以下文章来源于深潮 TechFlow ，作者值得关注的 深潮 TechFlow . 革新风气，发现价值 美伊冲突持续，全球资本市场开始恐慌，韩国股市表现得尤为惨烈。 3 月 3 日，韩国综合指数 KOSPI 跌了 7.24%，触发交易限制。三星电子跌了将近 10%，SK 海力 士跌了 11.5%； 3 月 4 日，KOSPI 盘中跌超 8%，又一次触发熔断，暂停交易 20 分钟。收盘跌了大约 6%，报 5440 点。三星又跌 5.1%，海力士又跌 3.9%。 两个交易日，两次熔断，韩国股市从 6244 跌到 5440，跌了将近 13%。这算是 2008 年 以来最惨 的连续暴跌。 而就在一个星期前的 2 月 25 日，KOSPI 刚突破 6000 点，韩国股市总市值涨到 3.76 万亿美元， 比法国还多，全球排第九；三星和海力士还是各类投资博主最为推崇的股票。 中东打仗，全球都在跌，但为什么韩国跌得最狠？ 买韩股，买存储 韩国股市过去一年的牛市，说白了就是两家公司的故事。 全球 AI 训练需要 GPU，GPU 需要配一种叫 HBM 的高带宽内存。这东西生产门槛极高，全世界能 量产的基本就三家：SK 海力士、三 ...

当一个市场在一年内上涨 175%，并且只靠两只股票支撑时，它已经不再是牛市，而是一次集 体信仰测试。 近日，韩国综合股价指数（KOSPI）的剧烈波动成为了全球资本市场关注的焦点。 自 4 月低点以来，KOSPI 经历了近乎垂直的拉升，涨幅高达 175%，这几乎是发达市场中最 极端的指数反弹之一。 然而，就在市场情绪高涨之际，单日暴跌超 4% 并触发熔断机制的行情，如同一盆冷水浇醒了 狂热的投资者。 这不仅仅是一次简单的技术性回调，更是市场结构脆弱性的集中暴露。 当三星电子与 SK 海力士这两家巨头撑起了整个指数的荣辱，韩国股市正在重演历史上那些因 过度集中而走向动荡的剧本。 1 7 5 % 的 狂 奔 ： 一 场 被 两 只 股 票 托 举 的 牛 市 要理解这次暴跌的本质，首先必须审视这轮上涨的根基。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 KOSPI 自 4 月低点以来上涨 175% 的数据背后，隐藏着一个令人不安的事实：这场上涨并 非"全面复苏"，而是高度集中的结构性行情。 在全球主要股指中，指数的健康程度通常取决于其 breadth（广度），即上涨股票的覆盖面。 然而，韩国市场的核心驱动力几乎全部来自两家 ...

*内容仅为呈现不同市场观点与研究视角，并不意味着本公众号对文中观点结论认可。 "当 AI 开始威胁软件本身，科技股的分化，才刚刚开始。" 这句话正在成为 2026 年全球资本市场最冷峻的共识。 站在 2026 年初的节点回望，过去三年的 AI 牛市仿佛一场盛大的幻觉与现实交织的戏剧。 2023 年，我们谈论的是大模型的诞生；2024 年，我们追逐的是算力的稀缺；而到了 2026 年，市场终于开始直面 AI 商业化落地后的残酷真相：技术革命的红利并非均匀分布，它正在 重塑生产关系，甚至颠覆原有的商业逻辑。 2 月以来，纳斯达克综合指数回落逾 4%，AI 相关科技股成为资金撤离的主要方向。但这轮调 整，并非简单的风险偏好下降，而是市场开始重新定价"AI 的受益者与受害者"。这是一场结构 性的切换，标志着 AI 投资从"主题炒作"正式进入"业绩兑现"与"逻辑证伪"并存的深水区。 抛 售 不 是 终 点 ， 而 是 结 构 性 切 换 的 开 始 市场的波动往往隐藏着未来的方向。2026 年初的这波抛售，表面上是对高估值的修正，实质 上是对 AI 产业链价值分配的一次重新洗牌。 【如需和我们交流可扫码添加进社群】 以 ...

半导体板块上涨，中韩半导体ETF今日继续飙涨8%，年内涨幅超66%，成为全市场表现最好的ETF。 海力士在会议中透露了一个关键事实："今年没有任何一家客户能够完全满足其存储需求。"这意味着所 有终端市场的需求满足率都处于低位。从库存角度看，服务器客户的库存已达到健康水平，而PC和移 动客户的库存正呈现下降趋势。对于市场最关注的HBM（高带宽内存），海力士明确表示，2026年的 产能分配已成定局，"2026年的HBM已全部售罄，满足客户需求的生产计划已经分配完毕。" 申万宏源证券认为，本轮涨价潮呈现出全链条传导、海内外共振的鲜明特征，在AI资本开支加速与金 银铜等金属上行共振下，于26年一季度形成"淡季不淡"的全面通胀格局。全球半导体产业链正迎来一轮 覆盖全环节、多品类的系统性涨价潮，从上游晶圆制造、封装测试的产能报价，到中游存储芯片、 MCU、模拟芯片、功率半导体的终端产品定价，再到配套的电阻、电感等被动元件、连接器等核心辅 材，全产业链条同步开启价格重塑。当前电子产业链呈"三线并进"的系统性涨价：景气拉动型（存储、 CPU、ABF载板）、成本传导型（CCL/电子布/铜箔、被动元件、封测/代工）、供给收缩（利 ...

成本的灰犀牛与巨头的盛宴 在越南河内的一家手机零售店里，35岁的摩托车司机阮文在柜台前徘徊了二十分钟，最终还是放下了那台新款的传音手机，默默骑上自己的旧车 离开。他需要的只是一台能跑网约车软件、续航长的备用机，但如今，这台机器的价格比他一个月的油费还高。 2026年2月，深圳华强北的商户们比往年更早地挂出了春联，但喧嚣的叫卖声里少了几分往日的急躁。货架上，旗舰机的模型光鲜亮丽，但档口老 板老陈却盯着手里的一张内存条报价单出神。"这玩意儿（存储芯片），去年涨了三倍，生意没法做了。"他喃喃道。 与此同时，加州库比蒂诺的苹果公园，蒂姆·库克在财报电话会议上用"创纪录"形容大中华区的业绩；而在东莞的手机生产线，工人们正在加班加 点地调整产线，削减着那些销往东南亚的千元机订单。 2026年，全球智能手机市场正上演一场由一颗存储芯片引发的"冰与火之歌"。这是一场关于生存、死亡与变异的残酷进化论 。 阮文的犹豫，正是2026年手机市场最真实的缩影。这场变局的导演，并非苹果或华为，而是远在硅谷和首尔的芯片制造商。 故事要从2025年说起。当全球科技巨头疯狂抢购海力士、三星电子的HBM（高带宽内存）以训练AI大模型时，一场针对 ...

延续隔夜美股的反弹势头，亚太股市回暖势头持续，日韩股市接力上演"创新高"行情。 2月25日，日韩股指开盘后即走强。日本股市方面，日经225指数高开0.7%，截至收盘涨2.2%或1262.03 点，报58583.12点；日本东证指数同样走强，截至收盘涨0.71%，报3843.16点。韩国综合指数（韩国 KOSPI指数）表现在亚太股中最为耀眼，截至收盘涨1.91%，报6083.86点，历史上首次突破6000点关 口，年内涨幅已超40%，跻身全球表现最佳的股市之列，其中半导体与汽车股领涨。 其他亚太股市均录得上涨。25日，澳大利亚S&P/ASX200指数收涨1.17%，报9128.3点。东南亚股市方 面，泰国股市领涨，泰国SET指数上涨1.72%，报1516.01点；富时新加坡海峡指数收跌0.26%，报 5007.73点；印尼综指上涨0.5%，收报8322.23点；越南胡志明指数收跌0.42%，报1859.82点；菲律宾马 尼拉指数收涨1.1%，报6619.87点；富时马来西亚综指收跌0.35%，报1747.81点。 日韩股市继续狂飙，原因何在？印尼股市闪崩后缓和，泰国股市一度创新高，接下来，东南亚股市将如 何演绎 ...

在AI的狂热与恐惧交替牵引下，市场的波动加剧。美国股市24日反弹，科技股领涨，市场对人工智能 热情重燃，盖过了对这项新兴技术可能引发颠覆性影响的担忧，软件股大幅反弹。 不过，近期备受追捧的存储牛股闪迪（SanDisk）股价遭遇空头突袭，24日股价一度大跌超8%。知名做 空机构香橼资本（Citron Research）称其持有该存储芯片制造商的空头头寸，看空理由可以被归类为三 条：存储市场存在周期性压力、来自三星的竞争加剧，以及其长期投资者已经退场。 AI热潮已经逐渐回归理性。截至美国东部时间2月24日收盘，纳斯达克指数年内下跌1.63%，这与过去 三年连续大涨逾20%形成了鲜明对比。 资本市场的残酷之处在于：它不再为"讲故事"的愿景买单，而开始向"交作业"的现实收费。未来的赢 家，未必是今天估值最高的巨头，而是那些能在技术浪潮中重构护城河、将AI转化为可持续收入的企 业。 市场情绪为何反复横跳？ 软件股反弹，存储牛股跳水，近期美股对AI的态度在担忧和期待中反复摇摆。 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽更倾向把这轮"摇摆"理解为市场在给两条曲线重新定价：一条是AI 带来的新增需求曲线，一条是AI对旧商业模式的替代 ...

Market Overview - The Hong Kong stock market experienced a decline, with the Hang Seng Index falling by 1.93% to 26,560.57 points, the Hang Seng Tech Index down by 2.36% to 5,258.33 points, and the Hang Seng China Enterprises Index decreasing by 2.06% to 9,007.78 points [1][2]. Major Stocks Performance - Major technology stocks saw significant declines: Alibaba fell by 2.96%, Tencent by 3.44%, JD.com by 0.19%, Xiaomi by 1.86%, NetEase by 0.71%, Meituan by 4.76%, Kuaishou by 3.79%, and Bilibili by 2.73% [2]. Film and Entertainment Sector - The film and entertainment sector faced substantial drops, with DMG Entertainment down by 9% and Maoyan Entertainment falling over 7%, hitting new lows. According to a report from CICC, the effective box office for the first six days of the 2026 Spring Festival was 5.077 billion yuan, a decrease of 38.7% compared to the previous year. The expected box office for the period may fall below the previously anticipated range of 6.5 to 8.5 billion yuan due to a lack of leading films [3]. Tourism and Retail Sector - The tourism and retail sector also declined, with China Duty Free Group dropping over 8%. During the first five days of the Spring Festival holiday, duty-free shopping in Hainan reached 1.38 billion yuan, with 177,000 shoppers, representing increases of 19% and 24.6% year-on-year, respectively. However, the stock price of China Duty Free has largely reflected this demand [3]. Semiconductor Sector - The semiconductor and memory stocks showed resilience, with Hynix reporting strong demand from AI clients and limited supply, leading to continued price increases in memory products. Hynix indicated that its inventory for DRAM and NAND is only about four weeks, and it expects this level to continue to decline throughout the year [4]. AI Applications - AI application companies, particularly Zhiyuan and MINIMAX-WP, performed strongly, with Zhiyuan rising nearly 21% and MINIMAX-WP up nearly 8%. Reports indicate that Chinese large models are capturing a significant share of the global developer market, with Chinese models accounting for 61% of the total token volume [4].

Core Viewpoint - The stock of Zhaoyi Innovation (603986) has risen over 7%, driven by strong demand from AI clients and limited supply in the memory market, leading to an expected increase in storage prices throughout the year [1] Group 1: Company Performance - Zhaoyi Innovation's stock price increased by 7.41%, reaching 414.8 HKD, with a trading volume of 349 million HKD [1] - The company is expected to maintain its leading position in the memory chip sector due to ongoing advancements in storage chip processes and product iterations [1] Group 2: Industry Trends - Hynix reported that it cannot meet all customer demands, indicating a tight supply situation in the DRAM and NAND markets, with inventory levels down to approximately 4 weeks [1] - Hynix anticipates that the current supply-demand tightness in traditional DRAM could lead to more favorable terms for its HBM (High Bandwidth Memory) business by 2027 [1] - Huajin Securities noted that the memory cycle is steadily improving, and as major DRAM manufacturers shift their production capacity, there is potential for Zhaoyi Innovation to replicate the growth path of Nor Flash [1]

韩国芯片出口延续强劲涨势！ 当天，韩国股市大幅上涨。盘中，韩国首尔股市综合指数（KOSPI指数）一度涨超2%，创下历史新 高。芯片股集体走强，三星电子、SK海力士双双创出新高。 芯片出口暴增134% 尽管美国关税政策带来的贸易不确定性仍在持续，但在芯片需求坚挺的推动下，韩国2月出口延续增长 势头。 韩国海关今日公布的数据显示，经工作日差异调整后，2月前20天出口同比增长47.3%，高于1月整月修 正后的34%增幅。未经调整的数据显示，出口同比增长23.5%，进口同比增长11.7%，实现贸易顺差49.5 亿美元。 彭博社指出，尽管报告期内包含三天春节假期，工作日有所减少，但韩国2月整体贸易数据依然强劲， 表明在剔除日历因素后，出口动能仍然旺盛。 受人工智能与数据中心投资拉动，韩国2月前20天的芯片出口同比大增134%，延续强劲涨势；电脑外设 出口同比增长129%，石化产品出口同比增长11%。与此同时，汽车出口同比大跌近27%，汽车零部件出 口同比下滑约21%，反映出在美国关税政策下汽车行业仍在调整。 今日（2月23日），韩国公布的数据显示，2月前20天，受人工智能与数据中心投资拉动，韩国芯片出口 同比暴增134 ...