恒隆地产是"中国奢侈品零售代理"，尽管国际奢侈品牌在中国的低个位数增长可能不算吸引，但投资者 可能忽视恒隆地产非奢侈品牌的强劲增长(占租户销售额的一半)。此外，部分投资者或许质疑为何租金 收入增长似乎落后于租户销售增长，但小摩认为他们低估了恒隆地产将更多浮动租金转化为固定租金的 努力，这有助于在低迷周期中保护租金收入的稳定性。 管理层预期，2026财年租户销售将实现中个位数百分比增长，而截至2026年1月的势头亦保持良好。在 现时66%的资产净值折让、0.3倍市账率及5.5%的股息收益率(2027财年起存在上行风险)的基础上，该行 认为恒隆地产仍被低估。 摩根大通发布研报称，相信中国内地租户销售的持续复苏将推动恒隆地产(00101)的估值重估。将目标 价由11.5港元上调至12港元，恒隆地产是该行的首选之一。2025财年的业绩已确认恒隆地产在中国内地 租户销售的复苏，2025年第四季度的同比增长达到18%，创下历史新高，高于2025年第3季度同比增长 的10%。 ...

管理层预期，2026财年租户销售将实现中个位数百分比增长，而截至2026年1月的势头亦保持良好。在 现时66%的资产净值折让、0.3倍市账率及5.5%的股息收益率(2027财年起存在上行风险)的基础上，该行 认为恒隆地产仍被低估。 恒隆地产是"中国奢侈品零售代理"，尽管国际奢侈品牌在中国的低个位数增长可能不算吸引，但投资者 可能忽视恒隆地产非奢侈品牌的强劲增长(占租户销售额的一半)。此外，部分投资者或许质疑为何租金 收入增长似乎落后于租户销售增长，但小摩认为他们低估了恒隆地产将更多浮动租金转化为固定租金的 努力，这有助于在低迷周期中保护租金收入的稳定性。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，相信中国内地租户销售的持续复苏将推动恒隆地产(00101)的 估值重估。将目标价由11.5港元上调至12港元，恒隆地产是该行的首选之一。2025财年的业绩已确认恒 隆地产在中国内地租户销售的复苏，2025年第四季度的同比增长达到18%，创下历史新高，高于2025年 第3季度同比增长的10%。 ...

中金指出，公司今年1月内地商场零售额按年大体持平。展望全年，管理层认为奢侈品或稳中温和复 苏、非奢及餐饮体验等业态有望延续良好势头，预计公司内地商场零售额有望实现单位数增长。基于对 物业销售结算进度和利息费用的调整，中金分别上调集团今明两年盈利预测5%、8%至32亿、32.9亿港 元，分别按年持平、增长3%；维持"跑赢行业"评级，上调目标价12%至11.6港元。 中金发表研报指，恒隆地产去年收入99.5亿港元，按年下降11.5%，主要受物业销售波动影响，其中租 赁业务收入按年下降1%；股东应占基本纯利32亿港元，按年增长3.5%，略高于市场预期，主要因物业 销售按年减亏、租赁收入跌幅收窄推动。末期派息40港仙(全年累计52港仙)、对应股息收益率5.5%，符 合市场预期。 ...

基于对物业销售结算进度和利息费用的调整，中金分别上调集团今明两年盈利预测5%、8%至32亿、 32.9亿元，分别同比持平、增长3%。 中金发布研报称，恒隆地产(00101)公布去年业绩，其中收入99.5亿元，同比下降11.5%，主要受物业销 售波动影响，其中租赁业务收入同比下降1%；股东应占基本纯利32亿元，同比增长3.5%，略高于市场 预期，主要因物业销售同比减亏、租赁收入跌幅收窄推动。末期派息40港仙(全年累计52港仙)、对应股 息收益率5.5%，符合市场预期。维持"跑赢行业"评级，上调目标价12%至11.6港元。 中金指出，公司今年1月内地商场零售额同比大体持平。展望全年，管理层认为奢侈品或稳中温和复 苏、非奢及餐饮体验等业态有望延续良好势头，预计公司内地商场零售额有望实现单位数增长。 ...

Core Viewpoint - CICC reports that Hang Lung Properties (00101) announced its performance for the previous year, with revenue of HKD 9.95 billion, a year-on-year decrease of 11.5%, primarily affected by fluctuations in property sales [1] Financial Performance - Rental business revenue decreased by 1% year-on-year [1] - Shareholders' basic net profit reached HKD 3.2 billion, an increase of 3.5% year-on-year, slightly above market expectations, driven by reduced losses in property sales and a narrowing decline in rental income [1] - Final dividend of HKD 0.40 (total annual dividend of HKD 0.52) corresponds to a dividend yield of 5.5%, in line with market expectations [1] Market Outlook - CICC notes that retail sales in mainland shopping malls were generally flat year-on-year in January [1] - For the year ahead, management anticipates a stable and moderate recovery in luxury goods, while non-luxury and dining experiences are expected to maintain good momentum, projecting single-digit growth in retail sales for mainland shopping malls [1] Earnings Forecast - Based on adjustments to property sales settlement progress and interest expenses, CICC raised the group's earnings forecast for this year and next year by 5% and 8% to HKD 3.2 billion and HKD 3.29 billion, respectively, with year-on-year growth expected to be flat and 3% [1]

报告指出，随着负债比率与资本开支逐步下降，加上租金收入保持增长，恒隆地产有机会自2026年起提 供纯现金股息，预期收益率约5.6%。公司目前正物色行政总裁继任人选，现任CEO将于2026年8月退休 后转任顾问职务。 花旗发布研报称，维持恒隆地产(00101)"买入"评级，目标价由10.1港元上调至11.2港元。该行认为公司 2026年中国内地同店销售增长(SSSG)约5%至7%的增长目标存在上行空间，预计2025年第四季SSSG同 比增长18%创历史高，主要受惠于非奢华品类组合持续丰富、2025年下半年一系列新旗舰店陆续开幕， 以及多项吸引客流与提升顾客回头率的举措。 该行预测，集团2026至2028年盈利复合年增长率可达4.5%，主要动力来自中国零售租金预计录得约5% 的增长、杭州零售与写字楼项目于2029年全面营运后收入有望超过10亿元人民币(为租金收入带来约 10%增幅)，以及总融资成本受利率环境与债务减少所支持。不过，因资本化利息下降，预计2026年盈 利将同比微跌1%。 ...

智通财经APP获悉，花旗发布研报称，维持恒隆地产(00101)"买入"评级，目标价由10.1港元上调至11.2 港元。该行认为公司2026年中国内地同店销售增长(SSSG)约5%至7%的增长目标存在上行空间，预计 2025年第四季SSSG同比增长18%创历史高，主要受惠于非奢华品类组合持续丰富、2025年下半年一系 列新旗舰店陆续开幕，以及多项吸引客流与提升顾客回头率的举措。 该行预测，集团2026至2028年盈利复合年增长率可达4.5%，主要动力来自中国零售租金预计录得约5% 的增长、杭州零售与写字楼项目于2029年全面营运后收入有望超过10亿元人民币(为租金收入带来约 10%增幅)，以及总融资成本受利率环境与债务减少所支持。不过，因资本化利息下降，预计2026年盈 利将同比微跌1%。 报告指出，随着负债比率与资本开支逐步下降，加上租金收入保持增长，恒隆地产有机会自2026年起提 供纯现金股息，预期收益率约5.6%。公司目前正物色行政总裁继任人选，现任CEO将于2026年8月退休 后转任顾问职务。 ...

里昂发表研报指，恒隆地产去年度业绩大致符合预期，管理层表明恒隆V3模式对现有旗舰资产采用存 量优化的低资本开支扩张模式，配合正进行的去杠杆计划，旨在推动更快速的租金增长。恒隆中国零售 物业的租户销售额在2025年下半年录得强劲增长，主要由非奢侈品类别带动。里昂收窄了对其每股资产 净值的预期折让幅度，并将目标价从7.7港元上调至9.2港元，以反映租户销售表现正面对固定续租租金 潜在增长的支持，维持"持有"评级，仍预期V3模式需时见效。 ...

摩根大通发表研报，认为2025财年的业绩已确认恒隆地产在内地租户销售的复苏，2025年第四季度的按 年增长达到18%，创下历史新高，高于2025年第3季度按年增长的10%。管理层预期，2026财年租户销 售将实现中个位数百分比增长，而截至2026年1月的势头亦保持良好。在现时66%的资产净值折让、0.3 倍市账率及5.5%的股息收益率(2027财年起存在上行风险)的基础上，该行认为恒隆地产仍被低估。该行 相信内地租户销售的持续复苏将推动恒隆地产的估值重估，将其目标价由11.5港元上调至12港元，仍列 为首选之一。 ...

大行评级｜花旗：上调恒隆地产目标价至11.2港元，维持"买入"评级 恒隆地产(00101.HK)：业绩逐步企 稳向好 温和复苏有望延续 花旗发表研报，认为恒隆地产2026年内地同店销售增长(SSSG)约5%至7%的增长目标存在上行空间，预 计2025年第四季SSSG按年增长18%创历史高，主要受惠于非奢华品类组合持续丰富、2025年下半年一 系列新旗舰店陆续开幕，以及多项吸引客流与提升顾客回头率的举措。报告指出，随着负债比率与资本 开支逐步下降，加上租金收入保持增长，恒隆地产有机会自2026年起提供纯现金股息，预期收益率约 5.6%。花旗维持对恒隆地产的"买入"评级，目标价由10.1港元上调至11.2港元。 相关事件 ...