Core Insights - The report highlights a positive outlook for the Chinese equity market in 2025, characterized by a recovery phase after initial volatility, driven by themes such as technology, new consumption, and AI [12] - The report emphasizes the importance of diversified investment strategies for 2026 to mitigate risks associated with concentrated positions and to enhance portfolio resilience [2][12] - The e-commerce sector is experiencing stable growth, with online retail sales reaching 14.5 trillion yuan, a year-on-year increase of 9.1%, indicating a solid market foundation despite high base effects from previous policies [12] Group 1: Investment Strategies - The report suggests a multi-track investment approach for 2026, focusing on both defensive and offensive strategies to navigate market fluctuations [2][12] - It notes that the issuance of new equity funds has increased significantly, with 334 new funds launched in 2025, totaling 161.9 billion yuan, reflecting renewed investor interest [12] - The report recommends specific companies in the e-commerce sector, including Alibaba, Meituan, Pinduoduo, and JD.com, as potential investment opportunities [2][12] Group 2: E-commerce Sector Analysis - The report indicates that the competition in the instant retail sector has peaked, with platforms shifting towards differentiated strategies to improve user experience [12][13] - It highlights the impact of the "Double Eleven" shopping festival, where major platforms saw significant sales growth, with Alibaba and JD.com reporting increases of 9.3% and 8.3% respectively [12] - The report also discusses the ongoing advancements in AI technology within the e-commerce space, with major players launching numerous updates to enhance user engagement and operational efficiency [12][13] Group 3: Company-Specific Insights - Kuaishou's revenue forecasts for 2025-2027 have been adjusted to 142.2 billion yuan, 155.2 billion yuan, and 169.3 billion yuan, reflecting macroeconomic pressures and changes in the live-streaming ecosystem [14] - The report maintains a "buy" rating for Kuaishou, citing its innovative AI models that are expected to drive user growth and engagement [14] - Fuda Co., Ltd. is noted for its strategic partnerships in the robotics sector, which are anticipated to enhance its market position and drive future growth [17]

2026 年 01 月 05 日 人民币与港股，谁是谁的"影子"？ 证 券 研 究 报 告 宏 观 研 究 汇率双周报系列之七 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 陈达飞 A0230524080010 chendf@swsresearch.com 李欣越 A0230524080004 lixy@swsresearch.com 赵宇 A0230524080007 zhaoyu2@swsresearch.com 王茂宇 A0230521120001 wangmy2@swsresearch.com 联系人 李欣越 A0230524080004 lixy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2016 年以来，港股与人民币的正相关关系较为显著；然而，近期人民币快速升值，港股却一度 "踟蹰不前"。股汇联动背后的逻辑、谁是谁的"影子"、未来可能的演绎？供 ...

信任命 2026 年 01 月 05 日 相关研究 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 quozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 波段人分出品 申万宏源研究微信服务号 o 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 0.71%，深证成指上涨 0.29%，沪深 300 下跌 0.09%，有色金属（申 万) 指数上涨 3.31%，跑赢沪深 300 指数 3.39 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 2.77%，铝上涨 6.20%， 能源金属上涨 0.25%，小金属上涨 1.37%，铜上涨 7.23%，铅锌上涨 0.83%，金属新材料上涨 1.04%。 0 价格变化：环比上周，1) 工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格 2.14%/1.18%/0.83 ...

蓝图五 计算机 2026 年 01 月 05 日 版龙 行业 相关研究 《并购持续活跃,整合加速深化一 EDA 行业点评》 2025/09/24 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 研究支持 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com 联系人 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com IPO 活跃,行业进入加速发展阶段 —EDA 行业月报 202601 期 本期投资提示: #研究报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 看好 申万宏源研究微信服务号 2025 年 12 月，国内 EDA 行业共有 4 个重点事件，其中 IPO 相关 3 个，上市公司股 ● 权投资１个。国产 EDA 行业整体活跃度提升,进入加速发展阶段。 O 事件一： 合见工软启动 IPO 辅导（数字 IC 仿真验证+IP）。2025年 12月 26日，合见工 软正式向上海证监局提交 IPO 辅导备案，保荐机构为国泰海通。 O 事件二：芯和半导体 IPO 辅导完成（多物理场仿真）。2025 年 1 ...

品可以分分或叫 2026 年 01 月 05 日 #== W (01024) 可灵迭代用户有望增长, One 系列模型持续提振主业 报告原因:强调原有的投资评级 ( | 市场数据: | 2026 年 01 月 02 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 66.25 | | 恒生中国企业指数 | 9168.99 | | 52 周最高/最低（港币) | 92.60/38.15 | | H 股市值（亿港币） | 2.861.66 | | 流通 H 股（百万股） | 4.319.48 | | 汇率（港币/人民币） | 0.9032 | 年内股价与基准指数对比走势： 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 联系人 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 投资要点: 财务数据及盈利预测 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 20 ...

2026年01月05日 市场情绪逐步修复， 价量: 速上升 -量化择时周报 20260104 量化策略 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensv@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denqhu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ○ 市场情绪逐步修复：截至 12 月 31 日，市场情绪指标数值为 1.35，较上周五的 1.1 小幅 增加,情绪得分逐步修复,从情绪角度来看观点看多。从所有分项指标分数之和的变化来 看，本周情绪指数综合得分同样较上周有所提升，市场交易活跃度出现反转回升迹象。 情绪指标逐步修复,价量一致性快速上升：本周价量一致性指标周内快速上升,较前期有 ● 所改善,市场价量匹配程度回升,资金关注度与标的涨幅相关性增强,情绪端呈现边际回 暖; 科创 50 相对万得全 A 成交占比延续下行趋势, 反映高弹性板块参与度仍偏低, 风险 偏好修复仍显不足; 行业间交易波动率持续下降并下穿布林带上界, 资金在不同行 ...

业 及 产 业 有色金属 2026 年 01 月 05 日 相关研究 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 金属价格延续强势，看好春季行情 看好 ——金属&新材料行业周报 20251229-20260102 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 1．一周行情回顾 行 行 业 研 究 / 行 业 点 评 - ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数上涨 0.71%，深证成指上涨 0.29%，沪深 300 下跌 0.09%，有色金属（申 万）指数上涨 3.31%，跑赢沪深 300 指数 3.39 个百分点。2）分子板块看， ...

2026 年 01 月 05 日 两新补贴正式落地符合预期，看好 预期修复下的交易机会 看好 ——2025/12/29-2026/1/4 汽车周报 《补贴落地践行渐进，看好预期修复下的 交易机会——2025/12/22-2025/12/28 汽车周报》 2025/12/29 《L3 智驾车型许可发放，继续看好智能 化、中高端和二手车市场—— 2025/12/15-2025/12/19 汽车周报》 2025/12/22 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 A0230524080008 zhufz@swsresearch.com 行 业 及 产 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 本期投资提示： 1.1 新势力月度销量更新 究 / 行 点 业 评 汽车 ⚫ 观点：两新补贴正式落地，计算方式由定额制转向按车价比例计算，结构导向更加清 晰，此前对行业 26 年总量的担心有望得到修复。看好中低端需求为主的比亚迪、吉 利，以及基本面α弹性显著的北汽、江淮 ...

2026 年 01 月 05 日 主动权益基金：2025 年度策略回顾 与 2026 年度策略展望 股 票 基 金 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 相关研究 证 券 研 究 报 告 权 益 量 化 研 究 《寻找"新"中之"锐"：新锐基金 经理定量业绩追踪体系——基金投 资策略研究系列报告之五》 2024/03/12 ⚫ 回顾中国权益市场的 2025 年：2025 年中国权益市场经历了先扬后抑再企稳上行的 N 字 型行情——年初在科技、港股、新消费、创新药、机器人等众多热门主题赛道的驱动下实 现了开门红，而后在 4 月初遭遇外部环境影响，在新一轮中美贸易摩擦的早期阶段遭遇 冲击导致快速回撤。后续随着中美关系缓 ...

2026 年 01 月 05 日 市场情绪逐步修复，价量一致性快 速上升 ——量化择时周报 20260104 相关研究 证券分析师 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 量 化 策 略 - ⚫ 市场情绪逐步修复：截至 12 月 31 日，市场情绪指标数值为 1.35，较上周五的 1.1 小幅 增加，情绪得分逐步修复，从情绪角度来看观点看多。从所有分项指标分数之和的变化来 看，本周情绪指数综合得分同样较上周有所提升，市场交易活跃度出现反转回升迹象。 ⚫ 情绪指标逐步修复，价量一致性快速上升：本周价量一致性指标周内快速上升，较前期有 所改善，市场价量匹配程度回升，资金关注度与标的涨幅相关性增强，情绪端呈现边际回 暖；科创 50 相对万得全 A 成交占比延续下行趋势，反映高弹性板块参与度仍偏低，风险 偏好修复仍显不足；行业间交易波动率持续下降并下穿布林带上界，资金在不同行业间切 换节奏放缓，跨行业轮动意愿减弱，流动性边际趋缓；行业涨跌趋势性指标维持在布林带 上界附近震荡，行业观点一致性较高，板块 β 效应仍占主导；融资余额占比持续上行并创 ...