刚刚过去的一周（2025 年 6 月 20 日至 27 日）在全球金融市场掀起了一场显著的风险偏好回归浪潮。 在经历了数周因地缘政治紧张和货币政策不确定性带来的谨慎情绪后，市场情绪迎来了戏剧性的转变， 这主要得益于两大关键因素的共振效应。 首先，中东地区地缘政治紧张局势的显著缓解，特别是以色列与伊朗之间达成的停火协议，如同注射了 一剂强心针，迅速平息了冲突升级的担忧，移除了笼罩在投资者心头的一块乌云。 市场对此反应迅速且积极，最直接的体现便是原油价格的急剧下跌。布伦特原油从接近 80 美元的高位 迅速回落至 66 美元，这一下跌幅度是自 2023 年 3 月以来最大的单周跌幅，清晰地反映出地缘政治风险 溢价的快速蒸发。 黄金作为传统的避险资产，也因此失去了部分吸引力，连续第二周下跌，表明在风险缓解的环境下，资 金正在从避险资产流出，转向更具增长潜力的资产类别。 尽管美伊之间仍有摩擦，但双方展现出的克制和外交努力，进一步巩固了市场对局势可控的预期。此 外，美中贸易谈判风险的暂时避免，也为全球风险情绪的改善提供了额外支撑。 如果说地缘政治的缓解是点燃市场情绪的火花，那么美联储的鸽派信号则是为这场反弹提供了持续的燃 ...

上周五，冲突升级之际，美元最初全线上涨，体现了传统的避险特征。然而，到了纽约交易时段，隔夜 的外汇价格走势部分回吐，伴随着股市回升和全球收益率上升的趋势。 据美银，G10货币分化明显，在油价大涨的背景下，传统避险货币表现疲弱，石油相关货币表现强势： 传统避险货币表现疲弱： 日元和瑞郎这两个传统非美元避险货币兑美元走低，尽管它们与VIX呈正相关 作为石油进口国，这些货币与布伦特原油呈现G10中最大的负相关性 石油相关货币表现强势： 中东地区紧张局势引发跨资产市场反应，油价大幅上涨，而外汇和利率市场表现较为微妙。 据追风交易台消息，美银证券分析师Alex Cohen和Mark Cabana在最新研究报告中指出，这一次中东冲 突下的市场的反应方式正在重新定义"避险"的含义——石油飙升，股市下跌，然而传统避险资产美债却 在遭抛售，美元涨势昙花一现，日元和瑞郎不涨反跌。 美银认为，这种反常现象背后，通胀担忧和财政风险正在侵蚀着投资者对传统避险资产的信任。 油价主导外汇走势，传统避险货币集体失灵 美国和欧盟长端利率相对于资产互换也有所走软，美国10年期国债相对于隔夜指数掉期便宜约0.5个基 点。美国利率走软反映了美国长期 ...

从经济数据层面来看，美国多项重要经济数据表现不佳，为美元指数的下行埋下伏笔。例如，6 月 5 日 凌晨公布的报告显示，美国经济活动出现了略微下降的态势，前景被描述为 "略显悲观且不确定" 。同 时，小非农 ADP 数据与 ISM 服务业 PMI 指数均不及市场预期，这不仅引发了资金从美国资产的撤 离，导致美股走弱以及美债收益率下行，还使得市场对美国经济增长的信心受到冲击，进而削弱了美元 的支撑基础。 美元指数的下跌和非美货币的反弹，对全球金融市场产生了广泛而深刻的影响。在外汇市场，货币汇率 的波动直接影响着国际贸易和投资的成本与收益。对于美国而言，美元贬值可能在一定程度上提升其出 口竞争力，但同时也可能导致进口成本上升，加剧国内通胀压力。对于其他国家，货币升值则可能对出 口造成一定挑战，但有利于降低进口成本，促进国内消费和投资。 在货币政策预期方面，美联储官员释放出的信号极大地影响了市场预期。芝加哥联储主席古尔斯比于 6 月 2 日表示，若关税措施不激进，未来 15 个月政策利率 "很可能明显降低" ；美联储理事沃勒也指出， 满足一定条件将支持今年晚些时候 "好消息式" 降息 。尽管部分政策制定者认为通胀上升 ...