上 市 公 司 轻工制造 2025 年 07 月 24 日 民士达 (833394) ——境内高端领域加速国产替代，募投投产注入新动能 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 07 月 24 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 42.82 | | 一年内最高/最低（元） | 56.84/11.00 | | 市净率 | 8.3 | | 股息率%（分红/股价） | 0.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,053 | | 上证指数/深证成指 | 3,605.73/11,193.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 研究支持 郑菁华 A0230525060001 zhengjh@swsresearch.com 联系人 郑菁华 (8621)23297818× zhengjh@swsresearch.com | 基础数据: | 2025 年 06 ...

债 券 研 究 2025 年 07 月 24 日 债券市场近期调整的思考 证 券 研 究 报 告 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 策 略 相关研究 - 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com ⚫ 近期市场快速调整的本质原因在于风险偏好转换、资金面波动以及筹码切换。1）"反内 卷"站位超市场预期，叠加雅鲁藏布江下游水电工程开工，需求侧刺激预期升温，大宗 商品和权益资产快速上涨，风险偏好抬升，对债券市场形成压制。2）6 月资金超预期宽 松，但 7 月中旬以来资金利率波动放大，交易盘杠杆率和久期水平在 6 月中下旬抬升至 较高水平，对资金利率较为敏感，叠加近期债市调整过程中，资金并未"削峰填谷"反 有收紧意味，债市波动进 ...

上 市 公 司 非银金融 2025 年 07 月 24 日 香港交易所 (00388) ——成长性可验证，有望迎来重估 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 07 月 23 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 439.80 | | 恒生中国企业指数 | 9241.2 | | 52 周最高/最低（港币） | 441.00/218.40 | | H 股市值（亿港币） | 5,575.95 | | 流通 H 股（百万股） | 1,267.84 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0992 | 一年内股价与基准指数对比走势： -6% 194% 07/23 08/23 09/23 10/23 11/23 12/23 01/23 02/23 03/23 04/23 05/23 06/23 07/23 HSCEI 香港交易所 资料来源：Bloomberg 相关研究 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 (8 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 07 月 24 日 锦波生物 (832982) ——发布重磅新品，重新定义抗衰标准、引领自然美学 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 07 月 23 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 341.80 | | 一年内最高/最低（元） | 589.98/150.10 | | 市净率 | 23.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.88 | | 流通 A 股市值（百万元） | 20,391 | | 上证指数/深证成指 | 3,582.30/11,059.04 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 07-23 08-23 09-23 10-23 11-23 12-23 01-23 02-23 03-23 04-23 05-23 06-23 07-23 -100% 0% 100% 200% 300% 锦波生️物 沪深300指数 (收益率) 相关研究 证券分析师 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A023052 ...

| 指数 收盘 涨跌 (%) | | --- | | 名称 | | ┣证指数 3582 0.0.01 5.94 2.24 | | 深证综指 2177 -0.54 9.53 2.66 | | 风格指数 | | 昨日表现 1 个月表现 6 个月表现 | | | --- | --- | --- | --- | | (%) | | (%) | (%) | | 大盘指数 | 0.11 | 6.89 | 8.55 | | 中盘指数 | -0.34 | 8.38 | 7.09 | | 小盘指数 | -0.37 | 9.36 | 13.88 | | 行业涨幅 | | 昨日涨 1 个月涨 6 个月涨 | | | 保険I | 2.25 | 4.72 | 14 | | 医疗服务工 | 1.62 | 18.99 | 32.43 | | 个护用品 | 1.42 | 4.64 | 19.64 | | 证券Ⅱ | 1.11 | 12.08 | 8.42 | | 国有大型银 | 1.08 | 1.4 | 12.59 | | 行业跌幅 | 昨日 跌 | | 1 个月跌 6 个月跌 | | 地面兵装Ⅱ -4.82 | | 21.32 | 63. ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 计算机 2025 年 07 月 23 日 纳思达 (002180) 报告原因：有信息公布需要点评 | 投资要点： | | --- | ⚫ 事件：近日，根据奔图官网，奔图与华为鸿蒙系统战略合作签约仪式在东莞成功举办。奔 图是首家进行鸿蒙系统适配开发工作，也是首家获得华为适配认证证书的打印机企业。双 方有望从技术产品、市场拓展等方面进一步纵深合作，奔图打印机国产化有望加速。 风险提示：打印机国产化进程不及预期；打印机市场竞争加剧；太盟仲裁赔付不及预期等。 财务数据及盈利预测 | | 2024 | 2025Q1 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 26,415 | 5,927 | 19,312 | 14,678 | 17,474 | | 同比增长率（%） | 9.8 | -5.8 | -26.9 | -24.0 | 19.0 | | 归母净利润（百万元） | 749 | 84 | 288 | 1,359 | 1,889 | | 同比增长率（%） ...

行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 金黎丹 (8621)23297818× jinld@swsresearch.com 2025 年 07 月 23 日 公募资金补配非银板块得验证，市 场交投回暖+业绩向好，重申看好 券商板块 看好 ——券商板块跟踪点评 注： 本报告根据主动偏股公募基金的重仓持股汇总数据进行统计分析，包括开放式及封闭式 普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金。重仓比=该板块内重仓股的重仓持股 市值/全市场主动权益基金的重仓股票投资市值；行业配置系数=行业重仓比/行业 A 股流通 市值比；个股配置系数=个股重仓比/个股流通市值占比。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 - ⚫ 2Q25 ...

宏 观 研 究 "见微知著"系列 2025 年 07 月 23 日 7 月出口会再超预期吗？ ——"见微知著"系列专题之九 ⚫ 一问：7 月出口货运指标有何指向？出口量或延续改善，结构上对新兴国家出口可能重拾回升。 7 月以来，外贸港口货运量边际上行 8 个百分点，短期来看实际出口量或仍在改善。市场往往"误 解"，港口集装箱吞吐量反映一定时期进出口集装箱的数量；但从货物贸易性质看，该指标既包括 外贸，也涵盖内贸。而剔除内贸货运量后构建的外贸港口货运量与海关监管出口货运量走势更一致； 2025 年 7 月，外贸港口集装箱吞吐量同比上行 8.9pct 至 6.9%，或预示短期实际出口量仍有改善。 结构上，中国至越南集装箱货运量同比回升至 60%以上高位，而至美国货运量有所回落。从集装箱 运输目的地看，7 月以来，中国至越南集装箱货运量同比自月初的 11.8%冲高至 7 月 21 日的 68.9%。 而至美国的集装箱货运量却下行至 7 月 20 日的-7%。同时美国自中国的集装箱预定量也反映对美出 口有回落压力，6 月下旬起，美国自中国集装箱预定量同比保持在-16.9%较低水平。 7 月以来集装箱运价持续回落，剔除 ...

前公司 有色翁属 2025 年 07 月 23 日 金天钛业 (688750) ―― 材料强国之高端制造系列报告之七：高端钛合金新 锐, 航空深海合力铸就高成长 报告原因: 首次覆盖 增持 (首次评级) | 市场数据: 2025 年 07 月 22 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.77 | | 一年内最高/最低（元） 37.01/17.41 | | | 市净率 | 4.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.39 | | 流通 A 股市值(百万元) | 1.812 | | 上证指数/深证成指 3,581.86/11,099.83 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.30 | | 资产负债率% | 26.37 | | 总股本/流通 A 股 (百万) | 463/83 | | 流通 B 股/H 股 (百万) | -/- | 金天钛业 沪深300指数 田听 (8621)23297818× tianxin@swsresearch.com | ...

上 市 公 司 有色金属 2025 年 07 月 23 日 金天钛业 (688750) —— 材料强国之高端制造系列报告之七：高端钛合金新 锐，航空深海合力铸就高成长 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） | 市场数据： | 2025 年 07 月 22 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 21.77 | | 一年内最高/最低（元） | 37.01/17.41 | | 市净率 | 4.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.39 | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,812 | | 上证指数/深证成指 | 3,581.86/11,099.83 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 5.30 | | 资产负债率% | 26.37 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 463/83 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | -50% 0% 50% 金天钛业 沪深300指数 (收益率) 相关研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。 ...