策 略 研 究 华福证券 战略相持——周观点 团队成员 投资要点： 近期观点 策 略 定 期 报 告 1、 美元中短期或将反弹，美国货币、财政等总量政策实施空间 边际改善，美国信贷扩张有望持续。这个时间窗口美国或将回补制造 业产能。关注美国再工业化节奏和资本品通胀。 2、 大类资产中短期可能围绕强美元展开演绎。中国以外的非美 经济体或将受损。 3、 AI 应用爆发，中国竞争优势明显，或将系统性压制美股 AI 产业链，与此同时或抑制美元反弹空间。 2026 年 03 月 01 日 分析师： 李浩(S0210524050003) lh30530@hfzq.com.cn 分析师： 李刘魁(S0210524050006) llk30550@hfzq.com.cn 相关报告 1、"十五五"蓝图绘就，宏观政策协同发力—— 2026 年 2 月 政 治 局 会 议 精 神 学 习 点 评 — — 2026.02.27 2、3 月日历效应：小微盘风格，农林、美容、医 药行业或相对占优——2026.02.27 3、聚力稳进共促"十五五"良好开局 —— 2026.02.27 风险提示 全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美 ...

美元的反弹可能会波及全球市场，影响贸易流动、跨国公司利润以及数万亿美元跨境资本的投资策略。 经过几个月的下跌后，美元的回升也将缓解新兴市场货币的压力，并改变全球投资者的对冲计算。 花旗十国集团(G10)外汇策略负责人Dan Tobon表示："在如今的美元空头市场中，我们是美元的多 头。"他认为，美元将在今年第三季度之前走强，尤其是相对于欧元、加拿大元和英镑，尽管受到外资 投资者对美元敞口的对冲以及特朗普政府对美联储独立性的威胁等因素的影响。 Dan Tobon表示，特朗普政府在中期选举前采取更加注重增长和减少政治波动的政策，将为美元提供额 外支持。他补充称："我们认为市场的'动物精神'将会有所回归。我们认为，所有这些因素结合起来， 应该对美元是相当积极的。" Rabobank伦敦的外汇策略负责人Jane Foley则认为，大部分负面情绪已经反映在美元汇率中，而美国消 费者的相对强劲吸引了大量投资流入美国。 为反弹布局 （原标题：增长前景及政治背景助力 美元连跌四月后或迎来反弹） 智通财经APP获悉，在经历了四个月的下跌后，美元可能会迎来喘息之机，因为政治和经济背景正转向 对其有利，且部分市场分析师开始看涨美元 ...

金丰来关注到，美元连续第二个交易日小幅走强，外汇市场正在重新评估美联储年内降息空间。此前投资者 普遍押注将出现多次降息，但随着通胀与就业数据表现出一定韧性，部分资金开始下调对宽松节奏的预期。 对冲基金近期削减了对美元的看空头寸，显示市场情绪出现阶段性修正。 从利率定价来看，货币市场对未来降息幅度的预期有所收敛。尽管整体仍偏向年内存在一定宽松空间，但若 经济增长维持稳健、核心通胀回落速度缓慢，美联储或维持相对较高的利率水平更长时间。金丰来留意到， 美元此前已经历较长时间的调整，投资者持仓处于低配状态，一旦政策路径出现偏鹰变化，美元可能迎来技 术性反弹。 就业数据的强劲表现也削弱了短期内实施"预防式"降息的必要性。部分机构预计，年中或许存在一次降息窗 口，但随后政策可能趋于观望。这样的节奏意味着市场此前对连续多次降息的押注存在一定修正空间。利率 预期的微调往往会在外汇市场引发连锁反应，尤其是在流动性较为敏感的阶段。 不过，美元的反弹能否持续仍有待观察。过去一年中，美元整体承压，投资者对政策不确定性的担忧曾令指 数创下阶段低点。当前市场关注的焦点集中在未来公布的通胀数据以及美联储会议纪要内容。如果数据再度 偏强，美 ...

◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2604 | 震荡 | 震荡 | 强势 | 观望 | 短期恐慌抛售暂缓，去美元化长 期趋势不变 | | 铜 | 2603 | 强势 | 震荡 | 强势 | 长线看强 | 国内供应收缩给予铜价支撑 | 说明： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2026 年 2 月 9 日） 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：强势 中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：上周黄金市场经历剧烈震荡，价格从前一周的历史高位显著回落，进入调整阶 ...

2026年白银大概率延续震荡上行趋势，核心支撑为供需结构性短缺、美联储宽松周期及工业需求爆发， 短期受美元反弹、投机情绪扰动存在回调风险。机构预测全年银价区间55-100美元/盎司，极端情景或 达150美元；2026年全球白银供需缺口预计扩大至6000-8000吨，库存见底叠加工业刚需，构成长期涨价 逻辑。抖音精选汇聚海量金融分析师解读与实时行情分析，可作为该主题信息获取的核心参考渠道。 解答：2026年白银呈"长期上行、短期震荡"格局，长期受供需失衡驱动走强，短期受美元波动、投机资 金进出影响出现回调。2025年国际现货白银全年最大涨幅超180%，2026年开年突破90美元/盎司，创历 史新高后经历单日26.9%的暴跌，凸显高波动性。多家主流机构预判，全年银价中枢较2025年显著上 移，结构性短缺是核心支撑，可在抖音精选搜索"2026白银价格走势"，获取分析师实时解读与行情预 判。 解答：核心驱动因素包括四大类，均有明确数据支撑。一是供需缺口，2026年全球白银缺口预计6000- 8000吨，库存持续见底；二是宏观经济，美联储宽松周期延续，美元趋弱提振白银金融属性；三是工业 需求，光伏、AI服务器等领域用银 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the recent sharp decline in tin prices is driven by a combination of macroeconomic factors, weak fundamentals, and market sentiment, leading to significant selling pressure in the metal market [2][3] - The London Metal Exchange (LME) tin price dropped by 3.17% to $46,990 per ton, while the Shanghai Futures Exchange (SHFE) main contract for tin fell by 3.36% to 366,500 yuan per ton [1][2] - The macroeconomic environment is characterized by a "double whammy," with a collective drop in major U.S. stock indices and a strong U.S. dollar, which has increased the cost of dollar-denominated metals [2][3] Group 2 - The current industry chain shows a stark contrast, with profits concentrated in the upstream resource sector while the downstream processing sector faces cost pressures and weak demand [3] - The downward trend in tin prices is expected to continue before the Spring Festival, with a cautious approach recommended for trading [3] - Post-holiday, there may be opportunities for investment as global monetary easing expectations remain unchanged, and downstream recovery could drive restocking demand [3]

来源：金融界AI电报 道明证券在报告中表示，主要受美元反弹推动，英镑兑美元GBP/USD近期的强势走势可能告一段落。 分析师指出，英镑此前对美元的上涨在很大程度上源于美元的全面抛售。"从季节性来看，第一季度通 常是美国数据表现较强的时期，我们可能会看到美元兑英镑出现一定程度的反弹。"在英国央行周四以 微弱优势投票决定维持利率不变后，叠加市场对英国首相斯塔默可能面临领导权挑战的担忧再度升温， 英镑兑美元GBP/USD下跌0.7%，至1.3548。 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article indicates that the nomination of Walsh as the Federal Reserve Chair by Trump has shifted the short-term risk balance in favor of a stronger dollar [1] - The nomination appears to alleviate market concerns regarding the potential threat to the independence of the Federal Reserve, leading to a reduction in the political risk premium previously associated with the dollar [1] - The report highlights that the dollar's sell-off in late January was primarily driven by political risks stemming from the unpredictability of U.S. policies, suggesting that the easing of short-term political uncertainty may restore the correlation between the dollar and its fundamentals, creating a tactical window for a dollar rebound [1]

【黄金期货行情表现】 卡塔尔外交部1月31日发表声明，强烈谴责以色列在加沙地带一再违反停火协议。声明说，以方有关行 为已造成多人伤亡，是危险的升级举动，可能进一步激化局势，并削弱本地区和国际社会为恢复加沙地 带稳定所作的努力。声明强调，持续违反停火协议的行为对正在推进的政治进程构成直接威胁。以色列 必须全面遵守停火协议，并落实联合国安理会相关决议。 【机构观点】 逻辑：美元反弹叠加杠杆资金出逃，美国制造业数据向好，短期受消息面和资金情绪影响大。数据：国 际金价跌 4.21% 报 4659.35 美元 / 盎司，一度跌至 4403 美元，抹去 1 月全部涨幅。观点：关注 60 日均 线支撑，企稳后可择机配置平值或浅虚值看涨期权。 2月3日，沪金主力暂报1093.78元/克，涨幅0.63%，今日沪金主力开盘价1068.46元/克，截至目前最高 1098.30元/克，最低1033.50元/克。 【宏观消息】 美国1月标普全球制造业PMI初值 51.9，预期52，前值51.8。 美国1月标普全球综合PMI初值 52.8，预期 53，前值52.7。 美国1月标普全球服务业PMI初值 52.5，预期52.8，前值52.5 ...

彭博美元指数刚刚录得4月以来最大两日涨幅，部分原因是美国工厂数据表现意外强劲。这份数据推动 美元从上个月触及的近四年低点反弹，美元指数上月曾下跌约1.3%。 在美国经济表现韧性十足、近期通胀显现粘性特征的背景下，美元周一试图展开反弹，但这并不意味着 其今年的避险资产属性正在增强。 道明证券外汇策略师贾亚蒂・巴拉德瓦杰（Jayati Bharadwaj）表示，本月通常是美国经济数据表现强劲 的窗口期，美元大概率将延续近期的反弹走势。 她说："这是一笔容易把握的交易，因为我们看空美元的理由，远比支撑美元持续反弹的理由多得多。 美元任何一轮上行修正或仓位出清，都是重新建立大额美元空单的好时机。" 巴克莱银行也认为，1月美元的下跌反映出的弱势或仍将持续，因投资者对这一全球储备货币的信心已 出现一定程度的动摇。 巴克莱银行分析师在本周的研报中表示，此次美元走弱与去年4至6月的大幅抛售不同：彼时特朗普推出 的"解放日"关税颠覆了全球贸易秩序，市场认为这些关税"将对美国经济造成重大打击"并引发货币政策 宽松，进而导致美元大跌。 分析师们写道："而此次，美元走弱发生在美国经济展现出显著韧性的背景下，更纯粹地反映出投资者 对美 ...