生物药产业发展不及预期、产品研发进展不及预期、价格下滑的风险、费用率大幅提升对业绩产生不利影响、海外业务不及预期等风险。 我们维持盈利预期，预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.54、2.08、2.53亿元，参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2025年74倍PE估值，对应目标价67.34元，维持"买入"评级 风险提示 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 业绩延续高增长，盈利能力持续提升。2025年上半年，公司客户粘性持续提升，业绩延续高增长势头。公司上半年实现营收3.9亿元，同比增长29.4%；归母净利润0.8亿元，同比增长47.8%。 国内业务增长亮眼，驱动业绩较高增长。上半年，公司境内销售收入为1.2亿元，同比增长36.7%；境外销售收入为2.6亿元，同比增长22.9%。境内销售收入增长较快主要系创新药行情回暖， 加大新产品开发力度，丰富产品线布局。在ADC领域，公司持续拓展相关产品和技术服务，包括：多种靶点蛋白、用于Linker酶切的酶类(如MMP/Cathepsin/uPA酶)、适用于ADCPK研究的抗 盈利预测与投资建议 ...

报告中称，公司国内生活场景稳态竞争，海外市场贡献主要用户增量。生活场景看，中国内地市场偏存 量竞争状态，以美图和字节(醒图)为核心玩家，二者竞争最为激烈的阶段已经过去，美图产品国内MAU 稳定在1.7~1.8亿。增量主要来自海外市场，该行认为AI功能在拉开公司产品和海外竞品的差异度，公 司在美体美发等细分场景错位竞争，把握潮流趋势上线AI特色玩法，或为海外用增带来持续动能。 东方证券发布研报称，预计美图公司(01357)25~27年经调整归母净利润为9.43/12.34/15.93亿元，目标价 13.25港元/股，给予"买入"评级。图像编辑赛道，受益于扩散模型在生成任务上的显著进展，技术代际 进步为产品的焕新式发展提供底层能力支持。美图在技术侧和审美数据上的积累，为公司抓住技术红利 奠定基础。产品侧验证看，公司产品版本迭代和功能上新加速，其中AI功能占比显著提升。 该行看好AI带动公司产品付费渗透加速，核心是AI功能强效果+公司产品目前付费功能占比仍处于中低 水平。24年现有产品的付费渗透率情况看，工具类产品(如多邻国、Keep)的付费渗透率在10%左右，内 容属性如文字、音乐、视频类，付费渗透率基本在20% ...

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，预计美图公司(01357)25~27年经调整归母净利润为 9.43/12.34/15.93亿元，目标价13.25港元/股，给予"买入"评级。图像编辑赛道，受益于扩散模型在生成 任务上的显著进展，技术代际进步为产品的焕新式发展提供底层能力支持。美图在技术侧和审美数据上 的积累，为公司抓住技术红利奠定基础。产品侧验证看，公司产品版本迭代和功能上新加速，其中AI 功能占比显著提升。 该行看好AI带动公司产品付费渗透加速，核心是AI功能强效果+公司产品目前付费功能占比仍处于中低 水平。24年现有产品的付费渗透率情况看，工具类产品(如多邻国、Keep)的付费渗透率在10%左右，内 容属性如文字、音乐、视频类，付费渗透率基本在20%~30%。过去内容版权行业，如QQ音乐和云音乐 的付费渗透率，从2018年的约4%提升至25H1的20%~30%，底层原因是内容池里付费内容占比持续提 升，用户付费习惯也逐渐养成。目前美图产品的付费功能占比，相较竞品处于中低水平，未来随着强 AI效果带来的产品体验更好、用户付费习惯培养，公司产品的付费渗透仍有较大提升空间。 报告中称，公司国内生活场景稳态 ...

2025年上半年，平安证券分仓佣金收入2710.44万元，同比下降36.04%，行业排名第36位。 责任编辑：杨赐 原东方证券新能源新材料首席分析师李梦强已履新平安证券。 公开履历显示，李梦强自2015年入职东方证券研究所，历任化工、新能源、新材料分析师，研究领域覆 盖锂电、光伏、固态电池、氢能等前沿方向，长期跟踪新能源发展趋势及新技术变化。 Wind数据显示，李梦强最近一份研报发布于7月25日。他在报告中指出，半固态电池正在3C、eVTOL、 人形机器人等场景率先实现商业化，将加速固态电池供应链的成熟。建议关注在新兴市场占据先发优势 的电池企业及高性能正负极材料核心供应商。 ...

再生循环技术中生物法具备突出优势 东方证券发布研报称，绿色聚酯行业以物理法加工的产业水平已比较成熟，但"物理法"几乎只能以瓶片 为原料，产品也主要是短纤和瓶片。而全年聚酯纤维年产量7900万吨，聚酯瓶片约3200万吨。因此所能 解决的问题也局限于全球瓶片年产量，从总量看，仅占聚酯年产量约三分之一。而新技术的突破将使绿 色聚酯的原料不再受瓶片局限，产品也可以完全替代原生料，从而打开约8000万吨新空间。 东方证券主要观点如下： 绿色聚酯新技术有鋆打开巨大发展新空间 绿色聚酯行业以物理法加工的产业水平已比较成熟，但"物理法"几乎只能以瓶片为原料，产品也主要是 短纤和瓶片。而全年聚酯纤维年产量7900万吨，聚酯瓶片约3200万吨。因此所能解决的问题也局限于全 球瓶片年产量，从总量看，仅占聚酯年产量约三分之一。而新技术的突破将使绿色聚酯的原料不再受瓶 片局限，产品也可以完全替代原生料，从而打开约8000万吨新空间。而聚酯的多种特性也为新技术的发 展奠定重要基础。 如从物性看，聚酯相对于其他塑料更容易解聚，也更容易找到生物基原料来替代。从市场看，聚酯的回 收体系比较成熟，废料价格低廉；开发新技术在经济性上规模优势显著。 ...

东方证券研报指出，迈瑞医疗2025H1实现归母净利润50.7亿元（同比-33.0%）。分地区来看，25H1国 内业务实现营收84.1亿元（同比-33.4%），系国内公开招标到收入确认的周期显著拉长所致，而2025H1 医疗设备招标活动已逐渐复苏，国内市场第三季度将明显改善，迎来拐点；25H1国际业务实现营收83.3 亿元（同比+5.4%），虽海外环境存在诸多挑战，但得益于公司海外高端客户群的持续突破、本地化平 台逐步完善等措施，海外业务表现良好。公司超高端超声系列在海外陆续上市，国际收入占比提升至 62%；在国内市场，高端及超高端型号超声的收入占比超6成，高端化带动市占率提升。在生命信息与 支持和医学影像领域，公司推出等离子电切专科方案、中端便携彩超MX/ME精英版等多款新品，稳固 市场地位。根据可比公司估值，给予公司2025年32倍PE，对应目标价为308.48元，维持"买入"评级。 ...

智通财经APP获悉，兴证国际发布研报称，东方证券(03958)自营业务突出，积极推进资产结构优化，看 好公司收费类业务转型兑现成长性。预计公司2025-2026年归母净利润分别43.52、46.08亿元，同比分别 +29.9%、+5.9%，首次覆盖给予"增持"评级。 收费类业务回暖，资金类业务加速收入上行 收入端，2025上半年公司分别实现收费类和资金类业务收入28.86、50.58亿元，同比分别+16.3%、 +57.6%，经纪和投行推动收费类收入增长，资金类业务延续公司盈利核心驱动。成本端，管理费用同 比+16.5%至37.75亿元，管理费用率同比-9.23pct至47.2%，冲回信用减值损失0.04亿元。 经纪投行持续修复，资管推进公募化转型 收费类业务方面，2025上半年公司经纪、投行、资管净收入分别为13.71、7.20、6.01亿元，同比分别 +31.1%、+31.6%、-15.1%。经纪业务受益于客户扩张与代销发力，新增客户22.8万户、引入资产245亿 元，同比分别+90%、+45%，公募基金代销同比+61.3%，带动收入显著提升。投行业务股债融资齐头并 进，股权融资项目单数位于行业第六，债券 ...

Core Viewpoint - The report from Xingzheng International highlights the strong performance of Dongfang Securities (600958)(03958) in its proprietary business and its proactive asset structure optimization, indicating a positive outlook for the company's transformation in fee-based services and growth potential. The projected net profit for the company in 2025 and 2026 is expected to be 4.352 billion and 4.608 billion yuan, respectively, representing year-on-year growth of 29.9% and 5.9%, with an initial "Buy" rating assigned [1]. Financial Performance - In the first half of 2025, Dongfang Securities reported operating revenue and net profit attributable to shareholders of 8.001 billion and 3.463 billion yuan, respectively, reflecting year-on-year increases of 38.9% and 64.0%. In Q2 alone, the operating revenue and net profit were 2.619 billion and 2.027 billion yuan, showing a quarter-on-quarter decline of 51.3% and an increase of 41.2%, primarily due to changes in accounting policies [2]. Revenue Breakdown - For the first half of 2025, the company achieved revenue from fee-based and capital-based businesses of 2.886 billion and 5.058 billion yuan, marking year-on-year growth of 16.3% and 57.6%. The growth in fee-based income was driven by brokerage and investment banking, while capital-based business continued to be a core profit driver for the company [3]. Business Segments - In the first half of 2025, net income from brokerage, investment banking, and asset management was 1.371 billion, 720 million, and 601 million yuan, respectively, with year-on-year growth of 31.1%, 31.6%, and a decline of 15.1%. The brokerage business benefited from client expansion and distribution efforts, adding 228,000 new clients and attracting 24.5 billion yuan in assets, with year-on-year increases of 90% and 45%. The public fund distribution saw a significant rise of 61.3% [4]. Investment Business - In the first half of 2025, the company reported net interest income and investment income of 462 million and 4.595 billion yuan, respectively, with year-on-year changes of -33.4% and +82.7%. The decline in net interest income was mainly due to rising costs of interbank borrowing and an increase in bond repurchase scale, while investment income continued to show high growth, with investment returns increasing by 67.6% to 3.965 billion yuan, driven by dividend returns from equity investments and gains from trading financial assets [5].

作者 胡群 一场关乎中国证券业未来的系统升级正在悄然发生。9月9日，恒生电子在呼和浩特举行新一代核心业务系统UF3.0上线仪式，宣布已在招商证券、东方证 券、方正证券等11家券商成功上线。其中，招商证券是行业首个基于云原生架构、承载千万级客户规模的新一代核心业务系统标杆案例，东方证券成为 UF3.0实现全客户全业务切换上线的行业首家案例。 这不仅是一次技术迭代，更是券商核心业务系统从"交易通道"迈向"财富管理引擎"的关键一跃。UF3.0以云原生、分布式、全栈信创架构重塑核心系统，打 造支撑7×24小时、高并发、低时延的数字底座，正成为推动证券行业数字化转型的"新质生产力"。 中国软件评测中心（工业和信息化部软件与集成电路促进中心）执行主任、党委书记刘龙庚，中国信通院云计算与大数据研究所副所长何阳，招商证券总裁 助理、首席数字官胡滔，东方证券首席信息官褚卫忠，联储证券总裁张强，金融街证券（原恒泰证券）首席信息官程文东，方正证券首席信息官曲浩，国金 证券首席信息官王洪涛，国联民生证券首席信息官吴哲锐，山西证券首席信息官孙嘉锋，中原证券首席信息官韩军阳以及恒生电子高级副总裁张国强共同参 与本次上线仪式。 长期以来， ...

东方证券发布研报称，酒店机器人的常见用途有配送与清洁，当前以跨层送物与夜间需求为主。全球酒 店服务机器人市场2024年约14.2亿美元，预计2033年达70.4亿美元，2025–2033年CAGR17.8%。中国市 场在2019–2023年由5亿元增至11亿元人民币(CAGR20.8%)，并预计2028年达36亿元(2023–2028年 CAGR26.4%)。整体看，中国酒店机器人市场相较全球仍处于较小体量，但凭借更高的增速和加速渗透 空间，未来成长潜力更大。 东方证券指出，当以一台酒店送物机器人为例，单机价格约2–3万元起；若配置两台，需叠加电梯与门 禁对接(占总成本20–30%)、维保费用(约为购置价的10%/年)、培训与耗材等。一家150间客房的中端酒 店配备两台机器人，五年总投入约6万元人民币，而若同等服务完全由人工承担，五年人工成本高达75 万元，而机器人单次任务成本可低至0.5元/次。这表明随着硬件价格下降和规模化采购，酒店端的平均 使用成本可显著优化。 东方证券主要观点如下： 市场快速成长，行业格局初显集中 酒店机器人的常见用途有配送与清洁，当前以跨层送物与夜间需求为主。全球酒店服务机器人市场2 ...