来源：光大证券微资讯 英伟达发布重磅财报，科技行业又迎机遇！ 美国当地时间2月25日，全球投资者都在关注的英伟达财报重磅发布，2026财年第四季度英伟达取得丰 硕成果，营业收入高达681亿美元，刷新历史纪录；GAAP净利润达到429.6亿美元，毛利率高达75%。 在发布大超预期的财报之前，英伟达相关负责人展示了Vera Rubin机架的细节，涉及130万个组件、80 多家供应商。 展望未来，生成式AI带来算力需求的大幅增长，叠加英伟达不断提升技术水平，全球算力产业链依然 维持较高景气度。 1、英伟达财报大超预期，营收指引高达780亿美元 无论对于总市值高达4.75万亿美元的英伟达能否站稳当前位置，还是市场担忧人工智能出现较大泡沫， 英伟达四季报都是关键影响因素。 在NVLink技术的加持下，英伟达Grace Blackwell芯片继续占据推理算力的大部分市场，该产品也让算 力成本快速下降。 中国市场一直是英伟达的核心区域，在H20获得出口许可后，该芯片的销售收入为6000万美元。H200芯 片尽管已被允许向中国客户出口，但是仍未产生收入。美国的出口政策让英伟达在中国市场处于被动局 面，再加上国产GPU厂商快速 ...

韩国股市正经历一场历史性狂飙。综合三重驱动力——AI浪潮引爆的存储芯片超级周期、持续压缩的"韩国折价"以及宏观政策的积极配合——韩国综合 股价指数（Kospi）今年以来已累计上涨近50%，成为全球表现最亮眼的主要股市。 Kospi周四首次收于6300点上方，在过去11个交易日中有10天录得上涨，连续刷新历史高位。德意志银行策略师Jim Reid将其称为"2026年最非凡的股票 市场"，并指出这一涨幅"通常需要数年乃至数十年，而非数周"。高盛此前将Kospi年末目标价上调至5700点，但该指数已在一周内超越这一目标。 这场涨势的直接催化剂是内存芯片价格的垂直拉升——超大规模云计算厂商正在抢购一切可得的DRAM和HBM芯片。三星电子和SK海力士合计占Kospi 总市值约40%，两者年内分别上涨82.5%和69.8%。 与此同时，据华尔街见闻此前文章指出，韩国总统李在明凭早年炒股亏损的"散户"经验，自去年6月上任后通过强化董事会问责、改革股息税及打击市 场违规，掀起激进的金融改革。这些举措进一步放大了这轮行情。 AI存储超级周期：行情的核心引擎 此轮Kospi暴涨的最直接驱动力，来自全球AI基础设施建设对内存芯片的 ...

焦点事件 英伟达市值蒸发1.77万亿元 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.03%，标普500指数跌0.54%，纳指跌1.18%。大型科技股多数下 跌，英伟达跌超5%，市值蒸发2592亿美元（约合人民币1.77万亿元），创去年4月16日以来最大单日跌 幅，这也是英伟达连续第三次在发布整体好于预期的财报后下跌。有分析师指出，英伟达在财报层面很 少失手，但当前市场环境需要公司解答的问题显然不止于卖出多少芯片。 宁波银行管理层大调整！两名70后接任董事长、行长 资产规模超3万亿的宁波银行管理层迎来大调整。 2月26日，宁波银行发布公告，宣布一系列人事变动。核心调整包括选举庄灵君为新任董事长，同意聘 任冯培炯为新任行长，两人均为"70后"，掌舵超过20年的陆华裕就此迎来谢幕时刻。目前，A股上市银 行中年龄最小的董事长为青农商行梁衍波，其出生于1978年8月，庄灵君上任后，将刷新这一记录。 第 823期 2026-02-27 宏观要闻 商务部回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商 商务部2月26日举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相 关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层 ...

这一年，科创板"1+6"改革举措落地，科创成长层成功设立并迎来首批企业，重启未盈利"硬科 技"企业适用第五套标准上市，并进一步扩大适用范围至人工智能等前沿科技领域，为处于成长期、研 发投入高的科创企业提供专属融资通道。同时，创业板正式启用第三套上市标准，向优质未盈利创新企 业敞开大门，2026年，中国证监会将启动实施深化创业板改革。 数据是最有力的证明。据Wind统计，2025年全年共有116家企业成功登陆A股市场，首发募集资金 合计达1317.71亿元。其中，约九成属于战略性新兴产业，覆盖新一代信息技术、新材料、高端装备制 造等关键领域。从板块情况来看，目前，科创板上市公司已达604家，其中61家在上市时尚未盈利，22 家未盈利企业在上市后实现盈利并"摘U"。 值得一提的是，除IPO入口更加畅通外，并购重组也成为向新质生产力集聚的重要途径。2025年， 沪深上市公司累计披露重大资产重组超200单，标的集中分布于半导体、信息技术、高端装备制造等关 键赛道。业内人士认为，通过并购重组将存量资源整合，进而推动实现产业升级，有助于资源向创新龙 头进一步集中。 当前，资本市场服务科技创新的触角正伸向更前沿的"硬核"领 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected price increase of over 15% in the next 6-12 months [4]. Core Insights - The company reported a revenue of $68.127 billion for FY26Q4, representing a year-on-year growth of 73%. The GAAP and Non-GAAP gross margins were 75.0% and 75.2%, respectively, with net profits of $42.96 billion and $39.55 billion, reflecting year-on-year increases of 94% and 79% [2]. - For FY27Q1, the company guides revenue to be around $78 billion (±2%), excluding data center revenue from China, with expected gross margins of 74.9% and 75.0% for GAAP and Non-GAAP, respectively [2]. - The data center revenue reached $62.314 billion in FY26Q4, up 75% year-on-year, with network revenue contributing approximately $11 billion. The company is set to commercialize the Vera Rubin CPU in the second half of the year, which is crucial for AI applications [3]. - The company anticipates diversification in its customer base, moving beyond the top five cloud service providers that currently account for over 50% of its revenue. Strategic investments, such as in Anthropic, aim to expand its AI ecosystem [3]. - The company is positioned as a leader in AI chips, benefiting from ongoing AI development. The product iterations and the high moat created by the CUDA platform are expected to maintain its competitive advantage [4]. - Projected net profits for FY27, FY28, and FY29 are $217.6 billion, $307.4 billion, and $381.1 billion, respectively, indicating strong growth potential [4]. Financial Summary - The company’s revenue is projected to grow from $215.938 billion in FY26 to $401.342 billion in FY27, reflecting a growth rate of 85.9% [9]. - The net profit is expected to increase from $120.067 billion in FY26 to $217.582 billion in FY27, with a growth rate of 81.2% [10]. - The earnings per share (EPS) is forecasted to rise from $4.94 in FY26 to $8.95 in FY27 [9].

Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating for the company [1]. Core Insights - The company has transformed from a retail business to a leader in the domestic small battery industry by acquiring a controlling stake in Nanfu Battery and divesting its original retail operations [3][15]. - Nanfu Battery is recognized for its high profit margins, strong return on equity (ROE), and robust cash flow, maintaining a leading market share in alkaline batteries for 32 consecutive years [6][47]. - The company is actively investing in high-tech sectors, including AI and semiconductor manufacturing, to establish a second growth curve alongside its core battery business [3][5]. Summary by Sections 1. Company Overview - The company, originally established in 1984, transitioned to focus on consumer batteries after acquiring a 51% stake in Yajing Technology in 2022, thus controlling Nanfu Battery [3][15]. - It primarily produces high-performance alkaline zinc-manganese batteries, with a significant market presence in various battery types [15]. 2. Control of Nanfu Battery - The company currently holds a 46% stake in Nanfu Battery and plans to acquire the remaining shares to enhance profitability [6]. - Nanfu Battery's revenue grew from 2.18 billion to 4.64 billion from 2016 to 2024, with a compound annual growth rate (CAGR) of 10% [6][53]. 3. Strategic Investment in Yilaimi - The strategic investment in Yilaimi aims to position the company in the next-generation optical chip technology, potentially opening new growth avenues [5][6]. 4. Profit Forecast and Valuation - Revenue projections for 2025-2027 are estimated at 4.82 billion, 5.31 billion, and 5.83 billion, with corresponding net profits of 235 million, 421 million, and 594 million [6]. - The stock's fair value range is estimated between 57.6 and 69.1 yuan, corresponding to a market capitalization of 14.85 billion to 17.81 billion [6].

| | | 全球主要股票指数 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 市场 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 欧美 | 道琼斯工业平均 | 49499.2 | 17.05 | 0.03% | | | 纳斯达克 | 22878.38 | -273.7 | -1.18% | | | 标普500 | 6908.86 | -37.27 | -0.54% | | | 欧洲斯托克50 | 6161.56 | -11.76 | -0.19% | | | 英国富时100 | 10846.7 | 40.29 | 0.37% | | | 法国CAC40 | 8620.93 又 | 61.86 | 0.72% | | | College International Party of Children Company of | 25289.02 8 ogudata 3.08 | | 0.45% | | | 俄罗斯RTS 上证指数 | 1137.83 4146.63 | -13.78 -0.6 | -1.20% -0.01% | | | 深证成指 创业板指 恒生 清教 | 145 ...

证券研究报告 大势较为稳定，行业配置风格转向上游 从国内市场来看，在春节流 动性回流的驱使下，大盘宽基指数均呈现稳定回升的态势，截至 2026 年 2 月 26 日，市场成交额也较春节前低点有近 30%的回升，市场流动性仍 然较为宽松。往后看，参考往年春节至两会期间及两会后的日历效应，大 盘整体稳定的趋势仍将维持一段时间。从行业层面看，两会确定全年经济 增长目标，更多稳增长政策出台，顺周期板块上涨概率更高且平均收益也 相对较高。因此，近期市场风格或从小盘、成长逐步转向大盘、价值，关 注上游行业。 从海外环境来看，春节期间海外市场表现较为强劲也给 A 股市场提供了良好的外部环境。海外 AI 叙事的瑕疵被持续提起，尽管长 期的宽松方向较为明确，但市场定价长远的宽松不妨碍短期市场对 HALO 交易的认同程度较高，因此风格上更多集中于涨价品，A 股交易 也因此受到一定程度的影响。 从短期看，我们认为海外交易与国内日历 效应可能同步呼应，涨价品相对应的油气、有色、化工、公用等中上游方 向有望成为近期的主线，同时，AI 叙事中较为明晰的科技类别硬件涨价 品也有望进一步保持交易热度，如存储等。在流动性宽松进一步明确后， 市 ...

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，2026年国内外AI基础设施建设仍将继续保持强劲，同时 国内坚定推进国产化率提升，因此继续看好半导体及相关器件元件投资机会，包括国产算力芯片、存储 芯片涨价大周期、PCB、半导体制造和装备、先进封装、以及半导体材料方向。 板块跟踪：1)近一个月半导体指数表现：从涨跌幅水平来看，半导体行业指数跑输沪深300指数3.86个 百分点，跑输电子指数1.44个百分点。从具体数据来看，半导体行业指数涨跌幅为-3.15%，电子行业指 数涨跌幅为-1.71%，沪深300指数涨跌幅为0.71%。2)近一年半导体指数表现：从涨跌幅水平来看，半导 体行业指数跑赢沪深300指数27.08个百分点，跑赢电子指数1.22个百分点。从具体数据来看，半导体行 业指数涨跌幅为46.38%，电子行业指数涨跌幅为45.16%，沪深300指数涨跌幅为19.3%。 中国银河证券主要观点如下： 风险提示：技术迭代不及预期的风险；国际贸易的风险；市场竞争加剧的风险；国际政治环境变动不确 定性的风险。 行业数据跟踪：1)半导体：2025年12月，全球半导体行业实现789亿美元的销售额，环比增长2.7%，同 比增长 ...

《科创板日报》2月27日讯，今日科创板早报主要内容有：一夜蒸发超万亿元，英伟达创10个月最大单 日跌幅；谷歌推出最新图像模型Nano Banana 2；百度集团第四季度营收327.4亿元；百济神州2025年净 利润14.22亿，同比扭亏为盈。 《科创板日报》主播小K为您播报。 【市场动态】 中国AI调用量首超美国 四款大模型霸榜全球前五 全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，9日-15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用 量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token。16日-22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16 万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。平台调用量排名前五的模型 中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的Kimi K2.5、智谱的GLM-5以及 DeepSeek的V3.2。这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%。值得注意的是，该平台的用户主要由 海外开发者构成，其中美国用户占比高达47.17%，而中国开发者仅占6.01%，这使得其榜单数据更能客 观反映中国AI模型在全球范 ...