2026年伊始，又一家卡牌公司向港交所发起冲刺。 1月1日，Suplay（超级玩咖）向港交所递交招股书，申请主板上市。Suplay曾获米哈游投资，在招股书中将自己定位为IP收藏品及消费级产品公司，业务 覆盖收藏卡、卡牌相关服务、手办、毛绒及其他IP衍生品。 市场最为熟悉的是它的旗舰品牌卡卡沃——该品牌主营非对战型收藏卡，在2024年凭借《哈利波特》收藏卡系列爆火出圈。 财务数据显示，近三年Suplay的业绩保持翻倍级别的高速增长，2025年前九个月收入已破2.8亿，经调整净利润达到8642.3万元。 港交所公开的Suplay招股书，下同 然而，这条上市之路尚未有纯卡牌公司跑通。 目前，该领域的上市公司多为上游供应商或IP巨头，如卡游的供应商京华激光和拥有《铠甲勇士》等自有IP卡牌的奥飞娱乐，卡牌仅是其业务板块之一。 即使是行业头部卡游，招股书也在一个月前二度失效，离对赌协议期限只剩半年，业内对其是否能在对赌生效前完成三度冲刺感到悲观。 收藏类卡牌曾是一个小而美的兴趣圈，借谷子经济的东风迅速扩张到百亿级别也只是三五年间的事。在资本的批量进场和转化下，卡牌行业的玩家们正试 图以倍速跑完其他行业周期更长的剧本。 卡 ...

2026年伊始，卡游招股书再次过期，但卡牌行业的上市故事远未暂停，另一卡牌公司Suplay向港股发起 冲刺。这家此前未被外界熟知的公司，依靠授权IP也成长了起来，虽然规模与卡游差距甚远，但是资本 野心却不小。 随着贡献最多收入的授权IP已经失效，"小而美"的Suplay也急需获得资金用于IP多元化与自有IP孵化。 作为投资者也需要警惕长期依赖授权IP这一商业模式的脆弱性。不过，由于卡游招股书失效，Suplay积 极赴港上市，谁会成为"卡牌第一股"也增添了悬念。 米哈游为外部第一大股东 Suplay入局卡牌领域较晚，其成立于2019年底，从线上小程序起家，但发展颇快，如今已成为一家覆盖 IP、渠道全产业链的潮流IP消费品公司。 Suplay最初以潮玩为主营业务，后转为毛利率更高的卡牌。Suplay收藏品（主要为收藏卡牌）收入从 2023年的4794.6万元升至2024年的1.17亿元，再升至2025年前三季度的1.98亿元，同期对总收入的贡献 率也从32.9%升至41.8%，再升至70%，毛利率分别为57.9%、65.4%及69.5%。同期的消费级产品（主要 为潮玩）分别贡献总收入的67.1%、58.2%及30 ...

近年来卡牌经济快速扩张，从"圈地自萌"走向大众视野。当卡游以奥特曼、小马宝莉等青少年大众IP和低价策略覆盖广泛年轻客群时，Suplay转而瞄准那些 对经典欧美IP有情感联结、具备较强消费力与收藏意愿的成年用户，为他们提供比美版卡更易得的正版欧美IP收藏品，如旗下品牌卡卡沃推出的迪士尼100 周年系列收藏卡、《哈利·波特》系列收藏卡等。 正如Suplay在招股书中声称，"我们的卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间。这些卡牌采取限量发行策略，兼具艺术质感与 收藏价值"。"在我们收藏卡消费者中，约99.5%的收藏卡消费者为成年人，女性消费者占比为52.7%。" 在押注高端收藏的细分策略下，Suplay实现了快速增长，根据招股书，2023年、2024年及2025年前三季度，Suplay的营收分别为1.46亿元、2.81亿元、2.83亿 元；对应净利润分别为294.9万元、4911.5万元、3707.4万元。 具体来看，Suplay的收入主要来自收藏品与消费级产品两大板块。其中收藏品主要对应卡卡沃品牌产品，消费级产品则主要为潮流玩具。此前Suplay来自消 费级产品的收入占比更高，在2023年 ...

来源：市场资讯 （来源：公司研究室） 1月1日，卡牌公司Suplay（又名"超级玩咖"）向港交所递交招股书。 从财务数据来看，过去3年，Suplay的收入、毛利率、净利润均大幅提升，且2025年前9个月收入已超 2024年全年。 从营收规模来看，公司收入实现跨越式增长。2023年，Suplay 营收为1.46亿元，2024年营收同比大增 92.5%至2.81亿元。2025年前9个月，公司收入增长至2.83亿元，同比增长40.1%，已超过2024年全年水 平。 盈利能力方面，SuPlay毛利率持续优化。2023年、2024年及2025年前9个月，公司毛利率分别为41.7%、 45.8% 及54.5%，三年间提升12.8个百分点。 然而，业绩高增背后隐忧重重，Suplay自有IP收入占比从2023年的40.6%骤降至2025年前9个月的4.1%， 对外部授权IP依赖度飙升。 同时，其营收规模仅为行业龙头卡游的2.8%，盲盒类抽卡模式还面临道德与监管风险，这些问题均为 其未来发展及潜在上市之路埋下隐患。 自有IP收入降至4.1% Suplay成立于2019年底，是一家覆盖IP、渠道全产业链的潮流IP收藏品与消费品公 ...

过去两年，中国卡牌行业最显眼的变化并不是谁卖得更多，而是谁开始刻意不追求"卖得更多"。 随着卡游在奥特曼、小马宝莉等 IP 的推动下完成百亿级收入跃迁，直播拆卡成为短视频平台的流量基 础设施，卡牌逐渐被塑造成一种快消娱乐产品时，发行更少、卖得更贵、强调保存价值的新路线也开始 浮现。 北京超级玩咖科技有限公司，也就是市场熟知的Suplay，正是这一分化中的代表性公司。 日前，这家成立于2019年的潮流IP收藏品公司，正式向港交所递交招股书。 其核心品牌"卡卡沃（Kakawow）"并未进入主流拆卡生态，而是围绕收藏级非对战卡牌，建立起一套更 接近艺术品和文化衍生品的运营逻辑。 从结果看，这是一门规模不大的生意；从结构看，Suplay以差异化商业逻辑踩在了卡牌行业重新分层的 节点上。 一场被文化包裹的精致"稀缺游戏" Suplay的商业内核，可以概括为一场精心设计的"稀缺游戏"。 要理解这点，首先要明确的是Suplay并不试图与卡游直面竞争。在卡游的体系里，卡牌是内容消费的一 部分，由低单价、高频购买、快速复购、强渠道驱动；而在卡卡沃的体系中，卡牌被定义为"收藏级文 化商品"。 前者，与市面上主流卡牌品牌一样，讲究 ...

未来消费 提 前 看 到 消 费 的 未 来 KKKK k k k k k k k h k h k h k k k k KALLAKE 上上大上上上上 3eKV 一手潮玩，一手卡牌。 作者 | 李小霞 编辑 | 乔芊 又一家公司跻身卡牌赛道IPO争夺战。 在泡泡玛特、卡游相继百亿营收的加持下，潮玩、卡牌成为近一年多消费坐标里，为数不多表现 亮眼 的细分领域。有人顺风入局前者，有人跑步迈进后者，大人、小孩才做选择，而Suplay全都要。 开年第一天，Suplay向港交所提交上市申请。 Suplay是一家成立于2019年的IP收藏品及消费品公司，旗下拥有卡牌品牌「卡卡沃Kakawow」、潮流玩具品牌「HeyDolls嘿粉儿」、谷子品牌「乐淘谷」等矩阵。 迷你版「泡泡玛特」 时间倒回2024年初，当 "卡牌一哥"卡游首次向港交所递表时，市场一致默认 "卡牌第一股" 毫无悬念会花落其家。然而时至今日，卡游二次递表后仍杳无音信。 去年下半年 ，另一家卡牌公司 Hitcard 也传出 正在 推进上市进程 。 相比卡游、hitcard，Suplay旗下卡牌名气似乎没有那么外露。实际上，其背后站着米哈游、 吉比特 知名游戏公 ...

闪魂由姚记科技董事长姚朔斌和卡牌行业老兵盛川联合创立，由盛川担任公司CEO。本轮融资由高瓴创投（GL Ventures）领投，高榕创投、凯辉基金跟 投，光源资本担任独家财务顾问。 在"情绪消费"和"悦己经济"成为新共识的时代背景下，文创产业下的卡牌行业正迎来黄金爆发期。其中，兼具收藏、社交与竞技属性的集换式卡牌 （TCG），因其更高的设计壁垒和用户粘性，正成为这条黄金赛道上的价值焦点。此次融资的顺利完成体现了资本市场对高速增长的文创产业和IP经济赛 道，尤其是对闪魂卡牌产业全链条能力和作为中国品牌以全球化发展集换式卡牌（TCG）为长期战略的高度认可。 势如破竹：短短一年多，闪魂从起势到领跑 2023年成立的闪魂依托于清晰、高效且环环相扣的战略布局，在短短一年多时间完成了从奠基到引爆的跨越式发展，成功发行一系列重磅 IP 卡牌。其中 《第五人格》、《原神-七圣召唤》、《重返未来：1999》更是成为现象级爆品，推动公司在 2024 至 2025 年实现了指数级增长。闪魂以惊人的速度，成为 卡牌浪潮中最不容忽视的后发引领者。 (@ 2 12 a d bi TELL v用玻 8 闪被 闪耀 @ r G SHINING ...

从2022年开始合作。 文/以撒 MiniMax拟上市后还没多久，米哈游投资的又一家公司在最近递交了招股书——2026年1月1日，国内收藏级卡牌公司Suplay（超级玩咖）向港交所递交了 上市申请。 Suplay成立于2019年，是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司，旗下全资拥有高端收藏卡品牌卡卡沃、潮玩品牌嘿粉儿及动漫衍生品品牌乐淘谷。 公司的主要业务是潮玩盲盒消费小程序，提供新品发售、在线抽选、二手交换等服务，主要在微信小程序、天猫旗舰店直销商品，在线下零售店、卡牌专 营店等渠道经销。 所以在近几年，Suplay的营收也有一波连续增长。2023年，其全年收入为1.46亿元，2024年就同比增长92.5%至2.81亿元；到了2025年，公司前9个月已收 入2.83亿元，超过2024全年营收，经调整净利润率也达到30.5%。 | | 截至12月31日止年度 | | 截至9月30日止九個月 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023年 | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | | (人民幣千元) | | | | | | | (未經審計) | ...

"谁懂？真的巨无敌好写，毕业也不影响我买。" "真的超稳定超好写，写字一点都不晃动，对于写字丑的我蛮友好。" "没想到这么好用！我以后都拿来画涂鸦！" 在小红书、微博等社交媒体平台，一款使用体验良好的中性笔被诸多使用者频频推荐。 值得注意的是，这些满是溢美之词的评价指向的产品，并非来自消费者所熟知的任何一 个传统文具品牌——卡游，作为中国头部卡牌厂商，意外凭借旗下中性笔产品过硬的品 质，收获了诸多文具消费者的一致好评，更有用户开玩笑般直言："卡游，你终于知道你 最能打的内容是什么了。" 笔，是大众日常工作生活常用之物，但也正是在这样一支文具中，蕴藏着中国市场消费 升级的契机。 以卡游当前较为成熟的IP卡牌业务为例，IP联动本身是玩具产品的固有套路，但卡游的 商业秘诀在于产品层面对IP的深度开发。 除了联动奥特曼、斗罗大陆、小马宝莉等知名IP，卡游尤其注重卡面美观与产品组合， 为每套IP卡牌设计了对战、收集、动态组合等多元玩法，赋予了产品美观与脑力竞技等 多重属性。 购买、收集卡游卡牌，已经成为IP受众的身份象征，让消费者获得审美、娱乐与文化共 鸣的多元情感价值。 正 是 通 过 大 规 模 获 取 成 熟 I ...

Core Insights - The focus of the "Double 11" shopping festival has unexpectedly shifted to collectible cards, particularly the TOPPS X THE MONSTERS/LABUBU series, which sold out quickly despite high purchase limits and pre-sale conditions [1][2] - The collectible card market in China is experiencing significant growth, with major players like Pokémon and various entertainment giants entering the space, leading to a competitive landscape [1][6] - Bubble Mart, a leading player in the trendy toy industry, reported a projected revenue growth of 245%-250% year-on-year for Q3 2025, indicating strong performance in the collectible market [1][4] Market Dynamics - The overlap between trendy toy users and card users is significant, with many card players also engaging with Bubble Mart products, although marketing strategies differ [2][5] - The traditional IP-licensed cards are facing challenges as the market becomes saturated, leading to increased competition primarily based on price and volume [2][5] - The LABUBU card's appeal lies in its unique scarcity and artistic value, featuring limited edition items that enhance its collectible nature [3][5] Competitive Landscape - The global collectible trading card market is projected to grow from $7.267 billion in 2025 to $15.433 billion by 2032, with a compound annual growth rate of 11.36% [3][4] - China has emerged as one of the largest trading card markets, with significant growth potential as consumer spending is still relatively low compared to markets like Japan and the U.S. [4][6] - Major companies in the first tier of the market include Pokémon, Konami, and Topps, with a clear competitive hierarchy forming [4][6] Industry Trends - The Chinese card market is witnessing an influx of new players, with over 2,000 card-related companies currently operating, primarily concentrated in Guangdong, Liaoning, and Hainan [6][7] - The market is evolving towards a more mature and diversified structure, with a broader age demographic engaging with various IPs [7][8] - The future of the card market may hinge on the development of trading card games (TCG) that offer gameplay and competitive events, moving away from purely collectible cards [8]