偿债能力：龙头降杠杆，其余加杠杆 据同花顺数据，龙头企业24年、25Q1资产负债率同比下滑，24年：宁德时代(YOY-4.10pct);25Q1：宁德 时代(YOY-3.74pct)，其他公司加杠杆以缓解资金压力。新能源汽车产业链经营性现金持续流向电池龙 头，2024/2025Q1全产业链合计2874/420亿元，动力电池龙头宁德时代、比亚迪合计2304/414亿元，分 别占比80%/99%。 经营效率：全产业链承压 据同花顺数据，延续23年产业链趋势特征，24年全产业链96%企业固定资产周转率均下降，25Q1行业 资产周转率降速明显减弱，但仍有57%企业固定资产周转率同比下降。24年、25Q1全产业链存货周转 率整体平稳。24年产业链中约79%企业应收账款周转率下降，延续23年产业链整体账期拉长的趋势， 25Q1行业整体仍处于出清阶段，没有明显变化。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，24年锂电产业链样本70%企业ROE同比下降，行业仍在出清 阶段;锂电产业链整体ROE有所修复，其中铜箔环节ROE改善明显。新能源汽车产业链利润结构持续分 化，电池环节仍为主导，龙头企业凭借稳定盈利能力在下行周期中占据优 ...

2024年年报季结束，上市券商的分红事项摆上日程。 在破纪录争相中期分红和三季度特别分红后，上市券商又拟"豪掷"387.4亿元用于2024年年终分红。42家上市券商中，仅天风证券和太平洋证券因可分配利润为负 数，不进行分红。 如果从2024年整体来看，已有17家券商现金分红比例超过40%，多于2023年度。再将观察维度扩大到近三个报告期看，明显可见上市券商正在建立持续、稳定的股 东回报机制，已有七成券商每年现金分红比例保持在30%（含）以上。 年终现金分红总额榜首换新 自新"国九条"发布以来，上市券商分红积极性明显提高。据券商中国记者统计，除天风证券和太平洋证券拟不进行利润分配外，其余40家上市券商均已披露2024年 年终分红方案，合计现金分红共387.40亿元。其中红塔证券即将在5月12日派息。 相较2023年同期，2024年末拟现金分红的券商家数没有变化，分红总额减少了18.97亿元。不过由于上市券商加大了2024年中期及三季度分红力度，已合计现金分红 536.87亿元，因此2024年度分红总额并不比2023年低，反而高出128亿元。 仅就2024年年终分红的情况看，除信达证券、中原证券、中银证券外，其余 ...

回购方案迅速落地 近期，券商密集发布回购计划相关公告。5月7日，东方证券火速开展首次回购，回购股份数量为166.41万股，占公司总股 本的比例为0.0196%，已支付的总金额为1561.1万元（不含交易费用，下同）；5月6日晚间，东方证券发布公告称，公司拟使 用自有资金回购公司A股股份，拟回购金额为2.5亿元至5亿元。 5月6日，国泰海通、国金证券、财通证券纷纷披露最新回购进展，值得注意的是，三家券商的回购行动均在披露相关方案 后迅速推进。 具体来看，国泰海通于4月10日披露了回购方案，截至4月30日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购A股股份1692.38万 股，占公司总股本的比例为0.096%，已支付的总金额为2.84亿元。国金证券、财通证券分别于4月9日、4月16日披露了回购方 案，截至4月30日，国金证券已通过集中竞价交易方式累计回购股份215.89万股，占总股本的比例为0.0582%，已支付的总金额 为1712.38万元；财通证券已累计回购股份2305.51万股，占总股本的比例为0.5%，累计已支付的总金额为1.69亿元。 除了上述已实施回购的券商外，还有多家券商已公布回购计划，正等待实施。例如，4 ...

毛利率端：2024/25Q1白酒板块平均毛利率分别为81.8%/81.5%，高端酒表现相对稳健，次高端酒分化明 显，地产酒多有回落。 智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，25Q1春节旺季催化下，行业整体营收小幅增长，但增速较 2024年下滑，行业仍处调整期。分价格带来看，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区 间，地产酒及其他白酒分化加剧。当前进入5月，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求 回暖的情况下主流产品价盘有望企稳。展望2025全年，龙头酒企稳字当头，渠道静待库存消化，动销预 计保持平稳。 广发证券主要观点如下： 收入端：高端表现稳健，次高端承压，地产酒分化 高端酒：25Q1三家酒企营业总收入均延续增长态势，相较其他酒企展现出更强的品牌力与经营稳定 性。 次高端：春节期间营收承压，24Q4+25Q1次高端酒企收入合计266.1亿元，同比-4.8%。分公司看，山西 汾酒表现突出，水井坊发力新渠道带动增长，舍得酒业、酒鬼酒持续调整。 地产酒：25Q1内部呈现强分化。古井贡酒、今世缘收入增速表现较好，主因部分强势单品势能延续、 持续放量，口子窖在新品兼8带动下营收表现略超预期，迎驾贡 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 证券代码：000776 证券简称：广发证券 公告编号：2025-025 广发证券股份有限公司 关于完成注册资本工商变更登记并修订公司章程的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 2025年2月13日，广发证券股份有限公司（以下简称"公司"）2025年第一次临时股东大会、2025年第一 次A股类别股东大会及2025年第一次H股类别股东大会审议通过了《关于变更回购A股股份用途并注销 的议案》。根据上述会议表决结果，公司股东大会同意公司注销回购专用证券账户中的全部15,242,153 股A股股份，相应减少公司注册资本人民币15,242,153元；授权董事会并同意董事会授权公司经营管理 层办理上述事宜，修订《公司章程》相应条款并办理公司注册资本工商变更手续。 2025年2月27日，公司披露了《关于回购A股股份注销完成暨股份变动的公告》，本次回购15,242,153股 A股股份已于2025年2月25日完成注销，总股本由7,621,08 ...

上天天基金APP搜索【777】领 98 元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ 中信证券：A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动特征 展望5月，中信证券预计风险偏好还有回升空间，A股将继续呈现风偏回暖、主题轮动的特征，以低机构持仓 的主题型交易机会为主。但从经济层面来看，真实的影响已经悄然发生，中信证券预计中美经济在二季度尾声 可能会面临新的变数。 配置上，除了短期的热点主题轮动，中信证券依然建议聚焦三个不变的大趋势：一是中国自主科技能力的提升 趋势不会动摇；二是欧洲重建自主防务，提升能源、基建和资源储备的趋势不会动摇；三是中国势必要走 通"双循环"，加速完善社会保障并激发内需潜力是政策的必选项。 广发证券：景气投资回归 短期A股考虑三重因素：一是一些负面的一季报靴子落地；二是TMT反应度模型已经处于下限位置；三是国内 外大厂在大模型、算力芯片、端侧、AI应用的进展不断，5月—6月继续看好科技股的机会。 中期角度来说，回到三类资产对应的三个模型，在出现地产周期大反弹或科技应用大爆发之前，中长期对中性 股息组合保持关注。另外，考虑到国内科技大厂资本开支正在加大、产业链订单开始释放，景气成长组合以及 所代表 ...

智通财经APP获悉，广发证券发布研报称，SLG类产品生命周期较长，付费稳定，成功的SLG类产品能 为公司提供稳定的业绩贡献。从景气度来看，2024年以来，多个融合玩法的SLG产品在海外表现突出。 单体产品的规模进一步增长。据Sensor Tower，2024年首次获得10亿流水产品中，《Last War》及 《Whiteout Survival》均为SLG品类，体现SLG在海外市场所占据的优势地位。该行建议持续关注在 SLG领域研发能力突出，且具备优质产品储备的公司。建议关注ST华通(002602.SZ)、腾讯控股 (00700)、网易-S(09999)、三七互娱(002555.SZ)、恺英网络(002517.SZ)。 广发证券主要观点如下： 2024年以来全球移动游戏市场呈现景气度改善，内购收入有所回升 玩法融合吸引用户下载，降低买量成本 从驱动因素来看，多种玩法融合推动了重度品类游戏的获客，降低了买量成本，提高了产品商业化表 现。SLG游戏是一个建造+对战为主要过程的游戏类别，前期主要通过建造构建自有战力，后续通过结 盟攻打地方势力获得更多收益，总体的游戏流程较长，对新玩家而言准入门槛高，因此买量难度较大 ...

宏观策略·掘金 年报一季报总结电话会议 20250504 摘要 • 一季度受益于抢出口，中国经济增速达 5.4%，出口增速显著，但 4 月美 国订单锐减。尽管转口贸易支撑了 4 月出口，但美国经济软数据衰退预示 外需疲软，预计 6 月出口将明显下降，三季度压力或将增大。 • 企业普遍预期关税不会持久，因美国短期内难寻替代产能且消费习惯难改。 特朗普已释放积极信号，中美或通过非美国家间接博弈，中国正深化与欧 洲等关系，中美谈判时间表或将确定。 • 关税增加导致中国企业出口成本上升，尤其影响电子、家电等全球营销产 品。应对策略包括转嫁成本、产能转移至东南亚/印度、转口贸易、建立海 外仓及拆分产品价值等避税手段。 • 中国企业正采取多元化市场战略和深度本土化措施，通过在东南亚、印度 等地建厂供应美国市场，同时保留中国作为全球供应中心，以降低单一市 场依赖并增强抗风险能力。 • 2025 年一季度 A 股盈利改善，全 A 非金融板块累计同比增速显著提升， 但单季度营收仍有波动。创业板盈利明显改善，科创 50 业绩加速下滑， TMT 板块表现优秀，传统消费行业相对优异。 Q&A 美国关税政策对中国企业的影响如何，以及企 ...