摘要 • 国机精工 2024 年营收同比增长 8.11%，扣非净利润增长 25%。轴承业务收 入 10.6 亿元，其中军工轴承增长 19%，但毛利率受降价影响下降；精密机 床轴承增长约 60%，毛利率稳定；大型特大型轴承增长 83%，风电轴承贡献 主要增量，增速达 167%。 • 郑州三磨所超硬材料模具业务营收 5.8 亿元，毛利率 58%，半导体行业贡 献 3.4 亿，同比增长 36%；汽车制造及其他领域贡献 2.4 亿，同比增长约 4%。新材料板块中，复合成型材料营收 1.36 亿，同比增长 12%；绿钻石营 收与上年持平，NPVD 法合成金刚石散热片和光学元件片营收略有增长。 • 六面顶压机业务营收大幅下降，贸易业务主动压缩。军工轴承业务长期增 长空间大，但面临下游降价压力。预计 2025 年政府补助将回归至 7,000 万 元左右的正常水平。 • 金刚石功能材料在半导体热沉领域应用前景广阔，但成本是主要挑战。下 游客户对金刚石散热应用测试增多，为未来增长奠定基础。公司在 CVD 法 和 HP 法两种培育金刚石技术路线上均有布局，并已推出培育钻石品牌"黛 诺"拓展消费市场。 • 公司通过技术优势立足高端 ...

西部矿业 20250414 摘要 Q&A 请介绍一下西部矿业 2024 年度的主要财务数据和生产情况。 西部矿业 2024 年度实现营收 500 亿元，同比增长 17%，首次突破 500 亿元大关。 利润总额为 59.92 亿元，同比增长 27%；净利润为 52.94 亿元，同比增长 5%。 每股收益达到 1.23 元，加权平均净资产收益率为 18.23%。在生产方面，矿产 铜计划产量为 15.87 万吨，实际完成 17.75 万吨；矿产锌实际生产 10.7 万吨， • 西部矿业 2024 年营收同比增长 5%，每股收益 1.23 元，净资产收益率 18.23%。矿产铜实际产量超计划，锌与计划持平，铅、钼略高于计划，铁 精粉略低于计划。冶炼方面，铜产量超计划，锌略低于计划，铅与计划持 平。 • 公司设定 2025 年营收目标为 550 亿元，总利润 50 亿元。矿产铜预计 16.8 万吨，锌预计 12.6 万吨，铅预计 6.57 万吨，钼预计 4,005 吨，铁精粉预 计 145 万吨。冶炼方面，本部铜冶炼目标 35 万吨，锌 20 万吨。 • 四季度利润下滑主要由于固定资产、无形资产减值及存货跌价准备，合计 ...

麦加芯彩 20250414 摘要 • 麦加芯彩 2024 年营收达 21.64 亿元，同比增长 26.3%，经营活动现金流 1.98 亿元，净利润现金含量 94.12%。涂料产量和销量分别增长 144.74%和 147.72%，达 12.78 万吨和 12.52 万吨。营收环比增长显著，净利润逐季稳 步提升，显示出强劲的增长势头。 • 集装箱涂料业务表现突出，销量达 11.14 万吨，同比增长 212.96%，收入 17.26 亿元，同比增长 195.54%。受益于集装箱需求增加和产品价格回暖， 盈利能力提升。公司已覆盖全球前十的集装箱航运和租赁公司 90%，市场 地位稳固。 • 风电涂料业务保持稳定增长，销量 1.28 万吨，实现双位数增长。成功进入 德国风电整机厂商 Nordex 供应链，为未来海外市场拓展奠定基础。产品应 用于多个高难度项目，预计 2025 年风电行业将迎来良好机遇，公司对未来 发展持乐观态度。 • 公司积极拓展新兴业务，启动船舶涂料在中国、美国、挪威船级社的认证， 成立船舶涂料销售中心。收购科创光伏玻璃涂层相关知识产权，推出单层 高透 T88 产品，并积极推进海工涂料、海上塔筒等项目， ...

北元集团在创新药研发方面取得了哪些进展？ 北元集团从 2012 年开始探索创新药研发，坚持了十多年，目前进入收获阶段。 第一个创新药 23,486 已完成五个实验并全部获批，并在医保谈判中成功续约至 2024 年底，实现超过 10 亿销售金额，并且海外三期临床也已全部完成，即将 在 FDA 申报上市。公司在去年上半年又获批了两款新药 16,149 和 7,653，并首 次谈判进入医保。此外，第四款创新药 21,542 预计今年上半年能够获批上市。 同时菩提因子 B 和 DPP one 两个产品也进入到三期临床阶段。 未来几年北元集团有哪些具体上市的创新药品种？ 海思科 20250414 摘要 • 北元集团 2024 年药品销售收入同比增长约 14%-15%，远超行业平均增速， 创新药逐渐放量，销售费用率保持平稳甚至有所下降，销售费用同比增长 13%，达到 13.6 亿元，但低于新增收入的增幅，毛利减去销售费用后的利 润指标显示，2024 年为 12.2 亿元，同比增长 17%。 • 北元集团创新药研发进入收获期，23,486 已完成五个实验并全部获批，并 在医保谈判中成功续约至 2024 年底，实现超过 10 ...

华泰证券｜周度债市讨论会 20250303 摘要 Q&A 目前债券市场的整体特征和风险控制的重要性如何？ 今年（2025 年）债券市场的几个关键词包括高起点、低回报、负 Carry 和高波 动，这些特征并没有发生显著变化。宏观预期经历了一轮反复，债市控风险的 重要性较高，特别是在高波动期或大幅回撤阶段，需要有效控制净值损失。此 外，在当前市场行情中，要通过把握短期交易机会来实现盈利。 • 近期债市调整后，短期存单和短端信用债配置价值提升，长端吸引力相对 较弱。十年国债 1.7%以上赔率较好，但 1.8%被视为阻力位。市场多空交织， 需关注资金面和宏观叙事变化。 • 宏观叙事从春节后的自下而上好转转向受海外因素扰动，AI 投资对经济拉 动作用有限，且可能带来通缩效应。美国关税政策和地缘政治不确定性增 加，宏观逻辑边际转弱。 • 货币政策重心在于稳汇率、保银行息差和防范债市风险，稳增长优先级下 降。资金利率 2%是偏上限水平，央行关注资金面变化，两会期间预计资金 面阶段性企稳。 • 今年政府债供给量较大，国债发行压力集中。37 个省市已发布提前批额度， 总金额与去年相近，总体供给压力尚可承受。需关注三月份国债供给 ...

大金重工推荐及欧洲海风塔桩市场更新 20250414 • 大金重工 2025 年四季度欧洲海工单吨净利润超 3,000 元，远高于去年同期， 主要受益于高价值订单、交付模式调整及运费利润，但外汇波动带来短期 影响。 • 欧洲海上风电塔桩市场供需紧张，预计 2027 年起出现明显缺口，2028 年 后缺口扩大至百万人以上，为大金重工等国内企业提供市场机会。 • 国内海上风电塔筒制造盈利水平较低，而欧洲市场因供需关系紧张，大金 重工等企业单吨净利润可超 3,000 元，差距源于欧洲市场需求旺盛及项目 储备充足。 • 欧洲单桩基础结构向大直径 SSPDL 或 3 个 SL 形态转变，现有产能无法满足 需求，大金重工等企业有望通过新增订单提升估值，预计 2027 年起出现供 需缺口。 • 大金重工 2025 年业绩预期向好，一季度海外海工发货量同比大幅增长，全 年出货量预计达 20 万吨左右，国内外市场均有增量贡献。 • 海上风电板块增长确定性较高，大金重工估值有望降至 20 倍以内，明年或 降至 10 倍左右，欧洲海风国际建设成为能源保障重要一环，确定性较高。 • 海力风电值得关注，国内世丰新招标大幅增长，预计未来 ...

摘要 宁德时代 20250414 Q&A 今年一季度公司动力和储能的发货量分别是多少？报表确认收入量是多少？期 末存货中发出商品占比如何？是否可以理解为对美国市场的备货？ 一季度公司动力和储能的发货量分别超过 120 个销量，确认收入超过 127 瓦时。 期末存货有所上升，主要是为了后续销售备货。具体来看，一季度销售情况同 比去年增长超过 30%，库存略微增加，但预计下季度会有大幅度消化。去年碳 酸锂价格在 10 到 12 万元区间，今年约为 7 万元，这影响了收入基数。 • 一季度销售额同比增长超 30%，但受碳酸锂价格下降影响（去年 10-12 万 元/吨，今年 7 万元/吨），收入基数受影响。库存略增，预计下季度将大 幅消化，换电站建设按计划推进，目标年内建成 1,000 座。 • 一季度动力电池销量占比 80%，储能接近 20%。美国关税提升对公司影响较 小，因美国储能业务占比低且已提前预案。订单需求强劲，产能利用率饱 和，中国及其他区域市场需求迅速增长。 • 中东、澳大利亚储能订单盈利良好，一季度净利率达 17.5%，为 2018 年来 最高。欧洲市场销量同比增长约 20%，动力市场份额领先且持续扩 ...

南极电商 20250414 南极电商的前身是南极人，由张玉祥创立于 1998 年。公司在 2008 年金融危机 背景下转型为品牌授权商模式，并于 2015 年成功上市。上市后，公司通过融资 收购了多个品牌，包括卡帝乐鳄鱼、百家云和经典泰迪等，扩展了品类从内衣 到床上用品、男女装、童装和母婴产品。2017 年，公司收购了互联网流量媒体 供应方时间互联，进行广告推送和服务。2024 年 9 月，南极电商推出自营品牌， • 南极电商通过品牌授权模式转型，砍掉工厂和店铺，保留南极人品牌，借 助互联网崛起实现高速发展，2016-2021 年 GMV 从 72 亿增至 435 亿，主要 依赖淘宝平台堆量降价策略。 • 2021 年后，互联网红利见顶，现代服务业收入下滑，淘宝流量模式转变是 主因。公司拓展拼多多渠道，但先发优势不足，业绩受影响。收购时间互 联进入互联网营销领域以应对挑战。 • 公司进行品牌重塑，推出轻奢平价自营品牌，主打大牌平替，注重产品设 计和品质。百家好女装事业部 GMV 达 47 亿，凯迪乐鳄鱼男装计划加入自营 产品。 • 2022 年公司归母净利润首次亏损，因时间互联业绩不佳导致商誉减值及品 牌综合 ...

富瀚微 20250414 摘要 • 富瀚微 2024 年专业视频处理产品收入同比小幅下降 1.2%至 12.04 亿元， 智慧物联产品收入下降 11.39%至 2.78 亿元，但智慧车型产品收入显著增 长 26.09%至 2.37 亿元，技术服务及其他收入为 0.7 亿元。 • 公司预计 2025 年下游行业增速平稳，季节性与去年类似，库存处于健康状 态。关税加码对国内客户影响有限，但中国反制关税可能使国产车规芯片 获得价格优势，公司对美国封装测试后的终端需求占比极低。 • 智慧车型业务 2024 年增长显著，前装增长近三位数，2025 年将推出新解 决方案和芯片。FIBI 芯片新方案获客户认可，切换速度加快。6,350 芯片 在头部客户测试中，具备夜视、低功耗、散热好、体积小等特点。 • 公司在机器人 IC 领域取得进展，大客户推出类似机械臂产品，显示巨大潜 力。已量产工业视觉产品，反馈良好。AI 芯片方面，因市场定义不清晰， 暂未针对性研发新产品，现有 AI 芯片算力要求较低，应用于工业场景。 • 公司对未来发展充满信心，财务状况稳健。端侧 AI 方面，看好 AI 眼镜和 AI 玩具等应用，将在专业安防领 ...

上海临港 20250414 摘要 Q&A 上海临港在 2025 年的年报中有哪些亮点？ 2025 年是上海临港借壳上市十周年，公司首次突破百亿营收大关，达到了 113 亿元，同比增长 57%。归母净利润也达到了 10.97 亿元，同比增长 3%。服务性 收入首次达到 6.1 亿元，同比增长近 100%，显示出公司在发展改革转型过程中 的努力。此外，公司不断优化融资成本，融资规模达到了 22.92%，创下了较低 的成本结构。 • 上海临港 2025 年营收增长主要来源于滴水湖金融湾项目成熟去化带来的销 售收入、同比增长 91%的服务收入（达 6.1 亿元）以及保持稳定的租赁收 入（约 30 亿元）。 • 公司正积极转型，聚焦园区招商运营、企业专业服务和科创产业投资三大 主业，深耕临港新片区，布局国际再保险交易中心和日企中小产业园，并 加大对人工智能、半导体芯片、生物医药等重点产业的投资。 • 公司成立临港策略基金，与国联合作投资优势产业，孵化科技企业，并参 与上海人工智能母基金、创新未来基金和大连豪威产业引导基金等大型基 金，强化科创产业投资。 • 公司目标是成为园区生态链上的集大成服务商和总运营商，通过创新生 ...