分析师及联系人 [Table_Author] 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨小米集团-W（1810.HK） [Table_Title] 小米模式构筑护城河，人车家高端化行则将至 报告要点 [Table_Summary] 6 月 3 日，小米召开 2025 年投资者日大会，在 2025Q1 财报卓越业绩的基础上，小米创始人 雷军与小米集团总裁卢伟冰对小米的高端化战略、新零售业态进行解读，小米的护城河在于小 米模式的内核，小米未来仍将锚定"芯片、AI、OS"筑牢硬核科技的三大基座，持续深耕底层 硬核技术赛道。通过软硬件融合，持续赋能人车家全生态。 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% 杨洋 高伊楠 陈亮 张永乾 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030002 SFC：BUW100 SFC：BUW101 SFC：BUW408 research.95579.com 1 %% %% 小米集团-W（1810.HK） cjzqdt11111 [Table_Title2] 小米模式构筑护城河，人车家高端化行则将 ...

小米集团（1810.HK）于北京时间 2025 年 5 月 27 日晚的港股盘后发布了 2025 年第一季度财报（截止 2025 年 3 月），要点如下： 1.整体业绩：收入 1113 亿，同比增长 47% ，超预期的增长主要来自于 IoT 的带动。毛利率是本季度最大亮点，其中 IoT 业务和汽车业务的毛利率分别达到了 25% 和 23%。 2.手机：506 亿，低于市场预期 513 亿，海外是拖累点。 在国补带动下，$小米集团-W.HK 在国内的手机销量同比增长 40%，然而海外市场的 "低迷"，使得公司本 季度在全球的销量仅仅增长 3%。 3.IoT：323 亿，国补拉动明显，连续两个季度增速达到 50% 。由于小米 IoT 产品矩阵中大家电、可穿戴和平板等产品都能享受补贴政策，IoT 业务延续超预期的 表现。 4.互联网服务：91 亿，符合预期。 增长主要来自于广告业务的带动，而增值服务持续不增长。量价拆分看，MIUI 用户数同比增长 9%，而 ARPU 值仅增 3%。 5.汽车业务： 一季度汽车相关合计收入 186 亿元，符合预期。其中出货量 7.6 万台，单车均价 23.9 万元。汽车业务毛利率提升 ...

小米集团（HKEX： 1810）今日发布了2025年第一季度财报：总收入达到1113亿元，同比增长47.4%； 净利润为109亿元，而上年同期净利润为42亿元。非国际财务报告准则计量，经调整净利润为107亿元， 而上年同期经调整净利润为65亿元。 以下即为本次电话会议分析师问答环节实录： 摩根士丹利分析师Andy Meng：首先，恭喜小米取得历史上最好的第一季度的业绩。我有两个问题。 第一个问题有关小米的IoT业务。在第一季度，我们看到整个IoT业务板块还是取得了非常快速的增长， 业务增长速度也是远超行业的平均增速的。小米的战绩不仅我们投资人关注到了，其实行业内的竞争对 手也关注到了。根据近期的调研显示，部分友商已经开始针对小米推出竞品，可能接下来整个AIoT行 业的竞争态势会加剧。我的问题是，面对这种情况，小米下一步会采取怎样的策略应对？小米在海外市 场与国内市场的策略、打法是否会有所不同？ 我的第二个问题是关于小米的汽车业务。小米YU7在正式发布之后，有部分投资人和我们反馈，他们担 心小米YU7卖的好的同时会影响小米SU7的销量，甚至可能会由于销量的压力，导致小米SU7降价促 销。对于这样的观点，能否请卢 ...

以下是海豚投研给大家整理的 小米集团 24年四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《 小米：号称 "史上最强"，真有那么牛？ 》 一、财报核心信息回顾 | Xiaomi (1810.HK) Earnings Wrapup | (in RMB/,00mns) | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 4Q22 | 1Q23 | 3Q23 | 4Q23 | 3Q24 | 4Q24 | 2023 | 1Q24 | 2Q24 | 4Q24E | Gap | Overview | 660 | 674 | 709 | 925 | 1090 | 1044 | 4.43% beat | Total Revenue | રું ર | 732 | 755 | 88a | | -18.9% ...