哑铃型配置

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量化点评报告:传媒、电子进入超配区间,哑铃型配置仍是最优解
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-07-09 10:44
- The industry mainline model uses the Relative Strength Index (RSI) indicator to identify leading industries. The construction process involves calculating the past 20, 40, and 60 trading days' returns for 29 primary industry indices, normalizing the rankings, and averaging them to derive the final RSI value. Industries with RSI > 90% by April are likely to lead the market for the year[11][13][14] - The industry rotation model is based on the "Prosperity-Trend-Crowdedness" framework. It includes two sub-models: the industry prosperity model (high prosperity + strong trend, avoiding high crowdedness) and the industry trend model (strong trend + low crowdedness, avoiding low prosperity). Historical backtesting shows annualized excess returns of 14.4%, IR of 1.56, and a maximum drawdown of -7.4%[16][18][22] - The left-side inventory reversal model focuses on industries with low inventory pressure and potential for restocking. It identifies sectors undergoing a rebound from current or past difficulties. Historical backtesting shows absolute returns of 25.9% in 2024 and excess returns of 14.8% relative to equal-weighted industry benchmarks[28][30][29] - The industry ETF allocation model applies the prosperity-trend-crowdedness framework to ETFs. It achieves annualized excess returns of 15.5% against the CSI 800 benchmark, with an IR of 1.81. The model's excess returns were 6.0% in 2023, 5.3% in 2024, and 7.7% in 2025[22][27][16] - The industry prosperity stock selection model combines industry weights from the prosperity-trend-crowdedness framework with PB-ROE scoring to select high-value stocks within industries. Historical backtesting shows annualized excess returns of 20.0%, IR of 1.72, and a maximum drawdown of -15.4%[23][26][16] - The industry prosperity-trend model achieved excess returns of 3.9% in 2025, while the inventory reversal model showed absolute returns of 1.3% and excess returns of -2.1% relative to equal-weighted industry benchmarks[16][28][30]
博时宏观观点:风险偏好回暖,考虑哑铃型配置
Xin Lang Ji Jin· 2025-07-08 00:25
海外方面,美国6月就业数据好坏参半,整体呈现稳中趋弱态势。美国经济增长仍在缓慢回落中,但离 衰退仍有距离,叠加"大美丽"法案带来的财政宽松预期,未来一段时间美国经济或将维持一定韧性。 国内方面,中国6月制造业和建筑业PMI边际改善,出口与两新拉动中游装备制造业景气较强。中央财 经委、工信部等再次提及治理企业低价无序竞争,光伏、锂电池、汽车等行业"反内卷"政策预期升温。 市场策略方面,债券方面,上周(6月30日-7月4日)跨季后资金面转松,债市整体震荡偏强。目前基本 面偏弱但仍具韧性,出口和地产部门未见失速下行风险,。虽然二季度货政例会表述删除"择机降准降 息",且国债买卖暂时落空,但资金利率持续较低已反映央行偏宽松的态度,降成本呵护银行息差或是 央行目前优先级较高的目标,预计短期内资金面或将维持宽松,整体对债市较为有利。 A股方面,从三因子分析框架看,企业盈利依然承压,流动性与风险偏好处于扩张回暖趋势,市场格局 偏多。结构方面,建议考虑继续采取哑铃型配置策略,一方面通过对港股和A股景气成长资产的配置增 厚收益,另一方面,在PPI同比和M1等基本面指标未确认上行拐点前,继续考虑低波红利资产。 港股方面,AH股溢 ...
重磅研判!
中国基金报· 2025-07-06 11:08
【导读】公募投研人士把脉下半年债市: 债市有望稳中向好,或呈"低利率、中波动"震荡格 局 中国基金报记者 李树超 方丽 曹雯璟 2025年上半年债市波动显著加大,十年期国债收益率在1.6%~1.9%区间宽幅震荡。中长期债 基上半年平均单位净值增长率为0.73%,创近十年半年度业绩新低。 上半年债市波动加大,下半年能否企稳?低利率时代,下半年的投资策略该如何调整?为 此,中国基金报记者采访了 招商基金固定收益投资部总监刘万锋,永赢基金绝对收益投资部 总经理助理、永赢添添悦基金经理陶毅,鹏扬基金总经理助理、固收投资总监陈钟闻,浦银 安盛基金固定收益投资部总监李羿,德邦基金固收投资总监邹舟,兴银基金固收基金经理王 深,创金合信信用红利债券基金经理张贺章 。 当前债市收益率处历史较低水平 中国基金报:上半年债市一波三折,你对上半年债市整体如何评价?为何纯债类基金业绩难 做? 陈钟闻: 年初以来,债券利率整体呈现先上后下的态势。市场波动先后围绕两条主线展开: 一季度主要是在资金面偏紧、风险偏好压制的宏观背景下,机构行为主导中观维度资金流动 的变化,进而影响曲线定价;二季度主要是受到贸易战等外围宏观叙事的影响,结合内部货 ...
博时宏观观点:哑铃型配置应对外部风险
Xin Lang Ji Jin· 2025-06-24 01:39
海外方面,美联储6月FOMC如期按兵不动,关税的通胀效应传导需要时间观察,经济预期与点阵图整 体体现美国经济前景更偏向滞胀方向发展,目前市场预期今年的降息预期为2次(9、12月)。 国内方面,5月经济数据显示供给侧偏强,需求侧消费增速回升,投资增速回落,财政强度有所减弱。 2-3季度去年基数偏低,预计同比增长保持韧性,若后续政策支持进一步加码,则有利于对冲"抢出 口"以及基数效应消退后的增长放缓。 市场策略方面,债券方面,上周(6月16日-20日)"重启买债"及"国债缴准"预期升温,短端表现好于长 端,债市整体震荡偏强。6月央行超预期呵护资金面,月初月中各一次买断式逆回购以及月末MLF操作 维护季末资金面平稳,资金利率下台阶,叠加大行持续增持短债以及央行重启买债预期仍在,短端收益 率预计延续震荡偏强。5月金融数据结构偏弱和经济数据投资偏弱均未改善,长端收益率下行趋势未变 但阻力仍存,突破前低或需看到央行重启买债或国债缴准落地。 A股方面,短期来看,在外部地缘冲突干扰下,市场如果存在较大调整,反而是加仓机会。中期来看, 中美关税暂缓至8月,期间市场交易重心将转向经济基本面,7、8月财报季内,业绩将是A股市场定价 ...
净流入超6300亿元 南向资金此次港股扫货有何不同
2 1 Shi Ji Jing Ji Bao Dao· 2025-06-12 13:20
港股市场中具有稀缺性的资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面 港股市场热火朝天。 今年以来恒生指数、恒生科技指数均实现超20%的正收益,市场表现全球领先。尽管4月受海外因素影 响,港股出现明显回调,但在后续的反弹后,现已逼近前期高点。 南向资金持续加仓港股市场。数据显示,截至6月11日,南向资金年内累计净流入超6300亿元,同比增 长超一倍,已经接近2024年历史最高纪录的85%。与此同时,南向资金在港股交易占比持续提升。 个股方面,今年以来,港股腾讯控股涨幅超22%,最新市值高达4.69万亿港元,阿里巴巴上涨46%,最 新市值2.25万亿港元;小米集团、网易、快手等涨超50%,泡泡玛特暴涨178%。 不少投资者直呼,"港股或已进入技术性牛市"。 中金公司(601995)分析师刘刚认为,当前中国有结构亮点的宏观与市场环境更有利于港股,这是因为 无论是提供稳定回报的分红,还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技甚至创新药,港股都更有优 势,这也是港股市场跑赢其他市场的主要原因。 港股本轮上涨行情也离不开南向资金的持续流入。 在业内人士看来,南向资金此番涌入扫货,出现了不少新特点。特别是在买入策略上,更 ...
TMT拥挤度回落,哑铃型配置或是当下最优解
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-06-12 00:53
证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 06 12 年 月 日 朝闻国盛 TMT 拥挤度回落,哑铃型配置或是当下最优解 【轻工制造】谷子经济乘风而起,成长空间广阔——20250611 【电子】芯原股份(688521.SH)-国产算力中坚力量,一站式定制化&IP 领军——20250611 今日概览 ◼ 重磅研报 【金融工程】TMT 拥挤度回落,哑铃型配置或是当下最优解—— 20250611 【建材】东鹏控股(003012.SZ)-零售深耕、现金充沛,存量时代逐步筑 底——20250611 ◼ 研究视点 【有色金属】兴业银锡(000426.SZ)-宇邦矿业储量核实通过评审,银 资源增储超预期——20250611 作者 | 分析师 林志朋 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号:S0680518100004 | | | | | 邮箱:linzhipeng@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | 医药生物 | 9.2% | 7.1% | 10.4% | | 农林牧渔 ...
南向资金买超6700亿 阿里腾讯最吸金
天天基金网· 2025-06-11 11:15
以下文章来源于财经图解 ,作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道,关注东方财富股票! 资金依旧在持续南下。据东方财富Choice数据,6月10日,南向资金净买入76亿港元,年内累计净买入 已达6742亿港元。横向来看,去年南向资金累计净买入8079亿港元,今年南向资金净买额已达去年全年 的83%。 个股方面,以今年的成交均价估算,阿里巴巴最受南向资金青睐,年内净买入858亿港元,持股市值已 接近2000亿港元。其次是腾讯控股,年内净买入451亿港元,持股市值超5300亿港元。美团第三,年内 净买入322亿港元,持股市值超1250亿港元。 配置风格方面,南向资金依旧遵循了"哑铃型"配置,一端是高股息资产,另一端是科技成长、可选消费 板块。从南向资金年内净买额居前的股票来看,除了上述的阿里、腾讯、美团等科技和消费企业,还包 括"四大行"、招商银行、中国神华等高股息标的。 中金公司指出,当前中国整体仍需修复但有结构亮点的宏观与市场环境,都更有利于港股,这是因为不 论是提供稳定回报的分红、还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技,甚至创新药,港股都更有优 势,这也解释港股市场的跑赢。此外中金测算,年内相对确定的南 ...
债市靳距离 - 6月债市展望
2025-06-04 01:50
债市靳距离 - 6 月债市展望 20250603 摘要 6 月适合增量配债,延续票息思路,适度拉长期限增加 1-3 年品种配置。 关注城投债,重点关注天津、重庆等省份化解进程。关注煤炭、钢铁及 央国企地产相关主体,通过短端票息挖掘或流动性好的主体增加久期操 作。 Q&A 请问您对 2025 年 6 月债券市场的整体判断和建议是什么? 进入 2025 年第二季度后,债券市场呈现出明显的震荡特征,波动区间较小。 在这种情况下,虽然存在阶段性的波段交易机会,但难度加大。进入 6 月份后, 我们建议投资者可以关注一些阶段性的波段交易机会,但在当前窄幅震荡的背 景下,趋势性或交易性机会较难把握。因此,可以考虑将时间维度拉长,以时 间换空间,积极布局 97 策略。尽管短期内可能无法带来超额收益,但随着时 间推移,有望获得资本利得和票息收益。 当前债市窄幅震荡,趋势性机会难寻,建议投资者拉长时间维度,积极 布局 97 策略,以时间换空间,获取资本利得和票息收益。 房地产市场持续下行压力或将支撑债市,一线城市二手房挂牌量下降, 限制性政策或放松,但成交和新开工数据疲弱,表明宏观经济承压。 一季度资金面超预期收紧后,央行或难进 ...
生产与融资的背离:5月经济综述
HONGTA SECURITIES· 2025-06-03 05:01
[Table_ReportAuthors] 宏观总量组 分析师:杨欣(分析师) 联系方式:0871-63577941 邮箱地址:yangxin@hongtastock.com 资格证书:S1200522090001 [生产与融资的背离: Table_Title] 5 月经济综述 报告摘要 [Table_Summary] 5 月中美关税战有所缓和,中美日内瓦 90 天临时协议降低关税率, 虽然美国法院对关税政策裁决反复,但贸易商存在抢进出口需求。数据 显示,5 月 PMI 出口订单指数、在手订单指数回升,中国出口集装箱运 价指数美西、美东航线月度均值环比上涨,且抢出口需求或因协议红利 期延续,带动工业生产平稳,预计二季度 GDP 增速维持 5%以上。 1-4 月新增人民币贷款略高于去年同期,低于 2023 年,中长期信 贷新增规模也弱于前两年,生产企稳未转化为有效融资需求回升。原因 包括:日内瓦临时协议期限和美国贸易政策不确定性高,实体风险偏好 提振有限,制约融资需求;传统部门中,地产销售回落、房企信用风险 未完全释放等制约地产融资需求,影响银行对中小企业信贷供给,基建 融资需求也受隐性债务监管等影响;生产企稳 ...
专访永明金融邓斌:险资配置需在不确定环境中寻找确定性收益|湾区金融大咖说
2 1 Shi Ji Jing Ji Bao Dao· 2025-06-03 00:37
21世纪经济报道记者张伟泽香港报道 全球资本市场波动加剧,国际险资如何应对挑战?中国资产对国际长线资金的吸引力几何?在利率下行 环境下,保险资金又该如何配置才能获取稳健收益?5月20日,21世纪经济报道记者专访了永明金融亚 洲资产管理总裁邓斌。 随着中国经济复苏,政策利好不断释放,中国资产也随之上涨。截至5月底,MSCI中国指数在今年以来 已经上涨近13%。国际资金对中国市场的态度正在微妙变化,来自全球的资金正在参与本轮中国资产重 估,一部分在积极寻找买入机会。 邓斌指出,虽然过去几年中国资产价格存在波动,但对于真正的大长线资金而言,它们着眼于10年乃至 20年的发展前景,追求长期确定性。这些资金看好中国资产的长期发展,因此无论市场短期如何波动, 它们都未曾离开。而对于部分中期资金而言,他们正积极观察地缘政治变化以及中国科技发展进程,一 旦出现更明确的信号,他们将进入市场。 而对于险资在中国市场二级市场的配置,他认为,国际长线资金在中国市场倾向于"哑铃型配置"——一 端是大型国有企业的高分红股票,另一端是新兴科技领域,包括算力、芯片、人工智能等,以及与之相 关的产业链。 在科技行业投资标的筛选方面,邓斌认为, ...