中国商报（记者 彭婷婷 李沫楠）6月27日，中国人民银行货币政策委员会公布，传递出下半年货币政策与汇率调控的重要信号。面对复杂的国内外经济形 势，本次例会在经济形势判断、政策思路及汇率政策表述上均有微调，引发市场广泛关注。 针对国内经济形势，会议指出， 我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险 隐患较多等困难和挑战。 01 灵活把握政策实施的力度和节奏 央行二季度货币政策例会延续适度宽松基调，但相较一季度在表述上有所微调。 一季度例会提出"择机降准降息"，明确政策方向并引发市场对落地时点的关注；二季度例会则提出"根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活 把握政策实施的力度和节奏"， 不再单纯聚焦降准降息，而是强调政策整体的灵活调整。 例会明确，要实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加大货币财政政策协同配合，保持经济稳定增长和 物价处于合理水平。 中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对中国商报记者表示， 从必要性来看，当前货币宽松的紧迫性并不强，预计二季度GDP约能增长5.2%左 右，如此下半年只 ...

宏 观 研 究 宏观"月月谈"系列之七 2025 年 06 月 08 日 静待政策"新变化" ——6 月宏观月报 6 月，美国关税政策、减税政策、联储政策接连接受"考验"，国内出口数据与增量政策也步 入"验证期"。政策的潜在演绎、值得期待的"变化"？本文分析，可供参考。 一、宏观月报：静待政策"新变化" （一）5 月海外市场的主线？贸易谈判中市场情绪修复，减税法案带来脉冲式冲击 5 月，随着美国与各方贸易谈判的逐步推进，海外的衰退预期有所降温，市场情绪明显修复。 Polymarket 隐含的美国衰退概率由 4 月底 63%回落至 6 月 6 日的 29%，联邦利率期货隐含降 息次数也由 4.1 次降至 2.2 次。市场情绪带动下，风险资产多数上涨，德国 DAX 刷新历史新高。 美国财政可持续性问题的发酵、日债收益率快速上行等，对市场也造成了阶段性扰动。1）4 月以来，市场对美债可持续性问题高度关注，减支不及预期、拍卖需求走弱等，均导致美国"股 债汇三杀"。2）受寿险需求走弱等影响，日债利率大幅上行，也对美债等产生了外溢效应。 （二）5 月国内市场的焦点？经济步入新旧结构"转换期"，政策组合拳也开始发力 国内方 ...

5月17日，2025清华五道口全球金融论坛在深圳召开。论坛现场，围绕提振消费、资本市场、科技金 融、中美关税等诸多热点话题，清华大学国家金融研究院院长田轩接受了北京商报记者的专访。 在田轩看来，近期三大金融管理部门推出的一揽子增量政策，利好可有效传导至消费市场。谈及人民银 行创新推出的债券市场"科技板"，田轩高度认可其为解决科技企业融资难、融资贵问题带来的价值，并 建议科创债未来发行主体可进一步拓宽，持续跟踪政策实施效果。 债券市场"科技板"释放利好 发行主体可进一步拓宽 当前，我国金融支持科技创新的多元化融资体系正在加快形成，但与科技创新需求相适应的金融供给还 存在一定差距。而我国债券市场总规模达到183万亿元，位居世界第二，具有资金筹集规模大、成本 低、期限长的特点，投资者众多、市场成熟度高，能够为科技创新领域提供更加高效、便捷、低成本的 增量资金。为此，5月7日，人民银行重磅宣布，会同中国证监会创新推出债券市场"科技板"。 对于这一创新政策，田轩评价到，科技企业一直有融资难、融资贵的问题。从其融资的两个抓手来 看，"股"的层次多、体系完整，而"债"相对较为欠缺。因此，人民银行创新设立债券市场"科技板"， ...

近期，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司公开宣布拟使用股票回购增持贷款资金，加大对所投 上市公司的增持力度。什么是股票回购增持贷款？这会利好哪些板块呢？ 早在2024年10月，央行会同有关部门创设了支持资本市场稳定发展的两项工具，即证券、基金、保险公 司互换便利和股票回购增持再贷款，首期额度分别为5000亿元和3000亿元。两项工具按照市场化原则运 行，对促进资本市场平稳运行发挥了积极作用。 5月7日的新闻发布会上，央行宣布为了更好满足不同类型机构需求，支持资本市场增强内在稳定性，将 证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿 元。多方信息显示，股票回购增持贷款产品受到上市公司和主要股东广泛欢迎，早前的3000亿元额度或 已告急。两种工具合并使用，再度打开使用空间。 资料显示，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司均为国资委旗下平台，他们的所投上市公司也多 数为"中字头"企业。另外，考虑到股票回购增持再贷款中商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左 右，注重股东回报且潜在回报率偏高的上市公司可能使用意愿更高。那么投资者，自然会关注那些上市 公司 ...

5月7日，在国新办新闻发布会上，央行、金监局和证监会联合发布了一揽子金融政策，"支持稳市场稳 预期"。在货币政策方面，央行行长潘功胜宣布了一系列宽松政策，包括降准、降息等总量政策和价格 政策，以及创立新的结构性工具、增加再贷款规模等结构性增量政策。就此而言，适度宽松货币政策的 持续实施，仍体现在总量放松和结构调整两个方面。如安邦智库的研究人员此前谈到的，这种"多管齐 下"的方式，仍是相当长时间内央行政策实施的主要思路。 在一季度国内经济实现5.4%的超预期增长，实现"开门红"后，央行兑现此前多次提到的"适时降准降 息"的政策预期，显然是针对外部冲击加大带来的更大负面影响。目前来看，一方面，外部压力更多体 现在市场预期和资产价格波动上，对实体经济的影响还没有真正体现；另一方面，中美关税问题的负面 影响并不会短期结束，而是一个持续发酵的过程。因此，当前推出一揽子政策，一是为未来负面压力增 大提前作出政策准备；二是更加注重市场预期的稳定，通过稳市场实现稳预期的目的。 随着中美贸易谈判的开启，相关的冲击还会不断地增加或减弱，对于中国的影响仍不容低估。从当前货 币政策力度的不断加强可以看到，中国方面的政策应对，除了"对 ...

日前，中国人民银行宣布下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类专项结构性货币政策工具利 率降至1.5%。证券时报记者了解到，目前金融机构发放股票回购增持贷款利率基本在2%左右，低于上 市公司平均股息率水平。 为助力维护资本市场稳定运行，提振市场信心，央行在2024年10月牵头设立股票回购增持再贷款工具。 截至2025年4月末，上市公司披露拟申请股票回购增持贷款金额上限超1100亿元，金融机构与上市公司 和主要股东签订股票回购增持贷款合同金额约2000亿元。 今年4月份以来，已经有超300家上市公司公开披露回购增持计划，金额上限超1000亿元，其中既有三一 重工（600031）、美的集团（000333）、荣盛石化（002493）等民营企业，也有中国石油、中国中铁 （601390）、中远海发（601866）等央国企。同时，中国诚通、中国国新两家国有资本运营公司也公开 宣布拟使用1800亿元股票回购增持贷款资金，加大对所投上市公司的增持力度。 在5月7日召开的国新办发布会上，央行宣布将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持 再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元，同时下调结构性货 ...

2025年5月7日，中国人民银行在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上宣布实施一揽子金融政策，核心 内容包括下调存款准备金率0.5个百分点、降低政策利率0.1个百分点，并创设新的结构性货币政策工 具。此次措施的主要目的是向金融市场提供更充裕的长期流动性和更低成本的资金支持，以稳定市场预 期并强化实体经济金融保障。降准操作预计将释放约1万亿元中长期流动性，政策利率方面，7天期逆回 购操作利率从1.5%下调至1.4%，贷款市场报价利率（LPR）有望同步下行0.1个百分点。 结构性支持方面，中国人民银行新设立5000亿元服务消费与养老再贷款，用于引导商业银行向消费与养 老相关产业提供更低成本的信贷支持，同时新增3000亿元支农支小再贷款额度，聚焦对中小企业与农村 经济的扶持力度。在资本市场方面，将5000亿元证券基金保险公司互换便利与3000亿元股票增持回购再 贷款两个工具整合为总额8000亿元的统一政策工具，用以增强资本市场流动性，稳定市场运行。这一系 列货币政策工具的调整与设立，是对4月25日中央政治局会议提出的"加紧实施更加积极有为的宏观政 策"要求的具体回应，旨在应对外部不确定性上升带来的挑战，推动高质量发展 ...

投资要点 ➢ ➢ ➢ ➢ 请阅读最后评级说明和重要声明 7d 源达 目录 | 一、资讯要闻及点评………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………………… 3 | | --- | | 二、周观点 | | 三、市场概览 … | | 1.主要指数表现 8 | | ２.申万一级行业涨跌幅… | | 3.两市交易额 | | 4.本周热点板块涨跌幅 .. | | 四、投资建议 | 图表目录 | 图 1： 联邦基金利率走势 | | --- | | 图 2： 申万一级行业涨跌幅情况… | | 图 3: 两市成交额情况 | | 图 4： 本周热点板块涨跌幅 … | 0 100 200 300 400 500 600 700 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2023-03 2024-03 2025-03 成交额(亿元) 收盘价 | | | --- | 2 % 源达 一、资讯要闻及点评 ● "一行一局一会"重磅发声 5 ...

以下文章来源于申万宏源宏观 ，作者赵伟 贾东旭 等 申万宏源宏观 . 申万宏源证券研究所 | 宏观研究部 作者： 赵 伟 申万宏源证券首席经济学家 贾东旭 高级宏观分析师 侯倩楠 宏观分析师 联系人： 贾东旭 事件： 5 月 7 日，国新办举行新闻发布会介绍 "一揽子金融政策支持稳市场稳预期" 情况 。 本次发布会的变与不变？三大部门负责人出席，更侧重详细阐释政策落实情况 继"9.24"金融政策发布会后，央行、金融监管总局、证监会负责人再度联合召开新闻发布会，详解本轮一 揽子金融政策支持进展。 4月中央政治局会议作出部署后，多部门已召开新闻发布会解读落实举措。 5月7 日，央行、金融监管总局、证监会负责人进一步详解稳市场强预期的一揽子金融政策。与"9.24"发布会相 似，本次发布会仍为三大金融相关部门负责人共同出席；不同在于，此次发布会紧跟4月中央政治局会议， 侧重对政策执行细则的深度解读。 本次发布会，央行重点介绍推出三大类型货币政策措施、十项具体举措。 三大类型包含，数量型政策，通 过降准等措施，加大中长期流动性供给；价格型政策，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率，也 就是中央银行向商业银行提供再贷 ...