2025年05月18日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第十六期） 并购六条正式落地 关注券商重组机会 增持 维持评级 市场表现: 本期（2025.5.12-2025.5.16）非银(申万)指数+2.49%、行业排 2/31,券商Ⅱ指 数+2.18%,保险II指数+3.58%; 上证综指+0.76%，深证成指+0.52%，创业板指+1.38%。 个股涨跌幅排名前五位：红塔证券（+13.84%）、锦龙股份（+13.18%）、瑞达 期货（+10.28%）、中国人保（+10.20%）、广发证券（+6.09%）； 个股涨跌幅排名后五位：中油资本（-2.66%）、海南华铁（-2.35%）、香溢融通 (-1.68%）、东北证券（-1.47%）、中粮资本（-0.92%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 2.18%,跑赢沪深 300 指数 1.07pct,跑赢上证综 指数 1.42pct。当前券商板块 PB 估值为 1.33 倍，位于 2020 年 20 分位点附近，处 于历史低位。 本周,5 月 16 日,证监会发布了《关于修改＜上市公 ...

2025年05月18日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第十六期） 并购六条正式落地 关注券商重组机会 市场表现: 本期（2025.5.12-2025.5.16）非银(申万)指数+2.49%、行业排 2/31,券商Ⅱ指 数+2.18%,保险II指数+3.58%; 上证综指+0.76%，深证成指+0.52%，创业板指+1.38%。 个股涨跌幅排名前五位：红塔证券（+13.84%）、锦龙股份（+13.18%）、瑞达 期货（+10.28%）、中国人保（+10.20%）、广发证券（+6.09%）； 个股涨跌幅排名后五位：中油资本（-2.66%）、海南华铁（-2.35%）、香溢融通 (-1.68%）、东北证券（-1.47%）、中粮资本（-0.92%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 2.18%,跑赢沪深 300 指数 1.07pct,跑赢上证综 指数 1.42pct。当前券商板块 PB 估值为 1.33 倍，位于 2020 年 20 分位点附近，处 于历史低位。 本周,5 月 16 日,证监会发布了《关于修改＜上市公司重大资产重组管 ...

伴随政策加码，券商的科创债承销规模持续增长。 根据中国证券业协会（以下简称"中证协"）最新发布的证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计数据，2025年一季度，40家券商作为科技创新债券主 承销商，共承销了107只债券，合计金额1042.93亿元，较2024年一季度的945.91亿元增长了10.26%。 同时，今年一季度，证券公司主承销民营企业债券金额达到1071.66亿元，同比增长了18.84%。 而在其他各类债券承销业务中，除了主承销乡村振兴债券金额有所增加，券商主承销绿色债券、低碳转型债券、"一带一路"债券的金额均呈现同比下滑态 势，地方政府债券中标金额亦有所减少。 单单从主承销金额看，大型券商是承销科创债、民营企业债券的主力。 以科创债为例，一季度，中信证券、中信建投、国泰海通主承销科创债金额分别达到243.58亿元、150.67亿元、128.26亿元。同时，在主承销（或管理）民 营企业债券金额排名中，中信证券依旧排在第一名，平安证券、广发证券则分列第二、第三。 但在一些"小众"债券承销业务中，部分中型券商也能占据一席之地。例如，财信证券主承销低碳转型债券金额排在行业第一名，主承销"一带一路"债券金 ...

【导读】一季度券商债券承销榜单揭晓 5月15日晚间，中国证券业协会发布2025年一季度证券公司债券（含企业债券）承销业务专项统计。科创债与民企债承销规模双双突破千亿元，其中，科 技创新公司债的承销业务呈现出强劲增长态势，承销数量与金额均实现显著提升。此外，券商还在多个细分债券领域积极发力，展现出多元化的业务布局 和专业的服务能力。 业内人士表示，近年来债券承销业务正日益成为券商投行业绩的重要支撑，因此，券商正加速提升债券承销服务能力、进一步布局创新型债券品种，开拓 盈利新增长点，并重视在细分领域构筑特色优势。 科技创新债承销规模超千亿元 科技创新债方面，数据显示，2025年一季度作为科技创新债券主承销商的证券公司共40家，承销107只债券，同比增加25只，规模合计1042.93亿元，同比 增长10.26%。 从承销规模来看，排名前5的仍然是中信证券、中信建投、国泰海通、中金公司以及华泰联合。前4家券商承销规模超过百亿元，其中，中信证券以243.58 亿元遥遥领先，位居行业第一。 | 序号 | 公司名称 | 金额(亿元) | | --- | --- | --- | | 1 | 中信证券 | 243.58 | | ...

本报记者 周尚伃 中国信息协会常务理事朱克力对《证券日报》记者表示，近年来债券承销业务正日益成为券商投行业绩 的重要支撑，因此，券商正加速提升债券承销服务能力、进一步布局创新型债券品种，开拓盈利新增长 点，并重视在细分领域构筑特色优势。 见习记者 于宏 近期，多家券商披露了在债券承销业务领域的最新战略布局。例如，东北证券在债券承销业务方面持续 推动落实区域战略，深入分析客户战略定位和业务属性，为客户提供企业转型和投融资解决方案；同时 不断拓展债券分销、转售等细分业务，以实现多元化创收。第一创业将深化客户服务策略，一方面巩固 北交所债券业务先发优势，另一方面积极拓展科技创新债券、绿色债券等细分种类业务，助力新质生产 力的培育与经济可持续发展。 东吴证券固收首席分析师李勇对《证券日报》记者表示："券商积极发力科技创新债券承销业务，可以 提升科创板块的市场流动性，完善多层次资本市场定价机制。当前，券商加速布局科技创新债券承销业 务，有利于把握政策红利、抢占市场份额，能够在推动自身业务增长的同时，助力科技创新债券市场的 建设和科技创新型企业的长远发展。" 值得关注的是，在政策的有力推动下，券商正持续打造覆盖民营企业全 ...

自上市银行2024年度报告披露完毕后，25家理财子公司的年度经营情况也随之浮出水面。 2024年，25家银行理财子公司合计管理产品规模26.3万亿元，占理财市场规模的88%。整体 来看，国有大行旗下理财子公司理财产品规模均实现正增长；股份行下的招银理财和兴银理 财同比下降3.14%、3.65%，但规模依旧位居榜单前两位；青银理财则是城农商行理财子中 规模唯一负增长的公司。 净利润方面，相较于2023年，国有大行旗下理财子公司2024年净利润"一扫阴霾"，均实现正 向增长；而股份行旗下的招银理财、民生理财净利润则同比下滑超10%；城农商行理财子中 有三家公司利润为负增长，分别是上银理财、北银理财和青银理财，其中，上银理财的降幅 高达61%。 大行理财子理财产品规模提升， | 类型 | 名称 | 2024理财产品 | 2023理财产品 | 间比变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 余额(亿元) | 余额(亿元) | (%) | | 国有大行 | 农银理财 | 19695. 80 | 15872. 97 | 24. 08 | | | 工银理财 | 19613.51 | ...

市场表现研究 融资租赁行业 2025 年一季度市场表现分析 金融结构评级部 任怡靖 宫晨 摘要：2025年一季度，融资租赁公司发行债券规模合计1766.14亿元，发行 主体合计95家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高， 为88.33%；从发行品种来看，证监会主管ABS规模占比最高，为41.64%。发行 利率和利差方面，2025年一季度，租赁公司发行的非结构化债券的票面利率较 上年同期呈下降趋势；不同期限和级别的利差均值较上年同期呈现一定差异， 但整体而言呈略有走阔趋势。其中，3年期AA+主体评级债券发行利率和利差的 差异最大，9个月AA+主体评级债券的发行利率及2年期AA+主体评级债券的发 行利差的差异次之。从租赁公司性质来看，AAA级金租公司债券的发行利率和 利差低于绝大部分AAA级商租公司债券。在商租公司内部，AA+级商租公司债 券的发行利率和利差要高于绝大部分同期发行的AAA级商租公司债券，且内部 差异较大；AAA级商租公司之间发行利率和利差存在一定差异，反映投资者对 同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异。金租公司发债主体的主 体级别均为AAA级，其发行利率和利差亦存在 ...