浦银国际 （9988.HK/BABA.US） 业绩利润低于市场预期，宣布股息 1.66 美元/ADS：公司 FY4Q24 收入 人民币 2219 亿元，同比增长 7%，高于市场预期 1%；调整后净利润为 244 亿元，同比下降 11%，低于市场预期 4%；调整后净利率为 11%， 去年同期为 13%。FY4Q24 公司持续回购，流通股净减少 2.6%。同时， 公司宣布派发年度股息 1 美元/ADS 及特别股息 0.66 美元/ADS，股息率 为 2%。此外，公司预计 2024 年 8 月底完成香港主要上市的转换。 维持"持有"评级及目标价 85 港元/87 美元：虽然公司业务呈现复苏 迹象，但考虑到当前竞争环境及业务拓展，我们预计公司短期利润端 仍将承压。我们维持"持有"评级及目标价 85 港元/87 美元，对应 FY25E/FY26E 10.7x/9.9x P/E。 赵丹 首席互联网分析师 dan_zhao@spdbi.com (852) 2808 6436 杨子超,CFA 互联网分析师 charles_yang@spdbi.com (852) 2808 6409 2024 年 5 月 16 日 阿里巴巴（ ...

2024Q1 菜鸟集团实现营收 246 亿元（YoY+30%），主要由于跨境物流履约方 案收入增长带动。本季度菜鸟将优先产品（如 5 日至 10 日达）覆盖范围新增 4 个国家，累计覆盖 14 个国家。 资料来源：公司财报，国海证券研究所 事件: ■国际零售商业（亿元） 国国际批发商业（亿元） ■本地生活集团(亿元) ■菜鸟集团(亿元) 2024 年 05 月 16 日 公司研究 评级：买入(维持) 最近一年走势 我们的观点: 表现 1M 3M 12M 淘天"用户为先"战略初见成效。2024Q1 淘天集团营业收入实现同 比增长 4%至 932 亿元，得益于线上 GMV 及订单量的同比双位数增 长，客户管理收入同比增长 5%，整体变现率略微下降，主要受到① 淘宝 GMV 占比提升；②新业务模式目前货币化率较低影响。考虑到 目前平台中小企业商家中付费商家占比仍相对低，且新广告工具即 将推出，长期变现率提升有空间。2024Q1 季度 88VIP 会员数同比 双位数增长至超过 3500 万人，用户消费意愿和频次持续提升中。 -SW 15.4% 16.7% -1.0% 恒生指数 14.1% 20.1% -2.8% 市场 ...

商贸零售/互联网电商 投资评级：买入（维持） -30% -20% -10% 0% 10% 20% 2023-05 2023-09 2024-01 阿里巴巴-SW 恒生指数 相关研究报告 | --- | --- | |---------------------------|---------------------------| | | | | 吴柳燕（分析师） | 荀月（联系人） | | wuliuyan@kysec.cn | xunyue@kysec.cn | | 证书编号： S0790521110001 | 证书编号： S0790122100036 | 短期电商加大投入增长优先，2024 年 8 月有望完成中国香港双重主要上市 风险提示：行业竞争加剧、宏观经济不及预期、组织调整不及预期、监管变动。 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 港股公司信息更新报告 公 司 研 究 电商战略成效初现，双重上市有望驱动流动性改善 阿里巴巴-SW（09988.HK） 2024 年 05 月 16 日 ——港股公司信息更新报告 | --- | --- | |-------------------------|----- ...

公司研究/港股点评 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 此外，云业务受 AI 驱动明显， AI 相关收入录得三位数的同比增长。云 业务在 AI 驱动下，有望实现增速修复，重回双位数增长区间。 ⚫ 回购彰显经营信心，预计 8 月完成在港双重主要上市 本季度，公司共回购 48 亿美元，2024 财年共回购股票约 125 亿 美元，总计 12.49 亿股普通股。同时，公司预计于 2024 年 8 月底完成 在香港联交所双重主要上市。 ⚫ 投资建议 公司战略与组织调整逐步清晰，海外业务实现快速扩张，公司整体盈 利能力增强。我们预计 FY2025/2026/2027 年收入分别为 10172 亿元 /10973 亿元/11744 亿元；调整后净利润预计为 1570 亿元/1716 亿元/1860 亿元，对应 PE 17/16/13 倍，维持"买入"评级。 政策风险；宏观经济增长不及预期；经营效率优化不及预期风险。 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 4 证券研究报告 [Table_CompanyRptType1] 阿里巴巴-SW（09988） | --- | --- | --- | --- | --- | ...

阿里巴巴-SW（09988.HK） 买入 云计算：AI 收入快速增长，带动业务利润率显著提升。本季度云业务收入同 比+3%至 256 亿元，经调整 EBITA 利润率从 1.6%提升至 5.6%。本季度 AI 相 关收入三位数增长，收入占比持续提升，快速增长趋势将持续。目前公司逐 步降低利润率较低的项目式合约类收入占比，预计下半财年（2024 年 12 月 季度和 2025 年 3 月季度）收入将恢复两位数增长，主要由公共云和 AI 相关 产品收入带动增长。 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 互联网·互联网Ⅱ 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 证券研究报告 图2: 阿里巴巴 Non-GAAP 净利润及净利率（百万元，%） 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 香港联交所双重主要上市进展：公司预计 2024 年 8 月底完成转换。 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 注：公司于 FY2024Q2 调整分部披露口径，此前数据与当前口径不可比。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|------- ...

公司研究 单季度拆分来看，4QFY2024 实现营业收入 2218.74 亿元，同比增长 6.57%， 实现归属于普通股股东净利润 32.70 亿元，同比减少 86.09%（主要是由于所持 有的上市公司股权投资按市值计价变动产生的净亏损较大，而上年同期则为净 收益），对应摊薄 EPS 为 0.16 元，实现非公认会计准则净利润 244.18 亿元， 同比减少 10.80%。 4QFY2024 公司以 48 亿美元回购总计 5.24 亿股普通股，FY2024 公司以 125 亿 美元回购总计 12.49 亿股普通股。截至 2024 年 5 月 14 日，董事会已批准派发 约 40 亿美元股息。同时，公司预计于 2024 年 8 月底完成转换，在香港联交所 双重主要上市。 指人民币，股价时间 2024-05-14 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 国际数字商业集团：4QFY2024 国际数字商业集团（AIDC）零售商业整体订单量同 比增长约 20%，1）速卖通受益于 C ...

股息 (2) 同比下降主要是由於我們增加對電商業務的投入及授予菜鳥員工的留任激勵所致，部分被收入增長和運營效率提升所抵銷。 中國零售商業 雲智能集團截至 2024 年 3 月 31 日止三個月的經調整 EBITA 為人民幣 1,432 百萬元（198 百萬美元），相較 2023 年同期的人民幣 987 百萬元增長 45%，主要是由於我們專注於公共 雲而導致的產品結構改善和運營效率提升所致。 截至 2024 年 3 月 31 日止三個月，菜鳥集團收入為人民幣 24,557 百萬元（3,401 百萬美 元），相較 2023 年同期的人民幣 18,915 百萬元增長 30%，主要由跨境物流履約服務的收入 增長所貢獻。 大文娛集團截至 2024 年 3 月 31 日止三個月的經調整 EBITA 為虧損人民幣 884 百萬元（122 百萬美元），2023 年同期為虧損人民幣 1,129 百萬元，虧損同比減少主要是由於優酷虧損收 窄所致。 13 上述提及的收益和虧損未計入非公認會計準則淨利潤。 剔除股權激勵費用、重估和處置投資的收益（損失）、商譽與投資減值、無形資產攤銷及減值以及 其他若干項目，截至 2024 年 3 月 ...

阿里巴巴（BABA.US/9988.HK）：2024 年 3 月份季度及财年业绩展望 阿里巴巴集团将于 5 月 14 日发布 2024 年 3 月份季度及 2024 财政年度业绩。 唐伊莲 852-25321539 alice.tang@firstshanghai.com.hk 2024 年 3 月份季度及财年业绩展望 根据 Visible Alpha 一致预期，预计 2024 年 3 月份季度总收入为 2,199 亿元人民币， 同比增长 5.6%。淘天集团收入实现低个位数增长，预计总收入为 925 亿元，其中 客户管理收入为 621 亿元，客户管理收入的增速仍低于销售额的增速。当前淘天集 团的增长战略是用户为先、高效运营，更好地服务多层次的中国消费者。2024 年 1- 3 月实物商品网上零售额同比增长 11.6%，占社会消费品零售总额的比重为 23.3%。 行业 电商 股价 80.04 美元/81.15 港元 市值1947 亿美元/16534 亿 港元 已发行股本 24.34 亿股 预计经调整 EBITA 同比略微下降至 251 亿元，其中淘天集团经调整 EBITA 同比下 降至 381 亿元，主因除淘天 ...

报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 本证券研究报告（以下简称"本报告"）由东方证券股份有限公司（以下简称"本公司"）制作及发布。 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址： www.dfzq.com.cn Tabl e_Disclai mer 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客 观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于 ...

本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何 投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资 及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内 容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的 任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------|--------|------------------------------------------------------------| | | | | | 北京 | 上海 | | ...