Investment Rating - The report assigns a **Buy** rating to Kuaishou-W (1024) with a target price of **HKD 60**, representing a **26% upside** from the current price [1] Core Views - Kuaishou is positioned as a leading content community and social platform with **700 million MAUs**, leveraging its "short video + live streaming" ecosystem to drive sustainable growth through advertising, e-commerce, and live streaming [1] - The company's **online marketing business** is a key revenue driver, benefiting from refined operations, upgraded intelligent marketing products, and algorithm optimization [1] - E-commerce GMV has grown rapidly from **RMB 96.6 million in 2018 to RMB 1.18 trillion in 2023**, with a projected **18% CAGR from 2024 to 2026** [1] - Kuaishou has achieved significant **cost reduction and efficiency improvements**, with adjusted net profit turning positive in 2023, reflecting strong operational resilience [1] Business Model and Growth Drivers Content Ecosystem - Kuaishou has built a **diverse content ecosystem** centered around short videos and live streaming, fostering a vibrant community with **7 billion MAUs** [1][7] - The platform emphasizes **user engagement**, with average daily usage time reaching **129.5 minutes** in Q1 2024 [1] Online Marketing - Online marketing revenue grew **27.4% YoY in Q1 2024**, contributing **56.6% of total revenue** [10] - **Internal loop advertising**, driven by e-commerce, is a major growth driver, with penetration of smart marketing products reaching **30% in Q1 2024** [10][11] E-commerce - Kuaishou's e-commerce business has seen rapid growth, with **GMV reaching RMB 1.18 trillion in 2023** [1][14] - The company is expanding into **pan-shelf scenarios**, integrating live streaming, short videos, and traditional e-commerce to enhance conversion efficiency [1][14] - **Monthly active buyers** reached **126 million in Q1 2024**, with a penetration rate of **18.6%** [14] Live Streaming - Live streaming revenue has declined as a percentage of total revenue, from **95.3% in 2017 to 34.4% in 2023**, but remains a foundational business [12] - The company is diversifying into new verticals such as recruitment and real estate to reduce reliance on traditional live streaming [12] Financial Performance - Revenue grew from **RMB 8.3 billion in 2017 to RMB 113.5 billion in 2023**, with a **54.5% CAGR** [1] - Gross margin improved from **31.3% in 2017 to 50.6% in 2023**, driven by cost optimization and a shift toward higher-margin businesses [1] - Adjusted net profit turned positive in 2023, reaching **RMB 10.3 billion**, with further growth expected to **RMB 26.3 billion by 2026** [1][20] Industry Context Short Video and Live Streaming - Short video users account for **96.4% of China's internet users**, with platforms like Kuaishou and Douyin dominating the market [26] - The **live streaming e-commerce market** is expected to grow at an **18% CAGR from 2024 to 2026**, reaching **RMB 49.2 trillion in 2023** [33] Advertising Market - China's internet advertising market grew **7.6% YoY in 2023**, reaching **RMB 714.6 billion**, with Kuaishou benefiting from both internal and external loop advertising [27] E-commerce Market - Live streaming e-commerce penetration reached **31.9% in 2023**, with Kuaishou's **pan-shelf strategy** expected to drive further growth [33][36] Strategic Initiatives AI and Technology - Kuaishou has developed its own large language model, **KwaiYii**, and other AI tools to enhance content creation and advertising efficiency [42] - AI-driven solutions are being applied across various business segments, including **digital humans and smart customer service** [42] Overseas Expansion - Overseas revenue grew **193.2% YoY in Q1 2024**, with a focus on key markets like Brazil and Indonesia [15][16] - The company aims to achieve **break-even in overseas operations by 2025** [42] Share Repurchase - Kuaishou plans to repurchase up to **HKD 16 billion worth of shares over the next three years**, starting with **HKD 6 billion in 2024** [44]

Kuaishou (1024 HK) Shelf-based ecommerce outperformed in 618 During the 618 promotion of 2024, Kuaishou emphasized more on good products at low price, with simpler approach and extended period. Pan shelf-based ecommerce performed well, with orders/paying users +65%/57% YoY. We estimate its GMV share from pan shelf-based ecommerce to be >25%, and 2Q24E ecommerce growth would be intact (forecasting GMV/other services revenue +25%/24% YoY). Despite mixed third party industrial data, we are positive on Kuaishou ...

公 司 研 究 快手-W（01024.HK）2024Q1 业绩公 2024年6月3日 强烈推荐/维持 告点评：盈利能力持续加强，电商 东 快手-W 公司报告 兴 生态贡献明显 证 券 股 份 事件：公司发布2024Q1业绩公告。2024Q1，公司实现营业收入294.08 公司简介： 有 亿元（yoy+16.6%），净盈利41.20亿元（去年同期亏损8.76亿元）， 快手作为领先的内容社区及社交平台。在快 经调整净利润43.88亿元（去年同期0.42亿元）。 限 手，任何用户都可以通过短视频和直播来记 公 点评： 录和分享他们的生活，呈现和发挥所长。透 过与内容创作者和企业紧密合作，快手提供 司 营收增长强劲，线上营销、电商表现突出。2024Q1，公司实现收入294.08 的产品和服务可满足用户自然产生的各种 证 亿元，同比增长 16.6%，按业务构成：1）线上营销服务收入 166.50 亿 需求，包括娱乐、线上营销服务、电商、网 元，同比增长 27.4%，主要源于平台致力于推动智能营销解决方案的应 券 络游戏、在线知识共享等。 用及升级全栈推广产品能力，推动营销客户数量及营销客户投放消耗增 研 资料来源：公司 ...

[T快ab手le_S -Wtock（Na 1m 0eR 2p 4tT .y Hpe K] ） 公司研究/公司点评 24Q1 利润显著超预期，全年利润预期持续上调 [投Ta资bl评e_级Ra：nk买] 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-05-30 ⚫ 事件 [Table_Summary] 公司发布 24Q1 财报，24Q1 快手实现营收 294.08 亿元（YoY [收T盘ab价le（_BHasKeDD）at a] 55.60 +16.6%），好于彭博预期的 290.44 亿元（YoY +15.2%）；24Q1 公司经 近12个月最高/最低（HKD） 72.50/38.40 总股本（百万股） 4340 调整归母净利润达43.88亿元，大幅好于彭博预期的31.98亿元。 流通股本（百万股） 3584 其中，24Q1 国内收入为 284.17 亿元（YoY +14.2%），国外收入为 流通股比例（%） 82.59 9.91 亿元（YoY +193.2%）；24Q1 国内经营利润同比提升 314.4%至 总市值（亿元） 2236.66 39.91亿元，国外经营亏损同比收窄67.4%至2.68亿元。 流 通 ...

2024 年5 月27 日 在线媒体: 中性 授权转发报告/ 业绩点评报告 快手科技 (1024 HK, 买入, 目标价: HK$72.00) 优质增长驱动利润率扩张 目标价: HK$72.00 当前股价: HK$56.90 • 1Q24 收入符合预期；调整后净利润超预期。 股价上行/下行空间 +27% • 电商及广告业务有望推动2024 年调整后净利润同比高增85%。 52周最高/最低价 (HK$) 72.50/38.40 市值 (US$mn) 32,069 • 重申“买入”评级及目标价72.00 港元（较12 倍2025 年P/E 往回折价1 年）。 当前发行数量(百万股) 4,399 三个月平均日交易額 181 此港股通报告之英文版本于2024 年5 月23 日上午6 时由华兴证券（香港）发布。中 (US$mn) 流通盘占比 (%) 31 文版由华兴证券的赵冰（证券分析师登记编号：S1680519040001）审核。如果您想进 主要股东 (%) 一步讨论本报告所述观点，请与您在华兴证券的销售代表联系。 腾讯 18 快手发布1Q24 业绩：收入同比增长17%至294 亿元人民币，基本符合我们的预测及 宿华 ...

港股公司报告 | 公司点评 快手-W（01024） 证券研究报告 2024年05月 30日 投资评级 2024Q1业绩点评：核心业务增长超预期，公司进入利润释放期 行业 资讯科技业/软件服务 6个月评级 买入（维持评级） 24Q1业绩要点：利润端均超预期，降本增效成果显著 当前价格 55.15港元 公司公布24Q1业绩。2024Q1公司实现营业收入294.1亿元，同比增长16.6%； 目标价格 68港元 Non-IFRS 经调整净利润约 43.9 亿元，大幅超彭博一致预期，利润持续释放。 24Q1公司毛利率同环比均实现提升，主要系公司带宽费用和服务器成本占比有所 基本数据 下降；24Q1公司销售费用为 93.8亿元，销售费用率同比下降2.7pct至31.9%， 港股总股本(百万股) 4,339.94 同比下降趋势明显，研发费用率及管理费用率分别为9.7%和1.6%；同比下降1.9 港股总市值(百万港元) 239,347.51 个百分点及 2 个百分点，降本增效成果显著。我们认为公司核心业务收入增长强 劲，降本增效成果显著，公司或逐步进入利润释放期，建议持续关注公司利润率 每股净资产(港元) 13.28 提升趋 ...

证券研究报告 | 季报点评 2024年05月29日 快手-W（01024.HK） 电商持续增长，利润加速释放 2024Q1收入稳健增长，利润超预期。快手2024Q1实现收入294亿元，yoy+17%。 买入（维持） 其中，广告/直播/电商及其他收入167/86/42亿元，yoy+27%/-8%/+48%。 股票信息 公司 Q1 毛利率 54.8%，yoy+8.4pct。公司 Q1 销售、管理、研发费用率分别为 行业 互联网软件与服务 31.9%/1.6%/9.7%，yoy-2.7/-2.1/-1.9pct。公司Q1经调整净利43.9亿元，经调整 前次评级 买入 净利率14.9%、yoy+14.7pct，超市场预期。Q1快手DAU、MAU为3.94/6.97亿， 5月28日收盘价(港元) 56.55 yoy+5.2%/6.6%。Q1日活用户日均使用时长129.5分钟。 总市值(百万港元) 245,414.37 电商：多元场域表现亮眼，买家数持续增长。Q1电商GMV达2881亿元、yoy+28%。 总股本(百万股) 4,339.78 用户侧，2024Q1月均买家数达1.26亿，yoy+22.4%。供给端，Q1月均 ...

证券研究报告 | 2024年05月27日 快手-W（01024.HK） 买入 利润节奏释放良好，推出 160 亿港元回购计划 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 营业收入同比+17%，经调整利润率同比增长15pct。24Q1，公司营业收入 互联网·互联网Ⅱ 294亿元，同比+17%。毛利率54.8%，同比+8.4pct。拆分来看，毛利率 证券分析师：张伦可 证券分析师：陈淑媛 提升主要系直播业务分成持续优化，同时带宽及服务器成本下降。带宽 0755-81982651 021-60375431 zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn 费用占收入比例同比下降2.0pct，收入分成占收入比例下降4.4pct。 S0980521120004 S0980524030003 24Q1公司销售费用绝对值为94亿元，同比+8%。销售费率32%，同比下 基础数据 降3pct，环比上涨1pct。我们预计二季度销售费用99亿元，同环比提 投资评级 买入(维持) 升主要系公司加大本地生活和电商业务补贴力度。24Q1公司经调整净利 合理估值 70.00 - 93.00港元 ...

公司研究 | 季报点评 快手-W 01024.HK 快手 1Q24 点评：成本费用优化利润端超 买入（维持） 预期，泛货架推进下需求持续释放 股价（2024 年 05 月 24 56.65港元 日） 目标价格 73.82港元 52周最高价/最低价 72.5/38.4港元 总股本/流通H股（万股） 433,973/358,397 核 心观点 H股市值（百万港币） 245,846 国家/地区 中国 ⚫ 流量端：用户增长保持健康态势，人均时长维持在120min以上。1Q24快手DAU 行业 传媒 yoy+5.2%至3.94亿；MAU yoy+6.6%至6.97亿。人均单日时长yoy+2.1%至 报告发布日期 2024年05月26日 129.5min。用户总使用时长同比增长8.6%。用户增长方面，渠道结构优化和算法改 进，用增ROI有所提升，用户体验改善。内容消费方面，平台持续打造差异化特色 内容供给，春节档中20部由快手星芒短剧出品的短剧实现单部播放量破亿，其中由 1周 1月 3月 12月 7部播放量在3亿以上。用户搜索心智持续渗透，1Q月均使用快手搜索的用户同比 绝对表现% -2.66 6.69 23.42 1. ...

华福证券 视频媒体 2024年05月24日 公 司 快手 （ ） -W 01024.HK 买入（维持评级） 研 究 经调整利润净额超预期，回购计划或彰显对未来 当前价格： 56.65港元 发展的信心 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 4,339.59/3,583.83 事件： 流通市值(百万港元) 203,023.72 每股净资产(港元) 13.28 资产负债率(%) 50.53  公司发布2024Q1 业绩。2024Q1公司实现收入294.08 亿，同比增长 一年内最高/最低价(港元) 72.50/38.40 16.6%，其中国内收入284.17亿元，同比增长yoy+14.22%，海外收入9.91 一年内股价相对走势 亿元，同比增长193.20%；调整后利润净额43.88亿元，同比增长10347.6%。 公  公司发布股份回购计划。公司将于未来36个月内回购价值不超过160 司 亿港元的B类普通股，直到2027年将举行的股东周年大会结束为止。该计 财 划将于2024年6月13日起生效。 报 投资要点： 点 评  毛利率显著提升，或由于业务结构变化以及技术提升 团队成员 公司24Q1毛利率为54.8 ...