出品：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 7月11日，天润乳业发布业绩预告，预计2025年半年度归母净利润为-2600万元到-1800万元，继上年归 母净利润大幅下滑之后，终于陷入亏损。 目前原奶供过于求，市场竞争加剧，减值折旧成为拉低天润乳业净利润的重要因素。前几年天润乳业一 直在逆势扩张，造成负债率攀升，产能利用率下滑，在收入下滑的情况下，如何消化新增产能及高额负 债？ 天润乳业陷入亏损 逆势扩张拉低利润 从2021年10月起，原奶价格已经连续下滑了三年，累计跌幅近30%。原奶价格下行主要原因一是国内乳 制品市场增长停滞，消费不景气；二是前几年乳企扩张奶源，导致产量不断增长，出现供过于求。 在行业下行周期，天润乳业选择了逆势扩张。2024年10月，天润乳业发行可转债募资9.9亿元，主要投 向"年产20万吨乳制品加工项目"，剩余2.78亿元用于补充流动资金。该项目建成后将增加20万吨产能， 而2023年天润乳业总产能为35.12万吨，新增产能相当于现有产能的57%。 除此之外，天润乳业还在通过并购及对外投资的方式对外扩张。2023 年 5 月，天润乳业以现金收购的 方式从新农开发手中取得新农乳业 ...