环球市场动态 美 国 放 松 SLR 监 管 规 则 有 望 短 期 落 地 股 票 中东紧张局势持续，全球股市表现 不佳，A 股港股均走势低迷，全市 场普遍下跌；欧洲股市表现疲软， IMF 警告欧洲区仍面临经济停滞风 险；美股六月节休市。 外 汇 / 商 品 特朗普将在两周内决定是否打击伊 朗，市场对美国立即参战的猜测降 温，原油价格涨幅收窄，周四布伦 特期油收盘仍上涨近 3%。 固 定 收 益 周四美国休市，下周将有多年期美 债拍卖。亚洲债券市场表现偏软， 利差扩大 1-10 个基点。中国投资级 债券交投清淡，国企高质量债券买 盘较好。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 ▪ 美国放松补充杠杆率 (SLR) 监管规则的改革方向颇具确定性，改革方案有望在未来数月内公布并落地，直接 下调 SLR 的要求数值底线或缩窄 SLR 分母的统计口径都可达到放松监管的效果。放松 SLR 监管规则能直接 改善美债市场流动性，但仅可带来接近两千亿美元的增量美债需求 (基于 eSLR 最低要求降至 3.5%~ 4.25%的 假设)，我们估算后者大致相 ...

环球市场动态 历 史 上 中 东 战 争 对 大 类 资 产 的 影 响 股 票 A 股周三小幅上涨，酒类板块反弹； 港股继续表现低迷，大型科技股全 线走低；欧洲股市表现分化，市场 关注中东局势升级和美联储议息进 展；美股回吐早盘涨幅，鲍威尔发 言暗示不急于降息，金龙中国指数 收于两周最低水平。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 19 日 123 ▪ 我们从 1970 年以来中东地区八场重大冲突分析历次中东战争如何影响大类资产价格走势。避险资产方面，与 美元相比，黄金价格受中东战争催化更显著，地缘因素对黄金的阶段性催化集中在战争爆发初期 10 天左右， 战前是否存在预期对价格反应有关键影响。能源方面，三次石油危机均由中东战争引发，但长期来看中东战争 对全球油价的影响效应在逐渐减弱；历史规律显示，若战争导致油价较战前上涨 50%以上，可能诱发美国经济 衰退。美股方面，若美国不直接涉入战争，开战初期 1-3 周对美股的情绪扰动约在 1 周左右修复；若美国参战， 美股情绪修复需待战局明朗。中国资产方面，由于缺乏明确传 ...

环球市场动态 中 东 战 局 持 续 发 酵 中 美 关 系 延 续 稳 态 股 票 A 股周二下滑，脑机接口板块大爆 发；港股走弱，新消费、医药股大 幅下跌；欧股下挫，市场担忧美国 对以伊冲突的直接介入；美股三大 指数齐跌，华尔街担忧中东局势升 级，美国经济数据疲软业令市场承 压。 外 汇 / 商 品 中东局势升级重燃供应担忧，周二 国际油价升超 4%至近五个月高 点；金价震荡微跌，伦敦期铜走低； 美联储决策前夕美元上涨，英镑领 跌 G-10 货币。 固 定 收 益 美国国债上涨，中东局势升级提振 避险需求。美债收益率盘中短暂上 涨，收盘下跌，曲线趋平。亚洲债 券市场卖盘涌现。中国投资级债券 利差走宽 1-3 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 18 日 123 ▪ 我们判断，6 月下半月市场面临的外部地缘政治环境是：中美关系将延续稳态，关注中东地缘扰动。关于中美 关系，本次伦敦会谈更多用于解决双方面临的短期、急迫且可逆的问题，关税或并非会谈重点，但对市场而言， 日内瓦会谈以来的风险偏好缓和窗口或将延 ...

周一市场风险偏好回升，美国国债 收益率走高，曲线陡化。20 年期美 债拍卖表现稳健。亚洲债市流量较 轻，但市场情绪坚挺。中国投资级 债券表现不一，整体债券利差轻微 收窄。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 17 日 环球市场动态 二 季 度 内 地 经 济 有 望 延 续 较 快 增 长 股 票 中东紧张局势持续但市场担忧有所 降温，全球股市周一回暖。A 股港 股上涨，"稳定币"概念爆发，内房股 上扬；欧洲股市走高，收复前一日 跌幅；美股大幅反弹，科技股跑赢 大市，金龙中国指数上涨超 2%。 外 汇 / 商 品 据报伊朗寻求缓和与以色列的敌对 局势，周一国际油金价回落；日本 议息前夕日元领跌 G-10 货币。 固 定 收 益 123 ▪ 今年 5 月，内地工业和服务业生产保持较快增长，内需中消费有超预期表现，外需景气度受短期因素影响小幅 下降。从生产端来看，5 月工业增加值增速小幅回落，主要是中美谈判缓和促使工业生产在 5 月下旬显著改善。 从需求侧来看，"618 购物节" 叠加消费品以旧换新政策带动下 5 月 ...

中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2025年6月16日 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 (1) 日本市场焦点 预计央行只会边际性 收紧货币政策 公司治理革命加上 关税压力最大时点已过； 京瓷 ；JR东日本 ETF iShares JPX-日经 400指数ETF (2) 印尼市场焦点 财政压力将 继续困扰经济 股票 等待市场情绪进一步回暖 ETF iShares MSCI印尼ETF (3) 菲律宾市场焦点 经济放缓及通胀温和 支持再降息 股票 PCOMP指数估值低； BDO金融银行； 菲律宾群岛银行 ETF iShares MSCI菲律宾ETF 资料来源：中信证券财富管理 (香港) 上周环球 债市表现 中东局势带来扰动，美联储会议在即 | | | | | 上周环球债市表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 当前 | 收 ...

环球市场动态 持 续 关 注 中 东 局 势 突 变 影 响 ▪ 2025 年 6 月 13 日，以色列对伊朗境内多处与核计划以及其他军事设施相关的目标发动空袭，石油及黄金价格 迅速大幅上行，美股等风险资产价格下跌。从各方动机来看，以色列试图削弱伊朗的同时巩固国内政治局势； 根据特朗普近期表态，我们推测美国方面或无意直接卷入冲突，国会也有诸多意见分歧，可能延续不参与进攻 但仅支持以色列防御的态度。此前以色列与伊朗之间分别于 2024 年 4 月与 10 月进行过相互袭击，但客观来 看，鉴于核设施的敏感性，我们推测本次冲突的烈度与持续性可能明显超过去年的相互袭击。后续需密切关注 以色列的袭击范围与烈度、伊朗的报复力度以及特朗普政府的态度。 ▪ 重点新闻：以色列与伊朗连续第三天相互轰炸，特朗普表示美国可能介入这场冲突；上诉法院裁决特朗普可暂 时继续在洛杉矶动用军队应对抗议活动；英国首相斯塔默表示，敲定与美国的贸易协议已无障碍；日本央行官 员据悉认为通胀略高于今年早些时候的预期；政府发债加速推动中国 5 月信贷增长，但家庭贷款需求依然偏 弱；国常会要求更大力度推动房地产市场止跌回稳；国常会研究优化药品和耗材集采有关 ...

固 定 收 益 周四美国国债大涨，PPI 数据不及 预期，强劲的 30 年期国债标售，和 中东地区的地缘紧张局势，推动美 国国债上涨。亚洲债券市场呈现双 向交投，卖盘压力至债券利差走宽 2-3 个基点。 环球市场动态 全 球 贸 易 形 势 日 趋 复 杂 股 票 A 股周四小幅震荡，酒类板块低迷； 港股受全球市场情绪影响表现不 佳，医药板块继续获抱团；欧洲股 市表现疲软，中东局势升温令市场 担忧；美股小幅收高，PPI 数据低 于预期得到市场积极反映，金龙中 国指数下跌。 外 汇 / 商 品 以色列袭击伊朗，其官员证实袭击 目标是伊朗核设施，中东紧张局势 升温，今早亚洲时段原油期货曾大 涨超 8%、现货金涨超 1%、美元指 数微涨。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 13 日 123 ▪ 在全球贸易形势日趋复杂的背景下，出口企业商业模式在贸易规则制约下不断调整，理解贸易制度成为投资判 断的重要前提。从权力划分来看，美国贸易政策体系涵盖立法、执行与监督三个环节，总统在贸易政策上拥有 较大的裁量权。从执行体系来看， ...

环球市场动态 新 型 政 策 性 金 融 工 具 将 带 动 财 政 加 速 发 力 股 票 中美第二日磋商进展顺利，达成贸 易框架，中国市场周三整体走强， 券商股引领大市，港交所上市大湾 区企业或可在深交所挂牌；海外市 场趋于谨慎，欧洲股市未能守住盘 初涨幅；美国 5 月 CPI 低于预期， 美股早盘升至三个月最高水平后出 现获利回吐，最终小幅走弱。 外 汇 / 商 品 在美中贸易谈判接近成功、以及美 伊新一轮核协议对峙的推动下，周 三国际原油价格大幅上涨；美国通 胀数据低于预期，强化了投资者对 美联储降息的押注，助推金价上扬。 固 定 收 益 周三美国国债上涨，低于预期的通 胀数据以 10 年期美债强劲招标结 果带来提振。亚洲债券市场持续稳 健，韩国和东南亚债市表现突出， 中国投资级债券利差收窄 2-4 个基 点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 12 日 新思科技 (SNPS US; 500.73 美元; 目标价: 643 美元) 当季业绩超预期，出口管制影响存在不确定 性。受益于下游 AI&HPC 强 ...

2025 年 6 月 11 日 环球市场动态 内 地 一 揽 子 民 生 保 障 落 地 股 票 A 股港股周二午后突然跳水齐转 跌，但创新药板块延续强势，市场 谨慎观望中美谈判进展；欧洲股市 表现分化，市场观望情绪浓厚；美 股再涨逼近历史高点，美谈判代表 在伦敦会谈后表示谈判结果良好推 动情绪向好，金龙中国指数上涨。 外 汇 / 商 品 交易员等待美国将公布的 5 月 CPI 数据，市场等待美中贸易会谈的结 果，周二美元指数微涨，国际金价 及油价小幅走低。 固 定 收 益 周二美国国债小幅波动，收益率曲 线略微趋平，市场对 3 年期美债拍 卖反应平淡，等待将在周三公布的 5 月 CPI 数据以及 10 年期国债标 售。亚洲债市活跃，利差收窄 2-10 个基点，韩国债券表现突出。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 123 ▪ 2025 年 6 月 9 日，中办、国办发布《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》；次日，国 家发改委、教育部等六部门在发布会上介绍了相关政策情况。总体而言，本次政策部署贯彻了今年 "民生为大 ...

环球市场动态 内 地 5 月 出 口 增 速 略 低 于 预 期 股 票 周一市场憧憬中美新一轮贸易会谈 取得积极结果，中港股市情绪向好， 全日高开高走；欧洲股市表现平淡， 区域经济数据和业绩空窗期市场偏 向谨慎；美股三大指数涨跌不一， 整体变动不大，市场等待中美贸易 谈判的最新进展。 外 汇 / 商 品 投资者等待美中两国在伦敦举行关 键贸易会谈的结果，周一美元指数 跟随美债收益率微跌，国际金价微 涨，国际油价续涨。 固 定 收 益 美国国债小幅上涨，收益率曲线趋 陡。通胀预期中值回落。市场关注 中美贸易谈判。亚洲债市周一表现 稳健，利差收窄 2-5 个基点。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 6 月 10 日 123 中 ▪ 受 4 月出口订单下滑、5 月美线运力尚未完全恢复以及去年同期较高基数影响，今年内地 5 月出口增速较前值 下降 3.3 个百分点至 4.8%，略低于市场预期。分国别和地区来看，5 月中国对非美市场出口保持较高增速，或 反映 5 月外贸企业 "抢转口" 仍在继续。但由于 4 月对美出口订单下滑 ...