【资讯导读】 ·瑞士经济Q3收缩降息压力骤增 【市场资讯】 ·美国前总统特朗普提议向除富人外的所有公民发放2000美元"关税分红"，称资金来自今年关税收入。 财政部长贝森特回应称，该计划须经国会批准。此举被视为应对公众对高生活成本不满的政治举措。 ·白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，当前就业市场释放出复杂信号，暗示增长可能放缓。但他指出 实际工资持续上涨，认为美联储应坚持"以数据为本"的决策路径，灵活应对经济变化。 ·美联储副主席杰斐逊指出，当前就业市场下行风险上升，而通胀上行压力略有缓解。他强调，随着利 率趋近中性水平，政策制定者应更加审慎、逐步调整。与此同时，理事沃勒明确支持12月再次降息，理 由是劳动力市场持续疲软，且货币政策正对中低收入群体造成负担。 ·美联储理事沃勒重申，他将在12月会议上支持降息，因就业数据连续数月表现疲弱。他表示，近期即 将公布的9月就业报告不太可能改变其立场，并强调目前无需担忧通胀反弹，政策重心应放在支撑劳动 力市场。 ·美联储官员警示就业风险呼吁谨慎降息 ·韩国收紧散户海外杠杆ETF投资门槛 ·欧元区经济前景上调但赤字风险隐现 ·日本Q3 GDP意外萎缩出口受挫拖累经济 ·尽 ...

来源：广发证券研究 港股流动性更多受全球宏观环境（美联储政策、地缘政治、南向资金）及中国内地经济基本面主导，楼市上涨并非主要影响因素。当前香港楼市出现回 暖，背后实际上是资金环境改善与经济预期转强所驱动，所产生的财富效应与风险偏好回升将进一步提振资本市场情绪，从而形成股楼共振的格局。因 此，楼市企稳不仅不会对港股形成资金分流，反而可能通过赚钱效应，推动股楼两类资产进入正向循环。 摘 要 中国大陆和香港的"租金回报-资金成本"分化。大陆一线城市：租金回报率（低于2%）<房贷利率（3.1%）；香港：租金回报率（3.6%）>房贷利率 （3.22%），香港房价在近几个月出现企稳回升，部分投资者开始担心香港楼市持续回暖，可能对港股的资金面出现持续抽水现象。 历次海外地产衰退后的复苏，海外楼市与股市没有呈现资产配置的替代关系，例如日本90年代资产价格破灭后失去的二十年；韩国97年亚洲金融危机；美 国70年代末-80年代初高通胀导致经济衰退、08年次贷危机；英国1990~1992年经济衰退；西班牙08年次贷危机、12年银行业危机，楼市的回暖通常标志着 宏观风险的消退、流动性的宽裕与增长预期的改善，反而可能会通过提振金融资产 ...

1. Report Industry Investment Rating No information provided in the content. 2. Core View of the Report From November 10 - 14, 2025, the central bank conducted net injections through short - term reverse repurchases. On November 17, an 800 - billion - yuan 6 - month买断式 reverse repurchase operation was carried out, with a net injection of 500 billion yuan for the month. From November 10 - 16, the net payment scale of government bonds increased, the yield to maturity of inter - bank certificates of deposit fluctuated within a narrow range, and the average leverage ratio of the inter - bank bond market decreased slightly. From November 17 - 23, the expected net payment of government bonds is 410.57 billion yuan, and the maturity scale of inter - bank certificates of deposit is about 907 billion yuan. On November 14, the median durations of medium - long - term and short - term interest - rate style pure bond funds decreased week - on - week by 0.55 years and 0.85 years respectively [2]. 3. Summary by Relevant Catalogs 3.1 Funds - **Fund Injections**: From November 10 - 14, the central bank's 7 - day reverse repurchase had a net injection of 62.62 billion yuan. On November 17, an 800 - billion - yuan 6 - month买断式 reverse repurchase was conducted, with a net injection of 500 billion yuan for the month. The 12 - billion - yuan treasury cash fixed - term deposit will mature on November 20. The central bank's injection pattern is stable, which helps stabilize the market's expectation of the funds [6]. - **Fund Fluctuations and Interest Rate Changes**: From November 10 - 14, the average values of DR001 and R001 were 1.42% and 1.47% respectively, up 10.3 and 10.0 basis points compared to November 3 - 7. The average values of DR007 and R007 were 1.49% and 1.50% respectively, up 6.5 and 4.1 basis points compared to November 3 - 7. Tax payment and large - scale net payment of government bonds will affect liquidity [7]. - **Government Bond Net Payment**: From November 10 - 16, the net payment of government bonds was about 424.8 billion yuan, an increase of about 388 billion yuan compared to November 3 - 9. From November 17 - 23, the expected net payment is 410.57 billion yuan [2][7]. 3.2 Inter - bank Certificates of Deposit - **Yield Fluctuations**: As of November 14, 2025, the yields to maturity of 1 - month and 3 - month inter - bank certificates of deposit were 1.4950% and 1.5750% respectively, up 2.0 and 1.5 basis points compared to November 7. The yield to maturity of 1 - year inter - bank certificates of deposit was 1.6350%, up 0.5 basis points compared to November 7 [8]. - **Net Financing and Maturity Pressure**: From November 10 - 16, the net financing of inter - bank certificates of deposit was about - 4.16 billion yuan. From November 17 - 23, the expected maturity repayment is 907 billion yuan, with increased pressure on renewal [8]. 3.3 Institutional Behavior - **Leverage Ratio of the Inter - bank Bond Market**: From November 10 - 14, the average leverage ratio of the inter - bank bond market was 107.26%, lower than the 107.73% in the period from November 3 - 7 [9]. - **Duration Changes of Bond Funds**: On November 14, the median duration (MA5) of medium - long - term interest - rate style pure bond funds was 4.83 years, down 0.55 years week - on - week, at the 90.8% quantile since early 2022. The median duration (MA5) of short - term interest - rate style pure bond funds was 1.83 years, down 0.85 years week - on - week, at the 54.8% quantile since early 2022 [9].

14、A股投资避雷针︱科创信息：因涉嫌信息披露违法违规 证监会对公司立案；*ST新研：公司股票交 易将被叠加实施退市风险警示。 1、美股三大指数集体收跌，谷歌逆势涨超3%，中概指数跌1.21%； 2、高盛：将美、布两油明年均价下调至每桶52美元和56美元； 3、高盛：各国央行可能在11月大量购金 维持明年底4900的金价预期； 4、印度10月贸易逆差创纪录 因黄金进口飙升、对美出口下滑； 5、韩国提议举行朝韩军事会谈； 6、知情人士：英国拟定对欧盟钢铁关税反制措施； 7、美联储理事沃勒：支持在12月进行风险管理式降息； 8、马斯克嫌三星台积电太慢 拟为特斯拉自建芯片工厂； 9、欧盟评估将云服务纳入监管 AWS、Azure、谷歌云等科技巨头受关注； 大中华区要闻： 1、中国1-10月个人所得税13363亿元，同比增11.5%； 2、中国1-10月税收收入同比增1.7%，非税收入同比下降3.1%； 3、中国1-10月证券交易印花税1629亿元，同比增88.1%； 4、部分日本电影暂缓上映； 5、出境游热门目的地座次重排：韩国取代日本成为最热门目的地； 6、美团：冰雪游搜索量上升，北京位居热门目的地榜首； 7、知名 ...

记者臧潇于南宁 2025年11月17日 （文章来源：经济日报） 让"异地可办"真正惠及企业，信息互通、互认是手段，标准统一、透明是基础。针对《守信承诺书》 《修复申请表》《准予信用修复决定书》及其他信用修复核心文件，统一填报、审批标准，放宽跨区域 补办限制，依托大数据、区块链等技术确保材料可跨区域核验，建立全国信用修复清单，让"一次申 请、全国通行"助力企业抢抓信用修复窗口期，才能真正为企业减负，发挥"异地可办"作用。 "异地可办"打破行政壁垒，这次7市的实践，值得更多思考。通过协同机制，建筑公司可实现异地信用 修复，避免影响其他地区投标资格；银行针对外地企业进行信用评估，可通过处罚修复结果互认避免重 复限制融资；跨境电商企业可通过跨区域协同机制完成信用修复，保障跨境物流效率。以信用为纽带， 共同打造跨区域信用合作平台，才能为经济高质量发展注入强劲动能。 从统一标准清单到搭建技术平台，从拓展协同领域到推动结果互认，共建新型行政处罚信用修复机制是 建设服务型政府的生动实践，更是治理理念的革新。信用修复"异地可办"，需要更多城市加入"信用修 复朋友圈"，也期待更多领域"解锁"信用修复机制。 编辑部： 近日，针对交 ...

1. 公开市场操作 央行 公告称， 11 月 17 日以固定利率、数量招标方式开展了 2830 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 2830 亿元，中标量 2830 亿元。 Wind 数据显示，当日 1199 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净投放 1631 亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 央行 周一公开市场继续净投放，同时买断式逆回购超量续做，但适逢税期，银行间市场资金面明显收敛，存款类机构隔夜回购利率上行约 14bp 至 1.51% 附近。匿名点击（ X-repo ）系统上，隔夜报价升至 1.52% ，且供给寥寥。非银机构以信用债为抵押融入隔夜资金，报价涨至 1.6% 。交易员称，资金贵了 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 4.00% 。 （IMM） 不少，主要是税期加上年底银行负债可能确实紧张。 // 债市综述 // （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.64% 位置，较上日持平。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 ...

在税期走款、同业存单集中到期等多重因素叠加影响下，近期银行间市场流动性阶段性收敛，短端利率 短暂上行。截至11月17日收盘，DR001加权平均价上行13.9个基点报1.5119%，高于政策利率，DR007 加权平均价上行5.63个基点报1.5236%。分析人士认为，此轮资金面紧张更多属于"时点性紧张"。在央 行加快开展买断式逆回购、加大中期流动性投放后，资金面回稳迹象已逐步显现；与此同时，利率债仍 以震荡为主，但在存单利率下行、利率走廊收窄等因素推动下，市场内部的结构性机会开始浮现。 ...

智通财经APP获悉，周一，三大指数下跌，比特币跌破9.2万美元关口。美联储理事沃勒重申，他认为 央行应该在12月会议上再次降息，理由是劳动力市场疲软以及货币政策在伤害中低收入消费者。 【美股】截至收盘，道指跌557.24点，跌幅为1.18%，报46590.24点；纳指跌192.51点，跌幅为0.84%， 报22708.07点；标普500指数跌61.7点，跌幅为0.92%，报6672.41点。获巴菲特建仓的谷歌(GOOG.US)逆 市涨超3%，苹果(AAPL.US)跌超1.8%，英伟达(NVDA.US)跌1.88%，Coinbase(COIN.US)跌超7%。 【欧股】德国DAX30指数跌283.38点，跌幅1.19%，报23603.69点；英国富时100指数跌22.72点，跌幅 0.23%，报9675.65点；法国CAC40指数跌51.07点，跌幅0.63%，报8119.02点；欧洲斯托克50指数跌 52.32点，跌幅0.92%，报5641.45点；西班牙IBEX35指数跌182.30点，跌幅1.11%，报16169.40点；意大 利富时MIB指数跌219.69点，跌幅0.50%，报43775.00点。 【美 ...

Christopher Waller, governor of the US Federal Reserve, speaks during the C. Peter McColough Series on International Economics at the Council on Foreign Relations in New York, US, on Thursday, Oct. 16, 2025.Federal Reserve Governor Christopher Waller on Monday voiced support for another interest rate cut at the central bank's December meeting, saying he's grown concerned over a the labor market and the sharp slowdown in hiring.In an increasingly divided Fed, Waller's comments put him squarely in the came of ...

自2025年11月13日以来，上海银行间同业拆放利率（Shibor）多品种呈现上涨态势。具体来看，隔夜品 种涨幅相对明显，从13日的1.3150%上涨至17日的1.5080%，累计上行19.3个基点；7天期Shibor由 1.4740%上涨至1.5140%，上涨4个基点；1个月期Shibor从1.5180%上涨至1.5200%，微涨0.2个基点。 中信证券首席经济学家明明认为，近期资金利率有所上行，短期资金面受税期、政府债缴款等因素扰 动，存在阶段性紧张。缺口主要源于政府债券集中发行、同业存单到期压力加大、税期缴款以及"双 11"期间大量资金转入支付机构备付金账户，短期抽离银行体系流动性所致。明明进一步表示，在此背 景下银行融出规模有所下滑，市场流动性并非全面宽松，但整体仍保持均衡合理。 北京商报讯（记者 岳品瑜 实习生 岳雯艳）11月17日，人民银行开展系列流动性操作，其中，以1.40% 的固定利率开展2830亿元7天期逆回购操作，因当日有1199亿元逆回购到期，公开市场实现逆回购净投 放1631亿元；同时，人民银行开展8000亿元6个月期买断式逆回购操作，鉴于当月有3000亿元同期限品 种到期，此次操作实 ...