在上篇《 古茗：慢就是快！茶饮界也有 "Costco"？ 》中我们重点对比了蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨和古茗四家茶饮商业模式的区别，并分析了古茗供应链的优 势和独特打法。本篇我们从投资上侧重讨论： 1）万店过后，古茗在国内还有多少开店空间？ 2）上市暴涨3倍过后，怎么看古茗当前的投资价值？ 直接上正文分析： 我们这里简单介绍下古茗的门店运营和管理体系： 首先，从加盟商筛选上，和蜜雪冰城一样， 古茗要求加盟商到店经营，注重加盟商的配合度和实际经营意愿。前期会通过面试和一系列筛选优选能在店铺长期扎 根经营的申请者，不接受投资型加盟商 。而茶百道，沪上阿姨则更多是通过前期更低的加盟费吸引加盟商，对加盟商的实际运营经验没有过多审核，且可以聘请 第三方进行门店经营，可以看出蜜雪冰城、古茗的加盟商要更加优质。 门店运营环节，由于古茗的原材料涉及鲜果&鲜奶，制作流程更加复杂，为了保证产品可以高频上新、口感保持一致性，古茗采用了 供应链加工前置+门店部署自 动化设备 的模式： 鲜果在古茗的区域加工中心完成清洗、分拣、去皮去核，并采用自动分选线按糖度/大小分级，预处理后的鲜果经过古茗的自有冷链直送门店，到店后可以直接使 用，省 ...

香飘飘正在试着从各种有可能的渠道，找回自己的消费者"爸爸们"。 为了能够更好的应对更加细碎、分化的渠道，以不断推出的新品，去找到新的"爸爸"，蒋建琪开始了 一场渐进式的内部变革。 过去一年，他把原本独立的产品研发部纳入产品部，把渠道和研发跨部门的拉通在一起，以此将"从 产品到供应链到渠道"这整个链条更紧绷的串成一条线。 如今，香飘飘已经能够做到一个新品从研发到终端，只用两三个月。"我们跟踪过自己产品的上新速 度，在快消品里能算得上第一梯队了。"香飘飘创新中心总经理蒋晓莹说。"但这是与快消品比。与新 茶饮比，我们不算快。我们也在迭代，说实话还没做到极致。" 蒋建琪曾表示，香飘飘要成为奶茶行业的Zara，其意义主要在于小单、快反。从 产品研发到终端销 售，一条线全拉通 。此刻，他正在往这个方向落地。 他们最先盯上的是 零食渠道、山姆以及便利店 。并且，还在线下频开为期一个月的快闪店。 诞生于2005年的香飘飘，作为杯装冲泡奶茶的品类开创者，是享受过市场给予的巨大红利的。"幸福 到什么程度呢？你弄一个产品，勤快一点的，每年拍一次广告，然后拿到湖南卫视、东方卫视，这样 哒哒哒一投放，就可以了。"香飘飘创始人、董事长蒋 ...

近年来，随着《健康中国行动(2019—2030年)》等系列政策文件相继发布，国民健康意识显著增强。消 费者对现制茶饮的需求正发生深刻变革，更加注重饮品的营养健康属性——不仅追求"减糖"，更渴望茶 饮能富含更多天然营养成分。 "在奈雪的茶这类新茶饮企业的推动下，国内茶饮行业已经从原先比较单一的发展升级为多元化发展， 逐渐融入了营养、健康等元素。我觉得这种行业发展趋势是值得推动的。"中国营养学会党委书记丁钢 强表示。 有调查显示，影响消费者选择现制茶饮的核心因素是口感和风味，占比达63.0%，而重要因素则包括了 品质安全和原料或成分的健康度，占比分别达到了44.5%和35.3%。同时，在以女性职场人士为代表的 消费群体中，产品的健康和功能属性逐渐成为其对现制茶饮选择的主要需求。 在健康战略的加持下，奈雪的茶迎来消费市场的热情回应。今年5月，奈雪的茶门店店均订单量同比增 长35%，同店同比增长28%。6月向上势头延续，店均订单量同比增幅达26%。(经济日报记者刘瑾) 2025年2月，农业农村部、国家卫生健康委、工业和信息化部联合印发了的《中国食物与营养发展纲要 (2025至2030年)》指出"坚持营养导向。把营养和 ...

证券研究报告：社会服务 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-01 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | 最新收盘价（港元） | 127.00 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）1.05 | | | 总市值/流通市值（亿港 | 133.61 | | 元） | | | 52 周内最高/最低价 | 158.40 / 117 | | 资产负债率(%) | 36.1948 | | 市盈率 | 37.6146 | | 第一大股东 | | | 公司 | | 分析师:李鑫鑫 SAC 登记编号:S1340525010006 Email:lixinxin@cnpsec.com 股票投资评级 沪上阿姨(2589.HK) 增持|首次覆盖 北方茶饮王者，多品牌齐发力 投资要点 沪上阿姨成立于 2013 年，最初售卖"五谷奶茶"，2019 年主攻鲜 果茶赛道，逐步实现在全国各地的快速扩张。公司是北方排名第一、 中国排名第三的中价现制茶饮店品牌，专注为消费者带来高性价比的 健康现制造饮品。沪上阿姨旗下有"沪上阿姨"、"沪咖"、"茶瀑布" 三大品牌矩阵，截至 2024 年底沪上阿姨全国共有门店 91 ...

Group 1 - The core viewpoint emphasizes the increasing health awareness among consumers, leading to a significant focus on nutrition and health in food choices, which necessitates the food industry to innovate and upgrade products for high-quality development [1][2] - The trend shows that young consumers are becoming a driving force in health consumption, seeking low-sugar options and beverages rich in natural nutrients [1] - The founder of Nayuki Tea highlighted two changes in consumer demand: a year-round health appeal and the need for products that are both high-quality and cost-effective [1] Group 2 - According to the "China Residents' Nutrition and Chronic Disease Status Report (2020)", the average daily intake of fruits and vegetables in China is far below the recommended levels, indicating a significant issue with dietary structure [2] - Ready-to-drink tea, popular among young people, can effectively integrate healthy foods and beneficial components, serving as a targeted way for young consumers to supplement their nutrition [2] - The tea industry is encouraged to establish a reliable nutrition labeling and certification system to enhance consumer trust in "nutrition+" products, ensuring transparency regarding the nutritional content of beverages [2]

Core Viewpoint - The Chinese ready-to-drink tea market is experiencing remarkable growth, with HSBC highlighting Guming and Mixue as standout brands due to their scalability and competitiveness, with a more favorable outlook for Guming's growth potential [1][20]. Market Overview - The market size of China's ready-to-drink tea is projected to reach RMB 211.5 billion by the end of 2023, significantly surpassing the ready-to-drink coffee market at RMB 151.5 billion [3]. - The market is highly fragmented, with approximately 660,000 tea shops and 4,000 to 5,000 brands, resulting in a low survival rate [3]. Company Analysis Mixue - Mixue is positioned as a low-cost market leader, with some products priced as low as RMB 7 [7]. - It has over 46,000 stores in China and nearly 5,000 overseas, making it the largest fast-food chain by store count globally [7]. - Despite its strong market position, its current valuation reflects its advantages, leading to a neutral rating. The expected compound annual growth rate (CAGR) for net profit from 2024 to 2027 is 17.4%, with a price-to-earnings growth (PEG) ratio of approximately 1.67, indicating limited attractiveness [8][9]. Guming - Guming targets the mid-range market, focusing on fresh fruit tea, and has established a self-operated cold storage supply chain, creating a strong competitive barrier [10][15]. - It has a higher single-store profitability, with a payback period of 16 months, compared to Mixue's longer payback period [12][20]. - Guming's average annual gross merchandise volume (GMV) per store is RMB 2.4 million, significantly higher than Mixue's RMB 1.4 million [16]. - The average GMV per transaction for Guming is RMB 27.9, while Mixue's is RMB 11.6, reflecting their different market positioning [19]. - Guming's expected net profit CAGR from 2024 to 2027 is 24.4%, with a PEG ratio of approximately 1.03, suggesting better growth potential and investment value, leading to a "buy" rating [15]. Competitive Landscape - Both companies have ambitious expansion plans, with Mixue aiming for 100,000 stores in China and Guming targeting 30,000 to 40,000 stores [20]. - HSBC's end-game model indicates that Guming may have a higher net profit growth potential (34%) post-2027 compared to Mixue (26%) despite the difference in store numbers [20][21]. Investment Considerations - The report provides a clear analytical framework for investors, indicating that while Mixue wins in scale, its high valuation limits upside potential, whereas Guming shows superior growth potential and investment value through its product and supply chain strategies [20].

政策引导与消费需求共振 奈雪高维破局健康课题 随着健康生活理念深入人心，现制茶饮行业迎来了营养升级的新浪潮。6月25日，奈雪的 茶"2025健康升级发布会"在京举办，奈雪联合农业农村部食物与营养发展研究所、新华网及 百位专业营养师共同发起鲜果茶"不加糖天然营养＋"计划。遵循该计划中"营养食材+新鲜现 制+低卡控糖"的轻养健康公式，奈雪推出系列轻饮轻食产品。 发布会现场 此举不仅是奈雪健康升级的重要实践，更标志着新茶饮行业从"减糖控糖"正式迈入"天然营养 +"的新阶段，开启"轻养鲜果茶"新篇章。新华网副总裁侯大伟，农业农村部食物与营养发展 研究所所长王凤忠，中国疾病预防控制中心营养与健康所原所长、中国营养学会党委书记丁 钢强及百位营养师代表出席发布会，并共同见证新茶饮在健康营养方向迈出的坚实一步。 近年来，随着《健康中国行动（2019-2030年）》等系列政策文件相继发布，国民健康意识 显著增强。消费者对现制茶饮的需求正发生深刻变革，更加注重饮品的营养健康属性——不 仅追求"减糖"，更渴望茶饮能富含更多天然营养成分。 在这一背景下，健康的生活方式正逐步成为我们社会的新风尚。新华网副总裁侯大伟表 示："这一计划的 ...

今天分享的是：健康养生+情绪价值+中华文化，茶饮品牌走出消费"双循环"之路-仲量联行 报告共计：12页 中国茶饮品牌的崛起路径与市场策略：健康、情绪与文化驱动的"双循环"发展 中国茶饮市场经历了从瓶装饮料主导到现制茶饮崛起的转变，中式茶饮品牌以"茶"为核心竞争力，通过健康养生定位、情绪价 值挖掘及中华文化赋能，构建起独特的消费"双循环"路径，逐步实现从本土到全球的扩张。 一、情绪价值驱动茶饮消费升级 仲量联行《时尚消费力洞察报告》指出，茶饮品牌通过三大情绪价值链接消费者： - 自我情绪：主打健康养生，契合消费者对健康饮食的追求，如低糖、鲜果茶等产品成为市场热点。 - 社群情绪：跨界IP合作激活消费热情，2024年娱乐影视类IP占比达58%，《哪吒2》与霸王茶姬联名等案例通过社交话题增强用 户黏性。 - 社会情绪：依托中华文化与"非遗"技艺塑造品牌认同，如故宫、敦煌博物馆等联名款推动传统文化走向世界，构建消费者与社 会的情感共鸣。 二、市场竞争格局与经营策略调整 在消费"分级"趋势下，茶饮市场呈现价格下探与利润重构特征： - 客单价回落：头部品牌单价从30元以上降至15-20元区间，降幅达30-50%，下沉市场 ...

危中有机，这个"机"得益于金水区启动的"千企万户大走访"专项行动！ 金水专班角色实现了从管理者向服务者的华丽转身，服务模式从"大水漫灌"转向"精准滴灌"。他们创新 构建"专班+街道+金融机构"三级服务体系，以"五经普"数据为基底，采取"分众化"走访策略：针对沿街 商户实行网格化服务，对小微企业实施组团式对接，为重点企业配备专属服务团队。1391名服务专员带 着4万份政策手册走街串巷，将金融服务送到企业门口。 搭建基金港+金融港+金贸港"三港联动"体系 继续聚焦"眷茶"之变。金水专班打破传统信贷思维，为"眷茶"量身定制信用融资方案。工商银行南阳路 支行重点考量品牌价值、市场前景及现金流状况，通过"园区e贷"、市场贷、协调机制贷等产品实现"信 用换额度"，破解轻资产企业抵押物不足的困境。 "叮！"随着手机短信提示音响起，河南眷茶餐饮管理有限公司总经理惠海丰紧锁的眉头终于舒展——工 商银行970万元经营快贷到账啦！这让这位在办公室连续奋战36小时的创业者长舒一口气。此刻，距离 他向金水区支持小微企业融资协调机制工作专班提出融资需求仅过去了72小时。 创新构建"专班+街道+金融机构"三级服务体系 作为植根本土的茶饮地 ...

在密集开店方面，古茗同样展现出了非凡的执行力。通过评估关键规模指标，古茗在具备规模效应基础 的区域快速开设大量门店，迅速扩大品牌影响力。截至2024年年底，古茗乡镇门店的比例高达41.2%， 远超其他大众现制茶饮品牌。 产品创新方面，古茗同样不遗余力。2024年前九个月，古茗平均每月推出9.5款新品，远高于行业平均 水平。其研发团队超过百人，投入5000万元搭建高标准研发室，致力于推出独特且具有竞争力的产品。 同时，古茗还积极拥抱数字化，通过"公众号+小程序+企业微信+社群"等渠道构建私域矩阵，借助热门 社交平台扩大品牌声量。截至2024年12月30日，古茗已拥有1.35亿名小程序注册会员，季度活跃会员人 数超过4300万名。 在数字化管理方面，古茗同样走在了行业前列。通过数据中台建设，古茗实现了报货订单的自动化生 成，结合节日、天气、门店活动等多个维度，确保报货的合理性。同时，古茗还利用数字化手段优化销 售计划，建立利用率排行榜，帮助门店提高原材料利用率，降低成本。 在竞争日益激烈的新茶饮市场中，古茗凭借其独特的战略定位与强大的系统能力，成功书写了一段从默 默无闻到行业翘楚的传奇。历经十四载春秋，古茗不仅实 ...