计算机/软件开发 C 端+B 端同步发力，率先开启办公智能体时代 2026 年 03 月 26 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2026/3/26 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 240.00 | | 一年最高最低(元) | 415.00/237.88 | | 总市值(亿元) | 1,112.09 | | 流通市值(亿元) | 1,112.09 | | 总股本(亿股) | 4.63 | | 流通股本(亿股) | 4.63 | | 近 3 个月换手率(%) | 88.72 | 股价走势图 -32% -16% 0% 16% 32% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 金山办公 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《收入和利润均超预期，长期看好公 司 AI 及出海战略—公司信息更新报 告》-2025.10.28 《Q2 收入增速明显回暖，WPS AI 月 活高速增长—公司信息更新报告》 -2025.8.21 刘逍遥（分析师） liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 长期成长路径清晰，维持"买入"评级 考虑公司 ...

金山软件 20260325 摘要 Q&A What strategic adjustments have been made to the gaming business since you took on the role of CEO of Xishanju in late 2025, and what is the potential for implementing AI to improve efficiency? Since taking over as CEO of Xishanju on December 1, 2025, the overall strategy has been adjusted in three main areas. First, there will be a continued increase in investment in the foundational Xishanju is pivoting to an AI-based creation platform to disrupt traditional content models, de-emphasi ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 市场数据： | 2026 年 03 月 26 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 240.00 | | 一年内最高/最低（元） | 415.00/237.88 | | 市净率 | 8.7 | | 股息率%（分红/股价） | 0.37 | | 流通 A 股市值（百万元） | 111,209 | 基础数据: 2025 年 12 月 31 日 每股净资产（元） 27.75 资产负债率% 29.20 《金山办公（688111）点评：25Q3 超预 期，AI 拉动业绩增长，信创显著修复》 2025/10/27 《金山办公（688111）点评：25H1 业绩 符合预期，AI 商业化进程加速》 2025/08/21 证券分析师 | 一年内股价与大盘对比走势： | | --- | -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 03-26 04-26 05-26 06-26 07-26 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 金山办公 沪深300指数 (收益 ...

证券研究报告 | 2026年03月26日 金山办公（688111.SH） 优于大市 业绩稳健增长，办公 Agent 可期 25 年收入增速有所回升。公司发布 2025 年报，公司全年实现收入 59.29 亿 元（+15.78%），归母净利润 18.36 亿元（+11.63%），扣非归母净利润 18.03 亿元（+15.82%）。单 Q4 来看，公司实现收入 17.50 亿元（+17.16%），归 母净利润 6.58 亿元（+8.73%），扣非归母净利润 6.54 亿元（+15.60%）。 WPS 个人业务稳健增长，海外市场表现亮眼。2025 年 WPS 个人业务收入 36.26 亿元（+10.42%），其中国内 33.44 亿元（+7.87%），累计年度付费个人用 户达到 4615 万（+10.67%）；海外 WPS 个人业务收入 2.82 亿元（+53.67%）， 累计年度付费个人用户达到 285 万（+63.39%）。截止 25 年底，WPS Office 全球月活数达 6.78 亿（+7.29%），其中 PC 端月活 3.29 亿（+13.18%），移 动端月活 3.49 亿（+2.28%）；其中海外总 ...

[Table_Page] 年报点评|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 金山办公（688111.SH） AI 应用及信创共驱，业绩稳步兑现 [Table_Summary] 核心观点： | 盈利预测： | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | [单位Table_:人民币百万元 Finance] | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 营业收入 | 5,121 | 5,929 | 7,092 | 8,525 | 10,028 | | 增长率（ % ） | 12.4% | 15.8% | 19.6% | 20.2% | 17.6% | | EBITDA | 1,512 | 1,642 | 2,051 | 2,532 | 3,104 | | 归母净利润 | 1,645 | 1,836 | 2,168 | 2,579 | 3,104 | | 增长率（ % ） | 24.8% | 11.6% | 18.0% | 19.0% | 20.4% | | EPS（元/股） | 3.56 | 3.96 | 4 ...

证券研究报告 金山办公 (688111 CH) 看好 AI+办公龙头 26 年转型提速 | 华泰研究 | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 26 日│中国内地 | 计算机应用 | 目标价(人民币): | 302.22 | 金山办公 2025 年实现营收 59.29 亿元（yoy+15.78%），归母净利 18.36 亿元（yoy+11.63%），扣非净利 18.03 亿元（yoy+15.82%）。其中 Q4 实 现营收 17.50 亿元（yoy+17.16%，qoq+15.06%），归母净利 6.58 亿元 （yoy+8.73%，qoq+52.59%）。公司 25 年营收加速增长主要得益于 AI 战 略顺利推进，个人端 WPS AI 月活超 8013 万，企业端 WPS 365 加速向企 业级智能办公平台演进。看好公司数据及卡位壁垒，维持"买入"评级。 2C：用户规模稳步扩大，AI 功能带动付费意愿提升 25 年 WPS 个人业务营收 36.26 亿元（yoy+10.42%），其中 25Q4 WPS ...

证券研究报告 金山办公 (688111 CH) 看好 AI+办公龙头 26 年转型提速 | 华泰研究 | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026 年 | 3 月 26 日│中国内地 | 计算机应用 | 目标价(人民币): | 302.22 | 金山办公 2025 年实现营收 59.29 亿元（yoy+15.78%），归母净利 18.36 亿元（yoy+11.63%），扣非净利 18.03 亿元（yoy+15.82%）。其中 Q4 实 现营收 17.50 亿元（yoy+17.16%，qoq+15.06%），归母净利 6.58 亿元 （yoy+8.73%，qoq+52.59%）。公司 25 年营收加速增长主要得益于 AI 战 略顺利推进，个人端 WPS AI 月活超 8013 万，企业端 WPS 365 加速向企 业级智能办公平台演进。看好公司数据及卡位壁垒，维持"买入"评级。 2C：用户规模稳步扩大，AI 功能带动付费意愿提升 25 年 WPS 个人业务营收 36.26 亿元（yoy+10.42%），其中 25Q4 WPS ...

今日早参 2026 年 3 月 26 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 何康 策略首席研究员兼金融工程首席研究 员 座机：021-28972202 邮箱：hekang@htsc.com 今日热点 固定收益：1970s 滞胀是参考但难复刻 近期市场对海外"滞胀"担忧明显升温，降息预期大幅回落，甚至转向年内 加息，全球流动性高位收紧，除能源外的大类资产均出现调整压力。当前处 于信息混乱阶段，市场预期将频繁切换。但 1970 年代两次大滞胀时期市场 表现仍可作为参考。滞胀交易大致分为三个阶段，由"胀"主导→"胀"与 "滞"拉锯→由"滞"主导，伴随去通胀交易。前两阶段实物资产明显跑赢 金融资产，能源、贵金属领涨，债券呈现熊平，更多依赖票息，权益市场整 体表现最弱，更加聚焦低估值与高盈利板块。而随着滞胀交易进入尾声，市 场相继出现一系列顶底信号，前期交易发生反转。本轮中东乱局持续时间仍 扑朔迷离，未必如 1970s 两次石油危机持续的时间长，这也将明显影响后续 判断。历史可以借鉴，但不会简单复刻。 风险提示：美国通胀超预期，美国就业市 ...

金山软件（03888）绩后涨超8%，截至发稿，股价上涨8.63%，现报24.92港元，成交额1.67亿港元。 3月25日，金山软件发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收益人民币96.83亿元（单位下 同），同比减少6%；母公司拥有人应占溢利20.04亿元，同比增加29%；每股基本盈利1.46元，拟派发 末期股息每股0.13港元。 2025年的办公软件及服务业务收益为59.29亿元，较上年同期增长16%。其各项关键业务以不同速率实 现增长。WPS个人业务的稳健增长受付费用户数量持续增加的推动，此乃由于透过WPS AI升级，办公 应用场景更为广泛，不断增强智慧办公体验所致。WPS 365业务的显著增长主要反映文档、AI及协作能 力的深化整合，以及民营企业及地方国企加快客户拓展。WPS软件业务增长主要受政企订单增加的推 动。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 金山软件（03888）绩后涨超8%，截至发稿，股价上涨8.63%，现报24.92港元，成交额1.67亿港元。 3月25日，金山软 ...

3月25日，金山软件正式披露了截至2025年12月31日的年度业绩报告。 在科技行业普遍面临增长与效率双重考验的当下，金山软件交出了一份特征鲜明的答卷：集团全年收益 录得96.83亿元，同比小幅下滑6%；但归母净利润却实现了29%的逆势跃升，达到20.04亿元。 这种"营收降、利润升"的财务剪刀差，并非简单的降本增效所能概括。分析得出，金山软件内部的业务 结构正在经历一场深刻的换挡。 具体而言，其以游戏为代表的传统业务或许正处于产品周期的调整期，而以WPS为核心的办公软件及 服务业务，已经在AI和SaaS化（软件即服务）的驱动下，彻底确立了集团基本盘的绝对主导地位。 财报数据显示，2025年金山软件的办公软件及服务业务收入达到59.29亿元，实现了16%的稳健增长。 如果将这一数据与集团96.83亿元的总收益进行对比，不难发现，办公业务在总盘子中的占比已经超过 61%。 这意味着，支撑金山软件利润大涨29%的核心逻辑，正是来自于这部分高毛利、高确定性且处于增长通 道的核心资产。 在整体营收受其他业务板块拖累下行时，办公软件不仅扮演了"压舱石"的角色，更成为集团盈利能力优 化的主要引擎。 探索办公业务16%增长 ...