本周观点 风险提示 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技 术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，关注短期数 据存在波动及开店带来的阶段性稀释效应。库迪结束全场 9.9 元，咖啡豆价格上涨下，价格竞争或将趋缓。2） 茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据依旧具备韧性；关 注平台补贴变化，及补贴退坡数据风险。 电商：持续承压。2025 年实物商品网上零售额 130923 亿元，增长 5.2%，占社会消费品零售总额的比重为 26.1%， 受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡；但关注 AI 带来的电商广告推荐提效。 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放， 我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。 虚拟资产&资产交易平台：宏观不确定性背景下，叠加政策端催化有限，币价波动。本周特朗普提名沃什担任美 联储主席；美国参议院农业委 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 02 01 年 月 日 通信 全民 Agent 时代，算力价值凸显 以 ClawdBot 为代表的 Agent 产品正加速落地，AI 智能体（Agent）从对 话工具转变为生产力工具，云计算资源需求显著增加，由应用驱动的算力 需求持续凸显。 【应用革命：从对话交互转向生产力工具】 AI 应用的形态正在发生根本性转变，从"玩具"加速向生产力工具转变。 从过去用户通过提示词与 AI 进行一问一答式的交互，任务简单、时长短； 到如今以 Clawdbot 和 Claude Excel 为代表的新一代应用，AI 开始深度嵌 入具体工作场景，成为工作流的核心执行者。 【需求引爆：智能体经济催生算力新需求】 AI Agent 正迎来从"辅助工具"向"自主主体"的范式变迁，这种范式 变迁直接导致了对底层算力需求的质变。 【算力竞赛：云服务价格上涨，云厂商 capex 持续增长】 AI Agent 等应用引爆的推理算力需求激增，推动云服务价格回升，具备 增持（维持） 行业走势 -20% 6% 32% 58% 84% 110% 2025-02 2025-06 202 ...

定档 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 陈筱(分析师) | 021-38675863 | chenxiao@gtht.com | S0880515040003 | | 李瑶(分析师) | 021-23185669 | liyao6@gtht.com | S0880525120001 | | 陈俊希(分析师) | 021-38032025 | chenjunxi@gtht.com | S0880520120009 | | 杨昊(分析师) | 021-38032025 | yanghao4@gtht.com | S0880524020001 | | 陈星光(分析师) | 021-23219104 | chenxingguang@gtht.com | S0880525040043 | | 孙小雯(分析师) | 021-23154120 | sunxiaowen@gtht.com | S0880525040021 | 本报告导读： DeepSeek 发布新模型，图像识别能力大幅提升；春节档电影持续定档。 投资要点： [ ...

港股點評 2026年1月30日9:30 a.m 恒指升 141 點，滬指升 6 點，標普 500 跌 9 點 港股期指結算日，在內房股帶動下上升。恒指低開 199 點，初段跌 215 點一度 低見 27,611 點後回升，午後曾升 229 點高見 28,056 點逾四年半新高，全日升 141 點或 0.5%，收 27,968 點；國指升 40 點或 0.4%，收 9,552 點；恒生科指跌 59 點 或 1%，收 5,841 點。大市全日成交總額 3,319.94 億元。 人民幣兌美元中間價按日下調 16 點，報 6.9771 兌一美元。人民銀行 29 日在公 開市場開展 3,540 億元人民幣七天期逆回購操作，操作利率持平於 1.4%，另有 2,102 億元逆回購到期，單日淨投放 1,438 億元。A 股三大指數全日表現窄幅上 落。上證指數收報 4,157 點，升 6 點或 0.2%，成交額 1.49 萬億元。深證成指跌 42 點或 0.3%，收報 14,300 點，成交額 1.74 萬億元。創業板跌 19 點或 0.6%，收 報 3,304 點，成交額 7,956 億元。 市場焦點於大型科技股季績上，美股 ...

阿里在 AI 牌桌，出了一把同花顺。 文 丨 管艺雯 编辑 丨 宋玮 阿里在内部提出一个新概念：通云哥 —— 通义实验室、阿里云和平头哥，即大模型、云计算 和芯片三位一体发展，这三个板块被称为阿里 AI 黄金三角。 据我们了解， "通云哥" 是阿里创始人马云提的名字 ，在 2025 年 4 月与阿里科技板块团队交 流中由他提出。马云在去年底还给蚂蚁集团的健康 AI 助手起了 "阿福" 的名字。 阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭 也参与了这场交流 ，他说："云 + Al + 芯片" 是未来实施阿里科技 战略当中最重要的三角支撑。未来十年云计算最大的增量和变量都是以 AI 为核心驱动力带来 的变革。软硬件高度一体协调的 AI 模型，将会是下一代云计算公司的必备武器。 马云在内部强调 "通云哥" 的全栈 AI 能力是阿里的优势，更是责任，三者结合，互相帮助，互 相支持，"会给世界带来前所未有的机会。" 他没有太多提及具体业务和技术路线，更多在强调愿景 —— 这也是他在阿里内部大多数时候的说话 风格，定调子。 马云说："'通云哥' 的使命，是让每一个人、每个企业都能参与 AI 时代。阿里巴巴的高科技，不仅在 追求星辰大海 ...