饮料乳品 矿泉水消费理念转变下天然成分与产地溯源为核心关注点 全国化带来放量空间》2026-01-12 泉阳泉（600189.SH） 证券研究报告/公司研究简报 2026 年 01 月 27 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 分析师：何长天 | | 营业收入（百万元） | | 1,122 | 1,198 | 1,274 | 1,450 | 1,722 | | | | 增长率 yoy% | | -12% | 7% | 6% | 14% | 19% | | 执业证书编号：S0740522030001 | | 归母净利润（百万元） | | -457 | 6 | 15 | 20 | 30 | | Email：hect@zts.com.cn | | 增长率 yoy% | | -900% | 101% | 137% | 40% | 47% | | | ...

1 月 26 日，东鹏饮料发布公告称，公司本次发行的 H 股预计于 2026 年 2 月 3 日在香港联交所挂牌并开始上市交易。这意味着，东鹏饮料将正式完 成"A+H"双资本布局，成为国内首家登录A+H两市的功能饮料企业。 据相关公告，东鹏本次全球发售H股最大发行股数为4702.33万股，发行价格最高不超过每股248港元。包括Huang River Investment、摩根大通资管等在内 的多家知名机构已签订基石投资协议，总认购金额约6.4亿美元。 招股书显示，东鹏饮料是中国功能饮料龙头企业，2021年起连续四年位居中国功能饮料销量市场第一，2024年以23.0%的零售份额位列行业第二。 根据公告，公司2023年度、2024年度、2025年前三季度截至9月30日止，净利润分别为20.40亿元、33.27亿元、37.61亿元，同比变动幅度为41.60%、 63.09%、38.91%。 来源：企业公告 据悉，此次东鹏IPO所募资金将主要用于产能布局与供应链升级、品牌建设、海外市场拓展、全国化渠道运营、数字化建设、产品品类拓展及营运资金等 方面。 ...

上市企业：养元饮品（603156）,承德露露（000848）,东鹏饮料（605499）,均瑶健康（605388） 2020-2025年中国饮料产量统计图 数据来源：国家统计局，智研咨询整理 知前沿，问智研。智研咨询是中国一流产业咨询机构，十数年持续深耕产业研究领域，提供深度产业研 究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。专业的角度、品质化的服 务、敏锐的市场洞察力，专注于提供完善的产业解决方案，为您的投资决策赋能。 相关报告：智研咨询发布的《2026-2032年中国饮料行业市场运营格局及未来前景分析报告》 根据国家统计局数据显示：2025年12月中国饮料产量为1342万吨，同比增长1.1%；2025年中国饮料累 计产量为17925.3万吨，累计增长3%。 ...

招银国际发表研报，预期华润饮料2025财年纯利减少35.5%至10.6亿元，下半年跌幅更大，是由于集中 签署大型营销合同和增加供应链投资的影响。不过，该行指出，华润饮料拥有多个利好因素，包括预计 新任主席将实施重大改革、前线销售人员可能获得更多积极激励、公司或考虑提高股息支付比率等。 该行预期华润饮料最快在2026年出现复苏，维持"买入"评级，但将目标价由12.85港元降至11.87港元， 以反映盈利修订。该行又建议投资者密切关注即将公布的业绩，预计或可提供良好的买入时机。 ...

我们看好零食量贩行业发展新趋势带来的投资机会：1）下游，从跑马圈地切换到高质量增长阶段，二强通过多种举措推动收入 持续增长+盈利能力提升；2）上游，一是下游门店向乳品、烘焙与速冻食品等新品类扩张，相关上游供应链企业有望分享红 利；二是随着下游不断提升自有产品占比，具备强产品研发能力&定制化服务能力的供应链公司有望提升份额。 风险提示 鸣鸣很忙港股上市，板块投资关注度提升。鸣鸣很忙计划于1月28日在港交所挂牌上市，将成为港股"量贩零食第一股"，全球发 售1410万股（占比约7%），预计净筹资30亿港元以上，发行市值约500亿港元；目前市场反馈积极，8家基石投资者合计认购15 亿港元（包括腾讯、淡马锡与贝莱德等），招股阶段最新认购倍数超过1500倍。我们认为鸣鸣很忙作为零食量贩龙头企业，其成 功上市将长期提振市场对零食板块的关注度，长期持续看好零食量贩产业链投资机会，并且认为当前行业已经步入新的发展阶 段，建议积极关注上下游二大新趋势带来的投资机会。 下游：从跑马圈地到高质量增长，收入增长仍具持续性&盈利能力提升。1）传统店型仍有较大开店空间，预计2025年零食量贩 传统门店接近5万家，未来开店总空间约7.4万家 ...

Investment Rating - The industry investment rating is "stronger than the market," indicating an expected relative increase of over 10% in the industry index compared to the broader market within the next six months [29]. Core Insights - The food and beverage sector's heavy holding ratio continues to decline, dropping to 2.61% in Q4 2025, down 0.20 percentage points from the previous quarter, and significantly below the historical average of 6.77% since 2018 [1][10]. - Within the sector, the heavy holding ratio for sub-segments, excluding alcoholic beverages, has seen a rebound, with notable increases in categories such as seasoning and fermented products, dairy beverages, and snacks [2][13]. - The top ten heavy holdings in the food and beverage sector are dominated by liquor stocks, which occupy seven positions, with a total heavy holding ratio of 2.37% [3][19]. Summary by Sections 1. Heavy Holding Ratios - The food and beverage industry's heavy holding ratio has decreased to 2.61%, ranking sixth among 31 primary industries, down from fifth in the previous quarter [1][10]. - The liquor segment's heavy holding ratio has dropped to 2.26%, while other sub-segments like seasoning and fermented products, dairy beverages, snacks, and food processing have shown slight increases [2][13]. 2. Liquor Segment Analysis - The liquor segment remains a dominant force in the food and beverage industry, accounting for over 86% of the heavy holdings, although it has decreased by 1.76 percentage points [16]. - The top three liquor stocks by heavy holding ratio are Guizhou Moutai, Shanxi Fenjiu, and Wuliangye, with significant fluctuations in their rankings [19][20]. 3. Investment Recommendations - The report suggests that the liquor industry is in a bottoming phase, with low valuations and high dividends providing strong support for stock prices. The inventory destocking cycle is expected to continue until mid-2026, with potential investment opportunities emerging in the second half of 2026 [25]. - For the broader consumer goods sector, growth is anticipated from product upgrades, particularly in beer and dairy, while the seasoning industry is expected to benefit from low raw material costs and the rise of customized solutions [4][27].

2025 年 9 月公司与中粮集团旗下中粮名庄荟正式签署战略合作协议，标志着公司在国内市场战略布局 再度提速。一方面依托中粮名庄荟覆盖全国的超百万终端网络与多元渠道资源，助力公司快速突破区域 壁垒，实现产品全域覆盖，为业绩高增与区域拓展奠定坚实基础；另一方面借力央企品牌背书，强化品 牌形象，有助于提升产品全国曝光与消费者认知度。 加强本地化运营，管理效率升级 2025 年 11 月公司与上海西虹桥科创发展有限公司签署合作协议，正式落户虹桥国际中央商务区并设立 If 品牌中国区总部。后续公司将完成上海办公室核心团队搭建，配备销售、市场、营销等关键职能人 员，增设专职渠道管理岗位，针对性解决终端窜货、价格紊乱等行业痛点，全面规范渠道运营秩序，提 升本地化管理与响应效率。 风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。 2025 年椰子水行业竞争加剧，主品牌 If 椰子水凭借纯天然品质与先发品牌优势，销售表现好于行业及 竞品，持续巩固头部地位，2026 年有望继续领跑赛道。 副品牌 Inno coco 全年销售承压，年底已完成大商整改与合作伙伴扩容，叠加高性价比电解质饮料新品 落地，2026 年有望重 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 千亿饮料巨头冲刺港股IPO 2026年以来，A股上市企业赴港上市热情持续高涨，继豪威集团、兆易创新之后，或将迎来今年以来第 三家"A+H"上市企业。 1月26日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称"东鹏饮料"）在港交所正式发布H股全球发售公 告，预计将于2月3日开始上市交易，股票代码为09980。 | 全球發售的發售股份數目 | | : 40.889.900股H股(視乎超额配股權行使與否而定) | | --- | --- | --- | | 香港發售股份數目 | | 4.089.000股H股(可于重新分配) | | 國際發售股份數目 : | | 36.800.900股H股(包括員工優先發售項下的 | | 670.600股員工保留股份)(可于車新分配及視 | | | | 乎超额配胶槽行使具否而定) | | | | 最高發售價 : 每股H股248.00港元,另加1%經紀佣金、 | | | | 0.0027％証監督交易微費、0.00565％聯交所交 | | | | 易費及0,00015%管財局交易微費(須於申請時 | | | | 以港元繳 ...

2026年以来，A股上市企业赴港上市热情持续高涨，继豪威集团（603501）、兆易创新（603986）之 后，或将迎来今年以来第三家"A+H"上市企业。 1月26日，东鹏饮料（605499）(集团)股份有限公司(以下简称"东鹏饮料")在港交所正式发布H股全球发 售公告，预计将于2月3日开始上市交易，股票代码为09980。 此后，公司凭借"低价策略+农村包围城市"的市场打法，精准切入大众消费场景，快速打开市场局面， 驶入发展快车道。2021年5月27日，东鹏饮料正式登陆上海证券交易所主板，成为A股市场"功能饮料第 一股"。 此次计划全球发行4088.99万股H股，发行价最高不超过每股248港元。按最高发行价测算，本次发行募 资规模预计可达101亿港元，可跻身港股市场近年消费行业IPO募资规模前列。 招股书显示，东鹏饮料是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。 最新业绩预告显示，公司2025年预计营业收入将达到207.6亿元至211.2亿元，较上年同期增长31.07%至 33.34%，但相较上年营收增速(40.63%)有所放缓。 超6亿美元全球资本"抢筹" | 全球發售的發售股份數 ...

SDICSI 2026 年 1 月 27 日 东鹏饮料 (9980.HK) IPO 点评 行业状况及前景 证券研究报告 东鹏饮料 IPO 点评报告 东鹏饮料是一家中国领先的功能饮料公司。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计， 公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，按零售额计，公司是2024 年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%。公司已建立起覆盖全国的立体化销售 网络，截至2025年9月30日，覆盖全国超过430万家终端销售网点，实现中国近100% 地级市。公司2023全年/2024全年/2025年1-9月收入分别为112/158/168亿元人民 币（下同，列明除外），同比增长32%/40%/34%。毛利率分别为42%/44%/44%,净利润 分别为20/33/37亿元，同比增速为41%/63%/38%，净利率分别为18%/21%/22%。 公司的业绩保持着强劲的增长，公司的主要产品为能量饮料"东鹏特饮"。2024年， 能量饮料录得收入133亿元，2022 年至2024年收入年复合增长率达27.3%。公司在 2023年1月推出的"东鹏·补水啦"运动饮料产品，于推出的第二年录得收入近15 亿元， ...