证券研究报告 | 2025年05月21日 亿回购额度基础上提议新增港股回购计划。整体上公司作为国内领先在线旅 游龙头，基本盘稳健且护城河深厚，良好的现金流下股东回报态度更积极， 新业务打开中线成长空间，参考海外龙头值得享估值溢价，维持"优于大市"。 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 44,510 | 53,294 | 61,627 | 71,093 | 81,870 | | (+/-%) | 122.1% | 19.7% | 15.6% | 15.4% | 15.2% | | 经调整净利润(百万元) | 13071 | 18041 | 18241 | 20938 | 24442 | | (+/-%) | 910.1% | 38.0% | 1.1% | 14.8% | 16.7% | | 每股收益（元） | 18.32 | 25.28 | 25.56 | 29.34 | 34.25 | | EBIT Margin | 46.3% | 33. ...

携程一季度增收不增利，海外扛起增长大旗。 今日携程发布 2025 年一季度财报，本季度净收入为 138 亿元，同比增长 16%，净利 43 亿元，和 去年同期完全持平，营收增长但利润没有上升。 主要原因是费用上升，其中营销费用支出了 30 亿元，同比增长了 30%，接近收入增速的两倍。研 发、管理费用增速则没有明显扩张，三费加起来占营收比重同比增加了 1.6 个百分点；本季度的毛 利率为 80.4%，低于市场预期的 81%。 携程主要有四块业务，住宿预订（55 亿元营收）、交通票务（54 亿元营收）、旅游度假（9.47 亿 元营收）、商旅管理（5.73 亿元营收），其中占比最大、增长最快的是住宿预订，占到总营收的 39.8%，同比增长 23%。 本季度海外平台的预定量同比增长超过 60%。另一块快速增长的是入境游业务，预订同比翻倍。 受益于免签等便利政策，上观智库称，今年一季度，全国入境外国游客达 921.5 万人次，同比激增 40.2%，这一个季度已接近去年上半年（1100 万人次）的总量。 本田缩减超 200 亿美元纯电动车投资计划，将重点发展混动车型。 由于纯电动车市场需求放缓，本田将缩减相关投资，转而 ...

携程董事会执行主席梁建章表示，第一季度旅游业的增长得益于消费需求的稳健和政策环境的利好。 此外，在代表着携程未来增长的国际业务上，携程表示，得益于携程持续在海外市场的战略布局与投入，通过优化平台服务、拓展业务范围，吸引了全球大 量用户，进一步提升了中国旅游企业在全球范围的竞争力，整体旅行预订量同比增长超过60%，携程入境游订单量同比增长约100%，出境游业务一季度已 超过2019年同期的120%水平。 5月20日，携程集团公布其2025年第一季度未经审计的财务业绩。 财报显示，在第一季度中，携程集团净营业收入同比增长16%，达到138亿元，净利润为则同去年基本持平，同比下降0.81%至42.77亿元。 一季度住宿预订营业收入为55亿元，同比上升23%，主要得益于住宿预订的增长。住宿预订营业收入环比上升7%，主要归因于季节性影响；交通票务营业 收入为54亿元，同比上升8%，主要得益于交通票务预订的增长；旅游度假业务营业收入为9亿4700万元，同比上升7%，主要得益于旅游度假业务预定的增 长；商旅管理业务营业收入为5亿7300万元，同比上升12%，主要得益于商旅订单的增长。 业务成熟的携程业绩无忧，财报后今日携程 ...

5月20日，携程集团公布2025年第一季度未经审计的财务业绩。数据显示，公司当季净营业收入达138亿 元人民币，同比增长16%，净利润为43亿元，毛利率维持在81%的高位。在国际业务高速扩张与技术赋 能的双重驱动下，携程集团延续了2024年以来的增长动能，展现出旅游行业复苏背景下头部企业的韧 性。 核心业务稳健增长 国际业务占比突破14% 从业务板块看，携程四大核心业务均实现两位数增长：住宿预订收入55亿元，交通票务收入54亿元，旅 游度假收入9.47亿元，商旅管理收入5.73亿元。其中，国际业务成为最大亮点——国际OTA平台整体旅 行预订量同比增长超60%，国际业务收入占比从2024年一季度的10%提升至14%，成为驱动增长的核心 引擎。 出境游业务表现尤为突出，携程平台交易总额（GTV）恢复至2019年同期的120%，显著高于行业平均 水平。机票订单量恢复至95%，酒店住宿订单量恢复至80%，度假业务订单量恢复至70%以上。其中， 东南亚、日韩等短线目的地订单量增长迅猛，泰国、马来西亚等市场预订量已超2019年同期 110%-120%，日本市场因签证简化和日元贬值增速达45%-50%。 入境游市场同样迎来 ...

国际业务成增长引擎。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 携程集团（纳斯达克： TCOM；香港联交所：9961） 于 5月20日 公布 了 其 2025年第一季度未经审计的财务业绩。 第一季度，携程集团净营业收入为 138亿元，净利润为43亿元。住宿预订、交通票务、旅游度假、 商旅管理等四大业务，一季度营收分别为55亿、54亿、9.47亿、5.73亿。 值得注意的是， 携程国际 OTA平台整体旅行预订量同比增长超过60%，得益于携程持续在海外市 场的战略布局与投入，通过优化平台服务、拓展业务范围，吸引了全球大量用户，进一步提升了中国 旅游企业在全球范围的竞争力。 出入境业务呈现双增长态势，第一季度，携程入境游订单量同比增长约 100%，来自亚太主要免签 地区的酒店预订量增长超过240%，韩国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等新兴客源市场增长明显。 出境游业务方面，一季度已超过2019年疫情前的120%。 携程在国际业务和出入境游业务的高速增长也直接拉动消费，为市场注入了资金活水。其中入境游带 来了火爆的外汇消费，并协同国内旅游服务产业伙 ...

携程国际OTA平台整体旅行预订量同比增长超过60%，得益于携程持续在海外市场的战略布局与投入， 通过优化平台服务、拓展业务范围，吸引了全球大量用户，进一步提升了中国旅游企业在全球范围的竞 争力。 出入境业务呈现双增长态势，第一季度，携程入境游订单量同比增长约100%，来自亚太主要免签地区 的酒店预订量增长超过240%，韩国、泰国、马来西亚和印度尼西亚等新兴客源市场增长明显。出境游 业务方面，一季度已超过2019年疫情前的120%。 携程在国际业务和出入境游业务的高速增长也直接拉动消费，为市场注入了资金活水。其中入境游带来 了火爆的外汇消费，并协同国内旅游服务产业伙伴一同把握政策机遇，提升服务水平的同时也能吸纳更 多就业。出境游方面中国游客的消费力也为全球旅游市场贡献巨大，提升了中国在全球旅游消费领域的 影响力。国际业务与出入境游的良好发展态势也促使中国旅游产业中的企业不断提升服务品质，为中国 从制造强国到服务强国的转型注入旅游业的力量。 "携程集团拥有业内最全面的中国旅游产品，涵盖住宿、交通、景点及当地体验。"携程集团联合创始 人、董事会主席梁建章表示，"依托多语言支持、个性化行程规划等强大服务能力，我们有信 ...

智通财经APP讯，携程集团-S(09961)发布2025年第一季度业绩，净营业收入为138亿元(人民币，下 同)，同比上升16%。归属于携程集团股东的净利润为43亿元，相比2024年同期为43亿元。经稀释的每 股普通股和每股存托凭证收益为6.09元。 2025年第一季度国际各业务版块继续呈现强劲增长态势。国际OTA平台总预订同比增长超过60%。入境 旅游预订同比增长超过100%。出境酒店和机票预订已全面超过2019年疫情前同期的120%水平。 "我们很高兴看到2025年的强劲开局，"携程首席执行官孙洁女士表示，"随着旅游日益成为日常生活的 重要组成部分，我们始终致力于通过创新、本土化且以客户为核心的解决方案，满足旅行者日益变化的 需求。这使我们能够持续保持增长势头，为客户、合作伙伴以及股东创造长期价值。" 2025年第一季度住宿预订营业收入为55亿元，同比上升23%，主要得益于住宿预订的增长。交通票务营 业收入为54亿元，同比上升8%，主要得益于交通票务预订的增长。旅游度假业务营业收入为9.47亿 元，同比上升7%，主要得益于旅游度假业务预定的增长。商旅管理业务营业收入为5.73亿元，同比上 升12%，主要得 ...