中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 军贸行业专题报告： 军贸"高端化和体系化"提升行业发展空间，核心军工资产估值有望重塑 2 0 2 5 . 7 . 7 分析师：陈鼎如 执业证书编号：S0740521080001 Email：chendr01@zts.com.cn 分析师：马梦泽 执业证书编号：S0740523060003 Email：mamz@zts.com.cn 1 核心观点 ◆ 商业模式："本土+海外"双轮驱动有效对冲国内需求波动，体系化解决方案&全周期运维管理打开增长空间 2 ➢ 海外业务为军工企业提供较高毛利贡献，拉长周期看军贸业务能够有效平衡内需波动、突破单一市场约束。1）在2009年后的军 费低增速时期，美国军贸转让量指标近15年CAGR保持4.3%增速，海外业务增长强化本土军工企业穿越周期能力。2）F-35军贸 在手订单量占比超30%，且单机价格显著高于当期美军采购单价，高附加值军贸产品成为盈利能力重要支撑。 ➢ 军贸订单有助于装备产量提升，强化企业规模效应及按时交付率。1）F-35A是该项目中1/2/3级合作伙伴以及对外军售 ...

份额方面，航空航天ETF天弘最新份额达2.13亿份，创近1月新高。 资金流入方面，航空航天ETF天弘最新资金净流入2708.73万元，连续两日获资金净流入，近5个交易日内，合计"吸金"5234.84万元。 6月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。会上宣布，9月3日上午，北京天安门广场将举行纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年大 会，包括检阅部队。 华福证券指出，这次阅兵，由徒步方队、装备方队和空中梯队组成：徒步方队重点展示我军改革重塑后新的军兵种结构布局；装备方队重点展示我军装备体 系建设最新成果，体现我军联合指挥、联合行动、联合保障的力量运用新模式，反映我国武器装备自主创新能力；空中梯队重点展示我空中作战力量的体系 化水平和快速提升的先进战斗力。在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现 我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力。 日前，北约成员国达成共识，计划2035年前将军费提升至GDP的5%（含3.5%核心军费与1.5%基础设施防护等），并于2029年进行中期评估。因多数国家尚 未达标2%现有标准，落实难度 ...

| 董忠云 | 分析师 | | --- | --- | | SAC 执业证书：S0640515120001 | | | 联系电话：010-59562478 | | | 邮箱：dongzy@avicsec.com | | | 刘庆东 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640520030001 | | | 联系电话：010-59219572 | | | 邮箱：liuqd@avicsec.com | | | 庞晨 | 研究助理 | | SAC 执业证书：S0640124040009 | | | 联系电话: | | | 邮箱: pangc@avicsec.com | | | 王警仪 | 研究助理 | | SAC 执业证书：S0640123090015 | | | 联系电话: | | | 邮箱：wangjybj@avicsec.com | | | 杨子萌 研究助理 | | | SAC 执业证书：S0640124060008 | | | 联系电话: | | | 邮箱:yangzm@avicsec.com | | 相关研究报告 2025 年 06 月 28 日 证券研究报告|策略研究|策略点评 经济转型牛主升浪尝试 ...

一场国际航空盛会，成为中国航空工业验证其全谱系产品竞争力与技术自主化进程的重要平台。 当地时间6月16日，第55届巴黎-布尔歇国际航空航天展览会（下称：巴黎航展）揭幕。作为世界上规模 最大和最负盛名的航空航天展会之一，本届巴黎航展共吸引近2400家参展商。中国歼-10CE等明星军贸 产品亮相巴黎。 巴黎航展上，中国航空工业以系统化产品矩阵与突破性商业进展释放明确信号：正加速从本土市场的支 撑者向全球航空供应链及整机制造竞争格局的实质参与者转型。 C919样机海外亮相、多型国产航空发动机及核心航电系统集中展示，标志着其产业链纵向整合能力显 著提升。 "我们带着开放合作的诚意而来，期待以中国航空创新成果推动世界空天科技发展。"此次参展全面展示 了我国航空工业的体系化创新突破，涵盖军用战机、民用飞机、应急救援装备等全产业链解决方案。据 央视报道，中国航空工业集团参加巴黎航展代表团团长李清堂在航展现场公开表示。 据央视网报道，中国航空工业集团将展出8大类30项重点产品，包括歼-20、歼-35A、"翼龙"系 列、"运-20"运输机和AG600大型水陆两栖飞机等，全部以模型形式亮相。歼-35A模型此次为海外首 展，其隐身 ...

"天府名品"是四川参照国际通行做法和国内先进经验打造的高端区域公共品牌，是四川培育的自主创 新、品质高端、市场公认的质量金名片。按照四川省委、省政府"聚焦'天府名品'培育，建设高端品牌 矩阵"的部署，省质量强省办联合省发展改革委、经济和信息化厅、农业农村厅、商务厅、文化和旅游 厅、省市场监管局等部门，坚持"质量内核、品质高端"定位，对标"国内领先、国际一流"，聚焦"创新 驱动、标准领先、品质卓越、品牌引领、社会责任"品质内涵，印发《"天府名品"品牌建设管理办法(试 行)》，制定《"天府名品"标准建设工作细则》《"天府名品"认证工作细则》《"天府名品"品牌标识授权 管理工作细则》，持续共同发力推动"天府名品"质量品牌建设。 记者从四川省质量强省建设协调推进领导小组办公室获悉，5月9日，省发展改革委、省市场监管局主办 的"魅力天府品牌之夜"活动，发布了31个"天府名品"产品名单，现场还为获得授权的企业颁发了证书。 (截至2025年5月9日，排名不分先后) 1、40~80MW高参数单缸再热热电联供深度背压工业汽轮机(东方电气（600875）集团东方汽轮机有限 公司) 2、五粮液（000858）/八代系列(宜宾五粮液 ...

每经记者｜刘明涛 每经编辑｜赵云 5月12日早间，A股三大指数集体上涨，创业板指涨逾1.7%。截至上午收盘，沪指上涨0.37%，报3354.53点；深成指上涨1.06%，报10234.09点；创业 板指上涨1.72%，报2046.39点；科创50指数下跌0.01%，报1006.18点；北证50指数上涨2.27%，报1410.60点。 | G 399006 创业板指 | | | --- | --- | | A 股成交 | 5082.847 | | B 股成交 | 0.26亿 | | 国债成交 | 511.61 Z | | 基金成交 | 451.28 Z | | 权证成交 | | | 债券成交 | 230.70亿 | | 最新指数 | 2046.39 | | | 2042.90 | | - IK | 2011.77 | | 7 SKE | 34.62 | | 数据 | 1.72% | | 旨致振幅 | 19.81/0.98% | | 量,用分公容则 | 2394.73亿 | | 用火 | 12633.7万 | | | 2058.15 | | | 2038.34 | | 音数量比 | 1.25 | | 深证换手 | ...

(研选】全球军贸市场频现大单,市场前景广阔,我国军贸 有望迎来新机遇;"Al+IDE"打造Al编程时代基础软件龙 公司股权激励高考核目标彰显发展信心 2025.05.12 06:54 星期一 【研选·大事件 -- 读懂大市】 1、习近平将出席中国 - 拉美和加勒比国家共同体论坛第四届部长级会议开幕式并发表重要讲话。 2、中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰出席新闻发布会表示,中美达成重要共识,会谈取得实质性进展。 3、央行第一季度中国货币政策执行报告:保持融资和货币总量合理增长。 4、中国证监会印发2025年度立法工作计划:维护市场平稳健康发展,切实保护广大中小投资者合法权益, 2023年3月20日,国资委党委召开扩大会议,强调要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献,积极服务战略布局一体融 合、战略资源一体整合、战略力量一体运用,以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大,指导中央企业立足自身所能积极 支持国防军队建设,助力实现国家战略能力最大化。 5、巴基斯坦出动"枭龙"战机摧毁印度$-400防空系统;巴基斯坦对印度发起网络攻击，致其约70%电网瘫痪;当地时间5月10 日,巴基斯坦外长达尔表示,巴基 ...

去年4月，我省正式启动"天府名品"区域公共品牌申报授权工作。一年多来，"天府名品"区域公共品牌建设工 作为引领消费提振内需提供了重要动能，也为助力现代化产业高质量发展提供了支撑。 四川省质量强省建设协调推进领导小组办公室相关负责人介绍，企业及其产品（服务）可通过品质认证（企 业自愿委托、实施认证）或自我声明（企业自主申报、审核审查）方式，获得"天府名品"品牌标识授权。截至目 前，共30家企业的31个产品获得"天府名品"品牌标识授权。"天府名品"区域公共品牌建设，将坚持质量内核、突 出高端定位，着力打造代表四川最高质量水准的"金字招牌"，引导购买力和资源要素不断流向高质量的产品和服 务。（记者 邵明亮 刘佳） "魅力天府品牌之夜"活动现场。记者 吴枫 摄 作为2025年中国品牌日四川活动的"重头戏"，5月9日晚，"魅力天府品牌之夜"在成都举行。活动现场，四川 省质量强省建设协调推进领导小组办公室授权翼龙系列无人机、五粮液/八代系列、保宁国醋等31个产品使用"天 府名品"区域公共品牌。 "天府名品"是四川参照国际通行做法和国内先进经验打造的高端区域公共品牌，是四川培育的自主创新、品 质高端、市场公认的质量金名片。 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for the defense industry [3]. Core Viewpoints - The intensification of the India-Pakistan conflict has drawn significant attention to the military industry, with defense stocks rising by 3.70% on May 7, 2025, marking the highest increase among 31 sectors [1][6]. - The report highlights that geopolitical events can have a short-term impact on military stock performance, influenced by the relevance of the event to China, market risk appetite, and the duration of the event [2][6]. - In the medium to long term, the India-Pakistan conflict is expected to strengthen global military trade logic, with China being a key supplier to Pakistan, which has a high dependency on Chinese military imports [7][8]. Summary by Sections Short-term Impact of the India-Pakistan Conflict - The conflict is likely to provide ongoing support for military stock performance due to its proximity to China and the heightened geopolitical tensions [6][7]. - The market's risk appetite has been somewhat restored following recent financial policy adjustments, which may further bolster military stocks [6]. Medium to Long-term Impact on Military Trade - Pakistan is a significant importer of Chinese military products, with 63.02% of China's military exports going to Pakistan from 2020 to 2024, and 81.15% of Pakistan's military imports coming from China [7][8]. - The report anticipates that the military trade market will continue to grow, driven by China's competitive advantages and the evolving global security landscape [17][25]. Investment Trends and Directions - The military industry is expected to remain in a favorable cycle, with a focus on unmanned equipment, military intelligence, satellite internet, and electronic countermeasures as key investment opportunities [13]. - The report emphasizes the importance of military trade in the context of the "Belt and Road" initiative, suggesting that it will serve as a new growth driver for China's military industry [25][30]. Global Military Trade Development - The global military trade market is projected to maintain a high level of activity, with increased military spending across various nations due to ongoing geopolitical conflicts [20][21]. - China's military exports are expected to shift from a recovery phase to a supply-demand resonance-driven growth phase by the end of the 14th Five-Year Plan [30][32]. Military Product Focus - The report indicates that military products will continue to concentrate on aviation, aerospace, and new domain weaponry, reflecting China's growing capabilities in these areas [49][50].

再次提示军贸投资机会 20250507 摘要 • 成飞借壳中航电测上市，股价波动幅度达正负 20%，远超其他航空主机厂， 反映市场对其军工资产的高度关注。 • 印巴冲突中，巴基斯坦使用中国制造的歼-10、枭龙战斗机及霹雳-15 导弹， 而美国向印度提供卫星情报，突显了中国军贸与国际地缘政治的复杂关联。 • 中国军贸出口产品主要包括飞机、舰船、装甲车等八大系列，其中飞机和 舰船占比最高，巴基斯坦是中国最大的军事装备出口国，占比高达 42%。 • 中国武器装备出口策略转变，不再局限于性能减配版，而是通过出口先进 装备进行实战化检验，以提升整体军事能力。 • 2024 年珠海航展展示了歼-35 等先进航空装备，预示其将进入国际市场， 同时地面兵装的展示也促进了潜在客户的兴趣。 • 中国航展期间签署了约 400 亿美元的订单，显示出中国在武器装备出口方 面取得了巨大进展，军贸已成为中化集团的主责主业。 • 雷达产品领域推荐航天南湖和国睿科技，导弹领域关注菲利华、新力能等 公司，战斗机及军机领域关注成飞、中航沈飞等公司的出口业务。 Q&A 军工行业近期的市场表现如何？ 近期军工行业表现出色，尤其是在中信军工指数方面，今 ...