按一下此處編輯母版標題樣式 文件名 产品及投资方案部 ｜2025年4月14日 每周投资策略 中信証券財富管理 (香港) CITIC Securities Wealth Management (HK) 投资策略 每周投资策略 上周环球 大类资产表现 股票 新加坡市场 是短期理想的避风港； 大华银行；吉宝数据中心 ETF iShares MSCI新加坡ETF 资料来源：中信证券财富管理 (香港) (1) 欧元区焦点 不确定性增，欧央行延续 "以我为主"宽松货币政策 股票 短期等待 "美国衰退" 叙事的演绎；空中巴士 ； 德国莱茵金属 ETF 精选STOXX 欧洲航空航 天与国防ETF (2) 澳大利亚市场焦点 经济增速 有望抬升 股票 降息周期推进等待澳股转 折；澳航；昆士兰保险 ETF iShares安硕MSCI澳大利 亚ETF (3) 新加坡市场焦点 内需表现强劲抵销 出口疲软 1 本周主要国家 经济数据公布日程 上周环球 股市表现 特朗普关税推迟90天，美股连续反弹，全球市场避险情绪仍浓厚 | | | | | | | 环球主要股票市场表现 | | | | | | | | --- | --- | --- | ...

环球市场动态 中美贸易战不断升级，近期油价剧 烈波动，上周五国际油价原油反弹 超 2%；避险需求持续推动黄金价格 上周五再创新高。 固 定 收 益 特朗普贸易战导致市场信心下降， 上周美债收益率大幅波动，10 年期 美债收益率上涨 50个基点，创逾 20 年来最大单周涨幅。周五亚洲债市 交投放缓，债券利差走阔。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 14 日 聚 焦 特 朗 普 所 面 临 的 约 束 股 票 周五 A 股震荡上行，国产半导体领 涨大市；港股连涨四天，大型科技股 涨跌不一，黄金股连续突破；欧洲股 市在前一日大幅冲高后出现回落， 市场继续观望特朗普关税最新进 展；美股周五继续反弹，美联储官员 暗示"救市"缓和市场担忧。 外 汇 / 商 品 .s 入 a. 竹 ▪ 中美贸易战升级的背景下，我们建议聚焦在特朗普所面临的约束而不是揣测其目的，把美国经济和美债利率作 为预判贸易战走向和节奏的关键变量。特朗普面临的核心约束是中期选举，而中期选举选民的认知通常提前三 个季度就会产生固化，至少今年三季度就必须开始推 ...

环球市场动态 关 税 阴 云 让 美 国 通 胀 的 降 温 黯 然 失 色 股 票 中国市场周四延续反弹，但受困与 弱于预期 CPI 影响冲高回落；欧洲 股市前一日收盘后特朗普方宣布推 迟对等关税，欧洲股市周四大幅反 弹，创三年来最大涨幅；美股再度进 入动荡，特朗普推迟关税狂欢后市 场重新担忧后续经济走势，盘中一 度创下新冠疫情爆发以来最大跌 幅，随后又在逢低买盘的推动下收 复部分失地 外 汇 / 商 品 投资者持续担忧关税对全球经济的 影响，周四国际油价再度回落超 3%；国际金价再创新高；美国通胀 意外降温，美元指数跌三连跌，至近 两年低位；瑞郎和日元在 G-10 货 币中涨幅居前。 固 定 收 益 美国国债涨跌不一，收益率曲线陡 化，长端美债收益率延续上升。续发 的 30 年期国债中标收益率创 1 月 以来最高。亚洲投资级债券利差收 窄 5-15 个基点，双向交投平衡。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 11 日 .s 入 a. 竹 ▪ 美国 3 月通胀增速再度全面低于预期和前值，总体 CPI 环比降 0 ...

Market Overview - Chinese policies are encouraging economic recovery, leading to a rebound in A-shares and Hong Kong stocks after a previous decline, with notable performance in domestic demand-related stocks[3] - European markets ended a four-day decline with a 2.7% rise in the Euro Stoxx 600 index, driven by hopes for progress in EU tariff negotiations[3] - U.S. markets experienced volatility, with the Nasdaq opening up 4% but closing down 2.2%, as concerns over escalating tariffs impacted market sentiment[3] Currency and Commodities - Trump's insistence on increasing tariffs on China has heightened risk aversion, causing the Japanese yen and Swiss franc to outperform other G-10 currencies, while the offshore yuan hit a record low[4] - Concerns over the U.S.-China trade war have led to a decline in global demand, with New York crude oil prices falling below $60 per barrel for the first time since 2021, closing at $59.58[4][28] - International gold prices rebounded after three consecutive declines, with New York gold rising 0.6% to $2,968.4 per ounce[28] Fixed Income - The upcoming tariffs and ongoing trade tensions have led to market volatility and liquidity tightening, resulting in a sell-off of long-term U.S. Treasuries and a steepening yield curve[5][30] - Investment-grade bond spreads in Asia narrowed by 2-5 basis points as market sentiment slightly improved[5][30] Corporate Insights - The Chinese private enterprise bond market is showing signs of recovery, with net financing improving and financing costs decreasing, indicating potential investment opportunities[7] - Alibaba's projected revenue growth of approximately 8% for Q4 2025, reaching 238.6 billion yuan, with an adjusted EBITA expected to rise by 35% year-on-year[9] Stock Market Performance - The Hang Seng Index rebounded, with a 1.51% increase, driven by strong performances in technology and consumer sectors, while the Hang Seng Tech Index rose by 3.79%[13] - A-shares showed a steady recovery, with the Shanghai Composite Index up 1.58% to 3,145 points, supported by government policies aimed at boosting agriculture and infrastructure[18]

环球市场动态 "极 度 "风 险 厌 恶 下 的 恐 慌 性 抛 售 股 票 周五中国市场清明假期休市；欧股 大幅下跌，特朗普关税及中国的强 力反制引发贸易战担忧，多个市场 跌至数月低点；美股连续两天跳水， 标指创一年新低，市场恐慌情绪浓 厚，金龙中国指数跌 8.9%，创两年 半最大跌幅。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 外 汇 / 商 品 市场忧虑美国"对等关税"政策拖累 环球经济衰退，上周五油价创近 4 年新低。国际金价从历史新高回落， 录得两连跌。鲍威尔重申不急于降 息，美元指数上升，非美货币普遍下 跌。 固 定 收 益 上周五延续股市下跌和风险规避市 场情绪推动显着避险需求，全球债 券走高。美国国债周五缩小涨幅，美 联储主席鲍威尔强调关税措施可能 对通胀持续造成影响。亚洲债市盘 出较多，利差普遍走阔。 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 2025 年 4 月 7 日 .s 入 a. 竹 ▪ 自美国政府公布其所谓的 "对等关税" 政策后，美股主要宽基指数持续走低，罗素 2000 指数、纳斯达克综指以 及纳斯达克 100 指数均已陷入熊市区间。美国贸易政策引发全 ...

环球市场动态 关 税 等 因 素 对 内 地 PMI 的 影 响 逐 渐 显 现 股 票 周一 A 股低开低走，尾盘收窄跌幅， 大盘成交低迷；港股再度大跌，科技 股普遍表现不佳，自高点回调已超 过 10%；欧洲股市受关税困扰录得 四连跌，4 月份欧央行是否降息仍 是未知数；美股低开高走，医药、金 融股推动大盘回暖，市场对科技股 仍有明显谨慎态度，金龙中国指数 收于近一个月最低水平。 外 汇 / 商 品 特朗普威胁加强针对俄罗斯原油出 口的制裁力度，消息牵动国际油价 周一上涨，创下逾一个月新高。市场 忧虑关税对经济构成冲击，资金继 续流入避险产品，金价再创下纪录 新高，美元汇价靠稳。 固 定 收 益 .s 入 a. 竹 ▪ 2025 年 3 月中国制造业 PMI 为 50.5，较上月提高 0.3；中国非制造业 PMI 为 50.8，较上月提高 0.4。3 月制 造业 PMI 较上月回升，但去年 10 月以来首次低于过去 5 年均值，反映制造业景气有所回落。结合分项数据和 实物工作量指标看，制造业的生产端和需求端均出现小幅回落，价格端进一步修复的动能有待提振。从结构上 看，装备制造业、高技术行业景气相对较好，传统 ...

Market Overview - A-shares continued to experience low trading volume and overall decline, with the Shanghai Composite Index down 0.67% and the Shenzhen Component down 0.57%[16] - European markets faced widespread declines due to ongoing concerns over Trump's tariff policies, with the pan-European Stoxx 600 index down 0.77%[9] - U.S. markets saw significant drops, with the Dow Jones down 1.69% and the S&P 500 down 1.97%, driven by inflation concerns and consumer confidence data[9] Economic Indicators - The U.S. core PCE inflation rate rose to 2.8%, exceeding market expectations of 2.7%, contributing to rising inflation concerns[9] - The Michigan Consumer Sentiment Index fell to its lowest level in over two years, indicating deteriorating consumer confidence[9] - Trump's tariff threats have heightened fears of a global economic slowdown, impacting market sentiment negatively[9] Commodity and Currency Trends - International gold prices reached new highs, with gold futures up 0.8% to $3,086.5 per ounce, driven by inflation fears[27] - Crude oil prices declined, with NYMEX crude down 0.8% to $69.36 per barrel, amid concerns over reduced energy demand due to tariffs[27] - The U.S. Dollar Index decreased by 0.3% to 104.04, reflecting market reactions to economic data and tariff concerns[26] Sector Performance - In the U.S., all but the defensive utility sector saw declines, with technology stocks like Alphabet and Amazon dropping over 4%[9] - In Hong Kong, the Hang Seng Index fell 0.65%, with technology and airline stocks leading the decline[11] - The healthcare sector in Hong Kong showed resilience, gaining 1.4%, while the information technology sector fell 1.9%[12] Investment Insights - Meta Platforms is expected to benefit from new product launches and AI advancements, with a target price of $750, reflecting a potential upside from current levels[8] - The Chinese banking sector is set to raise RMB 520 billion through private placements, aimed at enhancing capital strength and supporting long-term growth[19] - GCL-Poly Energy is projected to benefit from industry recovery, with expectations of returning to profitability by 2026[14]

Group 1: South Korea Market Focus - The domestic situation in South Korea is becoming clearer, with recommendations to gradually increase stock allocations, particularly in SK Hynix and Doosan Enerbility [9][17][20] - Economic growth in South Korea is expected to slow down, with GDP growth projected to decline to 1.5% in 2025 due to internal and external pressures [11][12][19] - The upcoming presidential election in May may help alleviate political uncertainty, potentially leading to increased government spending to stimulate the economy [19][22] Group 2: Thailand Market Focus - Economic momentum in Thailand is weakening, with GDP growth forecasted to be 2.8% in 2025, down from previous expectations due to ineffective government stimulus policies [30][31][34] - Market sentiment remains weak, and the effectiveness of government policies is a key factor influencing market performance [28][34] - Specific stocks to watch include CP ALL and Bangkok Dusit Medical Services, with expectations of stable growth despite current market challenges [35][36] Group 3: Malaysia Market Focus - Malaysia's economic growth is stable overall, with GDP growth projected at 4.8% in 2025, slightly below the target of 5.0% due to global trade disruptions [42][43] - The market is expected to focus on defensive value, with recommendations for stocks like Gamuda and Eco World, which are seen as beneficiaries of ongoing demand in the data center sector [46][49][52] - The Malaysian Ringgit is expected to depreciate by 3-4% by the end of 2025, influenced by external factors rather than domestic weaknesses [45][46]

环球市场动态 上 游 价 格 承 压 拖 累 内 地 工 企 利 润 增 速 回 落 股 票 周四 A 股震荡小幅上涨，大盘活跃度 继续较低；港股再度走强，生物医药 表现突出；欧股收盘疲软，特朗普汽 车关税将沉重打击欧洲车企利润；美 国上修 GDP 未能提振股市，对贸易 战升级的担忧笼罩市场，美股三大指 数下跌，金龙中国指数再度大涨。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 外 汇 / 商 品 美国上周原油库存减少，周四油 價升至一个月高位。市场忧虑美 国关税措施拖累全球经济放缓， 资金流向金市避险，金价再创新 高。汇市方面，美元指数微跌，日 元连跌 2 天，失守 151 关口。英 镑兑美元造好，歐元兌美元結束 6 天跌勢。 固 定 收 益 .s 入 a. 竹 ▪ 中国国家统计局 3 月 27 日发布工业企业利润数据，2025 年 1-2 月，全国规模以上工业企业实现利润总额 9,109.9 亿元，同比下降 0.3%，实现营业收入 20.09 万亿元，同比增长 2.8%。1-2 月工业企业营收和利润增速 较去年 12 月回落，利润格局边际 ...

环球市场动态 全 球 战 略 力 量 重 构 下 的 经 济 影 响 与 投 资 机 遇 股 票 周三 A 股延续震荡走势，三大指数小 幅下跌；港股反弹，市场关注热门企 业业绩；欧股周三普遍收低，市场谨 慎观望即将生效的对等关税，英国通 胀低于预期推动英股勉强收涨；美股 大型科技股再度下跌，拖累主要股指 普跌，金龙中国指数创一周来最大涨 幅。 产品及投资方案部 注：bp/bps=基点；pt/pts=百分点 中信证券财富管理 (香港) 免责声明请参考封底 外 汇 / 商 品 美国库存数据凸显供应前景趋紧， 周三油价上涨 1%；特朗普关税政策 不确定性持续，美元指数跟随美债 收益率上升，国际金价在历史高点 附近靠稳；美国可能对铜征收关税， 纽约铜价再创新高。 固 定 收 益 美国国债下跌，收益率曲线陡化，5 年期国债发行表现欠佳。亚洲债券 市场聚焦于近期新发债，消化增多 的债券供应。中国投资级债券利差 扩大 1-4 个基点。 2025 年 3 月 27 日 .s 入 a. 竹 ▪ 随着特朗普的回归和俄乌停战谈判的开启，全球战略力量的重构正持续加速。政治视角下，当前全球力量对比 正发生变化，"中-美-俄" 三角关系 ...