港股开盘一度下跌，到收盘的时候反弹了起来。 港股红利领涨。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微涨微跌，波动不大，还在5星。 大小盘股波动都不大。 沪深300略微下跌，小微盘股略微上涨。 遇到市场波动的时候，价值风格波动相对较小，相对抗跌。 红利等指数微涨。 成长风格下跌略多。 1. 有朋友问，价值风格和价值策略指数是啥关系呢？ 价值风格、成长风格，是股票市场常见的两种风格。 一般价值风格，对应的是市盈率市净率较低、股息率较高的一批股票。 价值风格对应的指数，主要是价值、红利、低波动、自由现金流等。 另外像银行保险等金融、能源、家电等可选消费等，里面也经常出现价值风格的品种。 成长风格，对应的是收入、盈利增长速度比较高的一批股票。 这些股票因为成长速度比较快，平均估值数值也会更高。 成长风格对应的指数，主要是成长、质量、龙头（例如A系列指数）等。 另外创业板、科创板、科技等，也是典型的成长风格为主。 2. 在价值风格指数中，目前最出名的是红利指数，挑选高股息率的股票。 过去几年刚好遇到一轮人民币利率的下降。 像保险等机构，配置了很多长期债券，但债券利率下降后，只有百分之一点几。 但像保险等提供的 ...

当人口高峰遇见消费高峰：消费格局如何演 变？ 证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250519 2025 年 05 月 19 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《央行报表总规模因何连月缩减？》 2025-05-18 《特朗普"漂亮法案"意外受挫，减 税落地仍需等待》 2025-05-18 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 我们利用 2010-2022 年 CFPS 数据计算了我国各年龄段的收入和消费支 出，发现无论从总量来看还是从结构来看，未来人口周期的变化，会对 消费走向产生一些意料之外的影响。我们的主要结论如下： ◼ 1、2010-2022 年，我国居民消费的年龄结构大致呈现倒 U 型，在 30-40 岁达到一生的消费高峰期，随后回落。 ◼ 2、两方面原因使得 30-40 岁成为一生的消费高峰：一是大宗消费支出 大多发生在 30- ...

截至2025年5月13日 10:54，创业板指数(399006)上涨0.07%，成分股东方日升(300118)上涨15.50%，新产业(300832)上涨5.94%，华大基因(300676)上涨 4.69%，新易盛(300502)上涨4.13%，三环集团(300408)上涨3.28%。 创业板ETF平安(159964)多空胶着，最新报价1.33元。 截至5月12日，创业板ETF平安近1周日均成交883.37万元。 创业板ETF平安管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。 创业板ETF平安紧密跟踪创业板指数，创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场的运行情况。 规模方面，创业板ETF平安最新规模达5.17亿元，创近1月新高。 消息面上，国务院国资委发文称，要把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的位置，切实优化战略性新兴产业和未来产业布局，加快推进关键核心技术攻 关，发挥好科技创新、产业控制、安全支撑作用；要抓实重大项目，围绕经济社会发展重点领域和关键环节，结合国家所需和央企所长，谋划一批具有战略 性、基础性、引领性的重大项目，不断强化国有经济战略支撑。在关税 ...

维持10%的普适关税，暂缓24%的对等关税，取消91%的报复关税。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在5星，距离4.9星不远。 大中小盘股都上涨，小盘股上涨略多。 成长风格上涨多一些。 今天A股收盘后，传出利好。 港股在15点之后大幅上涨，恒生科技上涨超5%。 原因是中美关于关税，达成初步的利好： 这对人民币资产也是利好。 引发今天港股大幅上涨。 因为利好消息是A股收盘后出现的，A股的涨幅可能体现在明天。 在4月初因为关税危机，导致全球股票大跌的时候，螺丝钉做直播也提到过： 对美元资产来说，提高关税是双刃剑。 因为关税增加，有可能导致通货膨胀提高，美联储降息放缓。 而美债总规模较大，美元利率较高，迟迟无法降低，对美元的压力也很大。 所以高关税更像是特朗普谈判的一个工具。 随后几周，关税带来的情绪影响也逐渐消退。 港股连续5周上涨。 当然，特朗普这个不确定性因素还在，后面可能还会有其他幺蛾子。 但是类似的事件，带来短期波动的时候，往往是阶段性买入的好机会。 1. 去年港股和A股估值位置相仿，在9月中旬的时候两者都是接近历史最低估值。 9月下旬第一波大涨，和随后的反弹，两者 ...

每经记者 叶峰 每经编辑 肖芮冬 4月A股主要指数出现调整，但大资金却在借道ETF积极进场。 行业主题上看，机器人、军工、医疗相关ETF被资金看好，而券商、芯片相关ETF被资金抛售。 消息面上，4月7日，中央汇金发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，并表示已再次增持ETF，未来将继续增持。此 次，除中央汇金外，多家中央企业也出手增持中国股票资产。 机器人ETF获资金青睐 在行业主题ETF方面，4月净流入资金超5亿元的基金有12只，其中机器人ETF、军工ETF和医疗ETF份额分别增加了26.46亿份、15.68亿份和45.42亿份，净流 入资金23.28亿元、16.7亿元和16.12亿元。 4月逾2300亿资金借道ETF进场 本周沪深两市成交3.25万亿元，其中沪市成交1.38万亿元，深市成交1.87万亿元。截至最新收盘，沪指报收于3279.03点，全周下跌0.49%，深证成指报收于 9899.82点，全周下跌0.17%。 从4月整月来看，沪指累计下跌1.7%，深证成指累计下跌5.75%，创业板指累计下跌7.4%，科创50指数累计下跌1.01%。 受盘面影响，相关指数ETF在4月集 ...

50等大盘股微跌，小盘股上涨。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘微涨微跌，波动不大，还在5.1星。 昨天比较坚挺的价值风格，今天微跌，成长风格微涨。 最近市场风格轮动比较明显。 遇到下跌的时候，大盘、价值股相对抗跌； 遇到上涨的时候，小盘股、成长股弹性更大。 盈亏同源。 两者搭配会让组合更稳定一些。 1. 昨天有朋友问，像红利等指数基金，有一些成立以来，年化达到10%以上甚至更高。 看起来红利指数的波动也不大，那投资者岂不是很容易就拿到这个收益？ 那投指数基金还有啥难的？ 确实，是有一些红利指数基金，成立多年，年化达到10%以上（加上分红）。 例如最基础的中证红利。这个多年甚至达到10年以上。 投资者在低估的时候买入红利基金，并长期坚持下来，也会获得这个收益。 当时有价值风格的基金，被投资者赎回超过90%。 2022年-2024年，红利等指数，在熊市中比较有优势，跑赢了大盘。 这两年红利又受欢迎。 从全市场角度， 但难就难在坚持上。 基金投资者，平均持有股票基金的时间长度是几个月。 但是A股是存在风格轮动的。 红利属于价值风格，遇到成长风格牛市的时候，就会跑输市场。 例如在2019-2020年 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 股价会因为投资者的短期情绪，出现波动。 今天大盘中证全指微跌，截止到收盘，还在5.1星。 沪深300波动不大，小盘股下跌较多。 遇到市场波动的时候，价值风格相对稳定。 红利等指数整体上涨，创业板等成长风格下跌。 港股昨天大涨后，今天也出现较大波动。 这几天特朗普又对关税发表观点，引发市场上蹿下跳。 其实上市公司在短短的几天里，不会在经营上出现较大变化。 1. 有朋友问，投资红利指数，是不是要在股息率比较高的阶段，投资价值更高？ 是的。 指数有很多估值指标。 像市盈率=市值/盈利。股息率=现金分红/市值。 所以对同一个指数，往往市盈率、市净率，位置越低越好； 股息率则是反过来，越高代表投资价值越高。 对红利指数也是如此。股息率比较高的阶段适合投资。 2. 那有的红利指数，股息率处于最近10年的90%多的位置，是不是很低估，投资价值很好呢？ 红利指数股息率高，一方面是有的品种在低估带来的；另一方面，是因为上市公司提高分红。 上市公司提高分红比例，有助于提高股票市场的整体估值水平。这个原理来自于戈登股利增长模型。 前几年日股处于低迷阶段的时候，日本股市也鼓励低估值的股票提高分 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘中证全指略微下跌，截止到收盘，还在5.2星。 大中小盘股波动不大。 价值等指数略微上涨，创业板等成长风格微跌。 今天和下周一，港股放假，暂停交易。 部分含有港股的基金也暂停申购。 下周二恢复正常交易。 1. 前两天刚公布了2025年1季度GDP增长数据。 一季度GDP同比增长5.4%。 GDP增长和市场有啥关系呢？ （1）股价长期跟随上市公司的盈利增长走。 指数点数=估值*盈利。 估值在一定范围内波动。 如果上市公司盈利增长，也会推动指数长期上涨。 以A股中证全指为例。 2012-2014年5星级，中证全指在2700-2800点上下。 2018年底5星级，中证全指在3400-3500点上下。 到了最近一年多5星级，中证全指在4800点上下。 同样是5星，熊市底部的点数，每隔几年也会提高。 相对去年四季度，环比增长1.2%。 这主要就是上市公司盈利增长带来的。 （2）盈利增长，跟GDP增长速度，不完全一致，但有相关性。 GDP是国民生产总值。 在生产经营活动中，就会创造GDP。 就好比工厂，只要正常开工，会产生GDP。 但是工厂开工，生产了商品，不代表卖出去能盈利 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 昨晚美股出现较大下跌，纳斯达克指数回落超3%。 不过今天A股港股比较坚挺，全天下来微涨，收盘在5.1-5.2星上下。 大盘股波动不大。小盘股整体上涨 一般遇到下跌的时候，小盘股跌幅更大；反弹的时候涨幅也更多。 港股也整体上涨。港股科技股领涨。 周五到下周一港股放假，暂停交易。 下周二港股交易恢复。 1. 本周有一批自由现金流指数基金成立。 前段时间也做了直播课，感兴趣可以看一下：《 自由现金流指数，投资价值如何？（精品课程） 》 （1）自由现金流是啥？ 自由现金流，是扣除维持企业正常运营和保持竞争力的必要开支之后，所能获得的可自由支配的现金流。 用工资举例子会更容易理解。 每月收入扣除房贷、生活费，剩下的钱才能自由储蓄或投资。 同样的工资， 有的人，一人吃饱全家不愁，那工资，扣除必要生活开支后，可自由支配的金额就多。 有的人，需要养三个娃，那扣除必要生活开支后，可自由支配的金额就少很多。 （2）自由现金流指数，策略是什么？ 挑选自由现金流率比较高的公司。 300自由现金流指数，对应大盘股。 800自由现金流指数，对应大中盘股。 全指自由现金流指数，对应A股整体的自由现金 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘开盘下跌，临近收盘，跌幅收窄。 全天下来，中证全指略微下跌，还在5.1星。 大盘股波动不大；前两天上涨较多的小盘股跌幅略大。 价值风格普遍上涨。 一般遇到市场低迷的时候，价值风格会比较坚挺。 银行、红利等指数微涨。 创业板科创板等成长风格微跌。 港股开盘也下跌，到收盘，恒生指数变成微涨。 1. 这两天一个热门话题，就是美股中概股会不会退市。 其实在2-3年前，就已经有一批美股中概股退市，回到港股交易了。这是一件已经在发生的事情。 为了应对这种风险，目前内地咱们能买到的中概类基金，底层股票绝大多数已经切换为港股中概股了。 中概互联和中国互联，也变成港股占绝大多数。 内地指数、指数基金公司，在2年多之前，已经做好了应对。 当然，如果本身投资的是恒生科技、港股科技这些纯港股指数，也不用担心类似的问题。 2. [大吉大利，今天吃基] 第360期的螺丝钉定投实盘来啦。 时间：2025年4月15日 方案：定投买入 品种： 指数增强投顾组合：11679元 主动优选投顾组合： 12976元 点击下图，即可立即跟投买入： 点击下图，即可立即跟投买入： 定投 金额采用的是 「定期不 ...