强军胜战——国防科技行业 2025 年度中期投资策略 20250709 摘要 十四五期间军工板块 EPS 增长是核心驱动力，白马公司业绩兑现推动股 价上涨，多轮主题投资提供参与机会。航空赛道关注新型号、后市场和 军转民等细分领域。 新装备领域，高超音速、低成本武器及火炸药是补短板重点。军贸方面， 央国企支持力度加大，新一代装备如运 20、直 20、歼 35A 等出口潜力 巨大，军贸是重要增长点。 主题投资如低空经济、商业航天、深海科技和可控核聚变等，具备中长 期高增长潜力。2024 年 9 月后，事件催化带来超额收益，板块进入新 增长阶段。 军工板块成长空间广阔，内需方面，中国军费占 GDP 比重低于欧美，增 长空间 20%-100%；外需方面，军贸占比提升空间超 60%；军转民方 面，大飞机产业链市场潜力巨大。 投资策略上，应以盈利驱动的价值投资为主，甄选优质白马股。航空赛 道关注新型号列装、后市场需求及军转民潜力，C919 国产替代空间广 阔。 如何看待十四五期间军工板块的表现？ 十四五期间，军工板块实现了绝对正收益，核心原因是 EPS 增长。许多白马公 司业绩兑现良好，推动股价上涨。此外，多轮主题投资机 ...

Group 1 - The A-share market experienced slight adjustments on June 17, with the military industry sector showing significant movements, particularly the aerospace ETF (159227) which briefly turned positive, highlighting stocks like Zhongbing Hongjian, AVIC Shenyang Aircraft, Guobo Electronics, and Great Wall Military [1] - The 55th Paris Air Show, held from June 16 to 22, showcased China's aviation industry, featuring military aircraft such as the J-20, J-35A, J-10CE, Y-20, Z-20, and Z-10ME, indicating a strong ambition for transformation from a technology follower to a leader in the field, which may boost China's military trade [1] - The aerospace ETF (159227) closely tracks the National Aerospace Index, leading in scale among similar indices, with the defense and military industry accounting for 96.2% of the index, indicating a higher concentration in aerospace and defense equipment compared to other indices [1] Group 2 - According to AVIC Securities, themes such as low-altitude economy, commercial aerospace, deep-sea technology, large aircraft, and military intelligence have been highly active since the beginning of the year, suggesting that these new military domains will continue to deepen and evolve [2] - The military industry's fundamentals are expected to improve continuously, with active themes and performance boosts likely to drive the overall military market in the near future [2]

"飞机的设计权必须牢牢掌握在中国人自己手中！"中国航空工业集团有限公司沈阳飞机设计研究所首席 专家王永庆见到记者，开门见山。 沈阳航空科技馆门前，前来参加中国航空工业集团"国企开放日"活动的人们凝望着这栋颇具年代感的建 筑，仿佛打开了一卷中国航空史册。 作为新中国成立后组建的第一个飞机设计研究所，中国航空工业集团有限公司沈阳飞机设计研究所主要 从事战斗机总体设计与研究工作，数十年间创造了中国航空工业发展史的多个第一。 "我们所有好几位抗美援朝的老英雄，他们说当时在战壕里被敌人飞机轰炸得抬不起头来的时候，多希 望有一支强大的空军。"伴着王永庆的解读，记者仿佛回到了那个百废待兴的年代。 前路险峻，唯有勇毅。在"坚决完成歼15飞机上舰任务"的条幅前，参观者们纷纷指着一个签名——"罗 阳"。 舰载机，对于提升航母战斗力的意义不言而喻。然而启动舰载机项目的时候，国内技术尚是空白。罗阳 一直奋战在研制现场、试验第一线，在看着自己亲手打造的战机于"辽宁舰"成功着舰后，这位歼15研制 现场总指挥猝然离世，时年51岁。 书生意气，以身报国。记者小心翻看着泛黄的资料，工整的钢笔字间熔铸着老一辈航空人的情之深、行 之笃。 人才齐聚 ...

Core Viewpoint - The J-35A, China's second fifth-generation fighter jet, is set to make its international debut at the 2025 Paris Air Show, following its first appearance at the 2024 China Air Show, attracting global attention [1][2] Group 1: J-35A Features and Design Philosophy - The J-35 series is designed based on the "air-sea twin, multi-type" concept, allowing for a high number of aircraft to be produced and effectively utilized in systematic combat [1] - The design philosophy enables rapid development and iteration of the aircraft to meet combat needs [1] - The J-35A's debut at the China Air Show showcased its impressive performance, including a notable afterburner maneuver that captivated the audience [1] Group 2: Advantages of the J-35 Series - One of the core advantages of the "air-sea twin, multi-type" concept is the efficient use of resources, allowing for the reuse of research outcomes across different aircraft models, which significantly reduces development costs and time [2] - The anticipated future inventory of the J-35 series is expected to be substantial, which will lower maintenance costs and improve support efficiency [2] - The J-35 series is designed with enhanced combat capabilities, including superior stealth and strong collaborative combat abilities, likened to a "playmaker" in basketball, capable of coordinating other battlefield assets [2]

证券研究报告：国防军工|深度报告 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 1492.79 | | 52 | 周最高 | 1712.48 | | 52 | 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现（相对值） -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 国防军工 沪深300 2024 年，我们跟踪的 71 只军工标的合计营收增速放缓，利润承 压。71 只军工标的 2024 年共实现营业收入 5662.71 亿元，同比增长 0.76%，共实现归母净利润 238.96 亿元，同比减少 26.24%，利润下滑 的原因主要为整体毛利率同比下滑，整体毛利率 17.67%，同比降低 1.80pcts。分板块看，船舶板块业绩增长显著，其他板块业绩不同程 度承压。2024 年，船舶板块共实现营业收入 1900.51 亿元，同比增长 11.25%，实现归母净利润 65.52 亿元，同比增长 115.10%。 合同负 ...

证券研究报告：国防军工|深度报告 行业投资评级 强于大市|维持 | 行业基本情况 | | | | --- | --- | --- | | 收盘点位 | | 1492.79 | | 52 | 周最高 | 1712.48 | | 52 | 周最低 | 1113.62 | 行业相对指数表现（相对值） -14% -9% -4% 1% 6% 11% 16% 21% 26% 31% 2024-05 2024-07 2024-09 2024-12 2025-02 2025-05 国防军工 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 Email:maqiang@cnpsec.com 近期研究报告 《印巴冲突下，关注军贸市场投资机 会》 - 2025.05.08 业绩短期承压，"十四五"收官行业有望否极泰来 ⚫ 投资要点 2024 年，我们跟踪的 71 只军工标的合计营收增速放缓，利润承 压。71 只军工标的 2024 年共实现营业收入 566 ...

今天a股成交2.3万亿，涨势喜人，中位数飙了2.36%，涨停的股票有两百多只，国庆节之后难得有这么酣畅淋漓的上涨，账户大幅回血的同时，市场信心 和情绪也在急速升温。 继上周五+3.9%之后，证券板块今天再度大涨5.4%，收盘价创本轮行情以来新高，正在勇敢的解放之前的套牢盘。行情来了如果不知道买什么标的的话， 买证券指数基金是一个不错的选择，牛市里的券商就相当于淘金热卖铲子的商人，无论板块怎么轮动，只要市场保持活跃的成交量，它们都能赚的盆满钵 满。 美国大选虽然人人 上街投票，但 最终计票不是单纯的投票人数。 每一个州根据人口规模有一个选举人票，比如 加利福尼亚州 人口最多， 有54张 选举人票。 特朗普和哈里斯 谁 在这个州得票 获胜，这54张选举人票就 全部拿走。 选举人票所有州加起来一共538张，所以谁先拿到270票就赢。 证券行业因为周期波动过于剧烈，估值一般是不看市盈率，主要看市净率，也就是pb。我刚搜了一下证券指数（399975）的历史估值，以过去10年为统计 周期，目前它的pb分位值是43%，并没有高估，甚至还在50%的中线之下。 我知道证券基金有很多人定投，熬了这么多年终于开始盈利，这个时候停止 ...