研 究 专 题 2025 年 09 月 14 日 多元资产加速进场，扩募混装开辟新 途 ——国家发改委 728 号文的点评 相关研究 《二级现企稳趋势，券商控盘度已达 50% ——2025 年公募 REITs 市场 8 月报》 2025/09/03 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 朱敏 A0230524050004 zhumin@swsresearch.com 任奕璇 A0230525050002 renyx2@swsresearch.com 联系人 任奕璇 (8621)23297818× renyx2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 新 股 发 行 证 券 研 究 报 告 ⚫ 事件：2025 年 9 月 12 日，国家发改委办公厅发布《国家发展改革委办公厅关于进一步做 好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）常态化申报推荐工作的通知》发改办投资 〔2025〕782 号（以下简称"782 号文"）。继 2024 年 7 月发布《国家发展改 ...

联系人 2025 年 09 月 14 日 市场情绪进一步回落，行业间交易 波动率与涨跌趋势指标双双下降 ——量化择时周报 20250912 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权 益 量 化 研 究 量 化 策 略 - ⚫ 市场情绪周内呈回落趋势：市场情绪指标数值为 2.55，市场情绪进入下降周期，较上周 五的 3.2 出现明显下降，周内情绪指标呈现回落趋势，从情绪角度来看观点偏空。从所有 分项指标分数之和的变化来看，本周情绪指数在此出现回落，市场迎来调整且上攻动力下 降，未来有待进一步观察情绪变化方向。 ⚫ 行业间交易波动率与行业涨跌趋势指标双双下降：行业间交易波动率继续回落，且指标已 迫近布林带下线，表明资金切换活跃度下降，资金流动放慢，资金观点分歧进一步上 ...

行 业 及 产 业 美容护理 2025 年 09 月 14 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 8 月电商国货逆势增长，双 11 备战开启 看好 ——化妆品医美行业周报 20250914 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 9 月 5 日至 2025 年 9 月 12 日期间，申 万美容护理指数增长 0.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 0.5%，弱于申 万 A 指 2.7pct；申万个护用品指数下滑 0.8%，弱于申万 A 指数 3.0pct。 ⚫ 周观点：8 月电商国货逆势增长 ...

上 市 公 司 公 司 2025 年 09 月 14 日 新宙邦 (300037) ——业绩基本符合预期，电解液景气底部，液冷趋势加强， 看好氟化工长期成长 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 09 月 12 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 47.30 | | 一年内最高/最低（元） | 50.48/26.46 | | 市净率 | 3.7 | | 股息率%（分红/股价） | 0.85 | | 流通 A 股市值（百万元） | 25,554 | | 上证指数/深证成指 | 3,870.60/12,924.13 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 12.94 | | 资产负债率% | 40.78 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 748/540 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch ...

2025 年 09 月 14 日 十五五将全力因地制宜推进要素市 场化改革 ——《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实 施方案的批复》点评 相关研究 证券分析师 程翔 A0230518080007 chengxiang@swsresearch.com 傅静涛 A0230516110001 fujt@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 程翔 (8621)23297818× chengxiang@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 策 略 研 究 研 究 报 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 A 股 策 略 证 券 告 - ⚫ 事件：9 月 11 日，国务院对外发布《关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实 施方案的批复》，同意自即日（9 月 8 日）起 2 年内开展北京城市副中心、苏南重点城 市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、 成都市等 10 个要素市场化配置综合改革试点。 ⚫ 要素市场化配置改革是建设全国统一大 ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 09 月 14 日 新能源就近消纳新机制发布 全球气 价涨跌互现 看好 ——申万公用环保周报(25/09/08~25/09/12) 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力：山东首个机制电价竞价结果公布，风电优于光伏。9 月 11 日，山东省国网新能源云公示了 2025 年度新能源机制电价竞价出清结果，竞价结果显示 ...

证 券 研 究 报 告 全球资金大幅流出美国股市，恒科领涨全球资产 全球资产配置每周聚焦 (20250905-20250912) 证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005 林遵东 A0230524100005 涂锦文 A0230525070006 王胜 A0230511060001 2025.09.14 报告摘要 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ 本周(20250905-20250912) 本周公布的美国CPI数据符合预期，而PPI数据意外走弱，进一步强化了美联储降息预期，亚洲股市本周领涨全球。与此同时，甲骨文收获算力大单以及阿 里巴巴宣布发行可转债支持AI云计算基础设施建设的消息再次引起市场关注，本周恒生科技和恒生指数涨幅靠前。1）固收方面，10Y美债收益率下行4BPs至4.06%，美元指数小幅下降， 当前点位为97.6，仍位于100以下；2）权益方面，阿里巴巴拟发行31.7亿美元可转债用于支持数据中心建设，OpenAI已签署合同，在未来约五年内从甲骨文购买价值3000亿美元的计 算能力。新一轮的AI竞赛开始，本周恒生科技上涨5.3% ...

2025 年 09 月 14 日 英伟达 Rubin CPX：TCO 与算力 密度再进一步，揭示 PCB/液冷/组 装增量 看好 ——AI 算力行业跟踪点评 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《超节点：从单卡突破到集群重构—— GenAI 系列深度之 61》 2025/07/09 证券分析师 杨海晏 A0230518070003 yanghy@swsresearch.com 袁航 A0230521100002 yuanhang@swsresearch.com 杨紫璇 A0230524070005 yangzx@swsresearch.com 联系人 陈俊兆 (8621)23297818× chenjz@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 及 产 业 评 证 券 研 究 报 告 电子 ⚫ Rubin CPX 专为计算密集的 Prefill 阶段优化， BOM 成本或低至 Rubin 的 1/4。英伟 达发布 Rubin CPX，专门针对 AI 视频生成和软件开发等大规模上下文处理任务。根据 S ...

行 业 及 产 业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 09 月 14 日 美联储降息与金九银十共振，印度 GFL R32 泄露或助我国出口，我国 发起对美模拟芯片反倾销调查 看好 ——《化工周报 25/09/08-25/09/12》 证 券 研 究 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 maxy@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 任杰 A0230522070003 renjie@swsresearch.com 邵靖宇 A0230524080001 shaojy@swsresearch.com 周超 A0230123090004 zhouchao@swsresearch.com 李绍程 A0230525070002 lisc@swsresearch.com 赵文琪 A0230523060003 zhaowq@swsresearch.com 联系人 马昕晔 (8621)23297818× maxy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 本期投资提示： 请 ...

行 业 及 产 业 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 李禹昊 A0230525070004 liyh2@swsresearch.com 联系人 李禹昊 (8621)23297818× liyh2@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 09 月 14 日 信贷迈向"效益优先"新周期，存 款搬家仍在继续 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 证券分析师 事件：据中国人民银行披露，8 月新增社融 2.57 万亿，同比少增 4630 亿，存量社融同比增 长 8.8%，增速环比下降 0.2pct；8 月信贷新增 5900 亿，同比少增 3100 亿。M1 同比增长 6.0%，增速环比提升 0.4pct；M2 同比增长 8.8%，增速环比持平。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 告 银行 - 信贷平稳降速，不少银行已明确由" ...