新消费主线崛起：（1）坚定持有兑现度较高的新消费龙头，关注情绪消费、功能价值、渠道变革、品牌出海四大长 线主题。（2）深挖老树新芽，关注具备新消费思维的传统赛道优质公司。（3）传统消费捕捉超跌反弹机遇，尤其是 竞争格局持续改善的红利+标的。 25H2 节奏：Q3 阶段性盘整把握结构性机会，Q4 龙头企业有望再创新高。（1）Q3 新消费龙头筹码结构有变化，处于 经济筑底与政策调整期，消费板块短期调整，把握景气兑现度较高的新消费龙头，积极寻找有增长潜力的二线标的。 （2）Q4 外部不确定性降低结合政策发力，新消费龙头有望估值切换，龙头+预期能持续兑现的新锐公司有望持续表现。 敬请参阅最后一页特别声明 1 轻工制造：①新型烟草（稳健向上）：整体来看，海外雾化电子烟合规市场扩容趋势明确，HNB 行业成长态 势清晰，英美烟草份额有望提升，继续重点布局切入其产业链的思摩尔国际。②家居（底部企稳）：内销方 面，终端销售情况整体仍相对偏弱；外销方面，7 月降息概率为 18.6%。建议重点关注底部反转型或具备自身α 企业。③造纸（底部企稳）：纸浆库存累计趋势不减，纸价继续保持企稳态势。④潮玩（高景气维持）：行业仍 处扩容趋势， ...

各位童鞋搭嘎猴啊，上周 "男性消费洞察"看的怎么样？有童鞋在后台留言："犹记得上个月 去草原还冻成狗，结果，才几天，高温热浪就来了，分分钟就晒化了，日子都跟着大家一起 变极端了吗？"淡定淡定，不必想那么多啊，毕竟夏天一到，风景就多了O(∩_∩)O~ 言归正传，今天给大家分享一下我们对今年618营销洞察。关于消费，今年的第一件大事就 是国补，那是真实惠。国补碰上618会怎样呢？那肯定是需求持续向线上释放啊，电商和品 牌积极营销，伴随着大促期的延长投入更多的营销资源，今年618那叫一个火热， 5月份， 全网有关618大促的内容互动量同比增长了69.1%，那热度仅次于春晚和哪吒2，并且有效 转移到了购物平台。 Qu e s tMobi l e数据显示，2025年5月，移动购物行业互联网活跃渗透率达到86.7%。再来 看头部电商们的表现，淘宝、拼多多、京东的日活跃用户规模都在618当天达到峰值，淘宝 与拼多多的同比增幅均超过5%，而京东618当天活跃用户规模更是同比增长达到19.3%。 营销方面，2025年的618大促从5月13日便正式开启，各平台的活动规则更加简化，基本上 都是主打"立减（折扣）+国补"；品牌方面， ...

策 略 研 究 华福证券 悦己消费提速银发经济 团队成员 投资要点： 新银发：从"节俭养老"到"悦己生活" 策 随着中国老龄化加速，60 后、70 后这批"新银发"群体正在成为消费 市场的重要参与者。他们拥有较为宽裕的经济基础、稳定的退休收入，以 及更为开放的消费观念。成长于物质匮乏年代，又在壮年时期为家庭和子 女付出，新银发在退休之后迎来了"重金重养自己一遍"的消费心理转变。 他们不再局限于满足基本生活，而是强调生活的品质与精神层面的满足。 略 点 评 旅游是典型的代表场景。根据灼识咨询的调研结果显示，约 17.6%的 中老年人每年出游次数达到三次以上，另有 40.8%的中老年人每年会进行 一至两次旅游。随着生活条件的改善以及健康意识的提升，这一群体对休 闲旅游的关注度不断提高。他们在旅行频率上有所增长，且旅游方式日益 多样，借此不仅丰富了日常生活，也有助于促进身心健康。 消费方式变迁：从"务实"到"悦己" 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 新银发的消费不再只关注性价比，而是更愿意为高品质、个性化、科 技感的生活方式买单。根据 QuestMob ...