证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-77 申万宏源集团股份有限公司董事会 二〇二五年九月二十四日 公司所属子公司申万宏源证券有限公司于 2023 年 9 月 21 日发行 申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开发行公司债券 （第四期）（品种一）（以下简称"本期债券"），发行规模人民币 28 亿元，票面利率 2.80%，期限 2 年，债券代码 148467，债券简称 23 申证 07。（相关情况请详见公司于 2023 年 9 月 23 日在《中国证 券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 本期债券兑付日为2025年9月22日，摘牌日为2025年9月22日，申 万宏源证券有限公司已按照《申万宏源证券有限公司2023年面向专业 投资者公开发行公司债券（第四期）募集说明书》相关约定，完成本 期债券本息兑付并予以摘牌。 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2023 年面向专业投资者公开 发行公司债券（第四期）（品种一）本息兑付 并摘牌的公告 特此公告。 本公司及董事会全体成员保证信 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，2025年上半年建材行业营收降幅收窄，利润有所改善，水泥 与玻纤表现亮眼。25H1水泥行业普遍实现大幅改善或扭亏，行业整体已实现营收1188亿元，同比下降 7.5%，归母净利润54亿元，同比增长1110.5%。尽管水泥需求仍然处于惯性下降通道中，但降幅有所收 窄。25H1玻纤行业中报多数实现营收与利润双增长，自24年以来行业头部企业开始推动复价改善利 润，25H1复价效果逐步体现。建议从行业盈利改善角度把握玻纤+水泥行业投资机会。 申万宏源主要观点如下： 2025年上半年建材行业营收降幅收窄，利润有所改善，水泥与玻纤表现亮眼 样本企业2025年上半年合计实现营收2775.7亿元，同比下降4.1%，降幅较2024年全年收窄10.7pct；归母 净利润148.2亿元，同比增长38.9%，行业利润由降转增。 水泥行业盈利弹性逐步释放，利润改善 玻璃在高基数下上半年玻璃行业整体承压，仍然处于周期底部 2025年上半年玻璃行业实现营收246亿元，同比下降17.0%，归母净利润10亿元，同比下降60.3%。上半 年光伏玻璃行业经历阶段性修复，光伏抢装一度带动盈利改善，但去年同期基数 ...

申万宏源发布研报称，25H1，在提振消费政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭转颓 势，增速2.9%。同时7-8月淡季不淡，化妆品社零增速提升，带高25H2需求端预期。美护行业分板块来 看，化妆品板块25H1重点覆盖的化妆品个护营收增速中枢在8%左右，归母增速中枢略低于营收。个护 板块板块2家公司营收/归母均有增长，性价比消费与高端品牌业绩齐升。医美板块方面，内研外购完善 矩阵，机构端轻医美新模式预计进入快速发展。 申万宏源主要观点如下： 25H1化妆品需求端稳健增长 国货概念持续发力 25H1，在提振消费政策推动以及居民收入预期改善下，化妆品社零增速扭转颓势，增速2.9%。同时7-8 月淡季不淡，化妆品社零增速提升，带高25H2需求端预期。竞争格局持续优化，国货大促表现进步明 显，头部品牌市占率已和国际品牌平分秋色。预计25年国潮持续，头部国货品牌享受市场集中度提升和 国产市占提升双重利好。 第二类，稳抓消费风口，以国潮、重组胶原蛋白为亮点，业绩乘风而起。1)毛戈平：25H1营收25.9亿 元，同比增长31.3%)；归母净利润6.7亿元，同比增长36.1%)。2)巨子生物：25H1营收31.1亿元 ...

申万宏源发布研报称，预计阳光保险(06963)25-27年归母净利润分别达57.34/60.56/67.88亿元(此前预计 25E为80.48亿元，调降预期主因为FVOCI股票占比较高)，同比+5.2%/+5.6%/+12.1%，结合绝对、相对 估值法测算公司价值为573亿元人民币，目标价5.35港元/股，维持"买入"评级。 持续增配股票，FVOCI股票占比超七成，CSM增速稳健，业绩稳定性优于同业 截至6月末，公司二级市场权益配置比例较24年末提升1.28pct至15.1%；其中股票配置水平在高于同业 的基础上持续提升，配置比例较2024年末+1.8pct至14.1%，分类为FVOCI的股票占比较24年末水平 +1.4pct至70.38%，显著高于同业。CSM稳步增长，截至24年末，CSMyoy+12.6%至509亿元，在部分同 业规模下降态势下增速稳健；CSM摊销速度稳定，2024年CSM摊销规模为40.56亿元，摊销比率为 8.45%，保险服务业绩基本盘稳固。 风险提示：长端利率下行、权益市场波动、大灾频发、监管政策影响超预期。 NBV增幅居前，银保渠道秉承高质量发展策略，优势有望持续显现 公司人身险业 ...

申万宏源主要观点如下： 再鼎医药为一家处于商业化阶段的创新型全球生物制药公司。凭借授权引进(license-in)与自主研发，目 前公司共有七款产品于国内获批上市，包括四款肿瘤产品(则乐、爱普盾、擎乐、奥凯乐)、一款免疫产 品(艾加莫德)，以及两款感染性疾病产品(纽再乐、鼎优乐)。此外，公司拥有涵盖肿瘤、免疫、神经科 学和感染性疾病的广泛产品管线。 核心产品持续销售放量，新产品有望进一步丰富产品组合 2019年以来，随着首款商业化产品尼拉帕利于国内获批上市，目前公司已有七款商业化产品。2024年公 司总收入达到3.99亿美元，同比增长50%，主要由于卫伟迦/卫力迦、纽再乐等产品销售放量。新产品方 面，公司已于今年上半年向NMPA递交了KarXT和维替索妥尤单抗(TF ADC)的上市申请。此外，公司预 计将于今年下半年向NMPA递交贝玛妥珠单抗针对1L胃癌的上市申请。随着现有商业化产品的销售放 量，以及Kar-XT、贝玛妥珠单抗、ZL-1310(DLL3ADC)、povetacicept等新产品未来获批上市，公司预计 2028年营收有望达到20亿美元。 申万宏源发布研报称，随着商业化产品的销售放量，以及本地化生 ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，随着商业化产品的销售放量，以及本地化生产布局，再鼎医 药(09688)预计将于2025年四季度实现non-GAAP经营利润。此外，该行预计2025-2027年公司收入分别 为5.53亿美元，8.02亿美元和12.03亿美元，2025-2027年公司归母净利润分别为-1.34亿美元、0.15亿美元 和1.73亿美元。基于DCF模型，给予目标价35.2港元。目标价对应39%的上涨空间，看好公司的创新管 线布局，首次覆盖给予买入评级。 申万宏源主要观点如下： 再鼎医药为一家处于商业化阶段的创新型全球生物制药公司。凭借授权引进（license-in）与自主研发， 目前公司共有七款产品于国内获批上市，包括四款肿瘤产品（则乐、爱普盾、擎乐、奥凯乐）、一款免 疫产品（艾加莫德），以及两款感染性疾病产品（纽再乐、鼎优乐）。此外，公司拥有涵盖肿瘤、免 疫、神经科学和感染性疾病的广泛产品管线。 核心产品持续销售放量，新产品有望进一步丰富产品组合 2019年以来，随着首款商业化产品尼拉帕利于国内获批上市，目前公司已有七款商业化产品。2024年公 司总收入达到3.99亿美元，同比增长50%，主 ...

Core Viewpoint - The report from Shenwan Hongyuan indicates that Sunshine Insurance (06963) is expected to see a steady growth in net profit from 2025 to 2027, with projected figures of 5.734 billion, 6.056 billion, and 6.788 billion yuan respectively, reflecting year-on-year growth rates of 5.2%, 5.6%, and 12.1% [1] Group 1: Profit Growth and Dividend Policy - The company is projected to achieve a year-on-year net profit increase of 45.8% to 5.449 billion yuan in 2024, with a stable profit performance in the first half of 2025, showing a year-on-year growth of 7.8% to 3.389 billion yuan [2] - The dividend payout ratio is expected to reach 40.1% in 2024, ranking first among listed insurance companies, with a calculated dividend yield of 5.4% based on the closing price on September 22, placing it second in the industry [2] Group 2: New Business Value (NBV) and Distribution Channels - The company has demonstrated strong resilience and growth in its life insurance segment, with NBV growth rates of 44.2% and 43.3% for 2023 and 2024 respectively, and a year-on-year increase of 47.3% to 4.008 billion yuan in the first half of 2025, leading the industry [3] - The bancassurance channel remains a traditional strength for the company, benefiting significantly from the "reporting and operation integration," with channel NBV growth rates of 6.4 percentage points and 7.2 percentage points for 2024 and the first half of 2025 respectively [3] Group 3: Liability Costs and Investment Returns - The company has seen a significant decline in new liability costs, with the NBV to effective business value ratio at 12.79% in 2024, ranking third among listed insurance companies, which is expected to further dilute the cost of existing liabilities [4] - The net investment return rate and the difference between NBV and effective business value yield are projected to increase year-on-year by 100 basis points and 31 basis points respectively, indicating an expansion of the interest spread [4] Group 4: Equity Allocation and Performance Stability - As of the end of June, the company's equity allocation in the secondary market has increased by 1.28 percentage points to 15.1%, with a stock allocation level that continues to rise, reaching 14.1% by the end of 2024, and the proportion of FVOCI stocks exceeding 70.38% [5] - The company’s CSM has shown steady growth, with a year-on-year increase of 12.6% to 50.9 billion yuan by the end of 2024, maintaining a stable amortization rate of 8.45% [5]

为深入贯彻落实国家金融监督管理总局指导下开展金融宣传周活动，坚持以人民为中心的价值取向，不 断提升金融消费者和投资者风险识别和防范能力，大力培育和弘扬"诚实守信、以义取利、稳健审慎、 守正创新、依法合规"的中国特色金融文化，国家金融监督管理总局新疆监管局、中国人民银行新疆维 吾尔自治区分行、中国证券监督管理委员会新疆监管局指导，深圳证券交易所与申万宏源证券新疆（乌 鲁木齐）投资者教育基地共同展开"保障金融权益，助力美好生活"金融教育宣传周系列活动。 第一站——金融教育宣传周系列活动走进证券营业部 9月16日，"保障金融权益，助力美好生活"主题活动首站，在申万宏源西部证券乌鲁木齐北京中路证券 营业部正式拉开帷幕。60余名投资者与深交所投资者服务部讲师齐聚现场，开始展开深入交流探讨。活 动中，深交所投资者服务部资深讲师凭借专业知识与实践经验，以通俗易懂的语言结合鲜活案例，为投 资者详细解读当前金融市场形势、投资风险防范要点，以及各类金融产品的特点与选择策略。投资者全 程专注聆听，不时提出关心的金融问题，讲师均耐心细致解答，现场互动氛围热烈。ETF交易成为活动 后投资者相互交流的高频话题。不少投资者表示，此前对ET ...

专题：2025金融教育宣传周：保障金融权益 助力美好生活 基金行业在行动 为深入贯彻国家金融监督管理总局关于金融教育宣传工作的要求，切实提升金融消费者与投资者的风险 识别和防范能力，9 月 15 日，由国家金融监督管理总局新疆监管局、中国人民银行新疆维吾尔自治区 分行、中国证券监督管理委员会新疆监管局联合指导，新疆银行业协会、新疆保险业协会、新疆证券期 货业协会共同主办的 2025 年 "金融教育宣传周" 现场集中宣传活动，在乌鲁木齐市人民公园朝阳阁区域 火热开展。申万宏源证券新疆（乌鲁木齐）投资者教育基地（以下简称 "投教基地"）积极响应、深度 参与，以趣味互动结合专业科普的形式，成为活动现场守护投资者权益的重要力量。 本次2025年"金融教育宣传周"以"保障金融权益，助力美好生活"为主题，吸引了28家银行机构、25家保 险机构及10家证券机构共同参与，现场500余名投资者踊跃互动，氛围热烈。作为证券行业投教工作的 重要载体，申万宏源证券新疆投教基地在展区内精心规划了多个特色互动区域，将"防范非法证券活 动""保护投资者合法权益""选择合法经营机构" 等核心投教内容，融入到趣味性十足的体验环节中，让 专业投 ...

Group 1 - The total trading volume of the two markets reached 2.44 trillion yuan, an increase of 372.9 billion yuan compared to the previous day [2] - The net inflow of funds into the top three industries (according to Shenwan's first-level classification) includes: Banking (2.023 billion yuan), Power Equipment (4.519 billion yuan), and Automotive (3.400 billion yuan) [2] - The market is expected to maintain a range-bound fluctuation between 3700 and 3900 points in the short term, driven by profit-taking ahead of the holiday [2] Group 2 - The A50 ETF by Huabao focuses on the top 50 core leading companies, providing investors with a diversified option to invest in China [2] - The MACD golden cross signal has formed, indicating a positive trend for certain stocks [4]