约87亿 美元的卖盘。对市场而言，这意味着即便指数出现反弹，也可能更容易遭遇资金流出带来的"上冲受 阻"。 高盛交易台同时强调，订单簿流动性显著变薄、以及期权交易商头寸从正gamma转向负gamma，可能 使盘中波动更剧烈。同时其他策略资金（如风险平价策略和波动率控制策略）仓位仍然偏高，叠加散户 流入变弱，市场下行风险增强。 CTA卖盘：本周"顺势减仓"或成主线 高盛表示，标普500已越过CTA的短期触发点，推动其卖出股票。该行预计，CTA在未来一周将继续净 卖出，并给出不同市场情形下的资金流量测算： 3、若重新下跌，可能触发卖出约330亿美元 更受关注的是"阈值效应"。高盛数据显示，若标普5 ...

Core Insights - The recent performance of CTA strategies, particularly those based on commodity futures, has experienced significant volatility, with some funds reporting net value declines of nearly 50% [1][2][8] - The fluctuations are attributed to rapid price reversals in commodities like gold and silver, which have been at high levels, leading to substantial net value changes for trend-following CTA strategies [1][4][11] Performance Analysis - On February 2, the "Giant Bear Golden Dragon No. 1" private equity fund, a subjective CTA strategy product, reported a net value decline of 47.98% [2][9] - As of February 4, this fund had a year-to-date return in negative territory, with a maximum drawdown of 54.73% [4][11] - Other funds, such as "ZTE Steady No. 1" and "Shark Deep Sea Quantitative Fund," also reported significant declines of 33% and 19.78% respectively on the same day [4][11] Market Context - The volatility in CTA strategies is primarily driven by the rapid correction in precious metals after a strong upward trend, influenced by market concerns over potential changes in interest rate policies [4][11] - The market's reaction to news regarding potential appointments at the Federal Reserve has altered interest rate expectations, contributing to increased volatility in commodity prices [4][11] Long-term Value Proposition - Despite recent performance challenges, industry experts believe that CTA strategies still hold significant asset allocation value due to their low correlation with traditional stock and bond assets [6][12] - Factors such as the anticipated easing of global liquidity and domestic policy changes are expected to enhance the overall activity in the commodity market, supporting the long-term viability of CTA strategies [6][12] Investor Guidance - Investors are advised to view CTA strategies as a means to enhance portfolio stability rather than seeking high returns, suggesting a cautious approach to allocation [7][13] - It is recommended that investors maintain a long-term perspective and not react impulsively to short-term performance fluctuations, as the true value of CTA strategies is realized over complete market cycles [7][14]

Investment Rating - The report indicates a positive investment sentiment towards the A-share market, particularly favoring small-cap and technology sectors, with a focus on structural rotation and high volatility [1][30]. Core Insights - The A-share market experienced a strong start in January 2026, with significant gains in various indices, particularly the ChiNext and small-cap indices, reflecting a robust market environment [1]. - The precious metals sector showed strong performance driven by both safe-haven demand and capital allocation needs, while the banking sector faced a decline, breaking a long-standing trend of outperformance [2][12]. - The overall market saw a high number of stocks achieving positive returns, with 3,631 stocks recording monthly gains, and 16 stocks doubling in price during January [2]. Market Review and Outlook - The A-share market indices recorded substantial monthly gains, with the ChiNext Index rising by 12.29% and the CSI 500 Index by 12.12%, indicating a strong performance in small-cap stocks [1]. - The average daily trading volume reached 30,147.10 billion yuan, reflecting increased trading enthusiasm among retail investors [1]. - The report anticipates continued structural rotation in February, with a focus on precious metals and certain new energy sectors due to supply constraints and capital allocation needs [30]. Futures Market - The commodity futures market showed an overall upward trend in January, with the precious metals sector leading the gains, while agricultural products like live pigs and soybean meal faced declines [11][12]. - The report highlights that the macroeconomic environment is characterized by weak recovery and strong differentiation, impacting demand for cyclical commodities [12]. Private Fund Strategies - In January, the average return for private funds was 5.71%, with equity and commodity long strategies showing significant profitability [22]. - The report notes that January was a month of systematic recovery, with many strategies achieving returns in the 7%-10% range, particularly those focused on equities and high elasticity [24]. - The report emphasizes the importance of diversified strategies and risk management in the current market environment, suggesting that private fund strategies can provide opportunities for excess returns while managing risks effectively [33].