申万宏源集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行 公司债券（第二期）信用评级报告 | | | www.lhratings.com 联合〔2025〕3948 号 联合资信评估股份有限公司通过对申万宏源集团股份有限公司 及其拟发行的 2025 年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期） 的信用状况进行综合分析和评估，确定申万宏源集团股份有限公司 主体长期信用等级为 AAA，申万宏源集团股份有限公司 2025 年面 向专业投资者公开发行公司债券（第二期）的信用等级为 AAA，评 级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二〇二五年六月六日 信用评级报告 | 2 声 明 一、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的 独立意见陈述，未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信 基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真 实、客观、公正的原则。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告 在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。 二、本报告系联合资 ...

尊敬的投资者: 为进一步优化网点布局,我公司将撤销申万宏源证券有限公司宁波大榭信拓路证券营业部(以下简称"申万宏源证券 宁波大榭信拓路营业部"),届时位于浙江省宁波市大榭开发区信拓路168号海华楼A座111室、410室的经营场所将予 以关闭并停止营业。为保障您证券交易、资金划转的正常进行,现将相关事项公告如下: 一、申万宏源证券宁波大榭信拓路营业部客户将整体迁移至申万宏源证券有限公司宁波泰康中路证券营业部(以下 简称"申万宏源证券宁波泰康中路营业部")。整体迁移完成后,您将直接转变成为申万宏源证券宁波泰康中路营业部 客户,由该营业部为您提供后续服务。迁移后您的资金账号、交易密码和资金密码不变,您原先使用的交易方式及交 易软件等保持不变,您的证券交易及资金划转不受任何影响。 二、如果您不同意迁移成为申万宏源证券宁波泰康中路营业部客户,请自本公告发布之日起三个工作日内，携带本 人有效身份证明文件至申万宏源证券各营业部网点通柜办理销户及撤销指定、转托管等手续。网上开户的客户亦 可通过网上办理销户手续,详情请拨打95523咨询。 三、逾期未办理销户及撤销指定、转托管手续的客户,我公司视同您同意整体迁移成为申万宏源证券 ...

Group 1: Economic Outlook - The chief economist of Shenwan Hongyuan, Zhao Wei, emphasized that increasing support for the service sector may be a crucial point for breaking the current economic deadlock [2][3] - The service sector is identified as the largest employment absorber, but it faces supply shortages and mismatched demand, particularly in lifestyle services [2] - A structural shift in macroeconomic indicators is expected, with manufacturing showing strength in early 2024 and 2025, while service sector investment and consumption are improving [3] Group 2: A-Share Market Potential - Shenwan Hongyuan's A-share strategy chief analyst, Fu Jingtao, indicated that the A-share market has the potential to enter a bull market phase, primarily between 2026 and 2027 [4][5] - Factors contributing to this potential include increasing household asset allocation towards equities and improvements in corporate governance and shareholder returns [5] - The current market may evolve into a "Chinese-style slow bull," characterized by prolonged but gradual improvements in fundamentals [6] Group 3: Monetary Policy Insights - Huang Weiping, the chief analyst for bonds, noted that there is still room for interest rate cuts, with expectations of a 10 to 20 basis point reduction in the second half of the year [7] - The central bank's focus is on stabilizing asset prices, with potential further measures to support the service sector and manage liquidity through government bond purchases [7] Group 4: Hong Kong Market Dynamics - The overseas strategy senior analyst, Dong Yi, suggested that the Hong Kong stock market is on the verge of a systemic redefinition, becoming a key market for both domestic and foreign investments [8] - The market is expected to play a significant role in the internationalization of the Renminbi, providing important investment channels for offshore Renminbi holders [8][9] - Recent trends show a recovery in Hong Kong's financing activities, with numerous A-share companies applying for listings, indicating improved liquidity conditions [9]

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，综合基本面、估值、筹码、政策和市场交易特征五要素， 2025年下半年港股投资机会将继续扩散，重点关注以互联网科技、医药为代表的广义成长板块投资机 会，新消费个股中期仍有阿尔法优势，但短期面临性价比不足的问题。 申万宏源主要观点如下： 一问：港股机会只聚焦于龙头吗? 三问：港股盈利周期处在什么位置? 对港股通2024年年报进行业绩分析，港股通行业收入、利润、毛利率TTM、ROETTM在2024年年报均 企稳回升：2024年年报，港股通收入增速为2.4%，环比24H1提升0.8个百分点，归母净利润增速为 7.4%，环比24H1提升7.7个百分点，毛利率TTM为9.3%，环比24H1提升0.1个百分点，ROETTM为 12.4%，环比24H1提升0.3个百分点。对ROE进行杜邦拆分，销售净利率和资产周转率均为正贡献，也 提示港股通业绩回暖来自于量价齐升，盈利能力改善的确定性较高。 四问：港股哪些板块和行业基本面量价齐升? 大类板块来看，2024年年报TMT、医药盈利边际改善明显。TMT和医药板块2024年收入、利润同比增 速环比24H1上升，且ROETTM边际改善明显，销售净 ...

申万宏源证券（000562）发布研报称，2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是"美国例外论"被证 伪，原因包括Deepseek时刻、特朗普关税冲击和美国财政约束。当前关税水平下，美国经济的基准假设 为"放缓但不衰退"，通胀上行与经济下行压力基本对称，次序上建议先关注通胀上行压力，而后关注经 济下行压力。 宏观环境上看，美国或已经进入"股债汇三杀"高发阶段。如果AI浪潮不再是美国的"独角戏"，那么美国 科技股高估值的合理性就容易受到挑战。如果"孪生赤字"是不可持续的，无论美国整顿或不整顿财政， 美元贬值周期或将延续，那么美债也难再享受"例外论"叙事下过高的"安全溢价"。贸易逆差-美元资产 的正反馈循环正走向其对立面。 申万宏源主要观点如下： 2025年上半年，全球宏观经济最大的预期差是"美国例外论"被证伪，原因包括Deepseek时刻、特朗普关 税冲击和美国财政约束。下半年，关税谈判的潜在反复、滞胀预期的验证和《美丽大法案》(One Big Beautiful Bill Act)的落地相互交织，如何把握短期交易节奏、理解"美国否定论"叙事下的全球资金再平 衡的趋势？ 一、叙事切换：从"美国例外论"到"美国 ...

（ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 本公告乃由申萬宏源集團股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司證券上市規 則第13.10B條作出。 茲載列本公司於深圳證券交易所網站發佈之《申萬宏源集團股份有限公司2023年面向專業投資 者公開發行公司債券（第一期）（品種二）2025年付息公告》，僅供參閱。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 申萬宏源集團股份有限公司 董事長 劉健 北京，2025年6月12日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生及黃昊先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、邵亞樓先生、 徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 股票代码：000166 股票简称：申万宏源 公告编号：临 2025-41 债券代码：148318 债券简称：23 申宏 02 申万宏源集团股份有限公司 20 ...

股票代码：000166 股票简称：申万宏源 公告编号：临 2025-41 债券代码：148318 债券简称：23 申宏 02 申万宏源集团股份有限公司 （第一期）（品种二）2025年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 特别提示： （1）申万宏源集团股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开 发行公司债券（第一期）（品种二）（债券简称：23 申宏 02，债券 代码：148318）将于 2025 年 6 月 16 日支付自 2024 年 6 月 14 日至 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 6 月 13 日，凡在 2025 年 息； 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2023 年 6 月 14 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2023 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期） （品种二） （以下简称"本期债券"） 一、本期债券基本情况 者公开发行公司债券（第一期）（品种二）。 假日或休息日，则顺延至其后的第 1 个交易日，顺延期间付息款项不 另计利息）。 顺延至其后的第 1 个交易日，顺延期间兑付款项不另计利 ...

股票代码：000166 股票简称：申万宏源 公告编号：临 2025-41 债券代码：148318 债券简称：23 申宏 02 2023年面向专业投资者公开发行公司债券 （第一期）（品种二）2025年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 特别提示： （1）申万宏源集团股份有限公司 2023 年面向专业投资者公开 发行公司债券（第一期）（品种二）（债券简称：23 申宏 02，债券 代码：148318）将于 2025 年 6 月 16 日支付自 2024 年 6 月 14 日至 2025 年 6 月 13 日期间的利息 3.49 元（含税）/张。 （2）本次付息的债权登记日为 2025 年 6 月 13 日，凡在 2025 年 6 月 13 日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本次派发的利 息；2025年6月13日卖出本期债券的投资者不享有本次派发的利息。 由申万宏源集团股份有限公司（以下简称"本公司"）于 2023 年 6 月 14 日发行的申万宏源集团股份有限公司 2023 年面向专业投资 者公开发行公司债券（第一期）（品种二）（以下简称" ...

智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，五一假期出行超预期以及节后量价进一步稳定，体现航司销 售模式变化已有成效。油价进一步下行释放航司成本压力，在航空供应链恢复受限、宽体机利用率提升 等变化下，航空供给逻辑已有多方面验证，内需复苏下航空需求侧有望触底提升，加速顺周期行情启 动。航空市场正稳步迈入旺季阶段，从今年市场的供需结构来看，市场供给增长受限，旅客量自然增长 的核心逻辑不变，若后续国内航司票价回暖，将持续验证支撑航司收益提升逻辑。 该行继续推荐关注航空板块，供给放缓确定性强，需求端具备弹性，同时在外部油价变化配合下航司能 够释放较大业绩提升空间。关注全球飞机租赁公司、航空发动机及维修厂商、关注业绩持续修复的机场 板块。 申万宏源主要观点如下： 需求景气度回升，量价协同放大收益 上半年整体呈现量升价减趋势，五月价格同比出现拐点。24年Q2后市场量价基数均有所降低，航司销 售模式有所转变，量价表现逐步好转且稳定。跨境运力恢复下票价持续常态化，同时宽体机利用率明显 提升。今年以来外交部持续试行多项外国旅客单向免签政策，入境游表现强劲。 从量变到质变，需求增长将逐步兑现至价格端。今年以来客座率仍处高位且已达到历 ...

Core Insights - The conference focused on the intersection of technology and finance, highlighting the transformative impact of AI on traditional financial operations and the investment landscape [1][2] - Experts from various sectors discussed topics such as technology finance, asset allocation, sovereign wealth funds in the Middle East, new productive forces, C-REITs, and the application of AI models [1][4][5] Group 1: Conference Overview - The conference was organized by Shenwan Hongyuan's Financial Innovation Headquarters and featured four keynote speeches and two roundtable discussions [1] - The event attracted a diverse audience, including experts from academia, technology, government funds, and mainstream financial institutions, providing valuable investment insights [1][7] Group 2: Keynote Presentations - The first keynote by Gao Hao from Tsinghua University discussed the opportunities presented by Middle Eastern sovereign wealth funds and family businesses [4] - Wang Xi from Shanghai Guotou Xian Dao Fund emphasized the importance of early-stage investments in integrated circuits, biomedicine, and AI to support technological innovation [5] - Li Yaoguang from CICC presented on the development and opportunities within the C-REITs market, focusing on asset management strategies [5] - Zhang Zhijun from JD Technology shared insights on the application of AI models in various financial business scenarios, enhancing digital transformation [5] Group 3: Roundtable Discussions - The roundtable discussions featured prominent guests from public funds, bank wealth management, trusts, insurance, private equity, and foreign capital, sharing their perspectives on asset allocation strategies and structured product investment opportunities [7] - The discussions highlighted a consensus among participants regarding current investment topics, indicating a strong alignment of views within the investment community [7] Group 4: Future Directions - Shenwan Hongyuan's Financial Innovation Headquarters aims to continue serving national strategies and the real economy, focusing on digital transformation and enhancing comprehensive financial services [7] - The organization seeks to leverage its experience and professionalism to provide high-quality products and efficient services, contributing to the goal of a financially strong nation and technological self-reliance [7]