格隆汇12月29日｜申万宏源研究指出，三花智控25Q4业绩表现亮眼，机器人业务放量在即。公司近期 预计25Q4可实现归属于上市公司股东的净利润10.19亿元，同比增长27.8%，可实现扣非后归母净利润 9.04亿元，同比增长4.0%，整体表现亮眼，该行预计一方面公司持续巩固制冷空调电器零部件业务的行 业龙头地位，充分把握市场需求增长契机，叠加核心产品深厚的技术积淀与规模化生产优势，驱动该业 务实现持续增长；另一方面，公司依托全球新能源汽车热管理领域的领先市场布局，借助标杆客户的示 范效应持续拓展优质订单，进一步夯实汽车零部件业务的业绩增长动能。基于公司盈利能力持续提升， 上调盈利预测，维持"增持"投资评级。 ...

南王科技首次公开发行募集资金总额为85,608.90万元，扣除发行费用后实际募集资金净额为77,380.83万 元。公司最终募集资金净额比原计划多14,700.82万元。南王科技2023年6月6日披露的招股说明书显示， 公司拟募集资金62,680.01万元，用于年产22.47亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目、纸制品包装生 产及销售项目。 南王科技发行的发行费用总额为8,228.07万元，其中，申万宏源证券承销保荐有限责任公司获得保荐及 承销费用5,889.27万元。 上市首日，南王科技盘中最高报24.10元，创上市以来股价最高点。随后该股股价震荡下跌。 中国经济网北京12月29日讯南王科技（301355）(301355.SZ)今日收报13.83元，跌幅14.37%。目前该股 处于破发状态。 南王科技于2023年6月12日在深交所创业板上市，发行数量为48,780,000股，占发行后总股本的 25.00%，本次发行全部为新股，无老股转让，发行价格为17.55元/股。公司保荐人(主承销商)为申万宏 源证券（000562）承销保荐有限责任公司，保荐代表人为周忠军、郭西波。 ...

该行维持公司2026至2028财年各年收入预测分别53.8亿、59.8亿及67.3亿美元，Non-GAAP净利润预测 分别5.55亿、6.1亿及6.79亿美元，维持目标价69.9美元，对应H股目标价54.9港元，评级则上调至"买 入"。 申万宏源研究发表报告指，新东方经营效率提升，利润率扩张提速，预计11月底止2026财年第二季收入 11.65亿美元，按年增长12.2%；其中，教育业务(含文旅)实现收入9.57亿美元，按年增长11%，其他业 务(主要为东方甄选)收入2.08亿美元，按年增长18%。该行预计第二季归属母公司的Non-GAAP净利润 为0.63亿美元，按年增长77.8%；Non-GAAP净利润率为5.4%，按年扩张2个百分点。由于出国留学业务 收缩触底，对利润率的拖累预计即将出清。同时公司将全年教学网点的增长速度放缓至10%，提升教学 网点产能利用率，因此利润率压力逐步出清。 ...

Core Viewpoint - The report from Shenwan Hongyuan highlights that Jingtai Holdings (02228) has established a complete closed loop for early drug research and development through its core technologies of "physical computing + AI + robotics" [1] Group 1: Technology and Business Model - The company has expanded its business from AI drug development to a broader "AI4S" platform, showcasing strong technological breadth and platform value [1] - The core technologies include breakthroughs in physical algorithms (crystal structure prediction + solid-state research), construction of underlying physical engines (XEF high-precision force field + XEP free energy perturbation), and expansion into drug modalities (small molecules + large molecules + peptides) [2] Group 2: Financial Performance - Revenue for 2022-2025H1 is projected to be 130 million, 170 million, 270 million, and 520 million yuan, with year-on-year growth rates of 112.3%, 30.8%, 52.8%, and 403.8% respectively [3] - The core business of drug discovery solutions secured a partnership with Dove Tree worth $5.99 billion, with an initial payment of $51 million received [3] Group 3: Market Potential and Technology Transfer - The company accelerates innovative drug development by enhancing efficiency in key stages such as target discovery, lead compound screening, and preclinical research, with multiple cases demonstrating the effectiveness of AI [4] - The underlying technology logic can be transferred to new materials and other fields, with the potential AI service market in drug research and materials development reaching nearly $50 billion in the long term [4] Group 4: Recent Developments and Future Projections - In 2025H1, the company made significant progress in its business, achieving important milestones in collaboration with Dove Tree and advancing multiple pipelines [5] - The company is expected to achieve revenues of 795 million, 985 million, and 1.421 billion yuan in 2025-2027, with year-on-year growth rates of 198%, 24%, and 44% respectively [5]

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，晶泰控股(02228)依托"物理计算+AI+机器人"核心技术，构 建了从算法、引擎到自动化实验室的早期药物研发完整闭环。公司业务已实现从AI制药向更广阔 的"AI4S"平台延伸，其底层技术不仅能加速创新药研发各环节，也具备向新材料等领域迁移的潜力，展 现出强大的技术广度与平台化价值。首次覆盖给予"买入"评级。 1）加速创新药发展，通过切入靶点发现-苗头化合物筛选-先导化合物优化-临床前研究关键环节提效， 多项案例证实AI实际提效作用，新药空间从小分子到大分子到多肽逐步扩展。2）技术端从辅助设计到 生成创造，主流AI制药公司各有所长，以数据壁垒、技术广度评估，晶泰具备优势。3）底层技术逻辑 能够迁移至新材料等领域，仅考虑AI4S在药研和材料研发两大领域，远期AI服务空间可达近500亿美 元。 申万宏源主要观点如下： 晶泰同时拥有干湿实验室能力，从医药到AI4S全面布局 25H1，公司拿单加速，业务突破进展：与DoveTree开展合作，多管线均达到重要里程碑，合作孵化的 两条管线取得重要进展。公司基于模型与数据驱动向化学领域突破：1）成功建立覆盖常见反应类型的 可合成型预测 ...

申万宏源发布研报称，12月22日，和誉-B(02256)公告，CSF-1R抑制剂匹米替尼获中国药监局批准上 市，用于手术切除可能会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性腱鞘巨细胞瘤（TGCT）成年患 者。首款自研新药获批上市，开启商业化新征程，同时在研管线稳步推进，实现"自我造血"的良性循 环，维持"买入"评级。 多项管线稳步推进中。近期公司公告了多项在研管线进展：①公司口服小分子KRAS G12D抑制剂 ABSK141的IND申请获中国药监局批准，该产品在临床前研究中展示出潜在的同类最佳口服生物利用 度；②FGFR2/3抑制剂ABSK061治疗儿童软骨发育不全II期临床试验完成首例患者给药，该产品是全球 范围内第一款进入临床的FGFR2/3选择性抑制剂，有望在临床上取得更好的安全窗及疗效。 申万宏源主要观点如下： 盈利预测：该行维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.63亿1.51亿、1.33亿，对应PE 为131X/55X/62X。 首款自研新药匹米替尼上市，后续将由默克推动商业化进程 匹米替尼（商品名：贝捷迈是公司独立研发的口服、高选择性且高效的小分子CSF-1R抑制剂，此前全 球 ...

申万宏源发布研报称，12月22日，和誉-B(02256)公告，CSF-1R抑制剂匹米替尼获中国药监局批准上 市，用于手术切除可能会导致功能受限或出现较严重并发症的症状性腱鞘巨细胞瘤(TGCT)成年患者。 首款自研新药获批上市，开启商业化新征程，同时在研管线稳步推进，实现"自我造血"的良性循环，维 持"买入"评级。 12月8日，在2025年ESMOAsia大会(欧洲肿瘤内科学会亚洲年会)上公布了ABSK043联合伏美替尼治疗 EGFR突变且PD-L1阳性的经治晚期非小细胞肺癌的II期数据，显示出良好的安全性和耐受性，基于该结 果，中国药监局同意开展该方案的一线治疗研究。此前研究表明，在EGFR突变合并PD-L1高表达中， PD-1/PD-L1单抗与EGFR-TKI的联合方案因严重毒副反应而受到限制。公司的小分子联合方案展示出初 步积极性结果，有望改变该人群的治疗困境。 多项管线稳步推进中。近期公司公告了多项在研管线进展：①公司口服小分子KRAS G12D抑制剂 ABSK141的IND申请获中国药监局批准，该产品在临床前研究中展示出潜在的同类最佳口服生物利用 度；②FGFR2/3抑制剂ABSK061治疗儿童软骨发 ...

申万宏源主要观点如下： 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 申万宏源发布研报称，上调百度集团-SW（09888）至"买入"评级。该行预计百度集团整体2025-2027年 收入分别为1285/1331/1410亿元。SOTP估值方法下，集团整体目标估值4302亿人民币，对应港股目标价 172.54港币/股。 AI时代国内AI云收入加速兑现，互联网公司各具优势 24Q3起阿里、腾讯等头部云厂加大AI资本开支，25年前三季BAT资本开支/营收超10%，接近23年海外 云厂水平。从25年初以来，开源低成本大模型拉动AI云需求，阿里云等厂商增速回暖。横向对比看， 互联网云厂商全栈布局各有优势，腾讯、字节强在AI应用，阿里、百度掌控从芯片到行业应用的全技 术栈并可提供端到端服务，谷歌云为海外全栈AI标杆。 百度持续推进AI全栈建设，智能云业务增长提速 2025世界大会上，百度发布昆仑芯M系列芯片、全模态文心大模型5.0及多款企业级智能体应用；25Q3 百度AI云营收62亿元，AI基础设施收入同比增33%，加速器订阅收入增128%，25年前三季度智能云营 收193.3亿元、同比增31%，云收入 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that Shenyin & Wanguo has upgraded Baidu Group-SW (09888) to a "Buy" rating, forecasting overall revenues of 128.5 billion, 133.1 billion, and 141.0 billion RMB for 2025-2027, respectively, with a target valuation of 430.2 billion RMB and a target price of 172.54 HKD per share [1] Group 2 - The AI cloud revenue in China is accelerating in the AI era, with leading internet companies like Alibaba and Tencent increasing their AI capital expenditures significantly, with BAT's capital expenditure/revenue exceeding 10% in the first three quarters of 2025, approaching the level of overseas cloud companies in 2023 [2] - Baidu is continuously advancing its AI full-stack construction, with its intelligent cloud business experiencing accelerated growth, reporting AI cloud revenue of 6.2 billion RMB in Q3 2025, a 33% year-on-year increase, and a 31% year-on-year increase in intelligent cloud revenue for the first three quarters of 2025, reaching 19.33 billion RMB [2] Group 3 - Baidu's self-developed AI chip, Kunlun, is expected to enter a mass production phase, with a product matrix established from cloud to data center, and plans for new chip releases in 2025, 2026, and 2027 to support large-scale training and inference [3] Group 4 - The intelligent driving sector, represented by the company "萝卜快跑," has seen a significant increase in order volume, with over 250,000 orders per week and a 200% year-on-year increase in Q3 2025 orders, benefiting from enhanced economies of scale and reduced costs [4]

格隆汇12月29日丨申万宏源(06806.HK)发布公告，2025年12月24日，申万宏源证券有限公司2025年面向 专业投资者公开发行短期公司债券(第四期)完成发行工作。本期债券发行规模人民币60亿元，其中品种 一发行规模人民币24亿元，期限50天，票面利率为1.68%；品种二发行规模人民币36亿元，期限365 天，票面利率为1.72%。本期债券登记完成后拟于深交所上市交易。 ...