美国大豆（资料图） 早在2018年，特朗普第一次对中国发起贸易战时，中国就对大豆进口布局进行了调整。同年中国美国大豆加征25%关税，结果导致美国大豆在华市场份额在 2019年暴跌19%。同时，中方开始迅速扩大从巴西、阿根廷等国的大豆进口，为了稳固与南美的进出口贸易，中方还帮助巴西改善物流和港口设施，让巴西 大豆在中国的市场份额迅速扩大，并取代了美国成为对华大豆出口的第一名，在2024年，巴西对华大豆出口量已经达到了美国的3.5倍。 值得一提的是，相比起美国大豆依然在中国市场寸步难行的场景，在中美关税大幅降低之后，美国商家却开始疯狂进口中国商品。那么，在美国对华关税仍 然保留了超过30%税率的背景下，中国商品为何在美国市场，依然如此受欢迎呢？其实答案也不复杂。因为中国拥有全球最完整的中低端制造业体系，在成 本控制、生产效率和供应链响应速度上具有绝对优势。可以说，在中低端制造业领域，中国商品在全球根本没有对手。 《华尔街日报》发现，中国正在投资升级巴西桑托斯港，完工后将缩短巴西大豆至中国运输周期至23天，年吞吐量提升30%。报道称，中企还斥资35亿美元 在秘鲁建设深水港，并在巴西铺设千公里铁路网。也就是说，一旦这 ...

周周芝道 - 关税战的下一步 20250518 摘要 • 美联储货币政策框架调整为中性偏紧，短期内市场解读为利好，但长期来 看，若通胀持续走高，货币政策将趋紧，若通胀恢复到 2%以内，则会宽 松。未来货币政策是否紧缩或中性，最终取决于通胀水平。 • 关税博弈对市场的影响已基本被消化，美股、A 股和黄金均已回到或超过 贸易博弈最严重之前的点位。黄金与美股呈现反向走势，黄金价格主要受 关税和美股资金避险流出影响。 • 30%的新增关税对中国中低端出口企业利润率造成严重冲击，而中高端企 业议价能力较强，可将部分关税转嫁。即使维持现有税率，中国出口数据 仍将逐渐受到影响，预计四五月份中低端生产和出口量将下降。 • 中国房地产市场长期趋势向下，消费领域虽有结构性变化，但难以实现大 幅增长。传统强预期改善刺激如货币和财政在二季度较难实现，甚至七月 未必有，内需提升是主要板块。 • 今年一季度中国经济数据表现良好，是全球抢出口效应映射。但进入二季 度，中国风险有所走弱，四月份科技估值较高且经济数据开始下滑，需持 续关注贸易战对经济数据的影响。 Q&A 上周全球资本市场的表现如何？ 上周全球资本市场表现各异。中国股票市场相对 ...