2025 年 07 月 22 日 新发规模创 2022 年以来新高，部分 长盈产品仍呈现高申购 ——25Q2 FOF 季报分析 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 证券分析师 白皓天 A0230525070001 baiht@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 白皓天 (8621)23297818× baiht@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 相关研究 - ⚫ 规模维度： 新发规模创 2022 年以来新高；从数量来看，早期新发 FOF 产品的增速较为 稳定，2024 年内基金数量基本维稳，而 2025 年以来 FOF 数量再次呈上升趋势，目前共 有 517 只 FOF 基金，相比 25Q1 上升 6 只。今年二季度新发 FOF 规模共计 190.71 亿元， 创 2022 年以来新发规模新高，次高出现在 22Q1,、新发规 ...

证券分析师： 王珂 A0230521120002 李蕾 A0230519080008 何佳霖 A0230523080002 刘洋 A0230513050006 黄忠煌 A0230519110001 崔航 A0230524080005 杨海晏 A0230518070003 王立平 A0230511040052 刘佩 A0230523070002 宋涛 A0230516070001 屠亦婷 A0230512080003 庞盈盈 A0230522060003 韩强 A0230518060003 武雨桐 A0230520090001 联系人：李蕾 A0230519080008 2025.7.22 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 概念介绍：3D打印，又称增材制造，主要分为工业级和消费级，消费级3D打印机是专为个人用户和 小型企业设计，操作简便、成本相对较低，也被称为桌面级或入门级3D打印机，下游应用广泛，如： 消费品、学术/教育、文创等领域 ◼ 需求驱动力：1）欧美出海：欧美车库创新文化和"创客运动"推动桌面级设备应用普及，且海外中 产家庭消费力高，拉动设备出海快速增长；2）极客 ...

2025 年 07 月 22 日 一级债基规模上升迅速，港股关注 度持续提升 ——25Q2 固收+基金季报分析 相关研究 证券分析师 联系人 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 肖逸芳 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 - ⚫ 固收+基金规模变化：1）本季度固收+基金规模再度上升，当前共 1366 只基金，规模共 1.37 万亿；2）按仓位类型看，低仓位、过高转债仓位的固收+基金规模增加较多，而其 他类型产品规模呈现小幅下滑；3）规模上升最多的产品是大成元辰招利，本季度规模上 升 71.01 亿元，该产品是一只仓位较低的二级债基，重仓股以银行和家电行业为主，持 有一定比例的港股；4）本季度固收+基金月 ...

一、日本经验：形成交叉持股、兼并收购的产业"网络" 宏 观 研 究 "反内卷"系列 2025 年 07 月 22 日 海外如何"反内卷"？ ——"反内卷"系列之五 应对产业无序竞争、产能过剩，日本、英美、德国等海外经验或可参考。其经验显示，鼓励行 业兼并重组，提高行业标准，加强市场化出清以及匹配相应托底政策，或是可行的政策组合。 应对过度竞争发展困局，日本的产业政策聚焦鼓励企业合并联合，发展规模经济。20 世纪 50-80 年代，日本企业因规模过小陷入过度竞争，导致劳动生产率低、财务恶化、资源浪费， 阻碍国际竞争力企业培育。政府遂推动合并联合，1953 年修订《反垄断法》放松管制，1963 年通产省提"新产业体制论"，鼓励通过合并发挥规模优势。 随着《反垄断法》等政策放松，日本金融机构持股以及企业交叉持股占比均明显提升，催生大 量企业集团。1960-1990 年日本企业中金融机构持股占比从 30%提升至 45%。而出于防止外 国资本恶意收购，日本《商法》允许两家企业直接向对方增发新股，无需现有股东正式批准。 由此日本六大集团平均交叉持股比例明显提升，由 1962 年的 12%升至 1998 年的 18%。 基 ...

2025 年 07 月 22 日 哪些科技主题基金25年上半年业绩 出色？ ——科技主题基金 25H1 业绩简评 相关研究 《重塑基金业绩衡量体系：另辟蹊径 探索定量选基新思路——基金投资 策略研究系列报告之八》 2025/05/09 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 (8621)23297818× xijc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 股 票 基 金 告 ⚫ 科技板块受四月初关税冲击影响较大：对比申万宏源大类风格-科技(TMT)指数（801275， 下简称科技指数）和万得全 A 在 25 年上半年的走势来看，科技指数在 25M2 及之前快 速上行，而后出现回调，在四月初受关税冲击影响下出现显著回撤，随后进入调整。 ⚫ 25 年上半年科技主题基金在主动权益基金样本中波动更高，收益率稍弱：对比科技主题 基金和主动权益基金 ...

2025 年 07 月 22 日 快递持仓占比大幅提升，航运股退 业 研 究 / 行 业 点 行 业 及 产 业 交通运输 评 看好 ——2025Q2 交运行业基金重仓分析 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 联系人 范晨轩 (8621)23297818× fancx@swsresearch.com 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 出基金重仓前十大 - ⚫ 交运内部快递持仓环比大幅提升，航运股退出基金重仓前十大。Q2 交运消费相关的快 递机构持仓大幅提升，航运、铁路运输、港口、高速公路及原材料供应链服务持仓均有 所下降。 ⚫ 2025Q2 交运行业基金配置总市值达到 258 亿元，环比增长 17%，配置总市值在申万 31 个行业中排名第 14 名，环比 Q1 持平。交运行业基金持仓占全部基金重仓持股的 1.97%，环比 Q1 提升 0.32pct。交运行业市值 ...

Group 1: New Issuance Dynamics - As of July 21, 2025, there are 598 ongoing private placement projects, with 26 new projects added in the last two weeks, a 30% increase from the previous period[5] - The average time from proposal to approval for private placements has decreased by 90 days to 341 days, maintaining a 100% approval rate[16] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) approved 11 projects, a decrease of 5 from the previous period[5] Group 2: Market Performance and Trends - The total fundraising amount for newly listed projects in the last two weeks is 14.01 billion CNY, a decrease of 38.6% from the previous period[28] - The average benchmark discount rate for competitive projects is 5.51%, down 8.49 percentage points, while the market price discount rate is 7.21%, down 7.40 percentage points[28] - The average absolute return for competitive projects that were unlocked in the last two weeks is 26.74%, with a positive return rate increasing by 20%[28] Group 3: Project Analysis - Sui Rui New Materials plans to raise up to 600 million CNY for projects related to liquid rocket engine components, with expected revenue growth exceeding 10% in 2023 and 2024[20] - Zhao Long Interconnect aims to raise up to 1.195 billion CNY for a production base in Thailand, with expected capacity increases including 170,000 kilometers of data cables[24] - The average price-to-earnings (PE) ratio for Sui Rui New Materials is 4.06, significantly higher than the industry average of 9.34%[23]

2025 年 07 月 22 日 消费成为二季报展望关键词，主动 权益增配金融与医药 ——25Q2 主动权益基金季报分析 证 券 证券分析师 奚佳诚 A0230523070004 xijc@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 奚佳诚 (8621)23297818× xijc@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 股 票 基 金 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 消费、关税等是二季度主动权益基金经理普遍关注的内容：我们对所有主动权益基金二 季报中的投资策略和运作分析进行了词云分析。消费、关税、创新是基金经理二季报中 普遍提到的内容，此外各类关键词上来看：1）趋势关键词：修复、回升、反弹；2）行 业板块关键词：科技、军工、银行；3）主题关键词：算力、红利、港股；4）事件关键 词：出口、不确定性、贸易等。 ⚫ 二季度主动权益基金的业绩表现 ...

业 及 产 业 2025 年 07 月 22 日 消费正在多样化，品牌和产品是走 出内卷的重要砝码 看好 ——中长期维度的投资框架补充（1） 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 《"反内卷"下的投资逻辑更新——一周一 刻钟，大事快评（W115）》 2025/07/15 《整车投资策略更新——一周一刻钟，大 事快评（W096）》 2025/03/03 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 戴文杰 (8621)23297818× daiwj@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 行 业 研 究 / 行 业 点 评 第三次婴儿潮（1986 - 1990 上一次婴儿潮人口达育龄 "回声婴儿潮"）：有一定增长， 新增约 2 亿人 ，是首次婴儿潮人口进入生育期引发的次生潮，但受 1982 年计划生育政策 影响，增长幅度弱于第二次 第四次婴儿潮（2016 - 2017 回声潮人口达育龄）：出现小幅度回升，随后又快速下 降。2013 年 "单独二孩"、2021 年 "全面三孩" 政策虽试图刺激生育，但效果未达 ...

| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3560 | 0.72 | 5.95 | 1.14 | | 深证综指 | 2176 | 1.05 | 10.5 | 2.65 | | | | | 2 | | | 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | 0.64 | 6.14 | 6.66 | | 中盘指数 | 0.83 | 8.81 | 5.94 | | 小盘指数 | 1.13 | 10.11 | 12.15 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | --- | --- | --- | --- | | 水泥 | 9.95 | 19 | 15.18 | | 基础建设Ⅱ | 5.41 | 10.53 | 8.28 | | 装修建材 | 4.04 | 8.4 | 3.73 | | 工程咨询服 | 4.02 | 1 ...