证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2025 06 22 年 月 日 固定收益点评 财政支出节奏放缓——5 月财政数据点评 5 月广义财政收入同比再度转负，财政支出力度明显回落。收入端，加总一般公共 预算收入和政府债基金收入，5 月广义财政收入同比-1.2%，收入增速再次转负（4 月同比 2.7%）。支出端，5 月广义财政支出同比增速 4.0%，较前值 12.9%明显回 落。累计看，1-5 月广义财政收入累计同比-1.3%，广义财政支出累计同比 6.6%。 5 月年内税收增速下降，非税同比年内首次转负，一般预算收入增速下滑。2025 年 5 月，一般公共预算收入当月同比 0.1%（（前值 1.9%），税收收入同比 0.6%（（前 值 1.9%），非税收入同比-2.2%（（前值 1.7%），税收收入增速下降，非税同比增速 年内首次转负。分中央和地方看，中央一般公共预算收入当月同比增长 0.4%，地 方一般公共预算本级收入增长-0.1%。 税收方面，个人所得税、国内增值税增速较高，房产相关税收降幅较大。5 月税收 同比 0.56%，四大税种中，国内增值税同比 6.1%（（4 月同比 0.9% ...

证券研究报告 | 固定收益点评 gszqdatemark 2025 05 21 年 月 日 固定收益点评 收入改善，支出提速——4 月财政数据点评 4 月广义财政收入小幅转正，财政支出力度继续提升。收入端，加总一般公共预算 收入和政府债基金收入，4 月广义财政收入同比 2.7%，收入端仍旧偏弱（3 月同 比-1.7%）。支出端，4 月广义财政支出同比增速 12.9%，较前值 10.1%继续提升。 累计看，1-4 月广义财政收入同比-1.3%，广义财政支出累计同比 7.2%。 4 月年内税收增速首次转正，非税增速回落，一般预算收入增速略升。2025 年 4 月，一般公共预算收入当月同比 1.9%（前值 0.3%），税收收入同比 1.9%（前者 -2.2%），非税收入同比 1.7%（（前值 5.9%），税收收入同比略有提升，非税发力继 续减弱。分中央和地方看，1-4 月中央一般公共预算收入同比下降 3.8%，地方一 般公共预算本级收入同比增长 2.2%。 税收方面，个人所得税、企业所得税增速较高，新质生产力支撑税收增长。4 月税 收同比 1.9%，四大税种中，企业所得税同比 4.0%（（3 月同比 16.0%）， ...