商 品 研 究 2026 年 1 月 5 日 | | 陈嘉昕 | 投资咨询从业资格号：Z0020481 | chenjiaxin2@gtht.com | | --- | --- | --- | --- | | 【基本面跟踪】 | | | | | PVC 基本面数据 | | | | | 05合约期货价格 | 华东现货价格 | 基差 | 5-9月差 | | 4805 | 4500 | -305 | -134 | 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【现货消息】 节后受周末市场影响，交投气氛表现平淡，市场报价维持坚挺，各方略显观望，终端刚需少量采购，华 东地区 PVC 现货五型库提价格在 4480-4580 元/吨，乙烯法在 4500-4650 元/吨。 【市场状况分析】 PVC 估值低位，虽然市场交易反内卷、政策端强调着力稳定房地产市场以及近月空头大规模止盈能带动 PVC 阶段性反弹，但这种反弹空间有限，主要因 PVC 市场高产量、高库存结构短期难改变。冬季仍是氯碱 企业检修淡季，即使存在部分装置检修和降负，其规模也有限，对 03 合约之前的期货合约而言，仍然面临 高开工、弱需求的格局。博弈大规模减产预期或在 ...

需求季节性下滑，关注宏观动态 烧碱市场要闻与数据 价格方面：截至2026-01-02，烧碱期货价格及基差：SH主力收盘价2242元/吨（-31）；山东32%液碱基差-45元/吨（+31）。 现货价格：山东32%液碱报价703元/吨（+0）；山东50%液碱报价1120元/吨（+0）。 供应方面：烧碱开工率86.00%，（+1.50%）；烧碱月度产量373.35万吨，同比+5.58%，烧碱周度产量84.17万吨 （+1.29%），停车检修造成的损失量为14.22万吨（-6.63%）。 需求方面：主力下游氧化铝开工率85.14%（+0.14%），氧化铝周度产量183.80万吨（+0.30），氧化铝港口库存15.80 （+1.80）；印染华东开工率61.28%（-0.78%）；粘胶短纤开工率85.05%（-1.98%）；白卡纸开工率：75.42%（+1.26%）； 阔叶浆开工率90.40%（-0.60%）。 氯碱月报 | 2026-01-04 库存方面：国内液碱厂库库存48.57万吨（+4.35），片碱厂库库存3.02万吨（+0.05）。 液氯方面：截至2026-01-02，山东液氯价格150元/吨（+0）；液氯下游 ...

烧碱：关注1月交割压力 PVC：震荡为主 国泰君安期货研究所·陈嘉昕 投资咨询从业资格号：Z0020481 日期：2026年1月4日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 观点综述 01 烧碱价格及价差 02 烧碱供应 03 烧碱需求 04 PVC价格及价差 05 PVC供需 06 Special report on Guotai Junan Futures 2 观点综述 1 烧碱观点：关注1月交割压力 | 供应 | 中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为86.0%，较上周环比+1.3%。分区域来看，山东区域负荷先增后降，均值环比有所提升； | | --- | --- | | | 江西伴随着检修设备恢复带动开机提升；河南负荷小幅下滑。下周国内氯碱设备检修及重启并存，预估整体开机仍小幅上移。 | | | 氧化铝方面，短期因"反内卷"消息出现反弹，但基本面仍是高产量、高库存的格局，边际装置利润亏损，氧化铝减产只是时间问题。虽 | | 需求 | 然年底到明年年初氧化铝存在新增产能，但因耗碱量差异，未来 ...

年度报告-烧碱 供需趋弱，成本托底 [走Ta势bl评e_级Ra：nk] 报告日期： ★供应：2026 年烧碱实际落地新产能预计有限，产量低速增长 能 源 2026 年烧碱计划投产产能依旧较多，但考虑到废盐处理及液氯消 化等问题，装置投产不确定性仍大，预计 2026 年烧碱产能增速或 仅在 3.3%附近。产量跟随产能投放节奏实现增长，但增速可能低 于产能投放速度。一方面，当前氯碱行业开工率已处于较高水平， 继续提升空间不大；另一方面，从氯碱平衡角度看，若烧碱长期维 持高开工，作为联产品的液氯将会面临下游需求承接不足所带来的 阶段性出货不畅压力，进而制约烧碱开工负荷。此外，考虑到下游 氧化铝对烧碱需求预计见顶，若未来氯碱利润恶化，企业生产积极 性受挫，氯碱工厂存在降负生产可能。我们预计 2026 年烧碱行业 平均开工负荷或有所下移，全年产量增速大致维持在 2.2%左右。 化 ★需求：氧化铝供应过剩压制烧碱内需弹性，出口增速放缓 工 2026 年仍是氧化铝投产大年，全年增产计划高达 1495 万吨/年。但 由于电解铝产能天花板已基本达到，随着新产能投放氧化铝供应过 剩加剧，未来面临较大的减产风险，或给烧碱价格带来负 ...

氯碱日报 | 2025-12-31 下游接货情绪一般，氯碱震荡整理 PVC库存与开工：PVC厂内库存30.6万吨（-2.2）；PVC社会库存51.4万吨（+0.3）；PVC电石法开工率77.46%（+0.45%）； PVC乙烯法开工率70.73%（-3.33%）；PVC开工率75.42%（-0.70%）。 下游订单情况：生产企业预售量80.7万吨（+4.5）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2273元/吨（+41）；山东32%液碱基差-76元/吨（-57）。 现货价格：山东32%液碱报价703元/吨（-5）；山东50%液碱报价1120元/吨（-20）。 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1172元/吨（-20）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）564.7元/吨（-22.9）；山东 氯碱综合利润（1吨PVC）-237.33元/吨（-22.87）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）555.00元/吨（+101.01）。 烧碱库存与开工：液碱工厂库存44.22万吨（-2.25）；片碱工厂库存2.97万吨（-0.54）；烧碱开工率86.00%（+1.50%）。 烧碱下游开工：氧化铝开工率85.14%（+0.14%） ...

| 《八》 国控期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月30日 | | 丙烯 | 文☆☆ 聚丙烯 | | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 租料 | 女女女 | 纯苯 | な女女 | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | ななな | PX | ☆☆☆ | | | PTA | ななな | 乙二醇 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | なな女 | 瓶片 | な☆☆ | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | ★☆☆ | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | なな女 | 烧碱 | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | 筑碱 | 文文文 玻璃 | | 女女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 丙烯 ...

烧碱周报 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询资格证号：Z0018403 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第二章 | 周度数据追踪 | 9 | GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 供给端压力仍存，氯碱装置运行维持高位，全国样本企业开工负荷率为89.84%，周产量86.95万吨。检修损失量减少，且后续除个 别企业外无大规模检修，供应充足。需求端表现疲软，下游支撑减弱。核心下游氧化铝运行产能回落至81.37%，粘胶短纤开工率微 降。整体需求不温不火，下游及贸易商接货积极性不高，多持观望心态，刚需采购为主。库存表现不一。山东地区因以价换量库存下 降18.12%，但华东地区整体库存增加了2.83%，累库压力在部分区域显现。利润大幅缩水，受液碱价格下跌影响，氯碱企业ECU盈 利显著下滑。山东有自备电厂企业盈利环比减少25.90%，无自备电厂企业亏损扩大至146.97元/吨。当前市场利空因素主导。供应 端充裕而需求端缺乏亮点，加之市场看空情绪较浓，导致现货价格持 ...

| //// } 国投期货 | | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年12月29日 | | 丙烯 | 女女女 聚丙烯 | | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 塑料 | な☆☆ | 纯苯 | なな女 | F3011557 Z0011355 | | 苯乙烯 | なな女 | PX | ☆☆☆ | | | PTA | なな☆ | 乙二醇 | な女女 | 牛卉 高级分析师 | | 短纤 | なな☆ | 瓶片 | なな女 | F3003295 Z0011425 | | 甲醇 | な☆☆ | 尿素 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | PVC | ななな | 烧碱 | ☆☆☆ | | | | | | | F03089068 Z0016691 | | 纯碱 | 女女女 玻璃 | | な女女 | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 Z0023574 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 【烧碱周报（SH ）】 现货稳中有跌，盘面小幅反弹 国贸期货 能源化工研究中心 2025-12-29 叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 张国才 从业资格证号：F03133773 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 01 PART ONE 主要观点及策略概述 主要周度数据变动回顾 | | 主要数据 | 最 新 | 上 周 | 烧碱主要周度数据汇总 涨跌（幅） | 主要数据 | | 最 新 | 上 周 | 涨跌（幅） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 期货价格（元/吨) | 2268.0 | 2164.0 | 4.81% | | 中国产量(万吨) | 83 | 85 | -2.06% | | | 山东32碱价格(元/吨) | 2218.75 | 2281.25 | -2.74% | 产 量 | 华北产量(万吨) | 29 | 29 | 0.35% | | | 山东 ...

氯碱周报 S H ：供需偏弱形势依然严峻 ， 预计价格反弹后重回弱势 V ：供给高位仍未缓解 ， 需求淡季价格承压 ◼ 期货策略建议：短期观望，观察上方压力位置 ◼ 期权策略建议：观望 01 烧碱 壹 烧碱 广发期货研究所 蒋诗语 投资咨询资格：Z0017002 本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明 观点及策略建议 ◼ 烧碱主要观点：烧碱行业供需偏弱形势依然严峻，虽然本周部分区域降低装置负荷，开工率有所下滑，库存略有下降，但库存水平依然处于近几年同期较高位置，且下游需求 仍较弱，短期暂无明显利好显现，下周价格仍偏看空。山东市场整体表现依旧不佳，山西、河南氧化铝采购价格存在下调预期,利空山东市场，在山东供应不减的情况下，不排除继 续下调可能。下周，华东液碱装置供应存恢复增量预期，而下游需求暂无实质性好转。当前盘面价格表现偏强，但缺乏实际支撑，预计反弹高度受限。 ◼ PVC主要观点：本周PVC价格受大宗商品带动延续上涨，开工率环比小幅下降，但库存仍处高位，需求持续低迷，淡季下硬制品开工低位，软制品相对稳定。市场成交以现货一 口价为主，随着价格上涨下游观望情绪渐浓，外贸出口高价成交 ...