当前美国消费者面临的总体平均有效关税税率为21.9%，为1909年以来最高。 受美国政府关税政策严重影响的美国企业已按捺不住，最终将其贸易政策直接诉至美国最高法院，要求 进行司法审查。 当地时间6月17日，美国伊利诺伊州两家教育类玩具销售企业向美国最高法院递交紧急请愿，要求对特 朗普政府4月2日依据《国际经济紧急权力法》（IEEPA）实施的关税措施进行合宪性审查。 此案此前已在美国华盛顿地方法院获得阶段性胜利，特朗普政府随即提起上诉。尽管法律界普遍预期该 案最终将诉至最高法院，但按美国常规司法程序，此案应先行通过上诉法院审理。但原告方在提交的文 件中强调，本案"涉及至关重要且紧迫的法律问题"，主张最高法院应在上诉法院之前直接介入。 根据美国耶鲁大学预算实验室的数据，当前美国消费者面临的总体平均有效关税税率为21.9%，为1909 年以来最高。 新宏睿投资管理公司创始人兼董事总经理夏宇宸对第一财经记者表示，自4月2日以来，特朗普政府的一 系列政策已经对美国国内外的企业与投资者的信心产生不可逆转的影响。 在案件进展方面，国际贸易法院的案件已移交美国联邦巡回上诉法院，定于7月31日进行口头辩论；华 盛顿地方法院的案 ...

一家联邦上诉法院周二允许美国总统特朗普的全面关税措施继续生效，同时对下级法院以特朗普越权征 收关税为由阻止这些措施的裁决进行复审。 特朗普政府很快对这一裁决提出上诉，华盛顿联邦巡回法院第二天搁置了下级法院的裁决，同时考虑是 否对该裁决实施更长期的暂停执行期。 国际贸易法院这项裁决是在两起诉讼中作出的，其中一起由无党派的自由正义中心（Liberty Justice Center）代表五家从被征税国家进口商品的美国小企业提起，另一起由美国12个州提起。 特朗普声称自己拥有根据IEEPA制定关税的广泛权力。1977年的这项法律历来被用于对美国的敌人实施 制裁或冻结其资产。特朗普是第一位利用该法征收关税的美国总统。 特朗普曾表示，2月份对加拿大和墨西哥等征收关税是为了打击在美国边境非法贩运芬太尼，但遭到了 对方的否认；4月份对所有美国贸易伙伴征收对等关税是为了应对美国的贸易逆差。 各州和小企业认为，关税不是解决这些问题的合法或适当的方式，小企业认为，美国数十年来购买商品 多于出口的做法并不符合触发IEEPA的紧急情况的条件。 位于华盛顿特区的美国联邦巡回上诉法院的这一裁决意味着，特朗普目前可以继续对来自大多数美国贸 ...

美国商务部长卢特尼克：特朗普选择《国际紧急经济权力法》（IEEPA）是因为它快速、全面。 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-06-03 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《费用下行支撑盈利改善，关税分担恐 倒压上游价格》 - 2025.05.28 宏观观点 特朗普对等关税法院受挫，有待更换法律依据 ⚫ 核心观点 北京时间 5 月 29 日上午，美国国际贸易法院推翻了特朗普总统 关于对等关税的行政措施。三名法官表示，对等关税已超越《国际紧 急经济权力法》（IEEPA）授予总统的权限。 法院指出，IEEPA 中的"调节……进口"一词并未授权总统征收 无上限的关税；此外，法院提及《1974 年贸易法》122 条款的存在， 证明了即使"美国国际收支逆差巨大且严重"，也无需动用紧急权力， 总统只需在规定的程序限制下采取有限的补救措施即可。 此次判决对总统滥用 IEEPA 加征关税的合法性提出了质疑，若判 决最终落地，意味着包括 10%基础关税、对等关税，以及以"国家紧 急状态"为由（ ...

Contreras的裁决公布后，玩具公司美泰（MAT）维持盘中1%以上的涨幅，此前曾短暂转跌的孩之宝（HAS）涨幅略有 扩大。 短短两天时间，特朗普政府的关税行动就接连遭到美国联邦法院的法官"狙击"。 美东时间5月29日周四，美国哥伦比亚特区联邦法院的法官Rudolph Contreras下令，阻止特朗普政府向伊利诺伊州两家 玩具进口商征收关税，这是两天内第二家法院否决美国总统特朗普推行贸易协议战略的裁决。 法官Contreras裁定，特朗普政府在美国同中国等国的贸易中征收多项关税，此举不合法。他要求，在案件审理期间，特 朗普政府不得向位于伊利诺伊州Vernon Hills的玩具公司Learning Resources和hand2mind征收关税。 同时，Contreras将上述裁决命令推迟14天生效。这14天内，美国司法部可以提出上诉。 Learning Resources 和 hand2mind在美国伊利诺伊州、加州托伦斯和纽约州合计拥有500名员工。两家小公司在中国大陆 和中国台湾地区、韩国、越南、泰国和印度等国家地区生产益智玩具和儿童玩具，然后将Kanoodle等玩具进口到美国。 这些公司表示，他们挺 ...

今天一大早，美国就传来了新消息： 美国国际贸易法院阻止川普 4 月 2 日宣布的关税政策生效，认为 IEEPA 并未授予美国总统无限制的关税制 定权限，与此相关的全球关税、报复关税以及芬太尼关税应当被废止。 之前川普一直拿IEEPA为借口来加征关税。 IEEPA，全名国家经济紧急权力法，赋予了总统 在国家紧急状态下 对 经济交易采取广泛措施的权力 。 于是川普声称，贸易逆差和芬太尼构成了对美国经济异常且特殊的威胁，所以宣布紧急状态，立即加关 税。 但这在法律上就出现了三个问题： 第一个是， 贸易逆差是美国的长期现象 ，几十年了，并非突发紧急情况。 第二个是，历史上这个法案，一般用做制裁、反恐等等用途， 没有人用IEEPA给别的国家加税 。 第三个是，美国宪法写得很清楚， 国会有制定关税的权力，而非总统 。 宪法第 1 条第 8 款规定："国 会有权规定并征收税金、捐税、关税和其他赋税。 一个观点是，即使最后上诉到最高法川普也不一定取胜。 虽然最高法院是保守派主导，而且有三位由川普本人任命，但近年这些法官倾向于限制总统和行政部门 的扩权，强调国会立法权不可随意转让。 但另一个观点是，川普一定会上诉成功。 由此这 ...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在美国所谓的"对等关税"政策出台一个多月后，美国总统特朗普向 全球发起的关税战迎来首次重大法律挑战。 4月23日，美国12个州组成联盟共同起诉特朗普政府，指控其关税政策违法。亚利桑那州、科罗拉多 州、康涅狄格州、特拉华州、伊利诺伊州、缅因州、明尼苏达州、内华达州、新墨西哥州、纽约州、俄 勒冈州和佛蒙特州的总检察长当天向位于纽约的美国国际贸易法院提起诉讼，称特朗普政府的关税政策 为"一时兴起，而非合法权力的正当行使"，要求法院宣布"对等关税"非法，并阻止其实施。 新华社报道称，美国国际贸易法院5月28日的裁决认为，总统无权对几乎所有贸易伙伴征收全面关税。 美国国会将"不受限制的关税权力"授予总统是违反宪法的。国会在《国际紧急经济权力法》中设定了权 限，限制总统何时以及如何征收关税。 东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，美国国际贸易法院的裁定直接否定了特朗普 通过"国家紧急状态"绕开国会实施关税的核心法律依据。如果该判决严格被执行，则所有基于IEEPA的 关税都将被取消，这包括所有国家的10%普遍关税和"对等关税"，以及针对中国的所谓"芬太尼关税"， 但不涉及 ...

文 | 赵伟、陈达飞、赵宇、李欣越 联系人 | 赵宇 报告正文 5月29日，美国国际贸易法庭裁决特朗普依据《国际紧急经济权力法》(IEEPA)加征关税的行为违法，美国贸易战的合法性面临哪些挑战？ 特朗普能否拒绝执行？ 从裁决书下发时刻起，根据《行政程序法》，前期加征关税的行政命令已经失效；关税应当被立即停收。裁决中命令政府部门10个日 历日内发布必要的行政命令，以执行永久禁令。即便这一行政命令未颁布，理论上关税也应立刻被取消，否则可视为藐视法庭。 谁是起诉方？ 此次判决是两个起诉的合并审理。一是12 个州民主党籍总检察长联名（俄勒冈州领衔）起诉特朗普政府；二是由非营利组织自由司法中心代理 的5家进口商企业起诉特朗普，包括V.O.S. Selections(酒类进口)、Genova Pipe(塑料管材)等。 判决理由是什么？ 一是特朗普的关税超出IEEPA授权，法院认为总统绕过《1974贸易法》直接使用IEEPA，属于越权，IEEPA未允许总统无限制设定关税税 率；二是以芬太尼与移民问题为由征收关税不符合IEEPA法定条件，关税与打击芬太尼、移民问题之间缺乏合理关联。 IEEPA有何争议？ 一是IEEPA授予总 ...

Group 1: Court Ruling and Implications - The U.S. International Trade Court ruled to suspend the tariff policy announced by the Trump administration on April 2, citing it as unconstitutional under the IEEPA[2] - The court's decision mandates the Trump administration to cancel these tariffs within 10 days of the ruling[4] - The ruling specifically affects tariffs imposed under the IEEPA, while tariffs under Section 232 of the Trade Expansion Act remain unaffected[4] Group 2: Economic Outlook - If the court's ruling stands, the current tariff strategy of the Trump administration may be deemed a failure, leading to a reduced probability of significant tariff increases in Q2 and Q3[6] - The expected average CPI growth for 2025 is projected to remain below 3% due to reduced demand shocks from tariffs[6] - The Federal Reserve may consider lowering interest rates sooner, with a potential first cut in September, as inflationary pressures ease[6] Group 3: Scenarios and Market Reactions - Three scenarios are considered: (1) the ruling is upheld, (2) a temporary stay is granted, or (3) the ruling is overturned[5] - In the event of a ruling upholding the suspension, the U.S. economy may see a slowdown to 1.5% or lower for the year[7] - Following the court's decision, gold prices fell, while U.S. stock index futures rose, indicating a mixed market reaction[7]

当美国国际贸易法院一纸裁决叫停了"对等关税"，特朗普可能搬出"替代法案 "来继续加征关税。 据央视新闻，当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国 家征收全面关税。 据追风交易台消息，高盛在最新的报告中分析表示，美法院叫停只是"Nothingburger"（无关紧要的小事），预计特朗普政府可能动用122条款征税，为后 续启动一系列301条款调查争取时间，338条款以及232条款也在考虑范围内。 值得一提的是，相比"万能关税"（1977年《国际紧急经济权力法》IEEPA），这些条款均面临更严格的国会或法院审查，并且启动过程需要更长时间，至 少需要数周甚至几个月，而且其他条款对征收幅度和持续时限有一定限制。 高盛认为，目前看来政府在接下来的几个月内难以对每个美国贸易伙伴完成301调查。如果法庭对IEEPA授权下关税裁决继续生效，这可能意味着与美国 存在较小贸易顺差的国家在150天期限满后不会面临基准关税。 "绕开"裁决或赢得上诉可行性几何？ 美法院发布裁决后，白宫迅速强硬回应，称将动用"行政权力的每一杠杆"反击这一"未经选举的法官 ...