智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，现予恒隆地产(00101)目标价10港元及"增持"评级。 集团早 前公布成功获得上海南京西路1038号及无锡恒隆广场扩建项目的长期营运租约。管理层表示，每个新增 轻资产项目的预测内部回报率(IRR)均达十位数百分比，回本期在十年内。 近期新增的3项轻资产租约 合共为集团的物业组合增添18.5万平方米面积。 该行指，恒隆地产仍然是其首选股份之一，因中国内地的租户销售持续改善，并预期轻资产营运租约将 于2028/29年度开始产生贡献，带来新增长动力。另外，股份估值吸引，股息率达5.8%且派息确定性 高。 ...

摩根大通发表研究报告指，恒隆地产早前公布成功获得上海南京西路1038号及无锡恒隆广场扩建项目的 长期营运租约。管理层表示，每个新增轻资产项目的预测内部回报率(IRR)均达十位数百分比，回本期 在十年内。近期新增的3项轻资产租约合共为集团的物业组合增添18.5万平方米面积。该行指，恒隆地 产仍然是其首选股份之一，因内地的租户销售持续改善，并预期轻资产营运租约将于2028/29年度开始 产生贡献，带来新增长动力。另外，股份估值吸引，股息率达5.8%且派息确定性高。该行现予目标价 10港元及"增持"评级。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" rating for the real estate sector, highlighting opportunities in shopping center value reassessment and new housing tracks [4][22][39] Core Insights - The investment side of the real estate sector continues to weaken, with cumulative investment from January to November 2025 down by 15.9% year-on-year, and a significant drop of 30.3% in November alone [4][21] - The sales side is also under pressure, with cumulative sales area down by 7.8% year-on-year and a notable decline of 25.1% in November [22][35] - Funding sources are tightening, with total funding for real estate development down by 11.9% year-on-year, and a sharp decline of 32.5% in November [40] Investment Side Summary - Cumulative real estate development investment from January to November 2025 reached 785.91 billion yuan, down 15.9% year-on-year, with November's single-month investment declining by 30.3% [5][21] - New construction starts fell by 20.5% year-on-year, with a 27.6% drop in November [19][21] - The report forecasts continued weakness in investment, with predictions for 2025-2026 showing construction starts down by 18.0% and total investment down by 14.2% [4][21] Sales Side Summary - Cumulative sales area for real estate from January to November 2025 was 790 million square meters, down 7.8% year-on-year, with November's sales area declining by 17.3% [22][35] - Cumulative sales revenue reached 7.5 trillion yuan, down 11.1% year-on-year, with a 25.1% drop in November [22][35] - The average selling price of properties decreased by 3.4% year-on-year, with a notable decline of 9.5% in November [34][35] Funding Side Summary - Total funding sources for real estate development amounted to 850 billion yuan, down 11.9% year-on-year, with November showing a 32.5% decline [40] - Domestic loans decreased by 2.5% year-on-year, with a 10.4% drop in November [40] - Self-raised funds fell by 11.9% year-on-year, with a significant 30.7% decline in November [40]

这也不是恒隆今年首次在核心商圈的大手笔动作。 今年下半年，恒隆接连拿下杭州百货大楼、无锡新世界百货等热门商业项目的经营权。随着地产进入调整周期，曾经重金投入的恒隆，在内地市场的跑马 圈地也换了一种更轻的姿态。 当LV将"路易号"巨轮停靠在南京西路兴业太古汇，不远处的老牌重奢商场上海恒隆广场开始坐不住了。 12月12日，恒隆地产宣布与上海九百（集团）有限公司（下称"上海九百"）达成合作，接手南京西路1038号（即梅龙镇广场）的商业运营。 根据规划，恒隆将以20年营运租赁模式经营梅龙镇广场，为与之相邻的上海恒隆广场新增约9.6万平方米体量，使其整体规模扩大44%至约31.23万平方 米。未来，梅龙镇广场将升级为涵盖零售、酒店、办公的综合商业地标。 "南京西路不仅是沪上乃至全国顶级时尚及商业地标，更是承载上海文化底蕴与历史记忆的核心脉络。"恒隆地产行政总裁卢韦柏用"具有划时代意义"来形 容此次合作。 事实上，自2001年上海恒隆广场开业以来，恒隆几乎完整经历了奢侈品行业在中国从启蒙到成熟的二十年。但随着奢侈品消费持续遇冷，更追求独特文化 体验和情绪价值的年轻一代崛起，传统的奢侈品零售模式面临压力。另一方面，兴业太古 ...

申万宏源发布研报称，恒隆地产(00101)聚焦核心商圈打造高端商业标杆;商场积极调改、前端零售逐季 改善，核心商场租金同比转正;财务稳健，分红比例80%，未来有望恢复纯现金派息方式。预计公司25- 27年归母净利润25.225.5、26.4亿港元，同比分别为+17%、+1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0 亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%;PE分别为18、18、17倍;目标价11.7港元，首次覆盖，并给予"买 入"评级。 (1)内地IP：积极调改零售逐季改善。截至24年末，公司内地8城有10个恒隆广场，总面积227万平，其 中零售、办公楼分别占比61%、33%。24年内地IP租金65亿港元，同比-5%，2011年以来CAGR增速 +7%;25H1内地IP租金同比-2%。公司积极谋变，调改引入新品牌;目前前端指标租户零售额自24Q3已逐 季度改善，有望推动租金企稳回升，其中内地10个商场25H1已有7个租金同比转正。未来杭州恒隆成为 主要增量，总面积39万平，预计25-26年落地。 (2)香港IP：市场景气度回升，营收降幅收窄。24年香港IP租金30.5亿港元同比-9%;25H1同比- ...

财务及分红：财务稳健，分红比例80% 申万宏源发布研报称，恒隆地产(00101)聚焦核心商圈打造高端商业标杆;商场积极调改、前端零售逐季 改善，核心商场租金同比转正;财务稳健，分红比例80%，未来有望恢复纯现金派息方式。预计公司25- 27年归母净利润25.225.5、26.4亿港元，同比分别为+17%、+1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0 亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%;PE分别为18、18、17倍;目标价11.7港元，首次覆盖，并给予"买 入"评级。 截至25H1，公司有息负债548亿港元，同比+3%净负债率33.5%，后续随着杭州恒隆逐步开业，资本承 担将逐渐减少，净负债率有望边际回落;25H1融资成本3.9%，创近年新低。未来行业降息环境下公司持 有业务价值有望得到重估。分红方面，2012-23年年度股息保持在33-35亿港元，24年业绩下滑导致年度 股息下滑至25亿港元，但分红比例仍80%，未来分红方式也有望恢复至纯现金分红为主。 申万宏源主要观点如下： 恒隆地产：聚焦核心商圈，打造高端商业典范 (1)内地IP：积极调改零售逐季改善。截至24年末，公司内地8城有10个恒 ...

Group 1: 恒隆地产 (Hang Lung Properties) - The company focuses on core business districts to create high-end commercial benchmarks, primarily engaged in property leasing, with property sales and hotels as supplementary businesses, operating in mainland China and Hong Kong [12][10] - Revenue for 2024 is projected at HKD 11.2 billion, with a year-on-year increase of 9%, and a CAGR of 5% from 2011 to 2024 [12] - The company has a stable financial position with a dividend payout ratio of 80%, and aims to restore cash dividends in the future [12] Group 2: 特变电工 (TBEA) - TBEA is recognized as a leading integrated enterprise in power transmission and transformation equipment and the energy industry, benefiting from the shift of coal resource development to the western regions of China [11][2] - Revenue is expected to grow from CNY 102.1 billion in 2025 to CNY 128.5 billion in 2027, with year-on-year growth rates of 4.3%, 11.1%, and 13.3% respectively [11] - The company is positioned to benefit from the tightening of coal supply policies and the rebound in coal prices, with a focus on meeting local coal transformation and transportation needs [11][15] Group 3: 米诺地尔产品 (Minoxidil Products) - The company holds a leading market share in the Minoxidil segment, with a robust growth trajectory in revenue and profit, projecting a revenue increase from CNY 982 million in 2022 to approximately CNY 1.455 billion in 2024 [18][14] - The market for consumer healthcare is expanding, driven by increased health awareness and policy support, with the hair health management market expected to grow at a CAGR of 17.7% from 2018 to 2024 [18][14] - The company has maintained a dominant position in the Minoxidil market, with a market share of approximately 70.6% in 2024 [18][14]

智通财经记者 | 王婷婷 上海南京西路商圈"金三角"要从"梅泰恒"变身"恒泰恒"了。 "梅泰恒"分别是南京西路中段上的梅龙镇广场（已停业）、中信泰富广场和恒隆广场三座商场，这三座商场共同构成南京西路上的商圈"金三角"，曾长期撑 起南京西路的高端零售格局，也见证了沪上核心商圈的黄金发展时代。 随着上海商业多极化发展，淮海路、陆家嘴、前滩等商圈相继崛起，让昔日的"商业高地" 南京西路面临前所未有的竞争压力，即便坐拥黄金地段，但其优 势依然逐步被稀释。 连"金三角"之一的梅龙镇广场也不例外。2024年6月30日，梅龙镇伊势丹百货正式终止营业；两个月后，整个梅龙镇广场也宣布正式闭店，实施整体改建。 港资房企恒隆地产从中看到了商机，意图凭借其深耕高端商业的运营积淀激活这一老牌商业，要让"恒泰恒"继续书写南京西路商业传奇。 图片来源：智通财经记者拍摄 从"梅泰恒"到"恒泰恒"？ 从去年8月起停止运营的原梅龙镇广场，已迎来新的运营方。 12月12日，智通财经记者获悉，恒隆地产联合上海九百（集团）有限公司（下称"九百集团"）正式签约上海南京西路1038号商业运营项目。 项目由恒隆地产以20年的营运租赁形式经营，将为恒隆地产在 ...

随着市场景气度回升，公司零售及住宅公寓租赁已持续转好。（3）酒店：规模较小，保持稳定经营。 公司在运营酒店有沈阳、昆明2 个酒店，25H1 营收1.29 亿港元，同比+84%。 此外，25Q3 开始以爱马仕、Prada、LVMH 为代表的重奢品牌营收强势向上修复，重奢消费复苏态势良 好，为公司高端商场后续运营改善奠定基础。 投资分析意见：目标价11.7 港元，首次覆盖、并给予 "买入"评级。公司聚焦核心商圈，打造高端商业 标杆；商场积极调改、前端零售逐季改善，核心商场租金同比转正；财务稳健，分红比例80%，未来有 望恢复纯现金派息方式。预计公司25-27 年归母净利润25.2、25.5、26.4 亿港元，同比分别为+17%、 +1%、+4%，归母核心利润28.9、29.2、30.0 亿港元，同比分别为-7%、+1%、+3%；PE 分别为18、 18、17 倍；目标价11.7 港元，首次覆盖、并给予"买入"评级。 风险提示：房地产调控超预期收紧，零售表现不及预期。 恒隆地产：聚焦核心商圈，打造高端商业典范。公司业务以投资物业租赁为主、物业销售及酒店为辅， 业务布局在中国大陆及香港。公司IP 聚焦在核心城市核心商 ...

去年8月，位于南京西路黄金位置的梅龙镇伊势丹在经营26年后宣告歇业。作为上海曾经的顶级商场，梅龙镇伊势丹的歇业让很 多人唏嘘。梅龙镇伊势丹原址未来何去何从，引发关注。 今天，好消息传来：恒隆地产有限公司（以下简称恒隆）宣布携手静安区属企业上海九百集团签约南京西路1038号商业运营项 目（即梅龙镇广场原址）。 该项目由恒隆以20年营运租赁的形式经营，将为恒隆在南京西路的项目增加96000平方米的总建筑面积，扩大约44%至约312335 平方米。上海九百集团与恒隆联合投资22亿元用于项目改造。更新后的南京西路1038号商业运营项目将升级为"一个充满活力的 商业综合体地标，涵盖零售、酒店以及办公空间"。 | | . | | --- | --- | | 地址： | 上海市静安区南京西路 1038 号 | | . AN A | | | 占地面积： | 约11,700 平方米 | | (平方米) | 南京西路 1038号 | 上海恒降广场 | 恒隆于南京西路 | | --- | --- | --- | --- | | | 商业运营项目 | (含扩建项目) | 各项目总计 | | 总面积 | 约96,000 | 一期及二期 ...