Investment Rating - The report does not explicitly state an investment rating for the industry [38] Core Insights - Industrial production maintains a rapid growth, with January and February manufacturing PMI averaging above the previous year's levels, indicating a positive trend in industrial activity [1][2] - Consumer spending during the Spring Festival showed significant growth, with domestic travel expenditure increasing by 7% year-on-year and retail sales rising by 4.1% [1][2] - Government financing has accelerated, potentially boosting infrastructure investment, with fixed asset investment expected to grow by 3.3% year-on-year [2] - Export growth is anticipated to slow down, with a projected 5% increase in exports for January-February, down from 10.7% in December [2] - CPI is expected to decline by 0.4% in February due to falling agricultural prices, while PPI is projected to decrease by 2% [3] - Social financing growth is likely to rebound, with new loans expected to be 800 billion yuan and total social financing at 2.2 trillion yuan [3] Summary by Sections Economic Data Overview - Industrial production is expected to see a cumulative year-on-year growth of 5.4% for January-February, although it is a slight decrease from December's 6.2% [1] - Retail sales are projected to grow by 3.9% year-on-year for January-February, an increase from December's 3.7% [1] Government Financing and Investment - The construction PMI showed a recovery in February, reaching 65.1%, indicating a rebound in construction activity [2] - Local government bond issuance has increased significantly, which may support infrastructure investment growth [2] Export and Trade - Exports are expected to grow by 5% year-on-year for January-February, a decrease from December's 10.7% growth, while imports are projected to remain flat [2] Price Indices - CPI is forecasted to decline by 0.4% in February, while PPI is expected to decrease by 2%, indicating a contraction in price levels [3] Social Financing - New social financing is projected to reach 2.2 trillion yuan in February, with a year-on-year growth of 8.2% [3]

文 ｜ 杨帆 明明 玛西高娃 彭阳 2月制造业PMI回到荣枯线上方，1 - 2月制造业PMI均值总体好于2 0 2 4年，反映制造业景气保持较 好状态。结合分项数据和实物工作量指标看，经济的供给和需求端短期表现较好，PPI读数短期有 望出现一定回升。从结构上来看，装备制造业表现相对较好，部分中低附加值产业相对较弱，大型 企业和中小型企业表现分化。2月非制造业PMI环比回升，主要受建筑业季节性回升所带动，服务 业景气有所回落，近两周基建实物工作量与历史同期的差距有所减小，项目复工节奏有望边际加 快。近期经济运行整体表现较好，主要是受益于前期以旧换新"促消费"、关税预期"抢出口"、以及 四季度专项债集中发行使用三条线索，预计后续消费刺激政策接续力度、应对关税影响的宏观政策 力度是左右经济运行节奏的两条主线。 2 0 2 5年2月，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为5 0 . 2%，较上月提高1 . 1个百分点；中国 非制造业商务活动指数（非制造业PMI）为5 0 . 4%，较上月提高0 . 2个百分点。 ▍ 2月制造业PMI回到荣枯线上方，1 - 2月制造业PMI均值总体好于2 0 2 4年，反映制造业景气 ...

2025 年 03 月 02 日 宏观类●证券研究报告 PMI 节后反弹，投资好于消费 事件点评 PMI 点评（2025.2） 投资要点 分析师 秦泰 SAC 执业证书编号：S0910523080002 qintai@huajinsc.cn 报告联系人 周欣然 zhouxinran@huajinsc.cn 相关报告 LPR 四度持平，十债利率升至 1.7%，释放 何种信号？——华金宏观·双循环周报（第 95 期） 2025.2.21 信贷创纪录"开门红"，年初集中还是全年趋 高？——金融数据速评（2025.1）2025.2.14 内外形势有何变化，货币如何调整优化？— —《货币政策执行报告》（2024Q4）解读·周 报（第 94 期） 2025.2.14 核心通胀不降反升，美联储还能降息吗？— —美国 CPI 点评（2025.1） 2025.2.13 油价回升服务走高，CPI 稍好于预期—— CPI、PPI 点评（2025.1） 2025.2.9 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 节后 PMI 如期明显反弹，投资回暖快于消费。由于 1 月跌幅较深，1 ...

作 者： 赵伟 申万宏源证券首席经济学家 屠强 资深高级宏观分析师 以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 屠强等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 联系人： 屠强、耿佩璇 摘要 事件： 3月1日，国家统计局公布2月PMI指数，制造业PMI为50.2%、前值49.1%；非制造业PMI为 50.4%、前值50.2%。 核心观点：春节扰动结束，2月PMI温和回升，结构上"强弱"分化特征明显。 2 月 PMI 修复偏弱，但剔除供应商配送指标后，实际 PMI 呈现温和复苏的态势。 PMI 为环比指标， 反映的是本月制造业景气度较上月的边际变化；因此 1 月受春节返乡影响 PMI 大幅回落后， 2 月 PMI 回升至 50% 以上为大概率事件。而今年春节后复工进度较慢， 2 月制造业 PMI 录得 50.2% 、 仅高于荣枯线 0.2pct ，整体恢复较温和。但供应商配货指数采用逆指标统计，剔除其影响后，实际 PMI 表现较积极，边际上行 1.3pct 至 50.5% 。 PMI 分项修复呈现"强弱"分化特征，生产、内需修复明显加快，而新出口订单指数仍在收缩区间。 2 月，伴随复工复产推进，生产指数 ...

Core Viewpoint - The recent surge in the Hong Kong stock market, particularly the Hang Seng Technology Index, is largely driven by a short squeeze, where short sellers are forced to cover their positions as prices rise, leading to further price increases [2][5]. Group 1: Market Dynamics - The Hang Seng Index and the proportion of short positions in the Hong Kong market have shown significant fluctuations over the past five years, with short positions dropping from 19% to 14% recently [3][4]. - At one point, short positions exceeded 21%, indicating a high level of bearish sentiment in the market [4]. - The mechanism of short selling involves borrowing stocks to sell them, with the intention of buying them back at a lower price, but the recent strong performance of the Hong Kong market has forced many short sellers to buy back at higher prices, resulting in losses [4][5]. Group 2: Sector Performance - The surge in the Hong Kong market is not limited to technology stocks; almost all sectors, including consumer, healthcare, finance, real estate, and industrials, have experienced significant gains [6]. - Specific sector performance includes: - Non-essential consumer index up by 4.64% - Essential consumer index up by 3.55% - Information technology index up by 3.54% - Real estate index up by 3.34% - Financial index up by 2.82% - Healthcare index up by 2.50% - Industrial index up by 1.97% [6]. Group 3: Broader Market Implications - The phenomenon of short covering in key sectors can create a liquidity effect that leads to a market-wide revaluation, resulting in a spiral effect of rising prices and further short covering [7]. - Investors who previously exited the Hong Kong market in favor of Indian or Southeast Asian stocks are now facing losses as the Hong Kong market rebounds [7][10]. - The article argues that the perception of A-shares being perpetually stagnant is misleading, as the underlying indices have shown consistent upward trends over the long term [11][18][20].

证券代码：002542 证券简称：中化岩土 公告编号：2025-012 中化岩土集团股份有限公司 2024年第四季度经营情况简报 三、特别提示 以上数据为阶段性统计数据，未经审计。上述数据与定期报告披露的数据可能 存在差异，仅供投资者参阅。 特此公告。 一、合同订单情况 | 项目类型 | 新签订单 累计已签约未完工订单 | | 截至报告期末 | | 已中标尚未签约订单 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 数量（个） 金额（万元） 数量（个） 金额（万元） 数量（个） 金额（万元） | | | | | | | 工程服务 | 51 7 | 28,703.10 | 442 | 262,866.12 | | 9,083.43 | 二、重大项目情况 2024 年第四季度公司暂无重大项目中标。 已签订合同的重大项目履行情况如下： | 项目名称 | 合同 | 业务 | 工期 | 履行情况 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 金额 | 模式 | | | | | | | | 该项目已于 2021 年 10 月开工。截至 ...

证券代码：002061 证券简称：浙江交科 公告编号：2025-011 浙江交通科技股份有限公司 2024年第四季度建筑业经营情况简报 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 3 号——行业信息披露》等相关规定，浙江交通科技股份有限公司（以下 简称"公司"）现将子公司浙江交工集团股份有限公司（以下简称"浙江交工"） 2024 年第四季度建筑业经营情况简报如下： 一、订单情况 1. 项目概况 | 第四季度 | | 第四季度 | | 本年累计新中标 | | 本年累计新中标 | | 截至报告期末历年累 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 新中标且签约项目 | | 新中标未签约项目 | | 且签约项目 | | 未签约项目 | | 计已签约未完工项目 | | | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | 数量 | 金额 | | （个） | （亿元） | ...

金埔园林股份有限公司 2024 年第四季度经营情况简报 | | | | 证券代码：301098 | 证券简称：金埔园林 | 公告编号：2025-005 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123198 | 债券简称：金埔转债 | | 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》等 相关规定，金埔园林股份有限公司（以下简称"公司"）现将2024年第四季度土 木工程建筑业经营情况简报公告如下： 金埔园林股份有限公司董事会 2025 年 1 月 24 日 | 项目类型 | 四季度新签订单 | | 截至报告期末累计已签约 | | 四季度已中标尚未签约 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 未完工订单 | | 订单 | | | | 数量（个） 金额（万元） | | 数量（个） | 金额（万元） 数量（个） | | 金额（万元） | | 工程 | 11 39,869.76 | 68 | | 158,179.16 3 | | 3,206.65 | | 设计 | 11 696.93 | 50 | | 5,607 ...

感谢新浪财经，给出一个这样的机会，让二级市场投资和研究的同行们可以在年底相聚在一起。在现在这个行业的冬天，我想跟 大家分享一些我最近的思考，研究和心得体会。 最近有一件让我特别开心的事情，就是李子柒的回归。2021年李子柒停更后，基本上资本市场就进入了熊市，她现在一回来，市场碰巧也热了不少，希望 这是冥冥注定的巧合。 我是李子柒的长期粉丝。为什么我喜欢李子柒？ 首先因为我跟李子柒一样，也是园艺爱好者，我也自己打理花园。这是我的花园，我认为我的花园也很好看。 我也喜欢做美食，以前我甚至自称 陆家嘴李子柒 我在打理花园的过程中，发现养花跟投资其实非常相似，有很多共通的地方。 第一个共通点是： 颜值最高的花在冬天都特别丑，这就类似于强周期行业，有可能实现暴利的行业，周期底部都特别惨。 花园爱好者都知道有三种颜值特别高的花，被称为花园三宝：月季、绣球和铁线莲。图左边是铁线莲是冬天的样子，很像已经枯死。大部分新手看到那个 状态，会把它扔掉，实际上它并没有死掉，春天它重新恢复生机会变成右图那样的盛世美颜。 月季和绣球也是如此，冬天都特别丑，到了春天就特别美。这与周期性行业很相似，无论是航运钢铁、房地产以及我们自己的证券行 ...

江苏恒尚节能科技股份有限公司 （Jiangsu Hengshang Energy Conservation Technology Co., Ltd.） （无锡市锡山区鹅湖镇通湖路 8 号） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 保荐人（主承销商） （深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路128号前海深港基金小镇B7栋401） 江苏恒尚节能科技股份有限公司 招股说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行 人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其 对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行 人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担 股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 1-1-1 江苏恒尚节能科技股份有限公司 招股说明书 发行概况 | 发行股票类型 | 股） 人民币普通股（A | | | | | | --- | --- | --- | --- | -- ...