随着中东局势骤然升级，全球金融市场迅速进入高度警戒状态，避险情绪在短时间内显著升温。上周末， 美国和以色列联手对伊朗发动了史上最大规模的空袭行动，不久便宣布已经击杀伊朗最高领导人哈梅内 伊。然而，军事冲突并未因此画上句号。美国方面表示，已为军事行动持续四至五周做好准备，意味着事 态可能进一步演变为阶段性甚至中期冲突。 在这一背景下，本周一全球市场开盘即出现剧烈波动。资金迅速涌入黄金、原油、美元等传统避险资产， 国际油价与金价大幅走高，美元指数同步走强，而全球主要股指则普遍承压，风险资产遭遇抛售。市场定 价逻辑在短时间内从"经济基本面主导"切换至"地缘政治风险溢价主导"，资产波动率明显上升。 与此同时，伊朗方面的强硬表态进一步加剧了市场担忧。伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问在一档电视节目中 表示，将关闭霍尔木兹海峡，任何试图通过霍尔木兹海峡的船只都会被击毁，"不会允许一滴石油从该地 区流出"。这一言论迅速引发全球能源市场的剧烈反应。 霍尔木兹海峡是海湾主要产油国通往国际市场的核心海上通道，承担着全球约20%以上的石油运输量，是 名副其实的能源"咽喉要道"。一旦该通道受阻，全球石油供应链将遭遇重大冲击，油价的风险溢价也 ...

全球市场动荡之际，高盛逆市看涨，认为 近期的市场回调是买入机会，而非长期熊市的开端 ，这背后是该机构对 霍尔木兹海峡"四周恢复"流通 的乐观预 期。 华尔街见闻此前提及 ，由Peter Oppenheimer领导的高盛策略团队在周三一份报告中写道，尽管风险资产正面临来自中东战争以及AI颠覆性影响所引发担 忧的"重大阻力"，但经济基本面的韧性以及企业盈利的强劲增长，意味着此次回调的深度和持续时间都将受到限制。 高盛对全球市场的乐观很大程度上建立在对能源供应链有望快速修复的预期之上。 高盛首席石油策略师Daan Struyven预计， 受阻的霍尔木兹海峡原油运输将在未来5天内维持目前的极低水平，随后在两周内恢复至正常运量的70%，并 于四周后实现100%的全面常态化。 报告强调， 即使海峡出口仅下降85%，产量的实质性削减也会在23天期限到来之前发生 。 当原油库存水平开始接近存储极限时，生产将被迫逐渐减少。 特别是像伊拉克这样存储缓冲较小的国家，将在更早的阶段面临系统拥堵并率先减产。 供需预期推高二季度油价 此前因"结构性供过于求"而对油价持悲观态度的多家投行，近期开始密集上调目标价。Daan Struyven ...

2026.03. 04 作者 | 第一财经 高雅 随着中东局势持续紧张，全球能源供应链的"咽喉"霍尔木兹海峡运输受阻，并引发能源产品的价 格"狂飙"，较冲突发生前，3月4日的纽约原油（WTI）价格达76美元，上涨超过13%，欧洲天然气 期货价格也暴增40%以上。 由于石油和天然气高度依赖进口，欧洲开始担心这场地缘风险溢价是否会触发能源冲击的"第二轮效 应"，进而扭转欧洲央行（ECB）全年的降息路径。 意大利经济与财政部前首席经济学家、伦敦政治经济学院欧洲研究所实践访问教授科多尼奥 （Lorenzo Codogno）接受第一财经记者采访时表示，欧洲央行目前确实处于观望状态。"若能源 价格（不仅是石油，还包括天然气）飙升仅持续数周，可能无须调整货币政策。但如果冲突持续导致 价格长期高企，则二轮效应风险将触发利率调整。"他表示。 能源冲击有多大 瑞士百达财富管理发给第一财经记者的研究显示，尽管霍尔木兹海峡并未被实际封锁，但在保险公司 宣布提高保费并撤销对途经该区域船舶的承保后，该海峡的航运实际上已陷入停滞。这意味着当前的 主要障碍更多源于心理层面，而非物理阻断，且这种状况预计至少将持续数日。 对于随之而来的能源冲击 ...

Welcome back to Market on Close. I'm Marley Caden alongside Sam Bodis in New York. Let's discuss the energy sector.Welcome in our next guest, Carly Garner, [music] senior commodity strategist and broker at D Carly Trading. Carly, thanks for being with us today. Seeing a big jump in oil prices.You know, we're up more than 7% in crude, more than seven and a half in Brent today. You know, what are some of your thoughts on this move we're seeing. Is it justified. Is it an overreaction.Well, to be honest, I thin ...

中国石化尾盘集合竞价阶段强势封板，单日成交额突破74亿 元；此前，中国海油、中国石油已先后涨停——这标志着"三 桶油"史上首次集体以涨停价报收，创下A股市场历史纪录。 作者：蔡越坤 封图：图虫创意 中东局势持续升温，战火蔓延引发全球能源市场剧烈震荡。3月2日，A股油气板块应声而起，掀起涨停潮。 北京时间2月28日，美国和以色列袭击伊朗后，因市场预测伊朗或对以色列展开强烈报复，甚至封锁霍尔木兹海峡，多个油轮船东、交易商已暂停经这 一海峡运输原油、燃料及液化天然气。这一消息迅速传导至全球能源市场，国际油价应声走高。 消息面上，国际油价周一（3月2日）开盘暴涨，布伦特原油期货开盘飙升13%至每桶82美元，WTI原油期货涨超10%至75美元/桶。 3月2日，A股市场开盘，油气股集体大幅高开，中国海油、通源石油等多股竞价涨停，潜能恒信、新锦动力等高开超10%。截至收盘，油气股全线爆 发，近二十只成分股涨停，洲际油气5天3板，中国石油、准油股份、石化油服、山东墨龙、潜能恒信涨停。 油气股的狂欢迅速蔓延至期货市场，国内期货市场能化品种集体爆发，多合约盘中强势封板，涨停潮席卷能源化工板块。截至3月2日收盘，国内商品 期市多数 ...

行 业 研 基础化工行业：伊朗局势或冲击化 工品供给端 2026 年 3 月 2 日 看好/维持 基础化工 行业报告 伊朗地缘冲突爆发。2 月 28 日，以色列和美国联合对伊朗发动军事打击。目 前，霍尔木兹海峡的船运受阻。 伊朗是全球重要的油气资源国家，部分大宗化工品也在全球供应体系中占据重 要地位。波斯湾地区是全球最重要的原油产区之一，伊朗、沙特、伊拉克、阿 联酋、科威特、卡塔尔、巴林和阿曼等八国共同构成的波斯湾产油区产量合计 占据全球约 30%的份额，其中伊朗的原油产量占全球产量的 3%左右。同时， 伊朗的天然气储量丰富，储量和产量均占全球重要份额。基于其丰富的油气资 源禀赋，伊朗在部分大宗化工品领域具备产业优势，LNG、甲醇、尿素、乙烯、 乙二醇、聚乙烯的产能在全球的占比较高，对全球供应链具有举足轻重的影响。 霍尔木兹海峡是全球油气与大宗品的运输要塞，伊朗局势升级或提升油运行业 风险溢价。霍尔木兹海峡是波斯湾通往印度洋的唯一海道，一旦海峡受阻，全 球原油、LNG、甲醇、尿素等大宗品的供应将直接受到冲击。2 月 28 日晚伊 朗伊斯兰革命卫队宣布封锁霍尔木兹海峡，市场对中东地区原油等资源品供应 中断的担忧 ...

Core Viewpoint - The recent increase in risk within the precious metals market has led several major state-owned banks in China to adjust the margin requirements for personal clients trading on the Shanghai Gold Exchange [1][2]. Group 1: Margin Requirement Adjustments - On February 24, the Bank of China announced adjustments to the margin requirements and price fluctuation limits for personal clients trading gold and silver deferred contracts [1]. - Agricultural Bank of China stated that starting from February 26, 2026, the margin requirement for Au (T+D), mAu (T+D), and Ag (T+D) contracts will be increased from 80% to 100% [1]. - Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) also announced that from February 27, 2026, the margin requirement for various gold and silver contracts will be raised to 100% [1]. Group 2: Rationale Behind Adjustments - ICBC's customer service indicated that the adjustment to a 100% margin requirement is a response to significant price volatility in the domestic and international precious metals markets, aimed at mitigating market risk and protecting investors [2]. - The increase in margin requirements effectively reduces the leverage available to traders, meaning that for a contract valued at 1 million yuan, the required margin will increase from 800,000 yuan to 1 million yuan [2]. - Financial expert Tian Lihui noted that the current international gold prices are at historically high levels, influenced by global "reflation" expectations, geopolitical risk premiums, and the reassessment of U.S. dollar credit, with banks raising margins to create necessary risk buffers and curb potential speculative bubbles [2].

周五，两位贸易消息人士称，阿联酋石油生产方阿布扎比国家石油公司计划在4月份增加其旗舰产品穆 尔班原油的出口。这表明，正值市场日益担忧美国对伊朗的打击可能中断地区石油供应之际，中东主要 出口国正在加大供应。 美国和伊朗周四在日内瓦举行了间接会谈。分析师称，由于担心冲突将通过霍尔木兹海峡中断中东地区 的石油供应，油价中已累积了地缘政治风险溢价。 周五，石油交易价格位于每桶72美元上方，接近自去年7月以来的最高水平。 美国总统唐纳德·特朗普表示，他正考虑对伊朗实施打击，以迫使其领导人达成协议，限制德黑兰的核 计划。近几周，美国已在中东集结了大量军事力量。 周五，石油交易价格位于每桶72美元上方，接近自去年7月以来的最高水平。 ADNOC、中石油、帝石、振华石油和GS能源未立即回应路透的置评请求。英国石油和道达尔能源拒绝 置评。 媒体周五早些时候报道了增加穆尔班原油供应量的消息，援引了未透露姓名的知情人士。 阿联酋采取此举之际，沙特阿拉伯正在增加其石油产量和出口，作为这个最大欧佩克产油国为应对美国 可能对伊朗实施打击而导致供应中断的应急计划的一部分。 去年，就在美国袭击伊朗核设施时，沙特阿拉伯在6月份将石油出口量提高 ...

| X | | --- | | 第一部分 | 前言概要 | 2 | | --- | --- | --- | | | 【行情回顾】 | 2 | | | 【市场展望】 | 2 | | | 【策略推荐】 | 2 | | 第二部分 | 基本面情况 | 3 | | | 一、行情回顾 | 3 | | | 二、供应概况 | 4 | | | 三、需求概况 | 8 | | | 四、库存与估值 10 | | | 第三部分 | 后市展望及策略推荐 12 | | | 免责声明 | 13 | | 能化板块研发报告 原油 3 月报 2026 年 2 月 27 日 地缘博弈下的风险溢价 交易咨询业务资格： 2026 年 2 月，持续受到美国伊朗地缘政治紧张局势影响，国际油价整体 呈现偏强震荡格局。市场为伊朗供应中断的可能性定价，布伦特原油更是涨 超 70 美元/桶的位置，预估当前风险溢价高达 8-12 美元/桶。其中，美国 WTI 原油期货价格于 2 月 25 日收于 65.42 美元/桶，较上月同期上涨约 7.9%； 英国布伦特原油期货收于 70.85 美元/桶，较上月同期上涨 8%左右。 地缘政治风险仍然是本月核心驱动，美国对伊朗核问 ...

随着美伊第三轮核谈判在日内瓦重启，伊朗正加速通过霍尔木兹海峡输出原油，导致其"海上石油"储量创下历史新高。当前油价中已计入显著的 地缘政治风险溢价，但全球原油市场在中长期正面临深度的基本面重塑。 | 概览 | 图表 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1m | 5m | 15m | 30m | 1H | 4H | 1D | 1W | 1M | | | | N | | 66.00 | | | | | | | | | | | | | | 64.00 | | | | | | | | | | | | | | 60.00 | | | | | | | | | | | | | | 58.00 | | | | | | | | | | | | | | 56.00 | | | | | | | | | | | | | | 09/11 | | 10/06 | | 10/29 | | | 11/21 | | 12/16 | 01/09 | 02/03 | 02/ ...