Summary of Key Points from the Conference Call Company Overview - The conference call pertains to China General Nuclear Power Corporation (CGN) and its operations in the nuclear power sector. Core Developments - **Project Updates**: - Huizhou Unit 3 achieved First Concrete Date (FCD) on June 10, 2025, marking the start of full construction [2] - Lufeng Unit 6 completed dome lifting on July 14, 2025, and entered equipment installation [2] - Huizhou Unit 2 completed its hot functional test on July 30, 2025, preparing for commercial operations [2] - A-share convertible bonds were issued on July 25, 2025, to support nuclear projects and optimize capital structure [2] - **Financial Performance**: - On-grid power generation reached 1,133.6 billion kWh in H1 2025, up 6.93% YoY [5] - Revenue was RMB 39.167 billion, down 0.5% YoY, with net attributable profit at RMB 5.952 billion, down 16.3% YoY [5] - Electricity sales revenue increased by 0.9% YoY to RMB 306.58 billion, but overall growth was hindered by declining market-based tariffs [21] Industry Context - **Electricity Consumption**: - China's electricity consumption rose by 3.7% YoY in H1 2025, totaling approximately 4.84 trillion kWh, driven by high summer temperatures [6] - Non-fossil energy sources accounted for over 60% of installed capacity and contributed 43.1% to total power generation, up 3.7 percentage points YoY [6] - **Nuclear Power's Role**: - Nuclear power represented about 1.7% of China's total installed capacity but contributed around 5.2% of total power generation as of June 2025 [7] - The average utilization hours for nuclear facilities increased by 167 hours YoY, indicating high stability [7] Safety and Operational Management - The company maintained zero incidents classified as Level 2 or above on the International Nuclear Event Scale in H1 2025 [9] - 91.07% of managed nuclear power units reached the world's top quartile advanced level based on WANO key performance indicators [10] Financial Strategy and Market Dynamics - **Market-Based Tariffs**: - The average market-based tariff in Guangdong was approximately 0.33 RMB per kWh, down by 6.5 RMB cents YoY [32] - The company is actively negotiating with provincial authorities regarding tariff adjustments to mitigate revenue impacts [33] - **Acquisitions and Capital Expenditures**: - The company approved a cash acquisition of equity interests in four companies, including Huizhou Nuclear Power, expected to complete by year-end [4] - Future capital expenditures will primarily be funded through bank loans, with minimal additional capital anticipated for completed projects [34] Environmental Impact - The company's operations contributed to a reduction of approximately 34.09 million tons of standard coal consumption and about 107 million tons of CO2 emissions, supporting national carbon neutrality goals [14] Future Outlook - The company plans to enhance research on strategic issues and improve operational management to ensure safe production during peak demand seasons [25] - Anticipated stable macroeconomic growth is expected to drive higher electricity consumption demand in H2 2025, benefiting nuclear unit generation [26] Conclusion - The company is positioned to leverage ongoing projects and market dynamics while focusing on safety, operational efficiency, and environmental sustainability to navigate the challenges and opportunities in the nuclear power sector.

中国广核电力股份有限公司 2025 年上半年，公司管理的核电机组实现上网电量约 1133.60 亿千 瓦时，同比增长 6.93%；公司子公司实现上网电量 892.65 亿千瓦时，同 比增长 8.82%；公司管理核电机组平均利用小时数为 3784 小时，同比提 升 125 小时。 上半年，公司已按计划完成 8 个年度大修和 2 个十年大修，其中包 括 2024 年开始的 1 个年度换料大修。上半年大修总天数约为 414 天， 较去年同期减少约 109 天。根据公司大修计划的总体安排，预计全年大 修天数将较去年有所减少，贡献增量电量。 上半年，公司累计上网电量等效燃煤发电减少标煤消耗约 3409 万吨、减排二氧化碳约 1.07 亿吨，为助力国家实现"双碳"目标贡献 | 核电力量。 | | --- | | 2025 年上半年，公司参与市场化交易比例约为 56.1%，较去年同期 | | 略有提升，受全市场交易价格总体下降影响，公司上半年市场化交易平 | | 均电价总体有所下降。 | | 财务业绩方面，公司上半年实现营业收入人民币 391.67 亿元，同 | | 比下降 0.5%。实现归母净利润为人民币 59.52 亿 ...

Core Viewpoint - UBS has upgraded China General Nuclear Power (01816) from "Sell" to "Neutral" due to its favorable position in accelerating the deployment of Small Modular Reactors (SMR) in China and potential benefits from advancements in nuclear fusion technology [1] Summary by Relevant Categories Company Positioning - China General Nuclear Power is well-positioned to benefit from the rapid deployment of SMR technology in China [1] - The company may also gain from breakthroughs in nuclear energy technology in the long term [1] Financial Outlook - UBS has raised the target price for China General Nuclear Power from HKD 2.3 to HKD 3.4, indicating a reasonable valuation with limited downside [1] - The cash flow discount rate used for valuation suggests that the current price reflects the company's financial health [1] Short-term Risks - UBS remains cautious about the short-term outlook for China General Nuclear Power, primarily due to risks associated with declining market electricity prices and rising uranium procurement costs [1] - The company is expected to face ongoing profit pressure until 2026, with earnings per share forecasts for 2025 to 2027 approximately 11% lower than market expectations [1]

但瑞银对中广核电力短期前景仍保持审慎，主要考虑到市场化电价下行及铀采购成本上升的风险，预期 盈利压力将持续至2026年，目前对其2025至2027年每股盈利预测仍较市场普遍预期低约11%。 智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，中广核电力(01816)在中国加速推进小型模块化反应堆(SMR)部署 方面处于有利位置，长远或能受惠于核聚变技术发展，受惠核能技术突破，将评级由"沽售"调升至"中 性"，现时估值合理，下行空间有限，以现金流折现率计，目标价由2.3港元上调至3.4港元。 ...

◼ 8 月 27 日晚间公司披露 25 年中报，1H25 实现营收 391.7 亿 元，同比-0.5%；实现归母净利润 59.5 亿元，同比-16.3%。2Q25 实现营收 191.4 亿元，同比-5.2%；实现归母净利润 29.3 亿元， 同比-16.5%。 ◼ 我们预计公司 2025~2027 年 分 别 实 现 归 母 净 利 润 100.8/101.5/115.2 亿元，EPS 分别为 0.20/0.20/0.23 元，对 应 PE 分别为 19 倍、19 倍和 17 倍，维持"买入"评级。 ◼ 核电站安全运营风险、核电机组检修影响电量风险、电力价格 波动风险等。 敬请参阅最后一页特别声明 1 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 240828 241128 250228 250531 | 公司基本情况 (人民币) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 28 日 中国广核（003816.SZ） 25 年中报点评：电价下滑+成本上升导致业绩承压，惠 州核电注入加速成长 中国广核发布 2025 年中报，上半年实现营业收入 391.67 亿元，同比-0.53%； 归母净利润 59.52 亿元，同比-16.3%。 ❑ 风险提示：核电机组安全稳定运行风险、审批进度不及预期、项目建设不及 预期、电价下行风险等。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万元) | 82549 | 86804 | 85880 | 89903 | 96724 | | 同比增长 | -0% | 5% | -1% | 5% | 8% | | 营业利润(百万元) | 20594 | 21974 | 20427 | 21674 | 24220 | | 同比增长 | 9% | 7% | -7% | 6% | 12% | | 归母净利润(百万元) | 10725 | 10814 | 10 ...

Core Viewpoint - UBS report indicates that China General Nuclear Power Corporation (CGN) is well-positioned to accelerate the deployment of Small Modular Reactors (SMRs) in China, potentially benefiting from advancements in nuclear fusion technology and breakthroughs in nuclear energy technology [1] Company Summary - UBS upgraded CGN's rating to "Neutral" based on its favorable position in the SMR deployment [1] - The current valuation of CGN is considered reasonable, with a target price raised from HKD 2.3 to HKD 3.4 [1]

每经记者｜孔泽思 每经编辑｜魏官红 8月27日晚间，中国广核（SZ003816，股价3.77元，市值1904亿元）发布了2025年半年报，公司上半年 实现营业收入391.67亿元，同比下降0.53%；归母净利润59.52亿元，同比下降16.30%。《每日经济新 闻》记者注意到，上半年平均市场化交易电价下滑，是影响公司业绩的主要因素之一。 当日晚间，中国广核还发布公告称，公司拟从控股股东中国广核集团有限公司（以下简称中广核集团） 收购惠州和湛江共4家核电公司，惠州1至6号核电机组将注入上市公司。 平均市场电价下滑 2025年上半年，中国广核管理的在运核电机组实现上网电量1133.60亿千瓦时（含联营企业），同比上 升6.93%；电力销售收入合计约为306.58亿元，同比微增0.93%，占当期营业收入的78.27%。 中国广核在运核电机组的上网电价分为核准电价和市场电价两类，其中核准电价由有关政府部门核准批 复，市场电价通过市场化交易方式形成。2025年上半年，中国广核市场化交易电量占总上网电量约 56.1%，同比上升3.7个百分点。主要由于电力市场整体交易价格有所下降，公司平均市场电价较2024年 同期下降约8 ...

2025年8月28日，中国广核(003816.SZ)发布2025年中报。 公司营业总收入为391.67亿元，在已披露的同业公司中排名第4，较去年同报告期营业总收入减少2.09亿元，同比较去年同期下降0.53%。归母净利润为59.52 亿元，在已披露的同业公司中排名第3，较去年同报告期归母净利润减少11.59亿元，同比较去年同期下降16.30%。经营活动现金净流入为113.17亿元，在已 披露的同业公司中排名第5，较去年同报告期经营活动现金净流入减少14.72亿元，同比较去年同期下降11.51%。 公司股东户数为23.63万户，前十大股东持股数量为460.20亿股，占总股本比例为91.13%，前十大股东持股情况如下： | 序号 | 股东名称 | 持股 | | --- | --- | --- | | l | 中国广核集团有限公司 | 58.8. | | 2 | 香港中央结算有限公司 | 16.0! | | ന | 广东恒健投资控股有限公司 | 6.79 | | 4 | 中国核工业集团有限公司 | 3.33 | | 5 | CITIC Securities Company Limited | 1.83 | | 6 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CGN Power Co., Ltd.* 中國廣核電力股份有限公司 （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1816） 海外監管公告 本公告由中國廣核電力股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證 券上市規則第13.10B條作出。 以下為本公司於深圳證券交易所網站發佈之《中廣核惠州核電有限公司審計報告 及財務報表2024年度及2025年1-2月》、《中廣核惠州第二核電有限公司審計報告 及財務報表2024年度及2025年1-2月》、《中廣核惠州第三核電有限公司審計報告 及財務報表2025年2月16日至2025年2月18日止》及《中廣核湛江核電有限公司審 計報告及財務報表2024年度及2025年1-2月》，僅供參閱。 承董事會命 中國廣核電力股份有限公司 尹恩剛 財務總監、聯席公司秘書及董事會秘書 中國，2025年8月28日 於本公告日期，本公司董事會成員包括執行董事為高立剛先生 ...