文 | 壹览商业 李彦 编辑 | 木鱼 618落下帷幕，各平台发布行业榜单，作为各平台重点品类，美妆销售额再创新高。 根据星图数据，618大促期间（5月13日至6月18日）全网美妆护肤销售额达到575亿元，同比增长超过六成，创下近年新 高。其中，美容护肤贡献432亿元，彩妆香水达143亿元，均大幅超越2024年同期。 在这场超500亿级的美妆鏖战中，天猫与抖音两大平台呈现出截然不同的生态路径：天猫榜单体现出品牌力沉淀与供应 链统筹能力，头部品牌座次稳固，国货与外资分化鲜明；而抖音则延续"短周期爆款逻辑"，榜单大幅洗牌，视觉叙事与 内容操盘决定了品牌能否翻红出圈。 天猫618美妆榜单：品牌力驱动 最突出的赢家无疑是珀莱雅。从5月16日晚8点开启的首日榜单，到5月26日结束的抢先购周期，再到6月20日收官的全周 期排名，珀莱雅连续三次夺冠。 兰蔻与巴黎欧莱雅则分别稳居榜单第二与第三位，尽管在细微波动中略有座次调整，但始终牢牢占据TOP3。 从更长时间维度看，天猫美妆榜单头部品牌的集中度进一步提高。Top10基本被珀莱雅、欧莱雅系（兰蔻、巴黎欧莱 雅、赫莲娜）、雅诗兰黛系（雅诗兰黛、海蓝之谜）占据，形成典型的"品牌 ...

证券研究报告|行业点评报告 证券研究报告|行业点评报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 22 日 彩妆香水类目：新锐品牌突围，毛戈平等国货依然主导。此次 抖音彩妆类目第一是国货新品牌蒂洛薇，其通过聚焦底妆类产 品而实现快速破圈。此外，抖音彩妆类目品牌榜 TOP10 中，共 有 8 个国货品牌，毛戈平排名提升了 9 名升至第二外资品牌中 仅有圣罗兰和 MAC 上榜，分别为第三和第六。天猫彩妆香水类 [Table_Title] 平台与品牌格局变革，美妆 618 平稳收官 [Table_Title2] 化妆品 [Table_Summary] ►降佣让利政策+兴趣内容生态，平台格局持续变革 大促期间抖音美妆板块 GMV 占比正逐步接近淘系平台，交易规模 庞大。根据青眼情报，四大电商（淘系、京东、抖音、快手）平 台 618 全周期美妆 GMV 为 600-700 亿元，同比增长超 10%，其中 淘系平台以 41.3%的市场份额稳居线上美妆第一渠道，抖音贡献 35.7%的 GMV，京东占比 14.8%，快手占据 8.2%份额。 抖音美妆赛道增长态势迅猛，以扶持商家降佣让利和依托兴趣占 领消费者心智为引擎 ...

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2025 年 6 月 20 日 | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(元) | 94 | | 产业别 | | | 化工 | | --- | --- | --- | --- | | A 股价(2025/6/19) | | | 80.98 | | 上证指数(2025/6/19) | | | 3362.11 | | 股价 12 个月高/低 | | | 119.38/72.68 | | 总发行股数(百万) | | | 396.25 | | A 股数(百万) | | | 395.41 | | A 市值(亿元) | | 320.20 | | | 主要股东 | | 侯军呈(34.51%) | | | 每股净值(元) | | | 13.32 | | 股价/账面净值 | | | 6.08 | | 一个月 | | 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | -14.4 | | -2.7 -23.7 | 股价相对大盘走势 珀莱雅(603605. ...

Investment Rating - The report provides a positive investment rating for the beauty and personal care industry, highlighting significant growth potential in various segments [1]. Core Insights - The beauty and personal care industry is experiencing a surge in user engagement, particularly in makeup and fragrance categories, driven by trends such as emotional healing and cultural collaborations [3][8]. - The report emphasizes the importance of understanding consumer trends, such as the rise of mini makeup products and the integration of fragrance into personal care routines, which are reshaping market dynamics [10][90]. User Trends - Trend 01: The rise of "mini makeup" products, with searches for mini makeup increasing by 145% year-on-year, indicating a shift towards portable beauty solutions [15][17]. - Trend 02: The "island makeup" trend reflects a desire for quick, effective beauty solutions that cater to the vacation mindset, with related searches up by 350% [38][44]. - Trend 03: The "no foundation makeup" trend is gaining traction, with a 262% increase in searches, as consumers seek lightweight, breathable products for warmer months [76][78]. Fragrance Trends - Trend 01: The focus on "energy fragrances" is growing, with a 165% increase in related searches, as consumers seek scents that resonate with their emotional states [92][94]. - Trend 02: The "memory fragrance" trend utilizes scents to evoke memories, with significant engagement on platforms like Xiaohongshu, indicating a strong consumer interest in personalized fragrance experiences [100][102]. - Trend 03: The trend of "DIY fragrances" is emerging, with a 52% increase in searches for DIY scent combinations, reflecting a growing consumer interest in personalized fragrance solutions [180][182]. Category Trends - The report identifies a significant expansion in the women's hygiene products sector, with trends such as "therapeutic sleepwear" and "private care" gaining traction due to increased consumer awareness and demand [188][194]. - The "absorbent pads" trend highlights a growing need for incontinence products, with a staggering 813% increase in related searches, indicating a previously underserved market [217][223]. - The "facial cleansing wipes" trend is also on the rise, with a focus on convenience and user experience, particularly for travel and outdoor activities, as evidenced by a 134% increase in related discussions [238][250].

报告共计：39页 今天分享的是：电商运营：2025底妆行业市场洞察与热门趋势解析 《电商运营：2025底妆行业市场洞察与热门趋势解析》显示，底妆市场在彩妆领域增速领先，2023年市场规模达526亿元，预计2025年达610亿元，本土品牌 如花西子、完美日记等表现突出。消费群体以26.55岁以下年轻女性为主，油性肤质占比高，控油、持妆及养肤需求显著。政策层面，国家药监局加强成分 安全与儿童化妆品监管，推动行业规范化发展。 热门趋势方面，持妆科技成为核心卖点，持妆型底妆全年需求稳定，夏季因控油需求搜索量前置，品牌如玛丽黛佳通过"三明治成膜工艺"结合电音节场景营 销，恋火则借粉丝经济推动销量增长。功效底妆崛起，养肤与防晒功能融合，养肤成分从透明质酸升级至虫草发酵精华、玻色因等，防晒底妆中隔离/妆前 品类占比51%，美肤宝、花西子等推出多效合一产品。极简妆前趋势下，消费者偏好"一步到位"，酵色有色面霜等产品因精简流程、自然妆效受早八族青 睐。 IP联名与跨界营销成热点，2023年限定款搜索增长908%，联名款增长190%，如PL与热播剧联名结合明星代言，通过主题直播间提升曝光；文化跨界如玛丽 黛佳"蓝晒限定款"融合艺 ...

据介绍，"智造"，主要依托于全流程数字化管理与AI新兴技术、自动化设备的协同应用，打造"智 能车间"。其中，生产运营系统是工厂"智慧大脑"，智能实现生产全生命周期的数字化管理，包括原物 料数字化管理、防差错称量、数字化生产、数字化追溯等，最终通过一台平板就能实现"一键下单"高效 生产，实现生产无纸化。"质造"的保障，源于"花西子标准"与数字化品控体系双保险举措。"花西子标 准"，指花西子参考多个国家地区的质量标准，采众家之长，制定指标更严格的质量标准，在生产环节 体现为严格的原料遴选机制与验收标准、十万级无尘洁净车间等。"治造"，聚焦以绿色发展理念引领生 产，通过绿色能源使用、能源智能管理、无纸化生产、可循环周转箱等方式实现。这是花西子在ESG领 域的有力举措，以绿色可持续生产，达成生产与生态的价值共生。工厂屋顶的分布式光伏电站，利用太 阳能年平均发电量约280万kWh，每年可等效减少二氧化碳排放约2500吨；可循环周转箱应用于原料配 送、产品运输等环节，清洁回收后可循环使用，预计全年可减少约30吨纸箱的使用。 花西子母公司宜格集团副总裁张大勇表示："自建智能工厂的初心，是为了更加敏捷高效地为用户 创造价值。 ...

杭州，这座被马可·波罗誉为世界城市之冠的"天城"，自古便是匠心和高端的代名词。 南宋时期，官窑青瓷的冰裂纹曾让世界倾倒；明清两代，江南织造的云锦穿越丝绸之路，成为 欧洲宫廷的奢侈品。千年后钱塘江畔的花西子智能工厂再次叩响时代的洪钟，开始以数字时代 的语言，续写东方美学的制造传奇。 这座获得"中小企业数字化水平评测四级"认证的智能工厂，不仅是花西子从"网红品牌"向"长 红品牌"蜕变的关键性里程碑，更是一场对中国制造业未来形态的深刻回应——当新质生产力 的浪潮席卷全球，美妆行业能否借力科技与人文的交融，重塑产业逻辑？ 2 0 2 5年5月1 5日，"花西子智能工厂"正式向外界揭开面纱。 走近工厂前台，首先吸引眼球的是一个数字：7 / 1 0 0 0 0 0 0 0（一千万分之七）。 据《FBe a u t y未来迹》了解，这个数字来源于花西子在发展过程中的一个真实故事。 《FBe a u t y未来迹》在生产车间看到，为了提高在线化程度，让生产流程具有更高的透明度和 可追溯性，花西子的原料存储仓库中的所有原料包装上都看不到原料名称等相关信息，取而代 之的是一个追溯码。工作人员只有手持PDA设备进行扫描，才能确认原 ...

逛一场以香水描绘东方意境的展陈，是一种什么体验？ 故宫博物院百年建院之际，联合中外博物馆推出《乐林泉——中外园林文化展》，以雅集、鉴 藏、游山、静修等六大主题，重现中外园林艺术中"理想家园"的人文精神。随展的文创空间 中，毛戈平美妆以"闻道东方"香氛系列为引，邀观者步入一场"一步一境"的嗅觉园林，一同沉 浸式体验东方意境下的生活美学。 作为故宫文创唯一长期合作的美妆品牌，毛戈平美妆的第六季"气蕴东方"系列，不再局限于彩 妆与护肤，而是以香氛为全新载体，以东方美学为依托，开启一场"造境于心"的美学建构。该 动作也印证了此前公司招股书中提及的"拟发布独家香水系列"战略，标志着毛戈平美妆正式进 军高端香水。 从紫禁城的雕梁画栋到郎世宁笔下的花鸟意境，从器物之形到香气之韵，毛戈平美妆试图回答 一个命题：如何在全球化语境下，让东方美学真正"活"在当代人的呼吸之间？ " 美没有标准，不需要被定义，每个人都有自己独特的美。 " 在品牌创始人毛戈平看来，美妆品牌的价值不仅是提供产品，更是陪伴消费者探索自我之美的 旅程。而香气，正是这场旅程中不可或缺的一环——" 香是抵达自我之美的新方式，让我们在 感官中看见自己。 " 毛戈平 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" rating for the company [1][8]. Core Views - The company shows strong performance with a projected revenue growth of 33% and a net profit growth of 32% for 2024, continuing into Q1 2025 with revenue growth of 28% and net profit growth of 22% [1][2]. - The dual-brand strategy, featuring the main brand Marubi and the PL brand Lianhuo, is driving growth, with significant contributions from key products like the Marubi Eye Cream and the Golden Needle series [1][3]. - The company is expected to achieve net profits of 445 million, 549 million, and 643 million yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, reflecting year-on-year growth rates of 30%, 23%, and 17% [1][8]. Financial Performance - In 2024, the company achieved a total revenue of 2.97 billion yuan, a year-on-year increase of 33.44%, and a net profit of 342 million yuan, up 31.69% [2][9]. - The main brand Marubi generated revenue of 2.06 billion yuan in 2024, growing by 31.69%, while the PL brand Lianhuo achieved 905 million yuan, a growth of 40.72% [3][9]. - The company's gross margin improved to 73.70% in 2024, up by 3.01 percentage points, attributed to product structure optimization and cost control [7][12]. Product and Channel Analysis - The company’s product categories showed strong performance, with eye care products generating 689 million yuan in revenue, a 60.78% increase, and skincare products reaching 1.13 billion yuan, up 21.60% [3][9]. - Online sales channels contributed significantly, with revenue of 2.54 billion yuan in 2024, reflecting a growth of 35.77%, while offline channels saw a 20.79% increase to 427 million yuan [3][9]. Future Outlook - The company is expected to continue its growth trajectory with a stable cash flow and a focus on product innovation, which is anticipated to contribute to incremental growth [8][9]. - The projected earnings per share (EPS) for 2025 is 1.11 yuan, with a price-to-earnings (PE) ratio of 39.3 [9][12].

同犇投资是一家有特色的阳光私募。公司成立于2014年1月，实缴资本1000万，2014年5月4日获得私募 投资基金管理人登记证书，是为数不多的由新财富最佳分析师创建的阳光私募，也是"五年金牌分析师 转型阳光私募"的唯一团队。公司总经理、投资总监童驯先生02-13年曾在上海申银万国证券研究所工作 12年，08-12年连续五年荣获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名，擅长大消费投资。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 2）珀莱雅 （同犇投资参与公司业绩说明会） 调研纪要：2024年，珀莱雅成为国内首个营收突破百亿的美妆公司，提出'双十战略'，目标在未来十年 跻身全球化妆品行业前十。主品牌珀莱雅在中国市场的市占率仍有提升空间，将重点发展源力、能量、 美白、底妆等系列。线上渠道将丰富产品矩阵，提升运营能力；线下渠道关注新形式，持续布局。护肤 品牌定位明确，彩妆品牌聚焦专业领域，洗护品牌定位中高端及功效型。出海方面，公司将聚焦东南亚 市场，开发适合当地需求的产品，并与本土渠道商合作；投资方面，将通过投资丰富品牌和产品矩阵， 满足不同 ...