2025年5月12日，中美联合发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》（下称《声明》）。资本市场反响热烈，恒 生指数大涨3%，人民币升破7.2关口。 一、双边关税：超预期大幅下行 结合双方信息，此次中美主要达成了三方面共识。 资料来源：招商银行研究院 二是双方同意设立中美经贸磋商机制， 定期在中、美或第三国开展对话，重点解决供应链安全、数字贸易规 则等议题。 三是达成部分产业共识， 美中双方已就五到六个具有战略意义的产业链供应链脆弱环节达成初步共识，如医 药和钢铁等行业，美国将在这些领域寻求供应链独立性，并优先从盟友国家获取稳定供应。 一是双边关税超预期大幅下行。美国方面，4月2日后对华加征的额外关税大幅降至10%， 还有24%的关税将 在"解放日"后的90天内暂停实施。如此一来，5月14日后，美国对华对等关税将由125%降至10%，此部分"基础 关税"或长期保留。叠加2-3月累计加征的20%"芬太尼"关税，特朗普2.0时期对华加征的关税将降至30%。特朗 普政府在对等关税的实施上对所有国家"一视同仁"，对中国也按下了暂停键。加上特朗普1.0时期所加征的关 税， 当前美国对华平均关税为42.7%。 结合各方信息研判 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 05 13 年 月 日 宏观点评 "东升"再强化—中美经贸会谈大超预期的 4 点理解 事件：5 月 12 日 15：00，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，大幅降 低双边关税水平，并建立机制、继续就经贸关系进行协商。 核心观点：中美首轮经贸会谈取得实质性进展、大超市场预期，这将为 世界经济注入更多确定性和稳定性，进一步凸显了中国制造的不可替 代性，也将进一步提升中国资产的投资价值。测算发现，最新美国对中 国的综合关税税率下降至 42.5%（2018 年以来 10.9%基础关税+20% 芬太尼关税+带豁免的 10%全球对等关税+25%的特定行业关税），预 计拖累我国出口 4.0-5.2 个百分点，拖累我国 GDP 0.5-0.7 个百分点， 指向我国经济下行压力仍大，预示不会改变我国扩张性政策的大方向， 尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆，我们也继续提示"不宜等到花儿 枯萎了再浇水"。往后看，中美关税不确定性仍大，重点关注 3 大方面： 1）中美谈判进展，不排除出现关税反复的可能性；2）中美谈判议题， 可能主要针对关税和非关税壁垒、贸易再平衡、经济安全 ...

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2025 05 13 年 月 日 宏观点评 "东升"再强化—中美经贸会谈大超预期的 4 点理解 事件：5 月 12 日 15：00，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，大幅降 低双边关税水平，并建立机制、继续就经贸关系进行协商。 核心观点：中美首轮经贸会谈取得实质性进展、大超市场预期，这将为 世界经济注入更多确定性和稳定性，进一步凸显了中国制造的不可替 代性，也将进一步提升中国资产的投资价值。测算发现，最新美国对中 国的综合关税税率下降至 42.5%（2018 年以来 10.9%基础关税+20% 芬太尼关税+带豁免的 10%全球对等关税+25%的特定行业关税），预 计拖累我国出口 4.0-5.2 个百分点，拖累我国 GDP 0.5-0.7 个百分点， 指向我国经济下行压力仍大，预示不会改变我国扩张性政策的大方向， 尤其是全力扩内需、大力中央加杠杆，我们也继续提示"不宜等到花儿 枯萎了再浇水"。往后看，中美关税不确定性仍大，重点关注 3 大方面： 1）中美谈判进展，不排除出现关税反复的可能性；2）中美谈判议题， 可能主要针对关税和非关税壁垒、贸易再平衡、经济安全 ...

13日早盘，两市股指全线高开，随后涨幅有所回落。到发稿，沪指小幅走高，创业板指涨近1%。 职业方面，家居、物流、医药、石油、钢铁等板块走强，航运概念、跨境电商、算力概念等活泼；军 工、稳妥、电力等板块走低。 昨日大幅拉升的港股回落走低，到发稿，恒生指数、恒生科技指数均跌超1%。 昨日下午，中美日内瓦经贸谈判联合声明发布，两边许诺将于2025年5月14日前采取修改加征的从价关 税等系列行动。 中航资本表明，此次关税下调的起伏大超商场预期，将明显提振商场心情，比如科技和外需板块，前者 受前期商场风险下行的压制，后者则受偏高关税税率影响较大。短期商场或重回风险偏好的心情中，前 期跌落较多的科技和外需板块或迎来节奏性修复。 A股短期震动偏强的趋势或许进一步加强，根本面预期的改进或许导致A股打破上行。一是近期A股震 动偏强的中心驱动要素或许进一步加强：首要，方针和流动性宽松是A股"五一"节后走强的主要驱动要 素，此次超预期大幅下降加征关税不会对国内方针和流动性宽松产生影响，反而或许进一步加大美联储 降息和人民币升值的预期，对流动性宽松预期有利；其次，中美平缓带来的风险偏好改进是推进近期走 势偏强的另一个中心要素，本次超 ...

华金证券认为，A股短期震荡偏强的趋势可能进一步加强，基本面预期的改善可能导致A股突破上行。 一是近期A股震荡偏强的核心驱动因素可能进一步加强：首先，政策和流动性宽松是A股"五一"节后走 强的主要驱动因素，此次超预期大幅降低加征关税不会对国内政策和流动性宽松产生影响，反而可能进 一步加大美联储降息和人民币升值的预期，对流动性宽松预期有利；其次，中美缓和带来的风险偏好改 善是推动近期走势偏强的另一个核心因素，本次超预期降低关税对这个因素有进一步的更强的推动。二 是对短期A股震荡上行最大的压制因素可能大幅消减：首先，对加征关税导致的出口回落以及经济和盈 利基本面偏弱的担忧是压制短期A股走势的最大因素，本次超预期大幅降低关税可能大幅改善这种压 制；其次，A股短期持续维持偏低的成交额，主要还是对经济基本面的担心导致保险、基金及外资等机 构资金和增量资金未入市，本次降低关税可能大幅改善机构的风险偏好，一旦A股成交额放大，可能开 启突破上行的行情。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，军工、券商、半导体、汽车、地产等板块走低，有色、银行、家居、煤炭、医药等板块拉 升，光伏产业链、航运概念、跨境电商概念等活跃。 13日早盘， ...

Group 1: Hong Kong Stocks - Mixue Group (02097) rose over 3% after signing a procurement deal for coffee beans worth no less than 4 billion yuan with Brazil, further deepening local economic and trade cooperation [1] - BeiGene (06160) opened nearly 7% higher as its BCL2 inhibitor, Sotorasib, received acceptance for a second indication application in China [1] - Zhixing Technology (01274) surged over 10% on plans to acquire a majority stake in Xiaogongjian Robotics, advancing the industrialization of AI and robotics [1] - Youbixuan (09880) opened nearly 15% higher and rose over 5% after signing a comprehensive cooperation agreement with Huawei in Shenzhen, focusing on embodied intelligence and humanoid robotics [1] - Kerry Logistics (KLN 00636) saw a rise of over 11% due to a phase easing of US-China tariffs, with its international freight forwarding business primarily concentrated on the trans-Pacific route [1] - Leap Motor (09863) increased over 4%, reaching a historical high, with over 18,000 orders during the May Day holiday, including a record single-day order of over 3,700 [1] Group 2: Chinese Logistics and Financial Sector - SF Express (09699) surged over 14% as its all-scenario business volume during the May Day holiday increased by 87% year-on-year, with significant growth in various categories [2] - Chinese banking stocks saw a broad increase, with major banks like CITIC Bank and China Everbright Bank reaching historical highs, following a 0.5 percentage point reserve requirement ratio cut announced by the People's Bank of China [2] Group 3: US Stocks - Coinbase (COIN.US) surged over 10.6% after being included in the S&P 500 index [3] - TSMC (TSM.US) rose 6% amid reports that the capacity of three new US factories is fully booked [3] - Delta Air Lines (DAL.US) increased over 7% after announcing a joint acquisition of a 25% stake in WestJet Airlines with Korean Air [4] - Shopify (SHOP.US) rose over 9% as it will replace MongoDB (MDB.US) in the Nasdaq 100 index starting May 19 [4] - Apple saw a rise of over 6% amid rumors of a price increase for new iPhone models in the fall [4]

Market Overview - The Shanghai Composite Index closed at 3371.86 points, up by 0.08% [1] - The Shenzhen Component Index closed at 10276.61 points, down by 0.24% [1] - The ChiNext Index closed at 2059.88 points, down by 0.23% [1] - The CSI 300 Index closed at 3891.63 points, up by 0.03% [1] - The STAR 50 Index closed at 1010.03 points, down by 0.12% [1] - The CSI 500 Index closed at 5774.99 points, down by 0.32% [1] - The CSI 1000 Index closed at 6143.96 points, down by 0.38% [1] Trading Data - The Shanghai Composite Index had a trading volume of 343.5 billion [2] - The Shenzhen Component Index had a trading volume of 540.5 billion [2] - The North 50 Index had a trading volume of 23.3 billion [2] - The Wande All A Index had a trading volume of 907.2 billion [2] - The ChiNext Index had a trading volume of 255.7 billion [2] - The CSI 300 Index had a trading volume of 184.6 billion [2] - The CSI 500 Index had a trading volume of 134 billion [2] - The CSI 800 Index had a trading volume of 318.6 billion [2] - The CSI 1000 Index had a trading volume of 179.5 billion [2] - The CSI 2000 Index had a trading volume of 262.8 billion [2] - The Wande Micro-Stock Index had a trading volume of 17.8 billion [2]

3.中共中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》 重要的消息有哪些 1.中美日内瓦经贸会谈联合声明 双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将（一）修改2025年4月2日第14257号行政令中规定 的对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征的从价关税，其中，24%的关税在初 始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据 2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一） 相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90天 内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对 这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025年4月2日起针对美国的非关税反制措 施。采取上述举措后，双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。中方代表是国务院副总理何立峰， 美方代表是财政部长斯科特·贝森特和美国贸易代表贾米森·格里尔。协商可在中国、美国，或双方商定 的第三国进行。根据需要，双 ...

大家早上壕！ 先看海外要闻： 美股大涨，道指收涨2.81%、纳指收涨4.35%、标普500收涨3.26%；亚马逊收涨8.12%，Meta Platforms涨7.92%，苹果涨6.31%，英伟达涨5.44%， 谷歌A涨3.73%，微软涨2.38%。 中美贸易局势缓和助推美股强势反弹，交易员目前预计美联储今年仅降息两次，高盛将联储降息预期时间从7月大幅推迟至12月。 特朗普签署行政令要猛砍药价，放话降低50%到80%甚至90%、拿欧盟开刀，但命令措辞模糊、无实施细节，没有药企预料得糟。 美国政府4月财政预算盈余同比增长23%至2584亿美元，海关关税收入160亿创历史新高。 特朗普开始第二任期首次外访，沙特利雅得定为行程首站，马斯克、Altman等商界巨头随行。 苹果被爆或上调新iPhone价格、避谈关税；特朗普：周一与苹果CEO库克交谈，库克表示苹果将把在美5000亿美元计划投资额上调。 谷歌公司推出人工智能未来基金（AI Futures Fund），将投资于与初创公司的合作。 哈马斯：已准备好立即开始停火谈判，希望特朗普政府继续努力调停。 软银、OpenAI"星际之门"遭遇三重危机。 国内重大事件汇总： 1 ...

Market Performance - US stock indices experienced significant gains, with the Nasdaq rising by 4.35% to 18,708.34 points, the S&P 500 increasing by 3.26% to 5,844.19 points, and the Dow Jones up by 2.81% to 42,410.10 points [1][2] Technology Sector - Major technology stocks saw substantial increases, including Microsoft up 2.4%, Apple up 6.31%, Nvidia up 5.44%, Amazon up 8.07%, Meta up 7.92%, and Tesla up 6.75% [2] Chinese Stocks - Chinese stocks also performed well, with notable gains in companies such as Xpeng Motors up 7.73%, Li Auto up 6.57%, JD.com up 6.47%, Pinduoduo up 6.14%, NIO up 5.67%, Alibaba up 5.76%, and Baidu up 5.08% [2] US-China Trade Relations - The US and China announced a joint statement from the Geneva trade talks, committing to modify tariffs on each other's goods by May 14, 2025, including a 24% tariff suspension for 90 days and retaining a 10% tariff [3][4] China CNR Corporation - China CNR Corporation signed several major contracts totaling approximately 54.74 billion yuan, which represents about 22.2% of the company's projected revenue for 2024 [7] China Pharmaceutical Group - China Pharmaceutical Group plans to acquire 100% of Beijing Jinsui Technology for 302 million yuan, aiming to enhance its e-commerce operations in the healthcare sector [11] Yunnan Copper - Yunnan Copper is planning to acquire 40% of Liangshan Mining and has suspended its stock trading as of May 13 [12] Market Outlook - Analysts from China Galaxy Securities expect the A-share market to maintain a range-bound pattern, suggesting focus on dividend-paying sectors, technology narratives, and consumer sectors [13]