随着香港住宅市场回暖支持今年发展物业销售，该行认为恒隆有机会于2026年上半年取消"以股代息"计 划，虽然管理层未承诺具体时间表。恒隆目前交易对应的股息率为5.5%，较资产净值折让约60%，该行 认为估值吸引。基于写字楼租金下调，将2026至2027财年每股盈利预测轻微下调1%。 管理层指出，尽管2026年与2025年农历新年时间不同致对比不利，但1月份中国内地租户销售额大致持 平。预计奢侈品零售将从2025财年估计下跌1%，恢复至2026财年的低至中单位数增长; 而非奢侈品类表 现将更优。预测更依赖基本租金的上海港汇恒隆广场(GG66)将实现稳定的3%租金增长，而上海恒隆广 场(Plaza 66)零售增长将从2025年下半年的同比1%，改善至2026财年的同比增长4%。营运成本率维持在 合理范围，介乎约十几个百分点。管理层强调加强武汉非奢侈品租户表现的新举措，以及在沈阳引入新 的运动休闲设施以提升客流量。杭州恒隆广场(Westlake 66)的预租率达到令人鼓舞的91%，预计于2026 年第二季及第三季的开业率分别为80%及90%。 智通财经APP获悉，美银证券发布研报称，重申对恒隆地产(00101)"买入 ...

恒隆地产是"中国奢侈品零售代理"，尽管国际奢侈品牌在中国的低个位数增长可能不算吸引，但投资者 可能忽视恒隆地产非奢侈品牌的强劲增长(占租户销售额的一半)。此外，部分投资者或许质疑为何租金 收入增长似乎落后于租户销售增长，但小摩认为他们低估了恒隆地产将更多浮动租金转化为固定租金的 努力，这有助于在低迷周期中保护租金收入的稳定性。 管理层预期，2026财年租户销售将实现中个位数百分比增长，而截至2026年1月的势头亦保持良好。在 现时66%的资产净值折让、0.3倍市账率及5.5%的股息收益率(2027财年起存在上行风险)的基础上，该行 认为恒隆地产仍被低估。 摩根大通发布研报称，相信中国内地租户销售的持续复苏将推动恒隆地产(00101)的估值重估。将目标 价由11.5港元上调至12港元，恒隆地产是该行的首选之一。2025财年的业绩已确认恒隆地产在中国内地 租户销售的复苏，2025年第四季度的同比增长达到18%，创下历史新高，高于2025年第3季度同比增长 的10%。 ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley believes that the ongoing recovery of tenant sales in mainland China will lead to a revaluation of Hang Lung Properties (00101), raising the target price from HKD 11.5 to HKD 12, making it one of the bank's top picks [1] Group 1: Financial Performance - The performance for the fiscal year 2025 confirms a recovery in tenant sales for Hang Lung Properties, with a year-on-year growth of 18% in Q4 2025, reaching a historical high, surpassing the 10% year-on-year growth in Q3 2025 [1] - Management anticipates a mid-single-digit percentage growth in tenant sales for the fiscal year 2026, with positive momentum continuing until January 2026 [1] Group 2: Valuation Metrics - Hang Lung Properties is currently trading at a 66% discount to net asset value, with a price-to-book ratio of 0.3 and a dividend yield of 5.5%, indicating potential upward risk starting from the fiscal year 2027 [1] - The bank considers Hang Lung Properties to be undervalued based on these metrics [1] Group 3: Market Position and Growth Drivers - Hang Lung Properties operates as a "luxury retail agent" in China, where international luxury brands are experiencing low single-digit growth, which may not seem attractive [1] - However, investors may overlook the strong growth of non-luxury brands, which account for half of tenant sales [1] - There is a perception that rental income growth is lagging behind tenant sales growth, but Morgan Stanley believes this underestimates Hang Lung Properties' efforts to convert more variable rents into fixed rents, which helps stabilize rental income during downturns [1]

中金指出，公司今年1月内地商场零售额按年大体持平。展望全年，管理层认为奢侈品或稳中温和复 苏、非奢及餐饮体验等业态有望延续良好势头，预计公司内地商场零售额有望实现单位数增长。基于对 物业销售结算进度和利息费用的调整，中金分别上调集团今明两年盈利预测5%、8%至32亿、32.9亿港 元，分别按年持平、增长3%；维持"跑赢行业"评级，上调目标价12%至11.6港元。 中金发表研报指，恒隆地产去年收入99.5亿港元，按年下降11.5%，主要受物业销售波动影响，其中租 赁业务收入按年下降1%；股东应占基本纯利32亿港元，按年增长3.5%，略高于市场预期，主要因物业 销售按年减亏、租赁收入跌幅收窄推动。末期派息40港仙(全年累计52港仙)、对应股息收益率5.5%，符 合市场预期。 ...

基于对物业销售结算进度和利息费用的调整，中金分别上调集团今明两年盈利预测5%、8%至32亿、 32.9亿元，分别同比持平、增长3%。 中金发布研报称，恒隆地产(00101)公布去年业绩，其中收入99.5亿元，同比下降11.5%，主要受物业销 售波动影响，其中租赁业务收入同比下降1%；股东应占基本纯利32亿元，同比增长3.5%，略高于市场 预期，主要因物业销售同比减亏、租赁收入跌幅收窄推动。末期派息40港仙(全年累计52港仙)、对应股 息收益率5.5%，符合市场预期。维持"跑赢行业"评级，上调目标价12%至11.6港元。 中金指出，公司今年1月内地商场零售额同比大体持平。展望全年，管理层认为奢侈品或稳中温和复 苏、非奢及餐饮体验等业态有望延续良好势头，预计公司内地商场零售额有望实现单位数增长。 ...

Core Viewpoint - CICC reports that Hang Lung Properties (00101) announced its performance for the previous year, with revenue of HKD 9.95 billion, a year-on-year decrease of 11.5%, primarily affected by fluctuations in property sales [1] Financial Performance - Rental business revenue decreased by 1% year-on-year [1] - Shareholders' basic net profit reached HKD 3.2 billion, an increase of 3.5% year-on-year, slightly above market expectations, driven by reduced losses in property sales and a narrowing decline in rental income [1] - Final dividend of HKD 0.40 (total annual dividend of HKD 0.52) corresponds to a dividend yield of 5.5%, in line with market expectations [1] Market Outlook - CICC notes that retail sales in mainland shopping malls were generally flat year-on-year in January [1] - For the year ahead, management anticipates a stable and moderate recovery in luxury goods, while non-luxury and dining experiences are expected to maintain good momentum, projecting single-digit growth in retail sales for mainland shopping malls [1] Earnings Forecast - Based on adjustments to property sales settlement progress and interest expenses, CICC raised the group's earnings forecast for this year and next year by 5% and 8% to HKD 3.2 billion and HKD 3.29 billion, respectively, with year-on-year growth expected to be flat and 3% [1]

报告指出，随着负债比率与资本开支逐步下降，加上租金收入保持增长，恒隆地产有机会自2026年起提 供纯现金股息，预期收益率约5.6%。公司目前正物色行政总裁继任人选，现任CEO将于2026年8月退休 后转任顾问职务。 花旗发布研报称，维持恒隆地产(00101)"买入"评级，目标价由10.1港元上调至11.2港元。该行认为公司 2026年中国内地同店销售增长(SSSG)约5%至7%的增长目标存在上行空间，预计2025年第四季SSSG同 比增长18%创历史高，主要受惠于非奢华品类组合持续丰富、2025年下半年一系列新旗舰店陆续开幕， 以及多项吸引客流与提升顾客回头率的举措。 该行预测，集团2026至2028年盈利复合年增长率可达4.5%，主要动力来自中国零售租金预计录得约5% 的增长、杭州零售与写字楼项目于2029年全面营运后收入有望超过10亿元人民币(为租金收入带来约 10%增幅)，以及总融资成本受利率环境与债务减少所支持。不过，因资本化利息下降，预计2026年盈 利将同比微跌1%。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，维持恒隆地产(00101)"买入"评级，目标价由10.1港元上调至11.2 港元。该行认为公司2026年中国内地同店销售增长(SSSG)约5%至7%的增长目标存在上行空间，预计 2025年第四季SSSG同比增长18%创历史高，主要受惠于非奢华品类组合持续丰富、2025年下半年一系 列新旗舰店陆续开幕，以及多项吸引客流与提升顾客回头率的举措。 该行预测，集团2026至2028年盈利复合年增长率可达4.5%，主要动力来自中国零售租金预计录得约5% 的增长、杭州零售与写字楼项目于2029年全面营运后收入有望超过10亿元人民币(为租金收入带来约 10%增幅)，以及总融资成本受利率环境与债务减少所支持。不过，因资本化利息下降，预计2026年盈 利将同比微跌1%。 报告指出，随着负债比率与资本开支逐步下降，加上租金收入保持增长，恒隆地产有机会自2026年起提 供纯现金股息，预期收益率约5.6%。公司目前正物色行政总裁继任人选，现任CEO将于2026年8月退休 后转任顾问职务。 ...

里昂发表研报指，恒隆地产去年度业绩大致符合预期，管理层表明恒隆V3模式对现有旗舰资产采用存 量优化的低资本开支扩张模式，配合正进行的去杠杆计划，旨在推动更快速的租金增长。恒隆中国零售 物业的租户销售额在2025年下半年录得强劲增长，主要由非奢侈品类别带动。里昂收窄了对其每股资产 净值的预期折让幅度，并将目标价从7.7港元上调至9.2港元，以反映租户销售表现正面对固定续租租金 潜在增长的支持，维持"持有"评级，仍预期V3模式需时见效。 ...

Core Viewpoint - Morgan Stanley's report indicates that the performance for the fiscal year 2025 confirms the recovery of tenant sales for Hang Lung Properties, with a year-on-year growth of 18% in Q4 2025, marking a historical high, surpassing the 10% year-on-year growth in Q3 2025 [1] Group 1 - The management anticipates a mid-single-digit percentage growth in tenant sales for the fiscal year 2026, with positive momentum maintained as of January 2026 [1] - Hang Lung Properties is currently undervalued based on a 66% discount to net asset value, a price-to-book ratio of 0.3, and a dividend yield of 5.5%, with upward risks starting from the fiscal year 2027 [1] - The sustained recovery of tenant sales in mainland China is expected to drive a revaluation of Hang Lung Properties, leading to an increase in the target price from HKD 11.5 to HKD 12, maintaining its status as a preferred choice [1]