商贸零售/互联网电商 公 司 研 究 FY2025Q2 业绩符合预期，关注电商竞争格局 阿里巴巴-SW（09988.HK） 2024 年 11 月 18 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/11/18 | | 当前股价 ( 港元 ) | 86.300 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 118.70/64.600 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 16,519.21 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 16,519.21 | | 总股本 ( 亿股 ) | 191.42 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 191.42 | | 近 3 个月换手率 (%) | 27.86 | 股价走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-11 2024-03 2024-07 阿里巴巴-W 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《国内电商份额趋稳，待货币化率提 升驱动盈利拐点 —港股公司信息更 新报告》-2024.8.17 《电商战略成效初 ...

股 票 研 究 海 外 公 司 （ 中 国 香 港 ） 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 淘天货币化率企稳，AI 布局亮眼 阿里巴巴-W(9988) [Table_Industry] 批零贸易业 [Table_Invest] 评级： 增持 ——阿里巴巴 FY25Q2 业绩点评 股票研究 /[Table_Date] 2024.11.17 [table_Authors] 秦和平(分析师) 0755-23976666 qinheping027734@gtjas.com 登记编号 S0880523110003 本报告导读： 服务费及全站推推动 Take Rate 企稳，淘天仍将持续投入改善供应链及用户体验。 云智能利润率大幅超预期，多项业务显著减亏。 回购稳步推进。 投资要点： [Table_Summary] 盈利预测与投资建议：我们小幅调整公司 FY2025E-FY2027E 营业 收入为 10218/11234/12049 亿元（人民币，下同，前值分别为 10392/11389/12272 亿元） ...

相对恒生指数表现 2024/11/15 2024 年 11 月 18 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 zhangjj02@ghzq.com.cn 证券分析师： 罗婉琦 S0350524050002 luowq@ghzq.com.cn [Table_Title] 淘天商业化策略稳步推进，核心业务稳健增长 ——阿里巴巴-W（9988.HK）FY2025Q2 财报 点评 事件: 最近一年走势 2024 年 11 月 15 日公司公告 FY2025Q2 财报（对应自然年 2024Q3）， 实现营业收入 2,365 亿元（YoY+5%，QoQ-3%）；经营利润 352 亿元 （YoY+5%，QoQ-2%），经调整 EBITDA 473 亿元（YoY-4%，QoQ-7%）， 净利润 435 亿元（YoY+63%，QoQ+81%），归母净利润 439 亿元 （YoY+58%，QoQ+81%），Non-GAAP 净利润 365 亿元（YoY-9%， QoQ-10%）。 我们 ...

2024 年 11 月 16 日 公司盈利预测与估值简表 指标（元） FY2023 FY2024 FY2025E FY2026E FY2027E 公司研究 营销投放力度较大，88VIP 会员数量达 4600 万 ——阿里巴巴-W（9988.HK）2025 财年二季报点评 要点 公司 2QFY2025 营收同增 5.21%,归属于普通股股东净利润同增 58.36% 公司公布 2025 财年半年报：1HFY2025 实现营业收入 4797.39 亿元，同比增长 4.53%，实现归属于普通股股东净利润 681.43 亿元，同比增长 9.84%，实现非 公认会计准则净利润 772.09 亿元，同比减少 9.28%。 单季度拆分来看，2QFY2025 实现营业收入 2365.03 亿元，同比增长 5.21%， 实现归属于普通股股东净利润 438.74 亿元，同比增长 58.36%，实现非公认会 计准则净利润 365.18 亿元，同比减少 9.13%。 公司 2QFY2025 综合毛利率上升 1.23pct，期间费用率上升 2.21pct 1HFY2025 公司综合毛利率为 39.52%，同比上升 0.97 个百分点。单 ...

证券研究报告 | 2024年11月17日 阿里巴巴-W（09988.HK） 优于大市 2QFY25 财报点评：测算淘天 GMV yoy+2%，淘天以外业务降本 增效成效显著 整体表现：收入平稳增长，淘天以外业务降本增效成效显著。2QFY2025，公 司实现营业收入 2365 亿元，同比增长 5%，增速平稳。其中国际数字商业集 团、云业务、本地生活集团、菜鸟集团对增速拉动明显，淘天集团和大文娱 增速相对平淡。本季度公司 Non-GAAP 净利润为 365 亿元，同比下降 9%， Non-GAAP 净利率 15%；经调整 EBITA 同比下降 5%至 406 亿元，经调整 EBITA 利润率同比下降 2pct，主要由于国内电商业务加大投入。公司本季度回购 41 亿美元（5200 万股 ADs），已考虑员工持股计划下发行的股份后，回购计 划使得流通股净减少 2.1%。目前股份回购计划仍有 220 亿美金额度（效期至 2027 年 3 月）。 淘天集团：收入增长平淡，公司将持续在商家和用户端投入。本季度淘天集 团收入同比+1%至 990 亿元，其中零售客户管理收入同比+2%，直营及其他收 入同比-5%，批发商业同比+ ...

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阿里巴巴-W（9988.HK）FY25Q2 业绩点评： 淘天 CMR 增速边际改善，云业务进一步增长 2024 年 11 月 17 日 ➢ 事件：2024 年 11 月 15 日，阿里巴巴发布截至 2024 年 9 月 30 日止季度 业绩，季度实现收入 2365.03 亿元，yoy+5.2%；GAAP 净利润 435.47 亿元， Non-GAAP 净利润 365.18 亿元，yoy-9.1%；经调整 EBITA 405.61 亿元，yoy5.3%。 ➢ 淘天 CMR 增速边际改善，但投放明显增长对利润有所拖累。淘天 FY25Q2 收入 989.94 亿元，yoy+1.4%，其中零售端 930.08 亿元，yoy+0.5%；批发业 务收入 59.86 亿元，yoy+17.5%。客户管理收入（CMR）yoy+2.5%，环比上季 度 yoy+0.6%进一步改善，主要系 GMV 增长拉动，TR 同比稳定。FY25Q2 淘天 平台 GMV 增长受订单量双位数增长驱动，而订单金额有所下降，同时季度 88VIP 会员数达 4600 万，较上季度 4200 万进一步提升。9 月 1 日起对淘天平台确收 GMV 收入 0. ...

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上 市 公 司 公 司 研 究/ 公 司 深 度 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | |--------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 11 月 05 日 | | 收盘价（港币） | 98.40 | | 恒生中国企业指数 | 7556.62 | | 52 周最高/最低（港币） | 118.70/64.60 | | H 股市值（亿港币） | 18,848.64 | | 流通 H 股（百万股） | 19,155.12 | | 汇率（人民币/港币） | 1.0946 | 报告原因：强调原有的投资评级 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 赵令伊 A0230518100003 zhaoly2@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 研究支持 李秀琳 A0230123070007 lixl2@swsresearch.com 联系人 夏嘉励 (8621)23297818× ...