证券研究报告·海外公司点评·公用事业Ⅱ(HS) 中国燃气（00384.HK） 24/25 财年年报点评：自由现金流改善，DPS 维持 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 81,863 | 80,255 | 79,610 | 81,073 | 83,311 | | 同比(%) | (11.43) | (1.96) | (0.80) | 1.84 | 2.76 | | 归母净利润（百万元） | 3,185 | 3,252 | 3,477 | 3,726 | 3,997 | | 同比(%) | (25.82) | 2.09 | 6.93 | 7.16 | 7.28 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.58 | 0.60 | 0.64 | 0.68 | 0.73 | | P/E（现价&最新摊薄） | 12.54 | 12.28 | 11.49 | 10.72 | 9.99 | 20 ...

上 市 公 司 2025 年 06 月 30 日 中国燃气 (00384) ——毛差稳健提升 自由现金流再创新高 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 06 月 27 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 7.35 | | 恒生中国企业指数 | 8762.47 | | 52 周最高/最低（港币） | 8.40/5.78 | | H 股市值（亿港币） | 400.44 | | 流通 H 股（百万股） | 5,448.15 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0959 | 一年内股价与基准指数对比走势： -11% 9% 29% 49% HSCEI 中国燃气 资料来源：Bloomberg 公用事业 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26E | 2026/27E | 2027/28E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万港元） | 81,410 | 79,258 | 78,487 | 75,362 | 76,308 | | 同比增长率（% ...

| 财务数据一览 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 年结3月31日 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | 收入 (百万港元) | 81,410 | 79,258 | 80,449 | 82,049 | 83,692 | | 同比增长 (%) | -11.5 | -2.6 | 1.5 | 2.0 | 2.0 | | 净利润 (百万港元) | 3,185 | 3,252 | 3,707 | 3,934 | 4,114 | | 每股盈利 (港元) | 0.73 | 0.63 | 0.68 | 0.72 | 0.76 | | 同比增长 (%) | -4.2 | -14.1 | 8.5 | 6.1 | 4.6 | | 前EPS预测值 (港元) | | | 0.74 | 0.79 | | | 调整幅度 (%) | | | -8.5 | -8.0 | | | 市盈率 (倍) | 10.1 | 11.7 | 10.8 | 10.2 | 9.7 | | 每股账面净值 (港元) | 9.92 | 9.89 | 10 ...

中金主要观点如下： 公司公布FY25业绩 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑到中国燃气(00384)股息率相对较高，维持跑赢行业评级，目 标价为8港元，对应FY26/FY27 13.3x/12.6x P/E，有8.8%的上行空间，引入FY27盈利预测34.49亿港元。 当前股价对应FY26/FY27 12.2x /11.6x P/E。 FY25公司城镇燃气销量235.2亿方，同比基本持平，其中商业气量同比+3.7%，工业气量同比+1.0%，毛 差0.537元/方，同比+0.036元/方;新增居民接驳140万户，增值业务经营性利润17.5亿港元，同比+10%。 毛差改善趋势有望延续至FY27 风险提示：应收账款减值风险，天然气价格大幅上涨。 展望FY26，公司预计城镇燃气销量同比+2%/售气毛差0.55元/方(YoY+0.014元/方)，该行认为目前工商 业气量需求仍受高气价的压制，需求改善仍取决于宏观经济修复情况;此外，受益于居民顺价比例的提 升，该行认为毛差修复趋势或有望延续至FY27。 有息负债规模基本见顶 2024年公司派息率达83.3%，基于公司盈利增长前景和有息负债情况，该行认为公司未来2-3 ...

金十数据整理：每日港股市场要闻速递（6月30日 周一） 重要新闻： 1. 香港交易所自今日（30日）起实施新的股票交收费结构，彻底打破原有的最低2港元、最高100港元的 限制。 个股新闻： 1. 中国移动(00941.HK)收购香港宽频(01310.HK)的要约已获得商务部批准。 2. 理想汽车(02015.HK)：公司预计将在2025年第二季度交付约108,000辆汽车，其此前发布的交付量展 望为123,000至128,000辆。 3. 紫金矿业(02899.HK)在港交所公告，拟收购哈萨克斯坦RAYGORODOK金矿项目，收购对价原则为12 亿美元。 4. 宏基资本(02288.HK)公告，截至2025年3月31日止年度，来自持续及已终止经营业务的净亏损为2.94 亿港元，每股基本亏损74.9港仙。 5. 智勤控股(09913.HK)公告，截至2025年3月31日止年度的收益减少约8.1%至约14.14亿港元，而2024年 财政年度的收益约为15.39亿港元。 6. 中国燃气(00384.HK)发布截至3月31日年度业绩，收入792.58亿港元，同比降2.64%；净利润32.52亿港 元，同比增2.09% ...

丨证券研究报告丨 联合研究丨港股公司点评丨中国燃气（0384.HK） [Table_Title] 中国燃气财报点评：每股股息不变，归母业绩恢 复正增长 报告要点 [Table_Summary] 中国燃气发布 2024/25 财年年报，公司实现营收 792.58 亿港元，同比下降 2.6%；归母净利润 32.52 亿港元，同比增 2.1%。全年自由现金流达到 46.6 亿港元，同比增 8.7%。全年每股股息 0.50 港元，同比持平，当前股息率约 6.8%（2025/06/27）。业绩和分红符合预期。 分析师及联系人 [Table_Author] 徐科 张韦华 贾少波 宋尚骞 SAC：S0490517090001 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520070003 SAC：S0490520110001 SFC：BUV415 SFC：BQT627 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% 中国燃气（0384.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 中国燃气财报点评：每股股息不变，归母业绩恢 2] 复正增长 [Table_Summary2] 事件描述 中国燃气发 ...

1 April 2024 – 31 March 2025 FY2024/25 Annual Results Contents 01 Business Highlights Operational Highlights 4 Natural Gas 02 03 Financials Key Outlook 04 Business Highlights Free Cash Flow Reached An All-time High Growing Dollar Margin (DM) FY2023/24 FY2024/25 +10.6% 1.58 HK$ billion 1.75 • Generated operating profit of HK$1.75 billion, up 10.6% YoY • Good progress made in the carve-out of YPH • Up by RMB0.036/m³ YoY High Dividend Payout • Remains company committed to delivering long-term and stable return ...

香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 之 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 CHINA GAS HOLDINGS LIMITED 中國燃氣控股有限公司 * （於百慕達註冊成立之有限公司） （股 份 代 號：384） 年度業績 截至二零二五年三月三十一日止年度 中國燃氣控股有限公司*（「本公司」）董事會（「董事會」）宣 佈，本 公 司 及 其 附 屬 公 司（「本 集 團」）截 至 二 零 二 五 年 三 月 三 十 一 日 止 年 度 之 經 審 核 綜 合 財 務 業 績，連 同 截 至 二 零 二 四 年 三 月 三 十 一 日 止 年 度 之 比 較 數 字 如 下： 綜合損益及其他全面收入報表 | | | | 截至二零二五年 | 截至二零二四年 | | --- | --- | --- | ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the power and gas sectors, indicating potential investment opportunities in these areas [2]. Core Insights - In May, the total industrial power generation was 737.8 billion kWh, showing a year-on-year increase of 0.5%. The growth was primarily driven by thermal and renewable energy sources, with wind power contributing the most to the increase [5][6]. - The report highlights that geopolitical conflicts have led to rising global gas prices, with significant increases observed in various markets, including a 16.75% rise in the Henry Hub spot price [21][24]. - The report suggests several investment opportunities across different sectors, including power generation, natural gas, and environmental services, emphasizing the importance of clean energy and integrated gas trading [2][45]. Summary by Sections 1. Power Generation - In May, the total industrial power generation was 7378 billion kWh, with thermal power generation at 4615 billion kWh (up 1.2% YoY) and renewable sources like wind and solar showing growth rates of 11.0% and 7.3% respectively [5][7]. - The contribution of renewable energy sources to the overall power generation continues to increase, with wind power contributing the highest increment compared to the previous year [6][7]. 2. Natural Gas - Geopolitical tensions have raised concerns about supply, leading to a sustained increase in global gas prices. As of June 19, the Henry Hub spot price reached $3.09/mmBtu, marking a 16.75% increase [21][24]. - The report notes that while the overall gas supply chain remains stable, any disruptions in key regions could further support price increases [21][28]. 3. Weekly Market Review - The report indicates that various sectors, including utilities and power, underperformed compared to the Shanghai and Shenzhen 300 index, while the gas sector outperformed [47]. 4. Company and Industry Dynamics - The report discusses significant project announcements, including a major offshore wind power project by China Power Construction with a contract value of approximately 10.77 billion yuan [54]. - It also highlights the ongoing developments in hydrogen energy and solid-state battery technologies, indicating a shift towards innovative energy solutions [56].

证券研究报告·行业跟踪周报·燃气Ⅱ 燃气Ⅱ行业跟踪周报 中东局势带动欧美气价上涨，国内气价平稳 2025 年 06 月 23 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -6% -3% 0% 3% 6% 9% 12% 15% 18% 21% 2024/6/24 2024/10/22 2025/2/19 2025/6/19 燃气Ⅱ 沪深300 相关研究 《中东局势带动欧洲气价上涨，美国 库存充足气价下降，国内气价平稳》 2025-06-17 《设施维护/高温天气带动欧洲/美国 气价上涨，国内气价平稳》 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025-06-09 东吴证券研究所 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 价格跟踪：中东局势带动欧美气价上涨，国内气价平稳。截至 2025/06/20, 美国 HH/欧洲 TTF/东亚 JKM/中国 LNG 出厂/中国 LNG 到岸价 ...