Core Insights - The manufacturing PMI for June is at 49.7%, indicating a slight expansion in the manufacturing sector, with 11 out of 21 surveyed industries in the expansion zone, an increase of 4 from the previous month [2][3] - The non-manufacturing business activity index is at 50.5%, showing continued expansion in the non-manufacturing sector [4][6] - The comprehensive PMI output index is at 50.7%, reflecting an overall acceleration in production and business activities [6] Manufacturing Sector - The manufacturing PMI increased to 49.7%, with production and new orders indices at 51.0% and 50.2%, respectively, indicating improved production activities and market demand [2][3] - The purchasing volume index rose to 50.2%, up by 2.6 percentage points, suggesting enhanced procurement willingness among enterprises [2] - Price indices for major raw materials and factory prices improved, with indices at 48.4% and 46.2%, respectively, influenced by rising international oil prices [2] Key Industries - Key industries such as equipment manufacturing, high-tech manufacturing, and consumer goods continue to expand, with PMIs at 51.4%, 50.9%, and 50.4%, respectively [3] - The construction sector shows a significant recovery, with the business activity index at 52.8%, indicating robust infrastructure project progress [4][5] Market Expectations - The service sector's business activity expectation index is at 56.0%, indicating optimism among service enterprises regarding future development [5] - The construction industry's business activity expectation index rose to 53.9%, reflecting increased confidence among construction firms [5] Overall Economic Outlook - The overall economic activity is expected to improve as policy effects continue to manifest, with investment and consumption-related demands likely to be released [7]

问题 1.关于经营业绩 年报显示，2024 年度为公司上市后首个完整会计年度，期间实现营业收入 亏。公司主营业务毛利率 48.18%，较 2023 年度同期减少 3.98 个百分点。分季 度来看，第三季度营业收入同比增长 68.55%、归母净利润同比减少 19.65%， 第四季度营业收入同比减少 13.24%、归母净利润同比减少 158.81%由盈转亏。 此外，2025 年第一季度报告显示，公司营业收入同比增长 13.32%、归母净利润 同比减少 46.24%至-1,038.19 万元。分销售渠道来看，经销模式下实现的营业收 入同比增长 46.17%，占营业收入构成的比例同比提高 10.43 个百分点，毛利率 同比下降 7.14 个百分点。 请你公司：（1）结合主要客户和供应商购销情况、销售价格和数量、原材 料成本波动等因素，区分业务板块和不同产品，说明毛利率下滑的原因及合理 性、与同行业可比公司情况是否一致，以及主要产品毛利率是否存在进一步下 滑风险，如有，提示相关风险及对公司业绩的影响；（2）说明公司第三季度营 业收入上涨但归母净利润下降、第四季度营业收入降幅相对较小但归母净利润 大幅下降的原因及合理性； ...

三大重点行业继续扩张。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI分别为51.4%、50.9%和50.4%， 均连续两个月位于扩张区间。其中，装备制造业生产指数和新订单指数均高于53.0%，相关行业产需两 端较为活跃。高耗能行业PMI为47.8%，比上月上升0.8个百分点，景气水平有所改善。 产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和50.2%，比上月上升0.3和0.4个百分 点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产 指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行业产需释放较快；非金属矿物制品、黑色金属冶炼 及压延加工等行业两个指数继续低于临界点，市场活跃度仍显不足。在产需回升的带动下，企业采购意 愿增强，采购量指数为50.2%，比上月上升2.6个百分点。 价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为48.4%和46.2%，均比上月上升1.5个百 分点，制造业市场价格总体水平有所改善。从行业看，受近期国际原油价格上涨等因素影响，石油煤炭 及其他燃料加工业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数明显回升；此外，由于铁矿石等原材料价格 继 ...

东方金诚宏观研究 稳增长政策效应显现叠加贸易局势缓和，6 月宏观经济景气度延续回升 ———— 2025 年 6 月 PMI 数据点评 王青 闫骏 冯琳 事件：根据国家统计局公布的数据，2025 年 6 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.7%，比 5 月上升 0.2 个百分点；6 月非制造业商务活动指数为 50.5%，比 5 月上升 0.2 个百分点，其中，建筑 业商务活动指数为 52.8%，比 5 月上升 1.8 个百分点，服务业 PMI 指数为 50.1%，比 5 月下降 0.1 个百 分点；6 月综合 PMI 产出指数为 50.7%，比 5 月上升 0.3 个百分点。 6 月 PMI 数据要点解读如下： 6 月制造业 PMI 指数上升 0.2 个百分点，基本符合市场预期。历史数据显示，6 月制造业 PMI 指数 季节性规律并不明显，由此，当月制造业 PMI 指数走势主要受外部环境、宏观政策及经济基本面牵 动。6 月制造业 PMI 指数回升，背后主要有两个原因：一是稳增长政策效应持续体现。4 月 25 日中央 政治局会议部署"加强超常规逆周期调节"，"加紧实施更加积极有为的宏观政策"，其中，5 ...

2025 年 6 月 30 日 总量研究 外部扰动减弱，内生动能修复 ——2025 年 6 月 PMI 点评 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 分析师：刘星辰 执业证书编号：S0930522030001 021-52523880 liuxc@ebscn.com 相关研报 "抢出口"带动制造业 PMI 回暖——2025 年 5 月 PMI 点评（2025-05-31） 经济新动能加快释放——2025 年 3 月 PMI 点评（2025-03-31） 2 月制造业 PMI"开门红"——2025 年 2 月 PMI 点评（2025-03-01） 1 月制造业 PMI 为何回落？——2025 年 1 月 PMI 点评（2025-01-27） PMI 数据显示逆周期政策正在见效——2024 年 12 月 PMI 点评（2024-12-31） 为何 PMI 能连续超预期？——2024 年 11 月 PMI 点评兼光大宏观周报（2024-11-30） 政策效果正在显现，PMI 逆季节性回升—— 2024 年 10 月 PMI ...

6 月份制造业采购经理指数继续回升 非制造业商务活动指数扩张有所加快 6 月份，制造业 PMI 升至 49.7% ，在调查的 21 个行业中有 11 个位于扩张区间，比 上月增加 4 个，制造业景气面有所扩大。 （一）产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为 51.0% 和 50.2% ，比 上月上升 0.3 和 0.4 个百分点，制造业生产活动加快，市场需求有所改善。从行业看，食品 及酒饮料精制茶、专用设备等行业生产指数和新订单指数连续两个月位于扩张区间，相关行 业产需释放较快；非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数继续低于临界 点，市场活跃度仍显不足。在产需回升的带动下，企业采购意愿增强，采购量指数为 50.2% ，比上月上升 2.6 个百分点。 （二）价格指数回升。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为 48.4% 和 46.2% ，均比上月上升 1.5 个百分点，制造业市场价格总体水平有所改善。从行业看，受近 期国际原油价格上涨等因素影响，石油煤炭及其他燃料加工业主要原材料购进价格指数和出 厂价格指数明显回升；此外，由于铁矿石等原材料价格继续下行及终端需求不足，黑色金属 冶 ...

这家深耕卫星通信领域的企业正通过频谱资源优化与业务架构调整，在太空经济与地面5G网络融合的 新赛道上谋求突破。随着战略更新窗口期的临近，市场将密切关注其如何平衡频谱资产货币化进程与既 有债务结构，这种战略抉择或将重新定义这家天际线地标企业的估值逻辑。 智通财经APP获悉，卫星通信领域龙头企业EchoStar Corporation(SATS.US)正以其频谱资产价值重估和 战略转型预期，成为成长型投资组合中的焦点标的。这家总部位列城市天际线地标的卫星无线电系统服 务商，近日获得花旗集团最新研报关注。花旗于6月24日发布的研究报告显示，该机构维持对EchoStar 的"中性"评级，但将目标股价从27美元上调至28.50美元。 此次调价基于分析师团队对该企业持有的通信频谱资源价值的重新评估，涵盖其核心无线电频率许可证 组合。值得关注的是，研报特别强调EchoStar管理层或将在未来30日内披露重大战略更新，这一时间节 点恰逢公司即将迎来债券利息支付的关键财务节点。 作为美国综合性电信服务商，EchoStar通过付费电视、零售无线通信及BSS业务部门构建起覆盖卫星宽 带、地面无线及空间通信的立体化服务网络。当前市场 ...

央视网消息：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心6月30日公布6月份中国采购经理指数。制造业采购经理指数连续两个月 上升，制造业景气水平持续改善，非制造业总体继续保持扩张，步伐有所加快。从今年上半年中国采购经理指数的情况来看，上半年中国经济 运行 稳中向好趋势日益明显，展现出较强的韧性。 制造业采购经理指数连续两个月上升 6月份中国制造业采购经理指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。 国家统计局服务业调查中心企业景气处处长霍丽慧称："在调查的21个行业中，有11个是位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面还 是有所扩大的。" 新订单指数采购量指数重回扩张区间 6月份，中国制造业回归正常运行轨道，新订单指数为50.2%，重回扩张区间，企业生产活动保持稳定扩张，采购量指数也重回扩张区 间。6月份，制造业市场供需两端均有所扩张，经济运行基本面稳中向好。 中国物流与采购联合会副会长何辉称："应该说随着一系列政策的实施，制造业供需两端都在逐步改善，新订单指数再次回升到了50%以 上，经济增长的韧性在进一步地增强。" 非制造业多行业在高位景气区间运行 6月份，非制造业总体继续保持扩张，商 ...

央视网消息：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心6月30日公布6月份中国采购经理指数。制造业采购经理指数连 续两个月上升，景气水平持续改善；非制造业总体继续保持扩张，步伐有所加快。 上半年我国经济运行稳中向好 韧性增强 6月份，中国制造业采购经理指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。随着外部干扰因素影响减弱，我国制造业 回归正常运行轨道，新订单指数为50.2%，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。中国物流与采购联合会副会长何辉表示，随 着一系列政策的实施，制造业供需两端都在逐步改善，新订单指数再次回升到了50%以上，经济增长韧性进一步增强。 从上半年中国采购经理指数的情况来看，上半年我国经济运行虽有波动，但稳中向好趋势日益明显，并且展现出较强的韧性。5 月份和6月份制造业采购经理指数连续2个月上升。另外，今年以来，非制造业商务活动指数持续运行在50%以上，显示上半年非制造 业经营活动保持平稳扩张。 非制造业商务活动扩张有所加快 从非制造业来看，6月份中国非制造业商务活动指数为50.5%，较上月上升0.2个百分点，显示非制造业总体继续保持扩张，并且 步伐有所加快。国家统计 ...

6 月份， 制造业采购经理指数（ PMI ）为 49.7% ，比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气 水平继续改善。 从企业规模看，大型企业 PMI 为 51.2% ，比上月上升 0.5 个百分点，高于临界点；中型企 业 PMI 为 48.6% ，比上月上升 1.1 个百分点，低于临界点；小型企业 PMI 为 47.3% ，比 上月下降 2.0 个百分点，低于临界点。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送 时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。 来源：统计微讯 【数据发布】2025年6月中国采购经理指数运行情况 国家统计局服务业调查中心 中国物流与采购联合会 一、中国制造业采购经理指数运行情况 生产指数为 51.0% ，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业企业生产活动加快。 新订单指数为 50.2% ，比上月上升 0.4 个百分点，表明制造业市场需求有所改善。 原材料库存指数为 48.0% ，比上月上升 0.6 个百分点，低于临界点，表明制造业主要原材 料库存量降幅继续收窄。 从业人员指数为 47.9% ，比上月下降 0.2 ...