国 内 经 济 相关研究 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 研究支持 耿佩璇 A0230124080003 gengpx@swsresearch.com 联系人 屠强 A0230521070002 tuqiang@swsresearch.com 2025 年 11 月 14 日 经济的难点与亮点？ —— 10 月经济数据点评 事件：10 月，社零当月同比 2.9%、预期 2.7%、前值 3%；固定资产投资累计同比-1.7%、 预期-0.7%、前值-0.5%；房地产开发投资累计同比-14.7%、预期-14.5%、前值-13.9%； 新建商品房销售面积累计同比-6.8%、前值-5.5%；工业增加值当月同比 4.9%、前值 6.5%。 ⚫ 核心观点：难点在商品需求透支与清账拖累投资，亮点在服务消费恢复与化债扰动缓解。 生产：工作日天数同比减少以及前期高库存约束生产，工业增加值增速明显回落，供 ...

固定收益 | 固定收益点评 10 月经济的"表"与"里" 证券研究报告 经济数据点评 10 月经济数据：总量放缓、动能切换 2025 年 10 月，宏观经济整体呈现"生产稳、需求缓、投资落" 的特征， 同比读数略低于市场预期，在地产转型调整、外需边际放缓的背景下，经 济内生增长动力仍待修复。 然在经济总量表面放缓的背后，实则在经历一场新旧动能的转换，经济增 长点正在由传统的地产、基建转向新兴产业、高端制造、服务消费等，当 中有一些结构性亮点值得关注： 一是产业升级态势明显，经济贡献度也在提升。2025 年 1-10 月，规模以 上装备制造业增加值同比增长 9.5%，占规模以上工业比重达到 36.1%，对规 模以上工业增加值增长的贡献率达到 58.7%，产业结构向中高端稳步迈进， 装备制造业已然成为工业生产名副其实的"压舱石"。二是高技术领域投资 较快增长，投资结构优化。新能源、新材料、人工智能等领域投资不断扩 大，投资质效不断提升。1-10 月，航空、航天器及设备制造业投资同比增 长 19.7%，信息服务业投资增长 32.7%。可以看到，在扣除房地产开发投资 后，全国固定资产投资和民间投资均转为正增长，分别为 ...

"过去每月投入5万元广告费只能带来80多个有效客户，现在预算不变，有效客户量直接突破130个，获客效率提升了62.5%。"杭州某餐饮连锁品牌负责 人李女士近日向记者展示了引入AI营销精细投放系统后的业绩数据。这一变化并非个例，随着人工智能技术在营销领域的深度应用，越来越多中小企业正 借助AI精细投放实现获客成本降低与效率提升的双重突破。 不同行业的中小企业已在实践中验证了AI精细投放的实战价值。除餐饮行业外，广州某美妆电商企业通过AI系统的智能混剪模块，1分钟生成200条合 规产品视频，配合矩阵发布与动态投放策略，月均有效客户增长78%，获客成本降低42%；深圳一家小型医美机构引入AI数字人客服与精细投放结合的方 案，夜间咨询流失率下降40%，线上留资转化率从8%提升至22%，获客效率提升达65%。这些案例均印证了AI技术对中小企业营销效能的明显提升。 "AI让中小企业的营销预算真正实现了'花在刀刃上'。"业内人士王教授指出，AI精细投放的主要价值在于打破了传统营销在规模、速度和精度上的局 限，使中小企业能够以有限预算获得与大型企业相当的营销触达能力。数据显示，2025年以来，采用AI营销方案的中小企业数量同 ...

以下文章来源于日经中文网 ，作者日经中文网 日经中文网 . 编制日经指数的《日本经济新闻》的中文版。提供日本、中国、欧美财经金融信息、商务、企业、高科技报道、评论和专栏。 "中国技术现在是世界第一，像以前的日本一样"，开比亚迪的巴西网约车司机这样说。在巴西，中国品牌"价格低、性能高"的形象逐渐深 入人心，比亚迪、美团、滴滴、蜜雪冰城等开始进驻。但巴西也出现了警惕的声音…… 来源｜ 日经中文网（ID：rijingzhongwenwang） 封面来源 ｜ 蜜雪冰城官网 此外，中国和巴西的政治联系正在加强，这也增强了中国企业进军巴西的意愿。外交方面合作关系的加强正在促进投资环境的稳 定。 滴滴在巴西推出的"99Food"送餐服务的外卖员 巴西消费者的意识也在发生变化。巴西的调查公司8月的调查显示，在手机和个人电脑领域，回答喜欢中国产品的比例超过6成， 超过喜欢美国产品的3成。尤其是年轻人，评价中国比美国更具创新的回答达到约7成。 中国的消费品品牌已开始攻略南美最大的巴西市场。蜜雪冰城计划在巴西大规模开设店铺，餐饮外卖领域的中国企业也在加紧与 巴西的餐厅等商家合作。在中国和巴西政治关系密切、巴西民众对中国亲近感上升的 ...

南方财经记者魏彤 李振 广州报道 骤降的气温也阻挡不住岭南大地的消费热浪。 而"广东美食地图"更是在首批精选出全省21个地市推荐的近300道地标特色美食，呈现广府菜、潮汕 菜、客家菜等粤菜流派的主要精华，图文并茂展示色香味俱全的广东地道菜品，推荐众多特色餐饮门店 打卡地。 广东省商务厅服务贸易与商贸服务业处二级调研员田敏介绍，消费者只需扫码获取专属页面，点击定位 坐标，即可一键导航直达寻味目的地，为每一位来到广东的客人一饱口福、品尝地道美食提供贴心指 南，尽享"食"尚风味。 连日来，第十五届全国运动会（简称"十五运会"）的热门赛事都出现了"一票难求"的情况。广之旅"跟 着赛事去旅行"系列的旅游产品销售火爆，近日迎来了观赛出游高峰。 来到新的城市，想找退税免税商店？想逛特色商圈？想品尝特色美食？来广东旅游观赛的游客，只需扫 一扫二维码，全省21个地市的商文旅体游资源便可"一图囊括"，通过"扫码即达"的便捷功能，轻松实现 畅顺消费。 11月14日，广东省商务厅正式对外发布"广东美食地图"与"广东购物地图"，联动蚂蚁集团、阿里巴巴、 美团打造"食在广东""购在广东"消费品牌。作为"粤享暖冬 乐游广东"消费季活动的重 ...

下一步，广州市委金融办将会同相关产业部门、各区政府，联合市场服务机构形成合力，充分发挥广州 资本市场融资对接服务平台作用，进一步提升融资对接效能，吸引境内外投资机构深度参与，多措并举 灵活运用股权融资、债权融资、并购重组等多元工具，促进企业需求与金融资源的高效匹配，推动各类 资本向"12218"现代化产业体系集聚，助力广州经济高质量发展。 近年来，广州出台了一系列促进餐饮发展政策措施，搭建了全市"一盘棋"服务餐饮企业的政府协作体 系。一是鼓励餐饮企业做大做强，对于单个企业增长每年发放最高200万元奖励，对转型升级每年给予 最高100万元补贴，同时持续发放超亿元"食在广州"餐饮消费券，策划精品美食周、国际美食节等行业 活动，携手港澳共建"粤港澳大湾区美食之都"。二是创设"益企共赢计划"。引导银企双方按照市场化原 则，签署一对一中长期合作协议。从今年4月启动至今，储备企业超3000户，参与签约企业已超900户， 签约金额超350亿元、授信金额超250亿元。三是成立普惠金融工作协调小组。积极引导银行机构加大对 小微企业的支持力度，截至2025年9月，普惠机制贷款共投放约3890.8亿元，累计惠及企业27.1万户，广 ...

2025.11.14 本文字数：3368，阅读时长大约5分钟 作者 |第一财经 揭书宜 栾立 星巴克中国之后，COSTA咖啡也与中国买家联系在一起。据外媒报道，瑞幸咖啡的大股东大钲资本被 指有意竞购Costa咖啡，相关讨论尚处于早期阶段。 不过记者向大钲资本方面求证，后者未对市场传言作出回应。 在此之前，星巴克刚刚宣布与博裕投资成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务，博裕投 资将持有合资企业至多60%股权。而在本周，CPE源峰也宣布与汉堡王的股东成立合资企业，交易完成 后持有汉堡王中国约83%股权。 从达美乐，麦当劳，星巴克到汉堡王，多家国际巨头都在通过引入中资股东、出让控股权等方式，重塑 在华发展路径。这一趋势的背后，是外资品牌在存量竞争时代对"风险外包"与增长效率的权衡。 "卖身"后狂飙下沉市场 最早将中国业务"卖身"中资的是百胜集团。2016年，肯德基、必胜客等品牌的母公司百胜，将其中国业 务出售给春华资本集团及蚂蚁金融服务集团。 谈及近年来密集被中资接盘的"洋品牌"，眺远咨询董事长兼CEO高承远认为它们来华的姿势高度相似： 2000-2010年靠一线地标+高端定价完成心智卡位，2012年后同 ...

21世纪经济报道记者 贺泓源 市场上似乎涌起一股外资餐饮品牌出售浪潮。 11月4日，星巴克与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售 业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权。 11月10日，CPE源峰与汉堡王品牌达成战略合作，该品牌由餐饮品牌国际集团（RBI）全资持有，双方 将成立合资企业汉堡王中国。交易完成后，CPE源峰将持有汉堡王中国约83%的股权，RBI将保留约 17%的股权。 更早之前，中信资本拿下了麦当劳中国，现在麦当劳是麦当劳中国第二大股东。 从未来看，哈根达斯等品牌在华业务，都有被卖掉可能。 种种变化结果是，本土餐企在价格上优势很明显。 以咖啡市场为例，窄门餐眼数据显示，星巴克客单价为35.86元，作为对比瑞幸为14.28元。库迪则是全 场9.9元。 在追求性价比的当下，国产品牌狂奔。 首先是规模的庞大。国家统计局数据显示，2024年，全国餐饮收入超5.5万亿元，同比增长5.3%，增速 高于社会消费品零售总额（3.5%）的年同比增速，中国餐饮行业的基本盘规模仍在稳步扩大。以星巴 克为例，中国是毫无疑问的第二大市场。 海量市场，天然更 ...

2025中关村街道"一刻钟品质生活季"展示活动也同步在京东科技大厦北广场开启，将持续至11月15日16 时。展示活动集中呈现了中关村街道在便民生活圈建设、社区商业提升、文化服务供给等方面的成果， 国企维修队推出了惠民维修服务、健康养老服务平台亮相，美食市集汇聚南北风味，既有小吊梨汤、护 国寺小吃等京味传承，又有品贵·贵州菜、蝎王府羊蝎子、凤凰鸡煲清远鸡火锅等特色餐饮，还有大肠 包小肠、东山鸭头等台湾特色美食，为市民带来舌尖上的多元体验。 现场还设有"词海寻踪""丝缕凝华""岁月留声""本草智慧""方寸绿茵""像素战场"六大主题互动游戏区， 让人们在趣味体验中感受产业社区的建设成果。此外，还可以把工美大厦的珠宝玉石、王府井书店的文 创产品、煜见珍珠的手工珠宝、爱国者数码产品、京东健康服务等带回家。 转自：北京日报客户端 11月14日，2025海淀区中关村街道企业服务季收官，以"一刻钟便民生活圈"建设为核心的产业社区联盟 正式成立，将整合政府、楼宇、企业等多方资源，构建起涵盖企业服务、人才发展、生活配套、文化共 建的全方位服务网络。 今年中关村街道的企业服务季，累计开展27场精准化服务活动，从"启航创新月"的AI ...

可能有人会问，外资餐饮就没机会了吗？作为长期关注消费赛道的投资者，我觉得不是没机会，而是得放下"架子"。那些真正能留下来的外资品牌，要么是 把本土化做到了极致，比如根据中国口味调整菜单、拥抱外卖和团购；要么是守住了自己的核心优势，比如在食材品质、场景体验上做到无可替代。而那些 抱着老模式不放的，"卖身"其实是最好的选择——把股权交给更懂中国市场的本土企业，或许还能换条活路。 说到底，外资餐饮接连"卖身"，本质上是中国消费市场从"增量竞争"变成"存量竞争"的必然结果。以前是"你来就能赚"，现在是"谁懂市场谁才能活"。对于 咱们投资者来说，这也提醒我们，不管是看外资品牌还是本土品牌，核心还是要看它能不能跟上消费者的需求、能不能控制好成本、能不能持续创造价值。 好了，今天就跟大伙唠到这。我是帮主郑重，干了20年财经记者，专做中长线投资，以后还会跟大家分享更多消费赛道的干货。要不要我下次再深挖几个成 功本土化的外资品牌案例，给你拆解它们的求生之道？ 我还记得十几年前，咱国内要是想开个洋气点的聚餐，首选肯定是那些外资品牌。那时候某外资咖啡，一杯拿铁卖三十多，店里照样坐满了人，年轻人都以 在那谈事、打卡为荣；还有些外资汉 ...