证券研究报告 兴发集团 (600141 CH) 24 年净利增加，新项目稳步推进 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 01 日│中国内地 | 化学原料 | 兴发集团 3 月 31 日发布 24 年年报：2024 年实现营收 283.96 亿元 （yoy+0.4%），归母净利 16.0 亿元（yoy+14.3%），扣非净利 16.0 亿元 （yoy+21.8%）。其中 Q4 实现营收 63.5 亿元（yoy+1.7%，qoq-26.6%）， 归母净利 2.9 亿元（yoy-35.8%，qoq-43.6%）。24 年公司拟每股派发现金 红利 1 元（含税）。24Q4 归母净利低于我们前瞻预期（4.0 亿元），主要系 24Q4 计提 3.6 亿资产减值损失。考虑新项目有序推进，维持"增持"评级。 磷肥量价同比回升，综合毛利率 yoy+3.4pct 至 19.5% 24 年农药营收 52.0 亿元，销量 24.5 万吨，下游需求较疲软，均价 yoy-15% 至 2.1 万元/吨；肥料需求端有所支撑，板块营收 yoy+12%至 4 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [4][6][27] Core Views - The company's performance is supported by the stable operation of the phosphate chemical industry chain, with revenue growth and recovery in gross/net profit margins. In 2024, the company achieved operating revenue of 28.396 billion yuan, a year-on-year increase of 1.04%, and a net profit attributable to shareholders of 1.601 billion yuan, a year-on-year increase of 16.13% [10][11] - Phosphate rock prices are expected to remain high due to declining extractable grades and increasing demand from downstream sectors. The company holds significant phosphate resource advantages, with approximately 395 million tons of phosphate reserves and a designed production capacity of 5.85 million tons per year [2][19] - The profitability of the organic silicon and glyphosate sectors is anticipated to recover. Glyphosate prices have stabilized, and the organic silicon industry is showing strong price support, with DMC prices rising significantly [3][22][23] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a gross margin of 19.52%, up 3.30 percentage points year-on-year, and a net margin of 5.70%, up 0.72 percentage points year-on-year. The mining and selection business saw a revenue increase of 65.28% to 3.557 billion yuan, with a gross margin of 74.28% [10][11] - The special chemicals business generated 5.278 billion yuan in revenue, a 4.97% increase, while the pesticide business achieved 5.204 billion yuan, a 21.50% increase. However, the organic silicon business faced challenges with a revenue of 2.647 billion yuan and a negative gross margin of -3.77% [11][18] Business Outlook - The company is expected to benefit from ongoing projects, including a 1 million tons/year optical mining project and various organic silicon and pesticide projects, which will enhance its competitive position in the market [26] - The company’s phosphoric acid production and other projects are progressing steadily, which will contribute to future profit growth [26] Profit Forecast - The company’s net profit forecasts for 2025, 2026, and 2027 are 1.800 billion yuan, 1.942 billion yuan, and 2.051 billion yuan, respectively, with year-on-year growth rates of 12.4%, 7.9%, and 5.6% [4][27]

Group 1: Xiangyuan Cultural Tourism - Xiangyuan Cultural Tourism has successfully created a "cultural IP + tourism + technology" full industry chain layout through asset restructuring and strategic transformation, promoting deep integration and innovation in the cultural tourism industry [2][11] - The company faced challenges in its animation business from 2019 to 2020, resulting in a 45.02% revenue decline in 2020. However, it leveraged its rich animation IP resources to achieve a strategic transformation and enhance profitability, with 2023 revenue reaching 722 million yuan, a year-on-year increase of 55.81% [2][11] - The company has expanded its tourism assets across regions such as "Daxiangxi," "Dahuangshan," "Dachengyu," and "Danangling," forming a national chain of scenic spots and enhancing brand value through diversified offerings [3][11] Group 2: Lexin Technology - Lexin Technology is a small but robust IoT chip design manufacturer with a stable operating team and a concentrated shareholding structure, which enhances team motivation and operational stability [4][11] - The company has established a competitive advantage by developing low-power, high-performance chips based on the open-source RISC-V architecture, which better meets the needs of AI devices at the edge [4][12] - Lexin's ecosystem includes a rich developer community of over 3 million global developers, supporting mainstream IoT applications and creating a platform effect that drives growth [12] Group 3: Tonghua Jinma - Tonghua Jinma has shifted from relying on mergers and acquisitions to innovation-driven high-quality development, focusing on R&D breakthroughs and asset optimization [17][19] - The company is advancing a new drug for Alzheimer's treatment, with a projected peak sales potential of around 7 billion yuan, addressing a significant market need for new therapies [17][19] - The company has a target market capitalization of 22.2 billion yuan, indicating a potential upside of 26% from its current market value, with a "buy" rating assigned [19] Group 4: China Duty Free Group - China Duty Free Group reported a 16.38% decline in revenue for 2024, with net profit down 36.4%, reflecting challenges in the duty-free market [21] - The company is expanding its city duty-free store projects in response to policy changes, aiming to enhance its market presence [21][24] - Despite the challenges, the company is focusing on digital transformation and member engagement to improve customer experience and retention [24]

重要内容提示： 召开地点：湖北省宜昌市伍家岗区沿江大道 188-9 号兴发大厦会议室 网络投票起止时间：自 2025 年 4 月 24 日 至 2025 年 4 月 24 日 关于召开 2024 年年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互 联网投票平台的投票时间为股东会召开当日的 9:15-15:00。 本次股东会审议议案及投票股东类型 投票股东类型 序号 议案名称 A 股股东 非累积投票议案 计划相关事宜的议案 上述议案经公司第十一届董事会第七次会议、第十一届监事会第七次会议审 议通过，相关公告于 2025 年 4 月 1 日刊登在《中国证券报》《上海证券报》《证 券时报》《证券日报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 议案 12 应回避表决的关联股东名称：参加本次员工持股计划的股东或者与本次员工 持股计划参加者 ...

证券代码：600141 证券简称：兴发集团 公告编号：临2025-017 转债代码：110089 转债简称：兴发转债 三、主要原材料的价格变动情况（不含税） 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 二、主要产品的价格变动情况（不含税） 湖北兴发化工集团股份有限公司 2024 年度主要经营数据公告 | 主要产品 | 2024年1至12月平均售价 | 2023 年1 至12 月平均售 | 变动比率（%） | | --- | --- | --- | --- | | | （元/吨） | 价（元/吨） | | | 特种化学品 | 10,265.73 | 11,186.47 | -8.23 | | 农药 | 21,261.19 | 24,990.34 | -14.92 | | 肥料 | 3,159.90 | 2,909.26 | 8.62 | | 有机硅系列产品 | 10,585.74 | 11,446.03 | -7.52 | 一、主要产品的产量、销量及收入实现情况（不含税） 主要产品 2024 年1 至12 月产量 （万 ...

湖北兴发化工集团股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告 湖北兴发化工集团股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制检查评价与考核办法，在内部控制日常监督和 专项监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了 评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司代码：600141 公司简称：兴发集团 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于 ...

| 证券代码：600141 | 证券简称：兴发集团 | 公告编号：临2025-014 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110089 | 转债简称：兴发转债 | | 湖北兴发化工集团股份有限公司 担保公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： ●本次被担保人名称以及担保金额：本次公司为湖北泰盛化工有限公司等 24 家合并报表范围内子公司提供不超过1,885,945 万元人民币和24,270 万美 元额度的担保；为参股联营企业富彤化学有限公司提供不超过 20,000 万元人 民币额度的担保。截至本公告披露日，公司（含控股子公司）实际提供的担保 余额为899,190.90 万元。 ●本次担保是否有反担保：除湖北兴晨科技有限公司（以下简称"兴晨公 司"）股东江苏仁信生物技术有限公司以其持有兴晨公司 49%股权进行反担保 质押，富彤化学有限公司（以下简称"富彤化学"）将账面价值为 6,329.52 万元的自有机器设备及其股东宋仁学持有的 857.48 万股股权进行反担保质押 外， ...

一、关于2024 年度报告及其摘要的议案 湖北兴发化工集团股份有限公司董事会审计委员会 书面审核意见 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上海证券交易 所股票上市规则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第1 号—规范运作》等有关法律、法规、规范性文件以及《公司章 程》《董事会审计委员会实施细则》规定，我们作为湖北兴发化工集团股份有 限公司（以下简称"公司"）董事会审计委员会委员，对公司十一届七次董事 会会议审议的以下议案进行了审阅，并发表如下审核意见： 经审核，我们认为：公司2024 年度报告及其摘要所包含的信息能够真实、 客观地反映公司 2024 年度的经营成果和财务状况，报告所载资料不存在虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，内容和格式符合中国证监会、上海证券交易所 等有关监管部门的要求，我们同意将上述议案提交公司十一届七次董事会审议。 二、关于聘任2025 年度审计机构及其报酬的议案 经审核，我们认为：中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）具备从事证 券业务的资质和为上市公司提供审计服务的经验和能力，能够满足公司审计工 作需求，同意聘任中审众环会计师事务所（特 ...

湖北兴发化工集团股份有限公司 2024 年度审计委员会履职情况报告 2024 年，湖北兴发化工集团股份有限公司（以下简称"公司"） 审计委员会在公司董事会的领导下，根据《公司法》《上市公司治理 准则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1 号——规范运作》 以及公司《董事会审计委员会实施细则》的有关规定，全面有效履行 了审计委员会的相关职责，现将履职情况报告如下，请予审议。 一、审计委员会的基本情况 报告期内，公司第十届董事会审计委员会由5 名成员组成，分别 为独立董事崔大桥先生、张小燕女士、蒋春黔先生、曹先军先生以及 非独立董事胡坤裔先生，其中主任委员（召集人）由具有专业会计资 格的独立董事崔大桥先生担任。 2024 年3 月29 日及4 月25 日，公司分别召开第十届董事会第三 十一次会议及2023 年度股东会，审议通过《关于提名第十一届董事会 董事候选人的议案》，完成第十一届董事会换届选举工作；并于2024 年4 月26 日召开第十一届董事会第一次会议，审议通过《关于选举董 事会各专门委员会成员的议案》，选举独立董事崔大桥先生、俞少俊 先生、蒋春黔先生、曹先军先生、杨光亮先生等5 人为公司第十一届 董 ...

| 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | | 走进兴发集团 | 05 | 可持续发展治理 党建引领 三会运作 董监高薪酬管理 合规运营 股东权益保护 商业道德 规范治理 夯实发展根基 创新提质 驱动产业升级 | 创新驱动 | 87 | | --- | --- | | 产品和服务安全与质量 | 98 | | 可持续供应链 | 106 | | 信息安全与隐私保护 | 111 | 循环经济 共建生态家园 | 清洁技术机遇 | 51 | | --- | --- | | 应对气候变化 | 55 | | 环境管理 | 60 | | 资源利用 | 70 | | 生态保护和生物多样性 | 81 | 社会担当 共创美好未来 | 员工权益保障 | 117 | | --- | --- | | 培训与发展 | 128 | | 职业健康与安全 | 133 | | 响应国家政策 | 141 | | 乡村振兴 | 142 | | 社会公益 | 144 | 附录 | ESG绩效总览 | 145 | | --- | --- | | 指标索引 | 153 | | 反馈意见表 | 155 | 23 3 ...