7月7日，高盛董事总经理兼合伙人Mark Wilson在研报中写道，全球财政路径不可持续的风险上升，正在考验美元的韧性。然而，由于可信的替代 货币过少，多元化操作本身可能成为价格波动的催化剂。Wilson认为，目前主要替代选择仅包括瑞士法郎、贵金属和比特币等少数品种。这种稀 缺性意味着投资者的分散化配置行为将产生超额的价格冲击效应。 当全球投资者开始质疑美元霸权地位时，他们可能会发现可选择的避风港少得令人意外。 尽管美元指数今年跌超10%，但高盛分析师警告，在瑞士法郎、贵金属和比特币等少数替代资产供应有限的情况下，机构分散美元敞口的操作可 能引发剧烈市场波动，并驱动名义资产价格重估。 美元之外的其他选项有限 在高盛看来，尽管全球投资者对美元资产多元化的需求上升，但现实中可供选择的替代资产有限。瑞士法郎、贵金属和比特币等资产的市场容量 远不及美元，若大规模流入，价格将出现"非线性"剧烈波动。 瑞士法郎的例子就凸显了这一问题。据Wilson调研，瑞士法郎持续走强已成为当地投资者普遍关切的核心问题，这迫使瑞士央行重回零利率政策 （ZIRP）。 对于全球投资者，瑞士案例的启示在于：即便是优质替代货币，其市场承载能力也 ...

以下文章来源于沧海一土狗 ，作者沧海一土狗 沧海一土狗 . 一名固定收益投资经理关于投资和研究的碎碎念 文章来源于：沧海一土狗 近期，很多人开始讨论一个现象—— 3个月 HIBOR利率显著地偏离联邦基金利率 。 如上图所示，5月20日之后倒挂程度显著放大，开超过了250bp，现在在262bp附近。于是，很多人就开始出来讲， 香港的流动性泛滥了 。 但是，5月21日至今，恒生指数仅仅上涨了1.64%，表现出高位震荡的态势， 流动性泛滥了个寂寞 。 于是，我们就构造出一个所谓的 流动性泛滥悖论 ，一方面，资金利率创了近几年的新低；另一方面，股市却不涨。 资金利率和股市的关系 如果仅仅把视角局限在港股，我们会心存困惑。一旦把视角扩大到A股，我们就一下子恍然了： 我们经历过很多次降准降息，也没见A股涨啊 。那么，为什么到 香港这边就要求我们"把资金利率低和港股上涨"划等号呢？ 事实上，在投资曲线缺乏弹性的情况下，存单利率的走低会刺激存款外流，从而抑制风险资产的价格。 在之前文章中，我们已经有了十分清晰的结论了—— 存款外流导致国内不可流通资产价格下跌 。 由于香港是一个十分开放的离岸中心，所以，港股的跨境流通性要好于 ...

瑞士央行在今年上半年已将政策利率降至零，成功促使通胀率回到正值区间。然而，6月份消费者物价指数（CPI）年增长率仅为0.1%， 仍处于低位。这一数据使得市场纷纷预期，瑞士央行可能在9月份再次降息25个基点，若成真，瑞士将重新踏入负利率时代。但需要注意 的是，瑞士经济在2025年第一季度已现复苏迹象，并且瑞士央行设定的通胀目标区间为0%至2%。基于此，短期内实施大幅宽松政策的 紧迫性似乎并不高。当下，市场最为关注的是，如果瑞郎持续走强，瑞士央行是否会出手干预外汇市场，以维护国内经济稳定与物价平 稳。 数据显示，2025年第一季度瑞士央行外汇净买入额仅4900万瑞郎，态度较为温和。这一策略与近年来瑞士央行转向"强瑞郎"的操作相 符。回顾过往，为抑制输入型通胀，瑞士央行曾大规模购入瑞郎；而更早之前，为推动通胀回升，其策略倾向于压低瑞郎汇率。由此可 见，瑞士央行具备灵活调整策略的能力，一旦形势需要，能够迅速改变干预规模与方向。 国际货币基金组织（IMF）近期向瑞士央行发出警告，提醒其在资产负债表膨胀的情况下，谨慎使用货币政策工具。特别是在通缩压力 或为暂时现象的背景下，过度降息或扩大资产购买规模，可能会带来诸多副作用 ...

金十数据7月4日讯，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中称，瑞郎近期的强势反映出在7月9日美国对 等关税暂停结束前对避险资产的需求。他们表示，即使瑞郎在最后期限当天继续走强，涨幅也将是有限 的。他们表示，欧元/瑞郎不太可能在较长时间内跌破0.9250。 在关税截止日期前，瑞士法郎受到避险资金的提振 ...

7月9日谈判截止日前，特朗普加大关税威胁力度，加剧市场紧张情绪，导致美股期货、欧股走低、亚洲股市震荡下跌后收平，美元指 数走弱。避险资产如日元、瑞士法郎、黄金小幅上涨。其他资产中，周五美国放假，美债现货市场休市。OPEC+预计大幅增产，油价 小幅走低。 以下为核心资产走势： 美股三大指数期货全线跌超0.3%。 欧股普跌，德股、英股均跌超0.2%，法股跌超0.7%。 日经225指数收涨0.1%。日本东证指数收跌0.04%。韩国首尔综合指数收跌2%。 美元指数跌0.2%，英镑、欧元涨超0.1%，韩元涨超0.4%，新台币基本持平。日元升值约0.4%，瑞士法郎涨超0.2%。 现货黄金小涨约0.3%，现货白银跌约0.2%。 美油跌超0.3%，布油跌超0.5%。 比特币跌约0.4%，以太坊跌约1.5%。 美股期货、欧股小幅下跌 部分投资者先持币观望，看下周一市场怎么走。 例如，新加坡Fibonacci资产管理公司首席执行官Jung In Yun表示，现在我们的投资组合里现金比平时多。看到其他基金经理太乐观让他 觉得不安，所以减仓了部分股票以防市场下跌。 美股三大指数期货全线跌超0.3%。 | = US 30 | 44.6 ...

图片来源：新华财经 新华财经上海7月1日电（葛佳明） 2025年以来，全球外汇市场围绕着地缘政治博弈及美国政府政策的不确定性展开交易，美元指数在多重利空的影响下跌 10.72%，创下1973年以来同期最大跌幅，引发美元霸权是否进入"黄昏时分"的讨论。 非美货币多数上行，瑞士法郎、欧元、英镑和日元四个货币表现出色，其中，欧元兑美元2025年上半年累计涨幅达到13.86%；瑞郎兑美元涨幅达到 12.59%；英镑兑美元涨幅逼近10%；韩元和日元涨幅均达到8%；人民币走势稳健，保持偏低波动，离岸人民币上半年累计涨幅达到2.27%，人民币对美元中 间价累计升值298点。 美元"霸权"持续受到挑战 当地时间6月30日，美元指数尾盘跳水，失守97关口，刷新2022年3月以来新低，2025年上半年美元累计跌幅超过10%，为1973年自由浮动货币时代开始以来 最差开局。 巴克莱银行外汇及新兴市场宏观策略师张蒙在接受新华财经采访时表示，因美国关税政策的不确定性，美元走势围绕着关税风险、财政风险、美国资产吸引 力以及美元对冲比例等多个方面展开交易，上述原因使得美元走势承压。 摩根士丹利也对美元前景发出警示，预测随着美联储降息举措生 ...

本周美元表现低迷，跌幅超2%，最低触及96.99。随着上半年仅余最后一个交易日，美元已连跌五个 月，或创1986年以来最差上半年走势。周五美元兑欧元虽收复部分跌幅，但此前特朗普言论引发市场动 荡，风险偏好受挫，股市走低。 美加贸易冲突骤起 美联储政策预期转变 周五早，美元兑欧元跌至三年半低点，因交易商押注美联储将多次降息且时间早于预期，美国经济数据 疲软是重要依据。5月美国消费者支出意外下降，周度就业报告显示持续申请失业救济人数升至2021年 11月以来最高，一季度GDP反映消费支出大幅下行。 美联储主席鲍威尔国会证词被解读为鸽派，他称若通胀未如预期在夏天上升，可能降息。市场担忧特朗 普未来几个月任命鲍威尔继任者，新主席或更鸽派，提前任命可能削弱鲍威尔影响力。特朗普周五希望 鲍威尔辞职，要任命想降息的人任主席。交易商预计年底前降息65个基点，高于一周前的46个基点。 主要货币走势 周五，特朗普突然叫停与加拿大的贸易对话，指责加拿大对美科技企业征新税是"明目张胆的攻击"，并 称将在一周内设定对加商品新关税税率，使美加关系再度陷入混乱。几个小时前，美财政部长贝森特还 对贸易问题表示乐观。 6月19日，加拿大财长商 ...

刚刚过去的一周（2025 年 6 月 20 日至 27 日）在全球金融市场掀起了一场显著的风险偏好回归浪潮。 在经历了数周因地缘政治紧张和货币政策不确定性带来的谨慎情绪后，市场情绪迎来了戏剧性的转变， 这主要得益于两大关键因素的共振效应。 首先，中东地区地缘政治紧张局势的显著缓解，特别是以色列与伊朗之间达成的停火协议，如同注射了 一剂强心针，迅速平息了冲突升级的担忧，移除了笼罩在投资者心头的一块乌云。 市场对此反应迅速且积极，最直接的体现便是原油价格的急剧下跌。布伦特原油从接近 80 美元的高位 迅速回落至 66 美元，这一下跌幅度是自 2023 年 3 月以来最大的单周跌幅，清晰地反映出地缘政治风险 溢价的快速蒸发。 黄金作为传统的避险资产，也因此失去了部分吸引力，连续第二周下跌，表明在风险缓解的环境下，资 金正在从避险资产流出，转向更具增长潜力的资产类别。 尽管美伊之间仍有摩擦，但双方展现出的克制和外交努力，进一步巩固了市场对局势可控的预期。此 外，美中贸易谈判风险的暂时避免，也为全球风险情绪的改善提供了额外支撑。 如果说地缘政治的缓解是点燃市场情绪的火花，那么美联储的鸽派信号则是为这场反弹提供了持续的燃 ...

周四，美元兑欧元和瑞士法郎汇率跌至多年来的最低点，因为人们对美联储未来独立性的担忧削弱了人们对美国货币政策稳健性的信心。据报道，美 国总统特朗普正考虑在9月或10月之前选定并宣布美联储主席鲍威尔的继任者，旨在削弱他的影响。目前鲍威尔作为美联储主席的任期还有11个月。 Monex欧洲公司宏观研究主管Nick Rees说道："从市场角度来看，当然，这不仅会损害美联储的信誉和独立性，(而且)还会对美国利率的前景构成风 险。这些担忧影响了今天的美元走势。"Rees补充道，在7月9日与包括欧盟在内的贸易伙伴终止"对等关税"暂停措施之前，特朗普团队的言论给该货币 带来的压力可能会加剧。 特朗普周三称鲍威尔"很糟糕"，因为他没有大幅降低利率，而鲍威尔则在参议院表示，政策必须谨慎，因为总统的关税计划对通胀构成风险。市场将 美联储7月下次会议降息的可能性推高至25%，一周前仅为12%，并预计到年底降息幅度为64个基点，上周五约为46个基点。 美元受到广泛压力，欧元上涨0.6%至1.1729美元，为2021年9月以来的最高水平。英镑上涨0.65%，至1.3753美元，为2021年10月以来的最高水平;而美 元兑瑞士法郎汇率跌至近 ...

金十数据6月26日讯，周四，美元兑欧元和瑞士法郎跌至多年低点，因对美联储未来独立性的担忧动摇 了对美国货币政策稳健性的信心。Monex Europe宏观经济研究主管Nick Rees表示，从市场角度来看， 这不仅显然会削弱美联储的信誉和独立性，而且也会对美国利率前景构成风险。这些担忧今天对美元造 成了压力。在7月9日"对等关税"暂停期到期前，特朗普团队言论对美元的压力可能会加剧。 机构：对等关税暂停期结束前，美元或继续承压 ...